著者： rafi
翻訳：Deep Tide TechFlow
重要ポイント
-
シンガポールドル連動ステーブルコインの支配的地位：XSGDはシンガポールドル連動ステーブルコインの唯一の発行者であり、GrabやAlibabaとの提携により、東南アジアの現地ステーブルコイン市場で主導的地位を占めています。
-
市場指標：8つ以上のEVMチェーン上で稼働し、8つの発行者と5種類の現地通貨をサポート。2025年第2四半期、分散型取引所（DEX）の取引量は1億3600万ドル（主にAvalancheチェーンとシンガポールドル主導）で、第1四半期の4億400万ドルから66%減少しました。
-
規制の進展：シンガポール金融管理局はシンガポールドルおよびG10通貨連動SCSのステーブルコインフレームワークを推進；インドネシアとマレーシアは規制サンドボックス試験を開始。
-
越境貿易：2023年、東南アジアの貿易のうち域内で行われたのはわずか22%で、米ドルへの過度な依存が高額な遅延や手数料を招いています。現地ステーブルコインは即時かつ低コストの送金を提供することで決済プロセスを簡素化し、ASEANビジネス諮問評議会（ASEAN BAC）の地域QRコード決済計画によってさらに加速されます。
-
金融包摂：東南アジア地域では2億6000万人以上が銀行口座を持たない、または銀行サービスを受けていません。非米ドルステーブルコインがGoPayやMoMoなどのスーパーアプリウォレットに統合されれば、手頃な金融サービスチャネルが拡大し、送金、小口取引、日常のデジタル決済をサポートできます。
東南アジア（SEA）のGDP合計は3.8兆ドル、人口は6億7100万人で、世界第5位の経済体として他の経済圏と競争し、4億4000万人のインターネットユーザーを有し、デジタル化を推進しています。
このような経済活力を背景に、非米ドルステーブルコインや地域通貨または通貨バスケット連動のデジタル通貨は、東南アジアの金融エコシステムに変革的なツールを提供します。米ドル依存を減らすことで、これらのステーブルコインは越境貿易の効率を高め、域内取引を安定させ、異なる経済圏間の金融包摂を促進できます。
本記事では、非米ドルステーブルコインが東南アジアの金融機関や、強靭で一体化した経済の未来を目指す政策立案者にとってなぜ極めて重要なのかを探ります。
取引
2020年1月以降、東南アジア地域の非米ドルステーブルコインの採用率は急速に上昇し、当初の2プロジェクトから2025年には8プロジェクトに増加しました。この成長は取引量の増加と多様なブロックチェーンプラットフォームの利用によるものです。
2025年第2四半期、東南アジア非米ドルステーブルコインの取引件数は25万8000件に達し、そのうちシンガポールドル（SGD）連動ステーブルコイン（特にXSGD）が70.1%の市場シェアを占め、次いでインドネシアルピア（IDR）連動ステーブルコイン（IDRTおよびIDRX）が20.3%を占めました。これは力強い地域経済活動と規制の支援を反映し、東南アジアのデジタル経済における重要な役割を浮き彫りにしています。
過去4年間、2020年以降、東南アジア非米ドルステーブルコインの取引件数は100万件を超え、広範な採用とEVMチェーンへの強い露出が市場シェアの四半期ごとの成長を牽引しました。2025年第2四半期、Avalancheは39.4%の市場シェア（101,000件の取引）で首位、次いでPolygon（83,000件、32.5%）、Binance Smart Chain（28,000件、10.9%）となりました。Avalancheの急成長は主にXSGDプロジェクトによるもので、同プロジェクトは現在Avalancheチェーン上で唯一稼働するステーブルコインであり、リリース以来大きな注目を集めています。XSGDはシンガポールドルと1:1で連動するステーブルコインで、StraitsXが発行しています。StraitsXはシンガポール金融管理局（MAS）の認可を受けた主要な決済機関です。
アクティブアドレス
2025年第2四半期以降、東南アジアの非米ドルステーブルコインは広く採用され、アクティブ（取引）アドレス数が顕著に増加し、10,000件を超えました。そのうち4,558件がリピーターアドレス、5,743件が新規アドレスであり、ステーブルコインユーザーの着実な増加とエンゲージメントの向上を示しています。
取引件数が全体的なアクティブ度を反映するのに対し、アクティブ（取引）アドレスはユーザーのエンゲージメントと採用率を示します。2025年第2四半期の東南アジア非米ドルステーブルコインでは、Polygonが39.2%のシェアで首位、次いでBinance Smart Chain（BSC）が23.1%、Avalancheが10.1%となっています。
注意：「チェーン別グループ化」ビューでは、複数チェーン（PolygonやBaseなど）でステーブルコイン取引を行うアドレスは各チェーンで独立したアドレスとしてカウントされるため、総数は「グループ化なし」ビュー（重複排除後のデータ）より多くなります。
DEX取引量
2025年第2四半期、DEX取引量は第1四半期の4億400万ドルから66%減少し、1億3600万ドルとなりました。Avalancheが51%（6,900万ドル）のシェアで首位、次いでPolygonが33%（4,500万ドル）、Ethereumが9%（1,200万ドル）となっています。この減少は、ブロックチェーンがスケーラビリティへと移行する傾向を浮き彫りにしており、AvalancheとPolygonが主導的地位を占めています。
前述の通り、2025年第2四半期、現地通貨建てのDEX取引量は1億3200万ドルに達し、シンガポールドル連動ステーブルコインが主導し、東南アジア非米ドルステーブルコイン市場を支配しました。シンガポールドル建て資産が93.1%（1億2700万ドル）、次いでフィリピンペソ（PHP）が3.9%（500万ドル）、インドネシアルピア（IDR）が2.7%（360万ドル）となっています。これは、地域のDEX活動におけるシンガポールドルの支配的地位を際立たせています。
東南アジアのステーブルコイン：機会と課題
機会
-
越境貿易効率の向上
2023年、東南アジア域内貿易は全体の22%を占めましたが、取引は通常米ドル建ての代理銀行を通じて行われるため、手数料が高く、最大2日間の遅延が発生します。東南アジア通貨連動ステーブルコインは、より効率的な代替手段を提供し、ほぼ即時かつ低コストで決済を実現できます。これを基に、ASEANビジネス諮問評議会（BAC）は現地通貨決済の越境QRコード決済を採用しました。BACと東南アジアステーブルコイン発行機関の協力により、送金コストのさらなる削減と為替レートの向上が期待されます。
-
金融包摂の促進
東南アジアには2億6000万人が銀行サービスを受けていない、または銀行口座を持っていません。非米ドルステーブルコインは金融サービスのギャップを埋めることができます。モバイルベースのステーブルコインウォレットがインドネシアのGoPayやベトナムのMoMoなどのプラットフォームと統合されれば、低コストの送金や小口取引が可能になります。
課題
-
規制の不確実性と断片化
東南アジア地域の多様な規制フレームワークは、ステーブルコイン発行者やユーザーに不確実性をもたらします。各国の政策には大きな違いがあり、例えばシンガポールは積極的な政策を採用している一方、他国はより厳格な規制を敷いており、これがコンプライアンス上の課題や採用の不均衡を招く可能性があります。
提案：東南アジアの政策立案者は、ステーブルコインの統一規制フレームワークを協力して策定し、ライセンス、消費者保護、マネーロンダリング対策（AML）コンプライアンスに関する明確なガイドラインを設け、信頼と一貫性を築くべきです。
-
市場の変動性と通貨連動リスク
地域通貨連動ステーブルコインは現地通貨の変動の影響を受けやすく、その安定性やユーザーの信頼を損なう可能性があります。準備金の不足や管理不善がリスクをさらに高める恐れもあります。
提案：ステーブルコイン発行者は透明性を保ち、完全に裏付けられた準備金を維持し、定期的に第三者による独立監査を受けるべきです。多様な通貨バスケットへの連動も変動リスクの低減に役立ちます。
結論
2025年第2四半期、東南アジア非米ドルステーブルコイン市場は、GrabやAlibabaとの提携による唯一のシンガポールドル連動発行者XSGDの主導で大きな成長を遂げました。8つ以上のEVMチェーン上で稼働し、8つの発行者と5種類の現地通貨をサポート。分散型取引所（DEX）取引量は1億3600万ドルで、主にAvalancheとシンガポールドルに集中していますが、第1四半期の4億400万ドルから66%減少しました。シンガポール金融管理局（MAS）はシンガポールドルおよびG10通貨向けのステーブルコインフレームワークを推進し、インドネシアとマレーシアは規制サンドボックスを導入しました。
この成長は、非米ドルステーブルコインが東南アジアの越境貿易や金融包摂を高める潜在力を浮き彫りにしていますが、規制の断片化、通貨変動、サイバーセキュリティリスク、デジタルインフラの不均衡などの要因には、持続可能な発展のため慎重な管理が必要です。
