ユーロステーブルコインは市場の0.15%を占めています。ヨーロッパが追いつく方法はこちら

以下は、StabolutのCEO兼共同創設者であるEneko Knörrによるゲスト投稿および意見です。

数か月前、CryptoSlateへのオピニオン記事で、私はEUの旗艦暗号資産規制であるMiCAが、その目標とは逆の結果を招くと警告しました。私は、MiCAがユーロのイノベーションを抑制し、新たな世代において米ドルの支配を強固にするだろうと主張しました。

当時、一部の人々はこれを大げさだと考えていました。しかし今日、同じ懸念が欧州中央銀行内部からも響いており、私の警告が現実となっています。Financial Timesでも取り上げられた最近のブログ投稿で、ECBアドバイザーのJürgen Schaaf氏は、ユーロ建てステーブルコイン市場の現状を「惨憺たるもの」と表現し、ヨーロッパがドル建て競合他社に「踏み潰される」リスクがあると警告しました。

この警告は、極めて重要なタイミングで発せられています。従来のグローバル経済では、非USD通貨が商取引の生命線です。これらは世界GDPの73%、SWIFT取引の53%、中央銀行準備金の42%を占めています。しかし、急成長するデジタル経済において、これらの通貨はほとんど存在感がありません。世界で2番目に重要な通貨であるユーロは、デジタル世界では端数に過ぎなくなっています。

数字で見る：デジタルの断絶

データは驚くべき乖離を示しています。民間発行のドル建てステーブルコインが約300 billionsドルの時価総額を誇る一方で、ユーロ建てステーブルコインはCoinGeckoのデータによれば4.5 millionsユーロに届くのがやっとです。市場シェアはわずか0.15%です。

これはギャップではなく、断絶です。つまり、ブロックチェーン上で1ユーロの価値が取引されるごとに、ほぼ700ユーロ分の米ドルが取引されていることになります。デジタル世界のドル化は、ヨーロッパの金融主権と経済競争力にとって深刻な戦略的リスクをもたらします。

MiCAの10億ユーロのハンドブレーキ

EUの画期的なMarkets in Crypto-Assets（MiCA）規制は明確性をもたらすことを意図していましたが、リスク管理を追求するあまり、意図せずして檻を築いてしまいました。E-Money Tokens（EMTs）に関する枠組みは規制への道を提供していますが、グローバルな野心を持つユーロステーブルコインにとっては「毒薬」となる条項が含まれています。

最大の制限は、MiCA公式文書で詳細に記載されている「重要」と見なされるEMTの1日あたり取引上限が2 millionsユーロであることです。これは偶然や単なる見落としではなく、民間のユーロステーブルコインが本当の意味で成功することを決して許さないために設計された特徴です。

参考までに、主要なドルステーブルコインであるTether（USDT）は、日常的に500 billionsドル以上の取引量を処理しています。2 millionsユーロの上限は安全対策ではなく、国際貿易や分散型金融に必要な規模でユーロステーブルコインが機能することを数学的に不可能にする「野心の欠如」の宣言です。

その動機は明らかです。政策立案者は、民間セクターを意図的に妨害し、自らのプロジェクトであるDigital Euroのために道を空けているのです。

Digital Euro：市民のプライバシーへの脅威？

民間のイノベーションを抑制することで、EUは国家管理の中央銀行デジタル通貨（CBDC）に全てを賭けています。これは、急速に進化する分散型市場に対する遅くて中央集権的な回答であるだけでなく、ヨーロッパ市民のプライバシーに対する根本的な脅威でもあります。

現金は匿名性を提供します。5ユーロ札での取引はプライベートで、ピアツーピアであり、データの痕跡を残しません。CBDCはその逆です。全ての取引が中央集権的なデジタル台帳に記録され、詳細な監視システムが構築されます。これにより、国家は全市民のお金の使い方を監視・追跡・制御する潜在的な力を持つことになります。ユーロの未来をこの基盤の上に築くことは、財布の自由を透明なデジタル貯金箱と引き換えにすることを意味し、多くの市民が当然拒否するであろう取引です。

ヨーロッパが無視しているグローバルレース

ブリュッセルが自らの囲い込みに注力している間、他の主要経済大国は民間発行ステーブルコインの戦略的重要性を認識しています。彼らはそれを脅威ではなく、デジタル時代における金融影響力を発揮するための重要なツールと見なしています。

中国でさえ、CNY担保のステーブルコインが人民元の国際化に果たす役割を模索していると報じられています。日本では、規制当局がすでに画期的なステーブルコイン法案を可決し、円建てステーブルコイン発行の明確な道筋を作っています。これらの国々は、デジタル通貨戦争が中央集権化ではなく民間のイノベーションを後押しすることで勝利できることを理解しています。ヨーロッパの現状は、本来リードすべきレースで傍観者となっています。

ユーロのための政策プレイブック

ユーロが競争力を持つためには、ブリュッセルは抜本的な政策転換を実行しなければなりません。目標はステーブルコインを抑え込むことではなく、EUをそれらの発行における世界最高のハブにすることです。これには、民間のイノベーションが常に中央集権的な解決策を上回ることを認識した明確な戦略が必要です。

ヨーロッパが勝つためのプレイブックは以下の通りです：

1. 未来の上限を撤廃：2 millionsユーロの取引上限を完全に撤廃する。成功するプロジェクトの規模は規制当局ではなく市場が決定すべきです。ユーロステーブルコインを無限に成長させ、人工的な上限なしでグローバルな舞台で競争させましょう。
2. ライセンスの迅速化：適格なEMT発行者向けに、欧州全域で迅速な認可プロセスを確立し、タイム・トゥ・マーケットを短縮し、活気ある競争的なエコシステムを促進します。
3. 米国モデルに倣いCBDCを中止：米国は、民間発行者に対する規制の明確化を優先し、自国のリテールCBDC計画を事実上棚上げすることで優位性を獲得しました。ヨーロッパも同じことをすべきです。Digital Euroプロジェクトを正式に中止し、その根本的なプライバシーリスクを認め、ユーロの国際的影響力を高める最善の戦略は、活発な民間発行ステーブルコイン市場を全面的に支援することだと認識しましょう。

選択肢は明白です。ヨーロッパは自己課したデジタル無関係の道を進み続けるか、イノベーターたちに金融の未来を築かせるかのどちらかです。現時点で、その未来はほぼ完全にアメリカのデジタルドルで築かれており、状況を変える時間は残り少なくなっています。

この記事「Euro stablecoins are 0.15% of the market. Here’s how Europe catches up」はCryptoSlateに最初に掲載されました。