「10.11」生存者の振り返りとサバイバルガイド

崩壊後の時代、暗号資産投資はどこへ向かうべきか？

執筆：Route 2 FI

翻訳：Saoirse，Foresight News

編集者注：「10.11」の崖のような暴落で、アルトコインが平均62%も急落した厳しい現実の中、筆者は当事者の視点から生存戦略を振り返っています。Deltaニュートラル戦略での偶然の生き残りから、レバレッジ使用や市場投機への深い反省まで。本文ではDeFiとパーペチュアル取引プラットフォームのストレステストを明らかにし、「情熱が業界の生存者を駆動する」という核心命題も投げかけています。以下、全文翻訳です：

私は最近、自分の人生の選択についてよく振り返っています——過去4年間、私はほぼ全身全霊で暗号資産分野に没頭してきました。ここで言う「全身全霊」は決して誇張ではありません。ほとんど他の娯楽はなく、起きている時間の大半は直接的または間接的に暗号資産に関わっています。トレードの研究、新しいプロトコルのテスト、人との交流、Xプラットフォームでの投稿、他者の意見の閲覧、業界ニュースレターのチェック、そしてポッドキャストの原稿を読む（私はテキスト形式の方が好みです。なぜなら、動画や音声よりも5倍速く読めるからです）。

私は努力する過程が本当に好きで、むしろ少し執着していると言えるかもしれません。これが唯一の興味というわけではありませんが、現時点では確かに私の中心的な関心事です。将来、いつか飽きてしまうかもしれません。その時は数週間、あるいは数ヶ月かけて人生の方向性を考え、新しい目標を見つけるでしょう。しかし、過去を振り返ると、数字と投機への執着は明らかです。

「10.11」の暴落は衝撃的でしたが、私はほとんど無傷でした。週末、Lighterプラットフォームでdeltaニュートラル戦略を採用しており、ショートポジションはHyperliquidなどのプラットフォームのように自動清算されませんでした。一方、ロングポジションは現物資産のみ保有していました。当時、Bybitプラットフォームではパーペチュアルポジションを持っておらず、暴落前日に大きなDOGE/BTCペアの取引をクローズしました——その理由は、週末を安心して過ごしたかっただけですが、今思えば、もしその取引をクローズしていなければ大損していたでしょう。今回生き残れたのは、確かに運もあったと思います。

私は普段、2～3倍の低レバレッジを使っています。これはCEXやDEXで必要な証拠金を減らすためです。しかし、今回の暴落にはやはり驚かされました。アルトコインの平均下落率は62%、一部のコインは85%～99%も暴落——つまり、ロングのレバレッジトレーダーは全員「ロスカット」されたということです。過去数年、多くのアグレッシブなトレーダー（業界では「degens」と呼ばれる）が暗号資産市場に参入し、最初はSolana分野で「戦い」、その後パーペチュアル市場にも進出しました。今やレバレッジ取引は業界の常識となり、私自身も毎日レバレッジを使っています。誰かがこれらのトレーダーをリスク管理意識がないと非難するかもしれませんが、私から見れば2～3倍レバレッジはかなり保守的です。正直なところ、今回の暴落で人々がレバレッジをやめるとは思いません——1～2週間もすれば、アグレッシブなトレーダーたちは何事もなかったかのように市場に戻ってくるでしょう。

想像してみてください。平均63%のアルトコイン下落（しかもこれは平均値で、多くのコインはこれ以上に下落）に直面して、どうやってリスクヘッジしますか？本当にクレイジーです。

では、この暴落を経て、誰がこのサイクルに残って「戦い」続けるのでしょうか？

答えは「頑固で慎重」な人たちです。彼らは主に現物資産を保有し、新しいコインやプロジェクトには長く観察してからしか手を出しません。彼らは盲目的に「オールイン」することはなく、そのため超高収益は得られませんが、その代わりに投資ポートフォリオは年々安定した複利成長を実現できます。

最も打撃を受けたのはパーペチュアル取引トレーダーです。皮肉なことに、多くの「アルトコイン信者」（例えばSolana分野のトレーダー）はむしろ比較的良い状況でした——なぜなら、彼らの多くはレバレッジなしで取引していたからです。もちろん、一部はパーペチュアル市場にも手を出していたかもしれませんが、そうであれば大きな損失を被った可能性が高いです。しかし、ほとんどの人は「現物ポジション」を守り、損失があっても全財産を失うことはありませんでした。

パーペチュアルDEXにとって、今回の暴落の影響は注目に値します。Hyperliquidプラットフォームではショートポジションが自動清算され、プラットフォームトークンHLPが利益を上げました。一方、Lighterプラットフォームではショートポジションが清算されず、プラットフォームトークンLLPが損失を出しました。今後パーペチュアルDEXがどうなるかは誰にも分かりませんが、今回の「10.11」の「ストレステスト」は業界に多くの教訓と改善点を残しました。例えば、HYPEトークンのバイバックモデルは調整が必要なのか？100%バイバックは持続可能なのか？

私はレバレッジの使用をやめるのか？答えはノーです。私は自分の全ての取引と決断に責任を持つべきだと分かっていますし、リスクは常に存在します——リスクがなければ、リターンもありません。

DeFi分野については、今後ポジションの清算ラッシュが起きると予想しています。今回の「10.11」暴落でDeFiは素晴らしいパフォーマンスを見せましたが、市場のパニック感情は広がっており、多くの人が資産を第三者に預けるより自分のウォレットに保管したいと考えるでしょう。幸いにも、USDeは今回安定した動きを見せました。私の見解では、EthenaはDeFi分野の「柱」と言えます——DeFiエコシステム全体を支えており、もしEthenaに問題が起きれば連鎖反応が発生します（例えば、PendleのTVLの70%はEthenaに依存しています）。

今後を見据え、どのアルトコインを買うべきか常に考えています。現時点ではMNTや、長く存在している「老舗トークン」により魅力を感じています。また、今後「アルトコイン投機ブーム」は落ち着くと考えており、PUMPやFartcoinは私の主要な投資対象にはなりません。現在は主にステーブルコインを保有し、「純粋なニュース／ナラティブドリブン」の取引モデルを採用する予定です——このモデルは最高のリターンをもたらすとは限りませんが、少なくとも短期的に私の口座資金をしっかり守ることができます。

最後に、私が言いたいのは：

ほとんどの人は自分の夢見る富を実現できません。なぜなら、成功者の資質を持っていないからです。

あなたの競争相手は「この分野のために生まれた」人たちです。彼らは労働時間を気にせず、困難に直面しても退きません。順調な時も怠けず、逆境でも諦めません——それがすでに彼らの生活リズムなのです。

富は彼らの表面的な目標かもしれませんが、真に彼らを駆動するのは「追い求める過程」「成長の喜び」「スキルの磨き上げ」、そして誰にも注目されない時に専門能力を黙々と高めることです。

彼らは「ゴール」に執着するのではなく、「道中の景色」を深く愛しています。

だからこそ、他の人が疲れて去る時も、彼らは「勝ち続ける」ことができるのです——それは「勝たなければならない」からではなく、この愛する「ゲーム」から離れることが想像できないからです。