Dragonflyは制限を示唆：SECのトークン化株式は暗号資産の価値を回避する可能性

SECによるトークン化株式計画が進展しているが、DragonflyのパートナーであるRob Hadickは、暗号資産およびEthereumにとっての恩恵は依然として不明確だと述べている。彼はシンガポールで開催されたTOKEN 2049で講演し、RWAトークン化、レイヤー2の選択肢、そしてプライベートブロックチェーンが主な理由であると指摘した。

SECのトークン化株式とRWAトークン化：現在動いているものは何か

SECは、トークン化株式を暗号資産取引所で取引できるようにするための枠組みを検討している。報道によれば、市場構造や監督に関する協議が行われているという。この提案は、TradFiにとって24時間365日の取引や運用効率の向上を強調している。

その後、彼は暗号資産への影響について言及した。Ethereumや他のパブリックチェーンにとってのメリットは「依然として不確実だ」と彼は述べた。トークン化株式が自動的に暗号資産市場を押し上げるという期待は、システムの構築方法と一致しない可能性がある。

9月には、Nasdaqがトークン化株式の上場および取引のための規則変更を申請した。この申請により、SECのトークン化株式は正式な取引所プロセスに組み込まれた。また、RWAトークン化が理論から取引所のルールブックへと一歩進んだ。

DragonflyのRob Hadick：機関投資家はプライベートブロックチェーンを好む

Hadickは、大手企業は「これらの汎用チェーン上に直接存在したいとは思っていない」と述べた。彼はRobinhoodやStripeを例に挙げ、自社のブロックチェーンをテストまたは構築していると指摘した。テーマは公開性ではなく、コントロールである。

「彼らは経済性を共有したくない」と彼は付け加えた。彼らはブロックスペース、プライバシー、バリデーターセットをコントロールしたい。また、エンドツーエンドで実行環境を定義したいとも考えている。

このコントロール志向は、機関投資家をプライベートブロックチェーンやエンタープライズレールへと導いている。これにより、パブリックチェーン上のmemecoinやトラフィックスパイクへのエクスポージャーが減少する。また、コンプライアンスやリスクレビューとも整合する。

TOKEN 2049では、同じ論理がRWAトークン化のパネル全体で浮き彫りになった。企業はガバナンス、監査、予測可能なスループットを強調した。開発者たちは、SECのトークン化株式を市場時間とコントロールの問題として捉えていた。

レイヤー2、プライベートL1、Ethereumへの「リーケージ」

Hadickは、レイヤー2の選択肢が「リーケージ」を生む可能性があると述べた。価値がEthereumやより広範な暗号資産エコシステムに還流しない場合がある。これは、手数料がどこに蓄積され、決済がどのように完了するかに依存する。

もし機関投資家がプライベートなレイヤー1ブロックチェーンを導入する場合、その道筋は「やや不明瞭」だという。問題は、どのようにして価値がパブリックチェーンに届くかである。ブリッジ、カストディ、取引後のルールがフローを決定する。

彼は、以前に許可型ブロックチェーンが立ち上げられたものの、その後停滞したことに言及した。現在、多くのチームがハイブリッドチェーンをテストしている。これらの設計はコントロールを維持しつつ、後の段階でパーミッションレスなオプションを残している。

「彼らは自分たちのL1やL2を望んでいる」

と彼は述べた。

「しかし、彼らは自分たちがコントロールできる環境を望んでいる。」

この一言が、DragonflyのRWAトークン化に対する見解を要約している。アーキテクチャの選択が、誰が価値を獲得するかを左右する。

Nasdaq、NYSE、VanEck：SECとの会合とトークン化株式のデータ

最近、多くの発行体や取引所がSECとトークン化株式について会合を持った。VanEckやNYSEなどの名前が挙がっている。議題には上場、監視、投資家保護が含まれる。

Nasdaqの9月の申請は、トークン化株式の上場に向けた規則変更を求めるものだった。このステップにより、取り組みは主流のタイムテーブルに乗った。また、SECのトークン化株式が大規模な取引所に登場する可能性を示した。

RWAトークン化の基盤は、トークン化株式においては依然として小さい。RWA.xyzによれば、約7億3500万ドル、すなわちオンチェーンRWA価値の2.3%に過ぎない。この数字が、現在のトークン化株式の普及規模を示している。

Ethereumへの影響について、市場の声は依然として分かれている。Tom Lee、Jan van Eck、Joseph Lubinは、ウォール街の活動がパブリックネットワークを支えると予想している。Hadickは、見出しではなくレールに焦点を当てた慎重な反論を示した。

彼はSECのトークン化株式、RWAトークン化、そして機関投資家の優先事項に焦点を当て続けた。稼働率、プライバシー、バリデーターのコントロールが彼のコメントを導いた。これらの要素が、トークン化株式が暗号資産スタックにどのように関与するかを形作っている。