本日、11人のFRB議長候補者の面接が開始、トランプ氏はどのように選ぶのか？

9月初、米連邦準備制度理事会（FRB）を巡る人事と権力構図が加速的に進展しています。

9月3日、ホワイトハウスは次期FRB議長の人選をできるだけ早く決定する意向を明確にし、財務長官スコット・ベセントが11名の候補者への面談プロセスを開始、今週金曜日から一連の面接を開始し、1週間続ける予定です。

同時に、「円滑な移行」を目指した人事および権力の動きも増加しています。一方で、トランプ前大統領は労働統計局（BLS）局長を解任し、市場では公式データの独立性に対する懸念が高まりました。もう一方で、FRB理事アドリアナ・クーグラーは8月初旬に正式に辞表を提出し、新たな理事の席を空けました。新たに出席したFRB理事であり、前ホワイトハウス経済諮問委員会（CEA）議長のスティーブン・ミラン（Stephen Miran）は、トランプによって指名され、現地時間9月4日に上院銀行委員会の公聴会に出席しました。ミランは提出した書面証言で「金融政策の独立性」を強調し、「独立性の維持」を核心に据えて確認プロセスに臨み、外部ではその推進ペースが非常に速いと予想されています。

こうした動きが増える中、市場は将来に不透明感を抱き、次期FRB議長が誰になるのかが注目の的となっています。

11名のFRB議長候補者は誰か？

FRBの任命規則によれば、FRB議長は現職理事でなければなりません。現議長パウエルの議長任期は2026年5月に終了し、理事任期は2028年1月まで続きます。もし彼が退任後も理事を続ける場合、トランプが将来新議長を任命する際の候補範囲は制限されます。現在絞り込まれている11名の主要候補者リストは、「FRB体制派＋元官僚＋ウォール街実務派」など政財界のエリートリーダーを網羅しています。

Christopher Waller

Christopher Wallerは元セントルイス連邦準備銀行のリサーチディレクターであり、深い学術的基盤と政策実務経験を持っています。関係者や予測市場では最有力候補とされており、「データドリブンだが比較的柔軟」なスタイルで知られ、最近は早期利下げを公然と支持し、インフレ圧力が緩和された後は早めの転換を志向しています。彼のステーブルコインに関する一連の発言は明確かつ一貫しており、立法と準備金規制の枠組みの下で民間部門主導のイノベーションを主張しています。

また、彼はトランプが第1期で直接指名した理事でもあります。この「ルールに精通し、ハト派的立場」の現職理事は、トランプが最も安心できる後継者かもしれません。

Michelle Bowman

監督副議長Michelle Bowmanは「タカ派規制者」の代表格と見なされています。FRB理事会で最も若いメンバーの一人でありながら、最も強硬な女性タカ派代表です。

彼女は今年8月、FRB職員が監督理解力を高めるために少量の暗号資産を保有することを認めるべきだと提案し、規制スタンスではこれまでより「技術中立」なシグナルを発信していますが、金融政策では物価安定の優先順位をより強調しています。

Philip Jefferson

63歳の現FRB副議長Philip Jeffersonも有力候補の一人で、深い学術的・組織調整のバックグラウンドを持ち、FRB内部の日常運営にも精通しています。「堅実派」の代表であり、雇用とインフレのバランスにおいて比較的慎重で、既存フレームワークの継続性を確保する候補の一人と見なされています。

注目すべきは、彼が当選すれば史上初のアフリカ系FRB議長となることです。

Lorie Logan

ダラス連邦準備銀行前総裁Lorie Loganは、以前長期間ニューヨーク連邦準備銀行で公開市場操作を担当し、23年にわたるニューヨーク連銀での経験から、市場の「戦術・戦略」や危機対応に非常に長けています。2008年の金融危機や2020年のパンデミック時にも彼女の指揮で適切に対応しました。「最も取引に精通した」中央銀行家と見なされています。

Kevin Warsh

元FRB理事Kevin Warshは「危機サイクル経験」と「改革課題」の両方を兼ね備えた候補です。義父はEstée Lauderの後継者であり、35歳でFRB史上最年少の理事となりました。FRB退任後はスタンフォードのフーバー研究所で金融政策改革を研究しています。

ワシントンとウォール街での人脈の深さもプラス要素とされ、2017年の前回の交代時にも有力候補と見なされていました。

James Bullard

セントルイス連邦準備銀行前総裁James Bullardは「インフレ転換点の早期判断」に長けていることで有名で、学界と市場とのコミュニケーション能力も高いです。2021年にはインフレリスクを市場に警告し始めましたが、性格と見解が独立しているため、FOMCでは長期にわたり比較的「異端」な投票記録を持っています。

Kevin Hassett

ホワイトハウス国家経済会議ディレクターKevin Hassettはトランプ大統領と深い関係があり、職務上ほぼ毎日トランプに経済データを分析しており、トランプから「自分の経済学教授」と呼ばれています。

両者の政策理念は一致しており、「政治的信頼度」が非常に高い候補です。弱点は中央銀行内部での勤務経験がないことです。

Marc Sumerlin

Marc Sumerlinはブッシュ政権時代の経済チーム出身で、当時の国家経済会議副ディレクターでした。最も急進的なFRB改革案を提案し、FOMCの「プロセス再構築」をコミュニケーションと制度面で主張する「体制派の中の改革派」です。

Larry Lindsey

Larry Lindseyは超党派での勤務経験を持ち、ブッシュ大統領の主席経済顧問やクリントン政権下でFRB理事を務めました。ホワイトハウス、中央銀行、市場間での政策調整に非常に長けており、インターネットバブルの崩壊を正確に予測したこともあります。しかし、現在70歳の彼については、現代の金融政策ツールとの「世代断絶」が市場で懸念されています。

David Zervos

JefferiesのチーフマーケットストラテジストDavid Zervosは「市場最前線派」に属し、率直なスタイル、鋭いコメント、独自の戦略的視点で知られていますが、市場の嗅覚も非常に鋭く、FRBとのコミュニケーションも密接です。90年代にはニューヨーク連銀で勤務していました。

Rick Rieder

BlackRockグローバル債券最高投資責任者Rick Riederは、候補者の中で最も大規模な資産運用経験を持つ人物かもしれません。彼はBlackRockで4兆ドル以上の資産を運用し、複数回の経済危機サイクルを乗り越えてきました。

最近のメディア発言では明らかに「緩和とリスク選好回復」寄りです。「政策決定者」へ転身した場合、その「市場経験—政策駆け引き」の移転可能性と潜在的な利益相反問題が同時に問われることになります。また、資金運用から政策決定者への転身で生じる可能性のある「利益相反」も市場の懸念材料です。

3人の暗号資産フレンドリーな候補者？

中でも最有力候補のChristopher Wallerは、「暗号資産—ステーブルコイン—決済イノベーション」の利用シーンに対する立場が最も体系的です。

Wallerは暗号資産に対して当初から冷静かつ厳格な姿勢を取ってきました。彼は多くの暗号通貨を「野球カード」に例え——内在価値がなく、価格は感情と信頼の脆いバランスに依存していると述べています。このような極めてボラティリティの高い投機商品について、彼は「市場は自己責任で損益を負うべきであり、納税者が投資失敗の尻拭いをすべきではない」と主張しています。

ステーブルコインの話題ではWallerは異なる側面を見せています。2021年、ステーブルコインがまだ暗号資産の付属品に過ぎなかった時期からその潜在力を見抜いていました。彼は「ステーブルコインは決済効率を改善し、国際競争とスピードをもたらす」と繰り返し強調し、その前提として議会が立法を整備し、十分かつ透明な準備金とカストディ規則を確立する必要があると述べています。その後、2024年と2025年の複数の講演でも、議会に立法を促し、取り付け騒ぎや決済システムの中断を防ぎ、ステーブルコインを本当に安全な「合成ドル」とするよう繰り返し訴えました。

Wallerは一貫して、イノベーションは民間部門が主導すべきであり、政府の役割は「高速道路を整備すること」——FedNowのような決済インフラは車線であり、車を動かすのは市場競争の力だと述べています。しかし、非銀行系決済機関や分散型プラットフォームが規制を欠くと、レバレッジが蓄積されバブルが生じ、最終的に金融安定を脅かす可能性があるとも警告しています。

一方、Rick RiederとDavid ZervosはWallerとは異なり、理論や政策面での貢献だけでなく、暗号業界とかなりのレベルで関わっています。Rick Riederは主に自身が運用する資金や業界活動の面で関与しています。BlackRockグローバル債券最高投資責任者として、CircleやBullishなどのプロジェクトに関与し、BlackRockのチャネルを通じてステーブルコインや暗号クレジットに関する一部の取り組みも支援しています。公開資料によれば、彼は暗号取引プラットフォーム、ステーブルコイン発行者、暗号貸付機関に関する公開市場や一次市場イベントにも複数回参加しています。

David Zervosは実際に複数の暗号関連プロジェクトに参加・支援しています。eToro（取引プラットフォーム）、Circle Internet Group（USDC発行元）、Bullish（Peter Thiel、Alan Howardらが支援する暗号取引所）、Figure Technology Solutions（暗号担保ローンプラットフォーム）などに投資や支援関係があります。また、初期段階からMicroStrategyのbitcoin購入計画を支持しており、bitcoinの企業導入の道を間接的に後押ししました。

総合的に見ると、WallerはFRBシステム内の「制度フレンドリー」を代表し、ZervosとRiederはウォール街からの「資本フレンドリー」を代表しています。将来このうちの誰かが議長に就任すれば、FRBの政策方向は「金融緩和＋暗号制度化」の二輪駆動となり、コンプライアンス暗号市場により明確な成長パスをもたらす可能性があります。

まとめ

この学界・政界・財界を横断する候補リストを俯瞰すると、FRB議長の後継選択は単なる金融政策のペースの問題ではなく、グローバル金融市場と暗号業界の制度的方向性に直結していることが分かります。市場にとって、候補者のバックグラウンドや経歴はそれぞれ異なる未来の市場方向を示しています。

同時に、観察者は、トランプが指名や人事配置で高頻度の動きを見せていることから、市場でFRBの独立性に対する懸念が積み重なっていると指摘しています。新議長が過度に「政治化」の延長と見なされれば、短期的には緩和とリスク選好の解放が加速する可能性がありますが、米ドル資産と制度的信頼性の中長期的な変動も増加します。

暗号業界にとって、最終的に誰が就任するかにかかわらず、本当の好材料は「フレンドリーなラベル」ではなく、制度化の道筋が実現できるかどうかです。ステーブルコインの立法、銀行の組み込み、分散型決済の境界設定が、業界が政策メリットから中長期的に恩恵を受けられるかどうかの鍵となります。

言い換えれば、新議長の登場は序章に過ぎず、市場が本当に注目すべきは制度が本当にコンプライアンスと透明性に向かって進むかどうかです。