2025年10月、Bitcoinネットワークは静かにその能力の飛躍を遂げた。
Bitcoinネットワークは再びその強大な生命力と魅力を証明した。2025年10月20日時点で、Bitcoinのハッシュレートは1,161 EH/sという史上最高値に急上昇し、これまでのすべての記録を打ち破った。それに伴うマイニング難易度の調整も、150Tを超える歴史的な極値へと押し上げた。
最近Bitcoinの価格は変動しており、10月には121,000ドルから105,000ドル未満まで下落したが、マイナーたちは退却することなく、むしろ逆境の中で投資を増やし、中長期的な価値への強い信念を示している。
一、 150T時代：ハッシュパワー競争の終局と始まり
1,161 EH/sというハッシュパワーのピークは、単なる記録更新以上の意味を持つ。これは、グローバルかつ絶え間ないハッシュパワーエンジンがすでに構築されたことを示している。このエンジンは、世界中のスーパーコンピュータの合計を数千倍も上回る計算能力で、この分散型台帳を守り、攻撃コストを理性的な存在が到底耐えられないほど高くしている。
このマイルストーンの実現は、いくつかの重要な柱の上に成り立っている：
● マイニングマシン技術の物理的限界突破：2025年には、3nmおよびそれ以上の先進プロセスのマイニングマシンが主流となった。それらのエネルギー効率は一般的に20J/TH未満であり、同じ電力で指数関数的な計算出力の増加を意味する。
● グローバルなエネルギーアービトラージの精緻な運用：マイニングはすでに世界のエネルギー市場を均衡させる重要な力となっている。中東の随伴天然ガス、北米の風力発電、シベリアの水力発電など、もともと無駄になっていた余剰エネルギーが効率的に資本化され、複製不可能なデジタル資産へと転換されている。
● 揺るぎない長期価値への信念：マイナーはBitcoin世界で最も強気な存在である。彼らは数億ドル規模の資金を投じており、それはBitcoinの今後数年の価値に対する強い期待に基づいている。現在のハッシュパワーレベルこそが、この信念の最も直感的な物的表現である。
しかし、Bitcoinネットワークで最も巧妙な設計——難易度調整メカニズム——は即座にこれに反応した。10月初め、ネットワーク難易度は150 Tを超えて引き上げられた。この数字は何を意味するのか？簡単に言えば、1ブロックを採掘するのに必要な計算量は、Bitcoin初期と比べて200億倍以上増加したということだ。これは、すべてのランナーが絶えず加速するマラソンのようなもので、運営側は常にコースを延長し続け、勝者が約10分後に生まれることを保証している。
二、 生存閾値：マイナー集団の分化と駆け引き
難易度の急上昇は、突然現れた高い壁のように、マイナー集団を明確に分けた。この分化は2つの重要なコスト概念を中心に展開される：
● まずは 「シャットダウン価格」の全体的な上昇。
2年前の主流マイニングマシンを例に取ると、難易度調整前はBitcoin価格が70,000ドルでも稼働を維持できた。しかし難易度が150Tを突破すると、その収益は大幅に減少し、変わらぬ電気代をカバーするには価格が80,000ドル近くまで上昇しないと稼働継続が難しくなる。この新たな生存ラインは、効率の低い旧世代マイニングマシンを大量に淘汰の縁へと追いやった。
● より戦略的なのは 「全ネットワーク平均生産コスト」の体系的な上昇。
現在の環境下で持続的に利益を上げられるのは、ほぼ最新マイニングマシンを保有する大規模マイニングファームのみである。これらのトップクラスの設備は性能こそ卓越しているが、購入コストや減価償却のプレッシャーもかつてないほど大きい。設備・電気代・運用維持・資金コストを総合的に考慮すると、業界分析によれば、Bitcoinの全ネットワーク平均マイニングコストは78,000-85,000ドルのレンジに跳ね上がった。
この高いコストラインが、新たなマイナー構造を形作っている：
● 退出者と移動者：古いマイニングマシンを持つマイナーは究極の選択に直面している。完全撤退するか、それとも機器を地球上の最後の電気料金の安い場所へ移すか。彼らの撤退自体がネットワークの効率進化の一環となる。
● 主導者とプレッシャーを受ける者：大手上場マイニング企業は資本力を武器に新世代ハッシュパワーの主導権を握るが、同時に設備ローンや株主へのリターン要求という重い財務プレッシャーも背負っている——継続的な生産と一部Bitcoinの売却を余儀なくされる。
● 戦略的蓄積者：最も先見の明を持つ一部のマイナーは全く異なる戦略を取っている。彼らは現在の価格がBitcoinの長期価値を全く反映していないと信じている。そのため、高効率マイニングマシンによる利益余地を活用し、新たに得たBitcoinの大部分をコールドウォレットに移し、戦略的に蓄積している。彼らにとって、これほど高いコストを基盤にBitcoinを蓄積する長期リターンは、即時換金よりはるかに高い。
この構造的変化は、マイナーの行動に複雑さをもたらしている。一方で、10月のマイナー保有量は全体的に増加傾向を示し、蓄積志向が主流であることを示している。しかし他方で、10月中旬には利益圧力による一時的な大規模売却も発生した。これはマイナー集団が一枚岩ではなく、その行動が分化し動的であることを示しているが、全体としては高コストが無制限な売却欲求を抑制している。
三、 価値の礎：高コスト時代の価格決定ロジック
ハッシュパワーと難易度がともに新高値を記録する中で、Bitcoinの価格決定ロジックは根本的な転換を遂げている。
1. コストの深淵が価値の基礎となった
● 78,000-85,000ドルという全ネットワーク平均生産コストは、Bitcoin価格の最も堅固な「セーフティネット」を形成している。この価格帯は、現在のネットワークセキュリティを維持するために必要な最低限の経済的インセンティブを表している。市場価格が長期的にこのレンジを下回れば、多くのマイナーが利益を得られずシャットダウンし、ハッシュパワーが減少、難易度が下がり、ネットワークは自動的に新たな、より低コストの均衡点を探すことになる。
● このプロセスは苦痛を伴うが、システムの長期的なレジリエンスを保証する。そのため、この絶えず上昇する生産コストは、Bitcoin価格に動的でありながら明確な価値の底を提供している。
2. ハッシュパワーは信頼の「遅行確認」
明確にしておくべきは、ハッシュパワーの増加は過去の信頼への確認であり、将来の価格予測ではないということだ。現在の1,161EH/sは、Bitcoin ETFの承認、機関投資家の導入加速、マクロ環境の変化などの好材料が既成事実となった後に、マイナーが巨額投資を行った結果である。したがって、今日のハッシュパワー新高値は、すでに起きた価値発見に対する強固な裏付けと言える。
3. 新たな高みでの駆け引き
これほど高い生産コストを背景に、市場は次なる価値発見のカタリストを探している。高コストは下値支持を形成するが、新たな上昇余地を切り開くには、需要サイドからより強力なストーリーが必要となる。例えば：
● より多くの主流金融機関がBitcoinを合法的な資産クラスとして組み入れる。
● Bitcoin Layer2エコシステムが画期的な発展を遂げ、「デジタルゴールド」から「決済ネットワーク」へと進化する。
● 世界的なマクロ経済の不確実性が高まり、ヘッジ資産としての属性が強化される。
四、ハッシュパワー成長の背後にある課題
ハッシュパワーの急速な成長には懸念もある。ハッシュレートが上昇し続ける中で、マイナーの収益圧力は強まっている。
AiCoinのデータによると、Bitcoinのハッシュレートが記録を更新しているにもかかわらず、Bitcoinマイナーの収入は減少している——ハッシュ価格は過去30日間で15.61%下落した。
● 1ヶ月前、つまり9月18日には、ハッシュ価格——1ペタハッシュ（PH/s）あたりの収益——は54.71ドルだった。10月18日には、この価格は1ペタハッシュあたり46.17ドルまで下落した。
より多くのハッシュパワーが、必ずしもより多くの利益を意味するわけではない。
● 同時に、ネットワークのマイニング難易度も急上昇している。10月16日には、平均ブロック生成時間が遅く、約10分21秒だった。
● 10月18日には、平均ブロック生成時間が9分29秒に短縮され、2025年10月29日に予定されている次回の難易度再調整の予測が再構築された。
● 当時、予測では3.39%の増加とされていたが、10月18日時点でその推定値は5.43%に上昇した。
五、Bitcoin価格への潜在的影響
Bitcoinのハッシュパワーの持続的な成長は、市場価格にどのような影響を与えるのか？
● 分析によれば、短期的にはハッシュパワーの増加が価格のサポートとなる可能性があるが、中長期的な影響はより複雑である。一般的にBitcoinのハッシュレートの変化がBTC価格に影響を与えると考えられているが、実際はそうではない。
● 実際のダイナミクスは、BTCの市場価値の変化がハッシュレートに影響を与えており、その逆ではない。
したがって、特定の状況を除き、ハッシュレートのトレンドを使って価格動向を予測するのは現実的ではない。マイナーが電気代支払いのために法定通貨への即時換金を迫られ、大量のBTCを安値で売却する場合、売り圧力が増加する可能性がある。
● しかし、データによれば、10月12日以降、実際には売り圧力が低下している。これはマイナーがまだBTC保有分を大規模に売却していないことを意味する。
● 過去のデータを見ると、ハッシュレートの増加とBitcoin価格の顕著な上昇はしばしば一致している。
例えば2025年3月、Bitcoinネットワークのハッシュレートが新たな史上最高値に達した際、Bitcoin価格も同時期に65,000ドルから72,000ドルへと上昇した。このような相関関係は、マイナーと投資家の間に強い強気感情が存在し、ネットワークセキュリティの向上がBitcoinの価値提案のポジティブなシグナルと見なされていることを示している。
指標 | 現在値（2025.10） | 過去比較 | 価格への影響 |
ハッシュレート | 1,161-1,241 EH/s | ATH +20%（vs. 2024） | 先行して上昇、反発を支える |
難易度 | 146.72 T | +15% QoQ | 短期的に利益圧縮、ボラティリティ↑ |
ハッシュ価格 | $47-49/TH/s | -8% WoW | 中立、$40未満なら価格警報 |
BTC価格 | ~$108,833 | +25% YTD | ブル相場継続も高値圏での変動 |
出典：AiCoin編集
六、結論：ハッシュパワーの影と光の間で
今後を展望すると、Bitcoinマイニング業界は2つの大きなトレンドを示す可能性がある。1つはグローバルなハッシュパワー競争の継続的な激化、もう1つはマイナーの効率が決定的な勝敗要因となること。
ハッシュレートが新高値を記録するにつれ、Bitcoinネットワークの耐攻撃性も大幅に強化されている。これはネットワークの堅牢性への信頼が高まっていることを示し、Bitcoinの市場価格にポジティブな影響を与える可能性がある。ハッシュレートの増加は、より大きな安定性と耐攻撃性をもたらすかもしれない。
同時に、マイナーは業界再編に直面する可能性がある。ネットワーク条件が厳しくなるにつれ、小規模なオペレーションは産業規模のマイナーよりも大きなプレッシャーを受ける可能性がある。市場ダイナミクスが早急に変化しない場合、業界全体の統合が加速する可能性があり、コスト・エネルギー調達・長期戦略で最適化された企業に有利となるだろう。
