暗号通貨が金融市場をどのように変革するかと今後の展望

著者：Yueqi Yang

翻訳：Block unicorn

 

前書き

過去4か月間、暗号通貨は伝統的な金融システムを席巻し、これまで以上に銀行や株式市場に深く浸透しました。これらの目まぐるしい変化は業界に数十億ドルの利益をもたらす一方で、投資家や規制当局にとってはさらなるリスクも生じています。

変化は非常に速く、追いつくのが難しいほどです。私たちは過去数か月を振り返り、読者が暗号通貨ブームを牽引する4つの主要トレンドを理解できるようにしました。また、今年残りの期間で注目すべき点もお伝えします。ステーブルコインは繁栄するのか、それとも崩壊するのか？株式市場でさらに多くの暗号通貨取引が行われるのか？株式が暗号通貨取引所で取引されるのか？好調な時期は続くのか？

これら4つのトレンドを推進する最大の要因は、Donald Trump大統領による暗号通貨への支持です。彼は規制当局を暗号通貨の敵から味方へと変え、史上初の暗号通貨立法を議会で可決させました。

その結果、暗号通貨製品、取引、戦略が爆発的に増加しました。この変化は株式市場、銀行業界、フィンテック業界に強い反響をもたらしています。以下は具体的に起こったことです。

ステーブルコイン立法

イベント回顧：今年7月、Trump大統領はステーブルコインに関する立法に署名しました。ステーブルコインはブロックチェーンベースの通貨で、暗号通貨市場で現金として使われています。ステーブルコインは主流金融システムと最も密接に結びついた暗号通貨カテゴリです。これらのトークンは米ドルと1対1でペッグされており、現金や短期国債などの流動資産を保有することで価格を維持しています。マネーマーケットファンドに似ていますが、通常は投資家に利息を支払いません。現在、暗号通貨トレーダーは主にステーブルコインをブロックチェーン上で担保として資金を保管したり、国際送金に利用しています。

重要性：新しい法律はステーブルコインを合法化し、その利用促進が期待されています。これにより銀行、フィンテック、決済会社が注目し、ステーブルコインが従来の電信送金よりも迅速かつ安価に取引できるかどうかを模索しています。新興市場では、個人や企業がインフレヘッジや現地通貨の変動対策、海外で働く家族からの送金受取に米ドル支援のステーブルコインをすでに利用しています。

新ルールは、ステーブルコインを支える米国債への需要を増加させる可能性があります。ステーブルコインの利用拡大は、投資家の銀行預金を減少させ、銀行が貸し出しに使える資金が減る可能性もあります。

今後の展開：今後数か月、規制当局は暗号通貨および金融業界の激しいロビー活動の中で、ステーブルコイン規制の詳細を協議します。論点の一つは、暗号通貨プラットフォームがステーブルコイン保有者に利回りを支払えるかどうかです。銀行業界団体はこれに反対し、銀行預金を脅かすと主張していますが、暗号通貨団体は競争力のある商品提供が必要だと支持しています。

さらに、「Clarity Act」と呼ばれる暗号通貨法案が議会に提出される予定で、これは暗号通貨の規制枠組みを構築し、ステーブルコイン規則にも影響を与える可能性があります。

新型ステーブルコインの急増

イベント回顧：つい最近まで、主要なステーブルコインは2種類だけでした：TetherのUSDT（流通量1710億ドル）とCircleのUSDC（価値740億ドル）です。現在はさらに多くのステーブルコインが登場し、開発中のものもあります。スタートアップ、銀行、フィンテック企業が続々と参入し、自社の米ドル支援ステーブルコインを発行したり、既存のステーブルコインと統合したりしています。

決済大手Stripeは、Tempoという名のブロックチェーンを立ち上げ、給与や送金などの分野でステーブルコイン取引に特化すると発表しました。BNYやMorgan Stanleyなどの銀行は、ステーブルコインを支える資産管理サービスを提供し、JPMorganはブロックチェーン上の銀行預金を表すデポジットトークンを提供しています。

ステーブルコインは主に暗号通貨取引所によって発行されており、これにより勝者と敗者を選ぶ力を持っています。最近、急成長中のスタートアップ暗号取引所Hyperliquidは、入札プロセスを開始し、ユーザー投票でステーブルコイン発行者を選ぶことで、ユーザーがステーブルコイン発行者を選ぶ仕組みを導入し、業界に波紋を広げました。これにより、ステーブルコインプロバイダーの利益を消し去るような底辺競争も引き起こされています。

重要性：ステーブルコインの広範な受け入れは、これらのトークンが商人やサプライヤーへの支払い、グローバル企業の資金管理、銀行間決済に利用できることを意味します。Cross River Bankのような小規模貸出機関は、フィンテック顧客から直接ステーブルコインを受け入れることを検討しています。

ステーブルコインの急増は、暗号通貨のボラティリティが伝統的金融システムに波及するリスクを高めます。もし一つのステーブルコインが崩壊すれば、投資家の信頼が失われ、他のステーブルコインの売却が連鎖する可能性があります。これにより、市場や米国経済を支える米国債の売却が引き起こされるかもしれません。

今後の展開：TetherとCircleは、新たな競合他社からの圧力に直面し、市場での優位性維持を迫られています。Tetherは新しいステーブルコイン立法に準拠した米国トークンをリリースしています。ステーブルコイン規則やプラットフォームと発行者間の協力条件の詳細が、この業界が利益を維持するのか、それとも最大手だけが利益を得るコモディティ化ビジネスに変わるのかを決定します。

暗号通貨IPO

イベント回顧：暗号通貨企業が上場し、大きな利益を上げています。ステーブルコイン発行者Circle、ブロックチェーン融資機関Figure、暗号通貨プラットフォームGeminiとBullishはいずれも上場初日に大幅な上昇を記録しました。

弁護士によれば、これは部分的にTrump政権下の米国証券取引委員会が暗号通貨に友好的な姿勢を取っているためで、現在、IPOを目指す暗号通貨企業にゴーサインを出しています。

重要性：公開市場でのこれら企業への熱狂は、暗号通貨業界の関係者さえも驚かせています。Circleの株価は6月のIPO価格から358%急騰しました。Geminiのような比較的小規模でまだ黒字化していない取引所でさえ株価が上昇しましたが、その後IPO価格を下回っています。

この種の多くの企業は、実際には暗号通貨取引量に賭けており、暗号通貨取引量のボラティリティが大きいため、業界リスクの一部が証券取引所に移転しています。わずか3年前、暗号通貨取引所FTXの倒産は投資家の記憶から消え去ったようです。

今後の展開：さらに多くのIPOが間もなく登場します。暗号取引所KrakenとOKX、カストディ会社BitGo、資産運用会社Grayscaleが上場準備を進めており、一部は今年中にも実施される見込みです。

IPOが暗号企業を証券取引所に導入する一方で、暗号業界の次の目標は株式を暗号取引所で取引できるようにすることです。彼らの目標は、暗号トークンを通じて株式をブロックチェーン上に載せ、これらのトークンがTesla、Nvidia、Circleなどの株式への投資を表すことです。Robinhood、Kraken、Galaxy Digitalなどの企業は、特に米国市場にアクセスできない海外の暗号通貨ユーザーの間で、トークン化株式の普及を推進しています。

株式の暗号通貨流入

イベント回顧：最も驚くべきことは、ミーム株と投機的な暗号通貨の融合です。これはStrategy（旧Microstrategy）から始まり、上場ソフトウェアメーカーが750億ドル相当のbitcoinを購入し、自らを株式市場の暗号通貨代理人に仕立てました。

この戦略は小型株にも波及し、これらの株式はEthereum、Solana、Dogecoin、TrumpファミリーのWorld Libertyトークンなど、さまざまなトークンの媒体となることを競い合っています。

暗号コンサルティング会社Architect Partnersのデータによると、今年は130社を超える米国上場企業が、暗号通貨購入のために1370億ドル超を調達する計画を発表しました。

重要性：これは、暗号通貨関連株式の発行が増えることを意味します。多くは複雑なプライベートファイナンス取引を通じて設立されています。これらの株式は取引開始時に上昇することが多く、暗号トークン保有者はそれを高値で株式市場の投資家に売却できます。

これは投資家にとって必ずしも良いことではありません。Architectが追跡した35銘柄のこの種の株式のうち、暗号通貨購入計画発表日からの平均リターンは-2.9%でした。計画発表後最初の取引日には、これらの株式は20.6%下落しました。

今後の展開：これらの暗号株の多く、特にStrategyは、保有する暗号通貨の価値を大きく上回る時価総額を持っていますが、これは主に投資家がミームコインブームを追いかけているためです。投資家の需要により、これらの企業は効率的に資金を調達し、さらに多くの暗号通貨を購入できます。

保有する暗号通貨の価値に対する企業の時価総額が下落し始めています。これにより資金調達が難しくなり、暗号通貨の購入を停止せざるを得なくなる可能性があります。株価上昇を牽引してきた要因が逆回転し始めるかもしれません。

一方、Nasdaqはこれらの発行に対する審査を強化し、場合によっては株主の承認を求めています。

 

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