WSPNが語る「ステーブルコイン2.0」：ステーブルコイン市場の新時代を切り開けるか？

すべての努力は最終的に一つの核心目標、すなわちユーザー体験価値の最大化に向けられています。

執筆：LindaBell

ステーブルコイン市場は絶えず発展しており、USDCやUSDTのような従来型ステーブルコインが依然として主要な市場シェアを占めていますが、資本効率の低さや中央集権化といった課題にも直面しています。一方で、高利回りのUSDe、RWA分散型ステーブルコインUsual Money、決済エコシステムの構築を目指すWSPNなど、多くの新しいステーブルコインプロジェクトが登場しています。これらの新興プロジェクトは市場競争を激化させ、より多くの選択肢を促進しています。

このような背景のもと、ChainFeedsはWSPNの創業者Raymond Yuan氏を招き、「ステーブルコイン2.0」のコンセプト、市場構造、コンプライアンスなど、ステーブルコインの発展について議論しました。

主なポイント：

1）WSPNが提唱する「ステーブルコイン2.0」は、より広範なグローバル決済アプリケーションの推進を目指し、デジタル技術を活用して大規模な市場拡大を実現します。

2）ライセンスは市場参入のハードルに過ぎず、主な役割は現地の主流経済システムへの統合です。プロジェクトの成否を本当に決めるのは、ユーザーに真の価値をもたらせるかどうかです。

3）ステーブルコイン市場の規模が数兆ドルに拡大するにつれ、市場シェアはより均衡化し、最大の発行者でもシェアは20%〜30%程度にとどまる可能性があります。同時に、多くの小規模なステーブルコインがそれぞれ約1%のシェアを占めるでしょう。

4）ステーブルコインの成功は、決済サービス、KYCやAMLツールなど、エコシステム全体の繁栄に依存しており、すべての努力は最終的にユーザー体験価値の最大化に向けられています。

WSPN：決済ネットワーク構築によるステーブルコイン普及の推進

WSPN（Worldwide Stablecoin Payment Network）は、次世代ステーブルコインインフラの構築に特化したデジタル決済企業であり、決済エコシステムの構築を通じて、ステーブルコインのグローバル金融システムへの広範な応用を推進しています。コアチームは業界の専門家で構成されており、CTH創業者のRaymond Yuan氏、Zero Knowledge Consulting創業者のAustin Campbell氏、Visa元社長のJohn Partridge氏などが名を連ねています。

現在、WSPNは初のステーブルコインWUSDをリリースし、今後はユーロ建てステーブルコインWEURのリリースも計画しています。創業者のRaymond Yuan氏によると、WUSDの「W」は「安定」を意味し、その安定性を象徴しています。WUSDの安定性を確保するため、WSPNは複数の施策を講じています。例えば、発行段階では法定通貨担保型ステーブルコインの方式を堅持し、すべてのWUSDに対して100%の資金が銀行口座に保管されています。保管段階では秘密鍵の分割技術を採用し、第三者カストディアンと提携して安全性を確保しています。最後に償還段階では、WSPNは24時間体制のオペレーションシステムを構築し、北米、アジア、ヨーロッパにそれぞれ運営センターを設置して、顧客のニーズに迅速に対応できる体制を整えています。

さらに、WSPNはVisaおよびMastercardと提携し、ステーブルコイン決済カードを発行、日本でテストを実施しました。ユーザーはコンビニやスーパーなどでこのカードを使って決済できます。また、WSPNのステーブルコインは一部のコモディティトレーダーやクロスボーダー決済企業による決済・清算にも利用されており、ステーブルコインを活用した資産運用市場の拡大にも積極的に取り組んでいます。

WSPNは今年8月16日に3,000万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、Foresight VenturesとFolius Venturesがリードインベスター、Hash Global、Generative Ventures、Yunqi Partners、RedPoint Chinaなどが参加しました。Raymond Yuan氏によると、調達した資金の一部はチーム拡充に、もう一部はインフラ構築への継続的な投資に充てられる予定です。

「ステーブルコイン1.0」から「ステーブルコイン2.0」へ：WSPNの決済ネットワーク構想

WSPNは「ステーブルコイン2.0」という新たなコンセプトを提唱し、デジタル技術駆動かつユーザー中心の決済ネットワークの構築を目指しています。Raymond Yuan氏は、USDTを代表とする「ステーブルコイン1.0」は既に1,600億ドル以上の規模に達しているものの、その応用シーンは主に暗号資産分野に限定されており、成長余地が限られていると述べています。例えば、現行の決済システムではユーザーは実名アカウントや銀行カードの紐付けが必要で、世界中で自由に決済することはできません。一方、ステーブルコインは将来の決済システムでより重要な役割を果たし、「電子決済」から「デジタル決済」への転換を実現する可能性があります。将来的にはAIやスマートインターネットの発展に伴い、世界は新たなデジタル決済ツールを必要とし、ステーブルコインがこの目標に最も近い技術となるかもしれません。Raymond Yuan氏は、今後10年以内にステーブルコイン市場が10兆ドル規模に達し、このビジョンが実現すると予測しています。

Raymond Yuan氏はさらに、「ステーブルコイン1.0」と「ステーブルコイン2.0」の違いを4つの側面から詳しく解説しました：

• プロダクト化の度合い：「ステーブルコイン1.0」はプロダクト化が不十分で、業界外ユーザーにとってハードルが高い。WSPNが目指す「ステーブルコイン2.0」はプロダクトマトリクスであり、十数個から数十個のプロダクトを展開し、ステーブルコインの大規模普及を推進する；
• ガバナンス：「ステーブルコイン1.0」はガバナンス構造が中央集権的で、Web3の分散化精神に合致しない。「ステーブルコイン2.0」はコミュニティガバナンスを強調し、分散型管理モデルを確保する；
• 応用シーン：「ステーブルコイン1.0」は主に暗号資産分野に集中している。「ステーブルコイン2.0」はグローバル資産配分を目指し、米国株、日常消費、航空券やホテル予約など、より広範なシーンをカバーする；
• ユーザーインセンティブ：USDTやUSDCなど「ステーブルコイン1.0」はユーザーにインセンティブを提供していない。WSPNはガバナンストークンを導入し、エコシステムの大部分の価値をユーザーに還元する計画です。

ステーブルコイン市場競争下での生存戦略：WSPNのコンプライアンスと収益戦略

コンプライアンスは常にステーブルコイン発展の核心課題です。Raymond Yuan氏は、WSPN設立以来、現地の関連規制当局の許可を得て初めて事業を展開するという明確な原則を掲げてきたと強調しています。コンプライアンスと市場拡大の間で、WSPNはコンプライアンスを優先し、一定の効率や成長速度を犠牲にしてでも、運営の合法性と安全性を確保しています。

現時点で、WSPNは米国とオランダで重要なライセンスと許可を取得しており、米国のMTL（Money Transmitter License）とオランダのEMI（Electronic Money Institution）ライセンスを保有しています。アジア地域では、香港のサンドボックス許可を積極的に申請中で、シンガポール金融管理局（MAS）にもステーブルコイン決済ライセンス（DTP）を申請済みです。さらに、タイや東南アジアの他国の規制当局ともコミュニケーションを進めており、今後3〜6ヶ月以内にさらなる進展が見込まれます。オフショア市場では、近く英領バージン諸島のライセンス取得を予定し、アラブ首長国連邦ドバイおよびアブダビの関連ライセンスも申請中で、2025年第1四半期までにこれらの申請を完了する計画です。

Raymond Yuan氏はさらに、ライセンスは市場参入のハードルに過ぎず、成功の唯一の鍵ではないと強調しました。ライセンスの主な役割は現地の主流経済システムへの統合です。多くの成熟した規制市場では、ライセンスを持つ企業だけが銀行口座を開設でき、主流機関からパートナーや決済手段として受け入れられます。これは企業の発展に「天井」を開くことに相当します。しかし、プロジェクトの成否を本当に決めるのは、ユーザーに真の価値をもたらせるかどうかであり、プロダクトの使いやすさ、応用シーンの豊富さ、ユーザーインセンティブの実効性などが含まれます。

もちろん、コンプライアンスを確保した上で、競争が激化するステーブルコイン市場で持続可能な発展をどう実現するかも重要です。Raymond Yuan氏は、WSPNの収益モデルは多様であり、収益の成長はステーブルコインの広範な採用によるもので、ユーザーがステーブルコインを償還しないことによる受動的収入ではないと説明しました。

基礎資産の利回りはステーブルコインの最も一般的な収益モデルであり、通常は担保資産の利息収入によって実現されます。しかし、Raymond Yuan氏は、最近のシリコンバレー銀行事件によるステーブルコインのペッグ外れなど、銀行預金の潜在的リスクが明らかになったと指摘しています。このリスクを回避するため、一部の企業は資金を国債に移し、比較的安定した収益を得るようになっています。ただし、国債の価格も金利変動の影響を受けるため、WSPNはより慎重な戦略を採用し、複数国の国債や高利回りの金融商品など、多様で高流動性の資産ポートフォリオを構築することでリスク分散と収益最適化を図っています。

基礎資産の利回り以外にも、WSPNは他の収益源の積極的な開拓も進めています。例えば、複数のパブリックチェーンと提携してステーブルコインを展開しています。現在、WSPNは6つのパブリックチェーンに統合済みで、今後20チェーンまで拡大する計画です。これらのチェーン上でステーブルコインが広く利用されることで、多くのトランザクションが発生し、手数料収入が得られます。Raymond Yuan氏は、将来的にこれらの手数料収入の一部を何らかの形でユーザーに還元し、ユーザーの参加度とロイヤルティをさらに高める可能性があると述べています。また、プラットフォーム収入もWSPNの今後の重要な収益源の一つです。ステーブルコインをECやゲームなど様々なユーザープラットフォームに接続し、これらのプラットフォームでの取引活動から手数料分配を得る計画です。

ステーブルコイン市場構造の洞察：市場規模は数兆ドルに拡大し、シェア分布はより均衡化へ

DefiLlamaのデータによると、現在のグローバルステーブルコインの時価総額は1,683億ドルを超え、USDTが70.09%の市場シェアで主導的地位を占めています。Raymond Yuan氏は、現状の市場構造には過度な中央集権化リスクがあるものの、ステーブルコイン市場の将来に楽観的な見方を示しています。市場規模が数兆ドルに拡大するにつれ、市場シェアはより均衡化し、最大の発行者でもシェアは20%〜30%程度にとどまる可能性があると述べています。同時に、多くの小規模なステーブルコインがそれぞれ約1%のシェアを占めるでしょう。Raymond Yuan氏は、米国の伝統的な銀行業界には、単一銀行の業界内預金集中度が16%を超えてはならないという原則があると例を挙げ、同様のルールや分布パターンが将来のステーブルコイン市場にも現れる可能性があると述べました。

DeFiステーブルコインもユーザーに多様な応用シーンや利回りをもたらすことができますが、Raymond Yuan氏は、WSPNの主な競合相手はこれら分散型ステーブルコインではなく、従来の決済分野であると述べています。WSPNの長期目標は、コンプライアンス、安全性、透明性を備えた決済ネットワークインフラの構築であり、分散型ステーブルコインは主に暗号資産ベースの高利回りをユーザーに提供することに注力しています。しかし、この利回りモデルは市場の成長に大きく依存しており、ベアマーケットに入ると持続できない可能性があります。

WSPNの未来ビジョン：核心目標はユーザー体験価値の最大化

WSPNは激化するステーブルコイン市場競争に積極的に対応しており、Raymond Yuan氏は各分野での今後の計画についても詳しく語りました。プロダクト化とユーザー体験の面では、WSPNは独自のウォレットアプリStableWalletをリリースし、今後10以上のアプリケーションを展開してプロダクトラインを拡充する計画です。これらのアプリケーションはプロダクトマトリクスを形成し、ユーザー体験をよりフレンドリーにします。また、WSPNはAI技術のプロダクトへの導入も積極的に模索しています。

コミュニティガバナンスの面では、Raymond Yuan氏は、多くのステーブルコインのガバナンスが依然として特定プロジェクトへの長期的信頼に依存していると強調しています。例えば、USDTは市場での長期的な存在によって信頼を獲得しており、USDCの信頼はそのコンプライアンスに由来しています。Raymond Yuan氏は、Web3時代において信頼は個人や機関の道徳に基づくべきではなく、透明なルールと技術に基づくべきだと述べています。そのため、WSPNはAPIファーストのプラットフォームを構築し、オラクル技術で資産配分情報をリアルタイムで記録し、オンチェーン投票メカニズムを導入して、コミュニティメンバーが意思決定プロセスに真に参加できるようにし、ガバナンスの透明性と安全性をさらに高める計画です。さらに、ユーザーインセンティブの面では、WSPNはガバナンストークンを通じてエコシステムの価値を捕捉・分配する計画です。

最後に、Raymond Yuan氏は、ステーブルコインは単なるトークン発行ではなく、その成功は決済サービス、KYCやAMLツールなど、エコシステム全体の繁栄に依存していると述べました。もちろん、すべての努力は最終的に一つの核心目標、すなわちユーザー体験価値の最大化に向けられており、インフラの継続的な構築、グローバルライセンスの取得、市場拡大や取引所上場など、すべてがこの目標のために行われています。