次の暗号資産サイクルはどのようなものになるのか?
次のサイクルの核心的な特徴は、「投機的な流動性ショック」ではなく、暗号資産とグローバル資本市場の構造的な融合になるだろう。
次のサイクルの核心的な特徴は「投機的な流動性ショック」ではなく、暗号資産とグローバル資本市場の構造的な融合となるでしょう。
執筆:arndxt
翻訳:Luffy,Foresight News
グローバルM2とbitcoin価格のチャート
最も重要な構造的結論は、暗号資産はマクロ経済から切り離されることはないということです。流動性のローテーションのタイミングと規模、FRBの金利動向、そして機関投資家の導入パターンが、暗号資産サイクルの進化経路を決定します。
2021年とは異なり、これから訪れるアルトコインシーズン(もしあれば)は、より緩やかで選択的、かつ機関投資家重視になるでしょう。
もしFRBが利下げと債券発行によって流動性を供給し、かつ機関投資家の導入率が持続的に高まれば、2026年は1999-2000年以来で最も重要なリスク資産サイクルとなる可能性があります。暗号資産はその恩恵を受けることが期待されますが、そのパフォーマンスはより規範的で、爆発的な成長ではなくなるでしょう。
FRB政策の分化と市場流動性
1999年、FRBは175ベーシスポイントの利上げを行いましたが、株式市場は2000年のピークまで上昇し続けました。現在、先物市場の予想は全く逆で、2026年末までに150ベーシスポイントの利下げが見込まれています。この予想が実現すれば、市場は引き締めではなく流動性が増加する環境に入ります。リスク選好の観点から見ると、2026年の市場環境は1999-2000年と似ているかもしれませんが、金利動向は全く逆です。もしそうなれば、2026年は「より激しい1999-2000年」になるかもしれません。
暗号資産市場の新たな背景(2021年との比較)
現在の市場と前回の主要サイクルを比較すると、顕著な違いがあります:
- 資本規律の強化:高金利と持続的なインフレにより、投資家はリスク資産の選択により慎重になっています;
- コロナ級の流動性急増はなし:広義のマネーサプライ(M2)の急増はなく、業界の成長は導入率の向上と資金配分に依存する必要があります;
- 市場規模は10倍に拡大:より大きな時価総額の基盤はより深い流動性を意味しますが、50-100倍の超過リターンの可能性は低くなります;
- 機関資金の流入:主流機関による導入は根付いており、資金流入はより緩やかで、市場の緩やかなローテーションと統合を促進し、資産間の爆発的なローテーションではありません。
bitcoinの遅延性と流動性伝達チェーン
bitcoinのパフォーマンスは流動性環境に遅れて反応します。その理由は、新たな流動性が「上流」の短期国債やマネーマーケットに滞留するためです。リスクカーブの最末端にある資産として、暗号資産は流動性が下流に伝達された後で初めて恩恵を受けます。
暗号資産の好調なパフォーマンスをもたらすカタリストには以下が含まれます:
- 銀行の信用拡大(ISM製造業指数>50);
- 利下げ後にマネーマーケットファンドから資金が流出;
- 財務省が長期債を発行し、長期金利を低下させる;
- ドル安が進み、グローバルな資金調達圧力が緩和される。
歴史的なパターンによれば、これらの条件が満たされた場合、暗号資産は通常サイクルの後半で上昇し、株式や金よりも遅れて動きます。
ベースシナリオが直面するリスク
流動性フレームワークは強気に見えますが、依然として複数の潜在的リスクが存在します:
- 長期金利の上昇(地政学的緊張による);
- ドル高によるグローバル流動性の引き締め;
- 銀行信用の弱体化または信用環境の引き締め;
- 流動性がマネーマーケットファンドに滞留し、リスク資産に流入しない。
次のサイクルの核心的な特徴は「投機的な流動性ショック」ではなく、暗号資産とグローバル資本市場の構造的な融合となるでしょう。機関資金の流入、慎重なリスクテイク、政策主導の流動性変化が重なり合うことで、2026年は暗号資産が「急騰急落」モードから「システム的な関連性を持つ」段階へと転換する節目となるかもしれません。
免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
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