規制アービトラージ、越境決済と百億ドルの資産：Rippleの背後にいる「反銀行」な男

出典：The Token Dispatch

著者：Thejaswini M A

翻訳・編集：BitpushNews

小切手が不渡りになった。

15歳のChris Larsenは、報酬を得ることが仕事を終えるよりも難しいことを初めて実感した。

彼はサンフランシスコの自宅の車道で自動車のへこみ修理ビジネスを営んでいた。近所の人々が壊れた車を持ち込み、彼は借りた道具と情熱でへこみを修復した。

仕事は誠実で、価格も公正だった。しかし、顧客が支払いをしなかったとき、15歳のLarsenは金融システムがどのように機能するかについての最初の厳しい授業を受けた。

彼の父親はサンフランシスコ国際空港（SFO）で航空機エンジンを修理しており、2週間ごとに安定した給与を受け取っていた。母親は顧客のためにイラストを描いていたが、顧客が数か月後にしか支払わなかったり、まったく支払わなかったりすることもあった。両親はどちらも、お金はすでに持っている人のところに簡単に流れ、それ以外の人には非常にけちであることを理解していた。

このシステムはそう設計されているのだ。

このようなフラストレーションが何十年も醸成され、彼を数十億ドル規模の3つの企業の創業へと駆り立てた。それぞれの会社は、一般の人々を「顧客」ではなく「厄介者」とみなす金融システムの異なる脆弱性に取り組んだ。

システムを見抜く整備士の息子

1960年、サンフランシスコ。

Chris Larsenは、安定した仕事の価値を理解する家庭に生まれた。労働者階級の家庭で育つということは、銀行ではなく顧客の視点から金融システムを体験することを意味していた。両親が自動車ローンや住宅ローンを必要としたとき、彼らは銀行の担当者とやり取りし、その担当者は閉ざされたドアの向こうで決定を下していた。プロセスは不透明で遅く、しばしば不公平だった。

なぜある人は簡単にローンを得られるのに、他の人はそうでないのか？なぜ銀行は同じサービスに対して異なる顧客に異なる料金を請求するのか？実際の決定は数分でできるはずなのに、なぜすべてがこんなに時間がかかるのか？

これは何百万もの家庭が直面する個人的なフラストレーションだが、変革の立場にいる人が自ら経験することはほとんどない。

高校卒業後、Larsenはサンノゼ州立大学で航空学を学び、安定したエンジニア職へとつながる実用的な道を歩んだ。しかし、カリキュラムは彼には狭すぎた。彼はサンフランシスコ州立大学に転校し、国際ビジネスと会計に方向転換した。

1984年に卒業後、LarsenはChevron社に財務監査員として入社。この仕事で彼はブラジル、エクアドル、インドネシアを訪れた。このグローバルなビジネス運営の経験は、国際金融システムがどのように機能するかについての第一手の知識を彼にもたらした。

しかし、彼はこのシステムを変える前に、もっと深く理解する必要があった。

1991年、Larsenはスタンフォード大学ビジネススクールでMBAを取得。教授のJim Collinsは、創業者よりも長く存続できる会社を作る方法を教えてくれた。これらの教訓は彼に深く影響を与えた。Larsenは急速な成功や流行のビジネスモデルには興味がなかった。彼は何十年後も重要であり続けるインフラを築きたかった。

インターネットと金融の出会い

1996年、インターネットバブルが始まったばかりだった。

ほとんどの起業家がペット用品や食料品配送のウェブサイトを作っていた時、Larsenは違うチャンスを見ていた。もしインターネットを最も伝統的な業界――住宅ローン――に応用したらどうなるだろう？

彼はJanina Pawlowskiと共にE-Loanを共同設立した。

コンセプトは何か？住宅ローンの申請をオンライン化し、借り手が仲介業者を介さずにローンを購入できるようにし、不要な手数料を回避することだった。

ほとんどの金融機関は、1996年ではなく1976年のように運営されていた。彼らは借り手に支店を訪問させ、紙の書類に記入させ、承認決定を数週間待たせていたが、適切なソフトウェアがあればこれらの決定は数分で下せるはずだった。

E-Loanのウェブサイトは1997年にローンチされ、借り手は金利を比較し、オンラインで申請し、進捗を追跡できた。同社はブローカー手数料を排除し、処理時間を数週間から数日に短縮した。

しかし、Larsenはある決断を下した。E-Loanは消費者にFICOクレジットスコアを無料で提供した最初の会社となった。

これは革命的だった。銀行やクレジットカード会社は何十年もこれらのスコアを使って融資判断をしていたが、消費者は自分の数字を見ることができなかった。クレジットスコアシステムはブラックボックスであり、家や車を買えるかどうかを決めるのに、その中身はわからなかった。この動きは信用業界全体に透明性のプレッシャーを与えた。借り手が自分のスコアを見られれば、なぜ特定の金利を提示されたのか理解でき、信用度を上げるための行動も取れる。

E-Loanは1999年のインターネットバブルのピーク時に上場した。最盛期には企業評価額は約10億ドルだった。しかしLarsenはバブルを追いかけることに興味がなかった。2005年、彼はE-LoanをPopular銀行に3億ドルで売却した。

E-Loanが成功したのは、銀行が手作業で行っていたプロセスを自動化したからだ。しかし、それらの働き方自体を根本から再構築できるだろうか？

銀行を排除する

2005年、Larsenはすでに次のターゲット、つまり銀行そのものについて考えていた。

もし一般の人が他の一般の人に直接お金を貸せて、銀行を完全に排除できたらどうなるだろう？

彼はJohn Witchelと共にProsper Marketplaceを共同設立した。これは米国初のピアツーピア融資マーケットプレイスだった。

コンセプトは何か？借り手はローンのリクエストを投稿し、何のためにお金が必要で、どの金利を支払う意思があるかを説明できる。個人の貸し手はこれらのリクエストを閲覧し、どのローンに資金を提供するか選択できる。金利は不透明な銀行の公式ではなく、実際の需給によって決まる。

このプラットフォームは貸し手と借り手の双方を民主化した。信用の良い人は普通預金口座よりも良いリターンを得られ、信用が完璧でない人も従来の銀行が提供しないローンを得られた。

しかしProsperは、E-Loanが直面しなかった問題――規制の不確実性――に直面した。証券法は何十年も前に書かれたもので、一般の人がインターネットを通じて見知らぬ人にお金を貸すことなど誰も想像していなかった。2008年、米国証券取引委員会（SEC）は、ピアツーピア融資は実際には登録と開示が必要な証券であると判断した。多くの企業は規制当局と争ったり抜け道を探そうとしたが、Larsenは違う道を選んだ。

彼は当局と争わず、協力した。ProsperはSECに目論見書を提出し、証券法に準拠するようビジネスモデルを変更した。会社は規制の課題を乗り越え、成長を続けた。

なぜなら、より良い技術を構築するだけでは不十分だからだ。規制当局に新しいルールが必要な理由を理解してもらう必要がある。

2012年、LarsenはProsperのCEOを辞任したが、会長職には留まった。彼はすでに次のプロジェクトについて考えていた。ピアツーピア融資は、テクノロジーが伝統的な金融の仲介者を排除できることを示した。しかし本当の野心的な目標は国内融資ではなかった。

それは国際送金だった。

価値のインターネットを構築する

後にRippleとなるアイデアは、単純な観察から始まった：国際送金は依然としてEメールを送るよりも難しい。

国際電信送金は数日かかり、手数料も高く、しばしば謎の理由で失敗する。情報がミリ秒単位で世界を駆け巡る時代に、資金の流れは1970年代に取り残されたように感じられた。

2012年9月、LarsenはプログラマーのJed McCalebと共にOpenCoinを共同設立した。彼らの目標は、どの通貨間の取引でも数日ではなく数秒で決済できる決済プロトコルを構築することだった。会社はいくつかの名称変更を経て、2013年にOpenCoinはRipple Labsとなり、2015年には単にRippleと呼ばれるようになった。しかしミッションは一貫していた：Larsenが「価値のインターネット」と呼ぶものを創造すること。

Rippleのアプローチはbitcoinとは異なり、bitcoinは伝統的な通貨の代替として設計された。一方、Rippleが構築した技術は、伝統的な通貨の流れをより効率的にするものだった。銀行はRippleのネットワークを使って国際送金の決済ができ、事業展開する各国で口座を維持する必要がなくなる。このシステムはXRP（Rippleのネイティブデジタル通貨）をブリッジ資産として使用する。

銀行は複数の仲介業者を介してドルをユーロに変換する必要がなく、ドルをXRPに変換し、XRPを別の銀行に送金し、その銀行がXRPをユーロに変換できる。全プロセスは数秒で完了する。

LarsenがCEOを務めていた間、RippleはSantander銀行、American Express、Standard Chartered銀行などの大手金融機関と提携を結んだ。これらはパイロットプロジェクトや実験と呼べるかもしれないが、銀行はRippleの技術を使って数百万ドル規模の実際の顧客送金を処理していた。

2017年と2018年の暗号資産市場の爆発的成長に伴い、XRPは世界で最も価値のあるデジタル資産の一つとなった。最盛期には、Larsenが保有する資産の帳簿価値は590億ドルを超え、一時は米国で最も裕福な人物の一人となった。

しかしLarsenは、これまでの会社で学んだように、拡大には創業とは異なるスキルが必要だと理解していた。2016年、彼はCEOを辞任し、執行会長に就任。Brad Garlinghouseを日常業務の担当に任命し、自身は戦略と規制当局との関係に専念した。

成功はやがて監視を招く。

規制の試練

2020年12月、すべての暗号資産幹部が恐れる電話がかかってきた。

米国証券取引委員会（SEC）がRippleを提訴し、XRPが未登録証券であり、同社が違法な証券発行で13億ドルを調達したと主張した。

この訴訟は約5年にわたる不確実性をもたらした。取引所が規制リスクを避けるためにトークンを上場廃止し、XRPの価格は下落した。Rippleは巨額の罰金やビジネスモデルの根本的な変更の可能性に直面した。

Larsenはすぐに和解して他のプロジェクトに移ることもできた。多くの暗号資産起業家はそうするだろう。しかし彼は戦うことを選んだ。

Rippleは数千万ドルの法的費用を費やし、同社の弁護士はbitcoinやethereumが規制当局によって非証券と宣言されている一方、XRPも同様の仕組みであると指摘した。

この戦略は正しかったが、証明には何年もかかった。

2023年、Analisa Torres判事は、リテール投資家へのプログラム的なXRP販売は証券発行に該当しないと判断した。この決定は部分的な勝利であり、デジタル資産の規制状況を明確にするのに役立った。

2025年、SECは控訴を取り下げ、1億2500万ドルでこの訴訟を和解――これは多くの人が予想した額のごく一部だった。法的勝利は、Larsenの暗号資産企業構築の長期的アプローチを裏付けた。

多くの暗号資産企業と異なり、Rippleは規制のグレーゾーンで運営するのではなく、最初から当局と協力してきた。取り締まりが来た時、会社はすでに準備ができていた。

法廷闘争の間も、Rippleは事業を拡大し続けた。2025年4月、同社は主要ブローカーのHidden Roadを12億5000万ドルで買収し、取引とカストディサービスを拡充した。Rippleはまた、ナショナルバンクのチャーター取得を目指し、BNY Mellonと提携してRLUSDステーブルコインの準備金をカストディしている。

静かなる影響力

現在、Larsenの影響力は彼が創業した企業をはるかに超えている。

2019年、彼と妻のLyna Lamはサンフランシスコ州立大学に2500万ドル相当のXRPを寄付――これは当時、米国の大学が受け取った最大の暗号資産寄付だった。この寄付はフィンテックとイノベーション分野の寄付教授職を設立し、学生のグローバルプロジェクトに資金を提供した。大学には寄付の受け入れと管理に厳格なプロセスがある。こうした機関で活動することで、Larsenは暗号資産による慈善活動の規範化に貢献した。

また、彼は「Californians for Privacy Now」を通じてプライバシー擁護活動に資金を提供し、この連合はカリフォルニア州で金融プライバシー法の成立を成功させた。この法律は、企業が個人データを共有する前に消費者の許可を得ることを義務付けている。この活動は60万件の署名を集め、主要な金融企業が反対を撤回するようロビー活動を行った。

最近、Larsenは暗号資産の環境への影響について率直に発言している。2021年、彼は「Change the Code, Not the Climate（コードを変えて、気候を守ろう）」運動を立ち上げ、bitcoinマイナーにエネルギー集約型のプルーフ・オブ・ワーク（proof-of-work）マイニングから、より効率的な代替案への移行を促す取り組みに資金を提供した。

この立場は、プルーフ・オブ・ワークがネットワークの安全性に不可欠だと考えるbitcoin最大主義者と対立する。しかしLarsenは、暗号資産が主流になるには気候問題を解決しなければならないと考えている。

「この運動は反bitcoinではなく、反汚染だ」とLarsenは説明する。「私たちは業界をクリーンにする必要がある。問題は一部の人が提案するようにクリーンエネルギーでbitcoinを動かすことではない。限られたクリーンエネルギーは他の重要な用途に使うべきだ。問題は、より少ないエネルギーを使うようコードを変えることだ。これが環境に責任ある前進の道だ。」

彼が暗号資産の正統的な考え方に挑戦する姿勢は、ビジネスキャリアでの同じ思考を反映している：人気があることが必ずしも最適とは限らない。

64歳のLarsenは今も週6日働き、複雑な問題へのアプローチを反映した趣味にも取り組んでいる。彼は息子たちと共に1960年代のクラシックカーを修復し、分解してフレームから再構築している。これらのプロジェクトは完成まで3年かかり、ビジネスキャリアと同じ細部へのこだわりが必要だ。

彼は、サンフランシスコからラゴスへ100ドルを送るのに数秒しかかからず、コストは数セント、小規模ビジネスが複雑な銀行関係を気にせず国際市場にアクセスできる世界を思い描いている。

彼の3つの会社は、金融システムが一般の人々に十分なサービスを提供していないという痛点を突いた。

E-Loanは住宅ローンショッピングを透明にした。Prosperは融資を民主化した。Rippleは国際送金を加速させた。

それぞれのビジネスは、市場全体を支配しようとするのではなく、他者が利用できるインフラを構築することで成功した。このアプローチには忍耐と長期的な思考が必要であり、これは誇大広告や短期的な利益で知られる業界では非常に珍しい資質だ。

投機やボラティリティと結びつけられがちな暗号資産の時代に、Larsenはインフラを着実に構築することで持続的な変化を生み出せることを証明した。彼の仕事はまだ終わっていないが、ユーザーのための金融システムの基盤を築いた。

通貨はますます情報のようになり、より速く、より安く、これまで金融サービスから排除されていた人々にもアクセスしやすくなっている。

この変革は今も進行中だが、方向性は明らかだ。そしてChris Larsenは、その進路を支えるレールを築き続けている。

これがChris Larsenについての物語だ。