Polymarketが米国に再上陸、次の予測市場のチャンスはどこに？

Original Article Title: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Original Article Author: Noveleader, Castle Labs

Original Article Translation: Ismay, BlockBeats

編集者注：Polymarketが米国ユーザー向けに再開を準備する中、予測市場は暗号資産分野において差別化されたヘッジ手段として急速に台頭しており、ニッチな遊びからリスク回避やイベント結果の捕捉における主要なツールへと進化しています。本記事では、具体的な事例を通じて予測市場の運用ロジック、流動性の課題、潜在的なスケーラビリティの道筋を深く分析し、選挙や医薬品承認などの高インパクトイベントにおける応用価値を探ります。

記事では、予測市場がプロ投資家に新たなヘッジ手段を提供しただけでなく、一般ユーザーにも暗号資産の世界に参加する新たな入り口を開いたことを指摘しています。ポップカルチャーから最先端テクノロジー製品まで多様な取引シナリオをカバーしています。暗号資産の金融イノベーション、市場構造の進化、リスク管理に関心のある新規・経験豊富な読者の双方にとって、本記事は貴重な洞察を提供します。

以下、原文内容です：

予測市場は急速に進化しており、今や最も注目されるナラティブの一つとなっています。読めば読むほど、予測市場は自身の取引のエクスポージャーの方向性に応じて、特定のグローバルまたはローカルイベントに対する優れたヘッジ手段となり得ることに気づきます。明らかに、このユースケースはまだ広く活用されていませんが、流動性が向上し、予測市場がより広い層にリーチするにつれて、この応用シナリオは爆発的な成長を遂げると予想しています。

Vitalikは最近、低リスクDeFiに関する記事で予測市場に言及しました。この点において、「イベントリスクのヘッジ」が予測市場の最も重要なユースケースです。それは流動性循環の維持に役立つだけでなく、予測市場の一般参加者にもより多くの機会を創出します。

予測市場レースに参入する新しい企業が増え、この分野で開発中のプロジェクト数は97に達しています。これらのプロジェクトはサービスの方向性が異なり、業界やユーザーベースとともに成長していきますが、取引量データに基づいていくつかのプロダクトが依然として際立っています。

また、予測市場はニッチなトラックとして依然として探索段階にあり、今後も新たな勝者が登場し続けること、そして@Polymarket、@Kalshi、@trylimitlessなど、すでに予測市場取引量の大きなシェアを持つ成熟プロジェクトとともに発展していくことにも注意が必要です。

予測市場の進化

ここでは予測市場の歴史（それほど遠くない過去）を簡単に振り返ります。予測市場は近年になって徐々に主流の視野に入り始め、特に2024年米国大統領選挙時にはPolymarketの取引量が大きく急増し、予測市場に必要な注目をもたらしました。

そのピーク以降、取引量は2024年の水準を維持できていないものの、比較的高いレンジで安定しています。最近では、上記の月間取引量チャートが示すように、取引量が再び成長し始めています。このトレンドの発展とともに、KalshiやLimitlessなどの企業も徐々に取引量を伸ばし、今やPolymarketに匹敵する強力な競合へと成長しています。

さらに、異なるタイプの予測市場が次々と登場し、異なるユーザー層や用途をターゲットに、それぞれ独自のニッチトラックを切り開いています。良い例が@noise_xyz（現在はテストネット段階）で、特定プロジェクトへの「注目度」に基づいてレバレッジ取引が可能です。

ヘッジ手段としての予測市場

次に、私のコアとなる見解に入ります。

将来の予測市場はより効率的かつ流動的になり、価値あるヘッジ手段となるでしょう。現在もヘッジ目的で利用されていないわけではありませんが、その規模はまだ広範な影響を及ぼすには十分ではありません。

既存のユースケースを見てみると、@0xwondrの記事がこの点をよく説明しています。彼は今年初めにTrump Tokenがローンチされた際、どのように予測市場をヘッジに活用したかを例示しています。彼は一方で$TRUMPトークンを購入し、もう一方で予測市場で「Trumpはハッキングされるか？」の株式も購入しました。こうすることで、もしハッキングが発生した場合は「Yes」株式で損失を相殺でき、逆にハッキングがなければトークン自体が大きく上昇する可能性がありました（実際にそうなりました）。

別の例で「ヘッジ」の機会を説明してみましょう。ある投資家がポートフォリオの大部分を特定の製薬会社に投資しているとします。その会社は新製品のFDA承認を待っています。承認されれば株価は急騰し、却下されれば株価は急落する可能性があります。同じ結果に対する予測市場があれば、製薬会社の投資家は「No」株式を購入することで株式ポジションをヘッジできます。

もちろん、この手法については異なる見解もあります。より良く流動性の高いチャネルで同様のヘッジができると考える人もいます。投資家は単純に株を空売りして承認結果を待つこともできます。しかし、投資家がFDA承認の結果だけに基づいて厳密にヘッジを維持できるかというと、答えは明らかにノーです。

予測市場を活用することで、まだ誰にも分からない決定をヘッジすることが現実的な選択肢となりました。長期的には、予測市場が既存チャネルを補完するヘッジ手段となる可能性もあります。効率的に活用すれば、予測市場は非常に有効なヘッジ手段となり得ます。

同様の例としては、選挙結果、マクロ経済イベント、金利調整などが挙げられます。これらのイベント固有のリスクに対しては、他に有効なヘッジ手段はほとんどありません。

予測市場がスケールするために必要なものは？

予測市場の進化とユーザーによってもたらされた新たな流動性は、特定のイベントや市場に対するヘッジのための流動的な場を提供するようになりました。しかし、問題は、これらの市場の流動性が大規模なヘッジに十分かどうかです。

簡単に言えば：ほとんどの市場では、まだ十分とは言えません。

記事の冒頭でいくつかの立派な取引量データを見たかもしれません。Polymarketは先月、約10億ドルの取引量を記録しました。これはレバレッジなしのバイナリ市場、かつ比較的新しいナラティブに基づく市場としては非常に印象的です。しかし、この取引量は異なる市場やトピックに分散しており、単一イベントに集中しているわけではなく、プラットフォーム全体の取引量です。実際には、ほんの数イベントが大部分の取引量を生み出しています。

取引量はさておき、議論すべきコアな問題は流動性です。取引量の成長はより深い流動性に依存しています。

深い流動性は、価格が操作されにくくなり、単一の取引が市場全体に大きな影響を与えず、取引時のスリッページも最小限に抑えられることを意味します。

現在、予測市場は主に2つの方法で流動性を獲得しています：

1. Automated Market Makers（AMM）：クラシックなAMM構造では、ユーザーは流動性プールと取引します。これは市場初期段階には適していますが、大規模な拡張には向きません。この時点でオーダーブックが優位となります。

2. オーダーブック：オーダーブックはアクティブなトレーダーやマーケットメイカーが流動性を維持し、市場のスケーラビリティに非常に適しています。

@Baheet_の記事を読むことで、予測市場の運用方法をより深く理解できるのでおすすめです：

ここではスケーラビリティに焦点を当てているため、オーダーブックに注目します。オーダーブックでは、トレーダーやマーケットメイカー（MM）が積極的に注文を出すことで流動性が確保されるか、またはその両方の組み合わせとなります。マーケットメイカーを含む構造は通常、より効率的です。

しかし、伝統的な市場とイベントベース市場（予測市場）には大きな違いがあるため、PolymarketやKalshiのようなバイナリ市場で流動性を提供するのは簡単ではありません。

マーケットメイカーが参加をためらう理由は以下の通りです：

1. 高い在庫リスク：予測市場は特定ニュースによって大きな価格変動が発生します。市場が一方向に強く動いていても、すぐに反転する可能性があります。マーケットメイカーのプライシングがその時点で市場の方向と逆であれば、大きな損失を被る可能性があります。ヘッジでリスクを軽減できますが、多くの場合、これらのツールは便利なヘッジ手段を提供していません。

2. トレーダーと流動性の不足：市場には十分な流動性がありません。これは「鶏が先か卵が先か」問題のようですが、市場は頻繁なトレーダーやテイカーがビッド/アスクスプレッドを通じてマーケットメイカーに利益をもたらす必要があります。しかし、特定市場では取引量や頻度が少なすぎて、マーケットメイカーが積極的に参加するインセンティブがありません。

この問題に対処するため、いくつかのプロジェクトは積極的に解決策を模索しています。例えば、Kalshiはサードパーティのマーケットメイカーを活用しつつ、自社のトレーディングデスクも持ち流動性を維持しています。一方、Polymarketは主にオーダーブック内の自然な需給関係に依存しています。

最終的に、取引量とユーザーを獲得するには、誰もが参加したいと思う市場を構築する必要があります。そのような市場には3つの重要な特徴があります：

1. 高レバレッジ：バイナリのYes/No市場ではレバレッジで高リターンを追求できないため、実現は容易ではありません。@fliprbotのような一部プラットフォームは予測市場でレバレッジ取引を提供していますが、取引量は通常少ないです。また、Limitlessは日次・週次決済の市場を提供し、ユーザーがより早く決済される市場に参加できることでリターン増加の可能性があります。

2. 高頻度市場：ユーザーが選択できる市場が多いほど、同じプラットフォームで取引する傾向が高まります。市場が多ければ取引量も増えます。

3. 高い市場結果価値：結果が大きな影響を持つ市場は大きな取引量を生み出します。これは選挙や医薬品承認関連市場で特に顕著で、これらのイベントの結果は広範な市場反応に大きく影響します。

考察

予測市場は間違いなく業界に深いインパクトを与えています。今週だけでも、その取引量はmemeコインを上回り、明確な成長トレンドと広範な採用を示しています。

また、予測市場が「ハイパーファイナンシャリゼーション」の状態を確かに加速させていることも指摘したいと思います。率直に言えば、人々が大きな資金を失わない限り、この状態自体は問題ではありません。私は「すべての市場化」状態に向かっていること、そのトレンドには長所と短所がある理由についても記事を書いたことがあります。

最後に、予測市場は暗号資産分野への新規ユーザーのオンボーディングに非常に優れた方法だと本当に信じています。なぜなら、これらの市場はしばしば暗号資産トレーダーの枠を超えた一般層をターゲットにしているからです。ほぼすべての事柄やトピックに対応する市場があり、ポップカルチャー、セレブのゴシップ、新しいApple製品のリリースなど、思いつく限り何でもあります。誰もが自分の興味のあることに取引できるようにすること自体が強力な可能性であり、私自身も非常に注目し、参加したい分野です。

したがって、予測市場こそがアルファであると言えるでしょう。