本日、11人の連邦準備制度理事会（FRB）議長候補者の面接が始まりましたが、トランプ氏はどのように選ぶのでしょうか？

9月初、連邦準備制度理事会（FRB）を巡る人事と権力構造は急速に変化し続けている。

9月3日、ホワイトハウスが次期FRB議長の人選を間もなく最終決定することを明らかにしたと報じられた。財務長官のScott Bennettは11名の候補者との面接を開始しており、今週金曜日から1週間にわたり一連の面接が行われる予定だ。

同時に、「円滑な移行」に関連する人事と権力の動きも増加している。一方で、トランプ大統領は以前、労働統計局（BLS）の局長を解任し、公式データの独立性に対する懸念を引き起こした。もう一方で、FRB理事のAdrienne Kuglerは8月初旬に正式に辞表を提出し、新たな理事の空席が生じている。

新たに任命されたFRB理事であり、元ホワイトハウス経済諮問委員会（CEA）議長のStephen Miranは、トランプによって指名され、9月4日に上院銀行委員会で証言した。Miranは書面による証言で「金融政策の独立性」を強調し、承認プロセスの中で独立性維持を迅速に推進することが期待されている。

さまざまな動きが活発化する中、市場の目には将来がやや不透明に映っている。次期FRB議長が誰になるのかが、今や市場の注目の的となっている。

FRB議長候補の11名は誰か？

FRBの任命規則によれば、FRB議長は現職の理事でなければならない。現議長のPowellの任期は2026年5月に終了するが、理事としての任期は2028年1月まで続く。Powellが議長退任後も理事に留まる場合、トランプの次期議長指名の候補範囲は限定される。現在確認されている11名の中核候補リストは、FRB内部、元高官、ウォール街の実務家など各分野のエリートリーダーを網羅している。

Christopher Waller

Christopher Wallerはセントルイス連邦準備銀行の元リサーチディレクターであり、強力な学術的背景と政策実行経験を持つ。業界関係者や市場予測では最有力候補とされている。「データ重視だが比較的柔軟」なスタイルで知られ、最近では早期利下げを公然と支持し、インフレ圧力が緩和した後の迅速な方向転換を志向している。ステーブルコインに関する一連のスピーチも明確かつ一貫しており、立法と準備金規制の枠組みの下で民間主導のイノベーションを提唱している。

また、トランプの第1期政権時にも個人的に指名された。現職理事として「ルールに精通し、ハト派的」な立場で知られ、トランプが最も信頼する後継者となる可能性が高い。

Michelle Bowman

FRB理事のMichelle Bowmanは「タカ派規制当局者」の代表格と見なされている。FRB理事会の中でも最年少クラスのメンバーであり、最も発言力のある女性タカ派代表の一人だ。

今年8月、Bowmanは少数のFRB職員に暗号資産の保有を認め、規制理解を深めるべきだと提案し、規制においてより「技術中立的」なアプローチを示唆したが、金融政策では物価安定を最優先事項と強調した。

Philip Jefferson

現職の63歳、FRB副議長のPhilip Jeffersonも有力候補だ。強い学術的・組織的背景を持ち、FRBの日常業務に精通しており、「ハト派陣営」を代表する。雇用とインフレのバランスに慎重で、現行枠組みの継続性を担保する候補の一人と見なされている。

もし選出されれば、史上初のアフリカ系アメリカ人FRB議長となる点も注目される。

Lorie Logan

元ダラス連邦準備銀行総裁のLorie Loganは、かつてニューヨーク連邦準備銀行で公開市場操作を担当し、23年間のニューヨーク連銀経験を持つ。市場「戦術」と危機管理に非常に長けており、2008年の金融危機や2020年のパンデミックも彼女の指揮下で適切に対応された。「最も市場に精通した」中央銀行家と見なされている。

Kevin Warsh

元FRB理事のKevin Warshは、「危機サイクル」と「改革課題」に精通した候補者だ。Estée Lauderの資産を相続した彼は、35歳で史上最年少のFRB理事となった。退任後はスタンフォード大学フーバー研究所で金融政策改革を研究している。

ワシントンとウォール街に深い人脈を持つことも強みとされ、2017年の前回人事でも有力候補と見なされていた。

James Bullard

元セントルイス連邦準備銀行総裁のJames Bullardは、インフレ転換点の早期判断力と学界・市場との強いコミュニケーション能力で知られる。2021年には早くもインフレリスクを市場に警告していた。ただし、独立した性格と見解により、FOMCで比較的「異端」な投票記録を維持している。

Kevin Hassett

ホワイトハウス国家経済会議（NEC）ディレクターのKevin Hassettは、トランプ大統領と非常に親しい関係にある。その立場から、ほぼ毎日トランプに経済データを分析しており、「トランプの経済学教授」とも呼ばれている。

政策理念も一致しており、「政治的信頼性」が非常に高い候補者だが、中央銀行での実務経験がないことが弱点となっている。

Marc Sumerlin

Marc Sumerlinはジョージ・W・ブッシュ政権時代の経済チーム出身で、当時国家経済会議の副ディレクターを務めた。しかし、最も急進的なFRB改革案を提唱し、FOMCのコミュニケーションと制度の両面で「プロセス再設計」を主張する「体制内改革者」と位置付けられている。

Larry Lindsey

Larry Lindseyは超党派の経験を持ち、ジョージ・W・ブッシュ大統領の主席経済顧問やクリントン政権下でFRB理事を務めた。ホワイトハウス、中央銀行、市場間の政策調整に長け、ドットコムバブル崩壊も正確に予測した。しかし、70歳という年齢から、現代の金融政策ツールへの理解が「時代遅れ」ではないかという市場の懸念もある。

David Zervos

JefferiesのチーフマーケットストラテジストであるDavid Zervosは「市場の最前線」に属し、率直なスタイル、鋭いコメント、独自の戦略的視点で知られる。市場感覚に優れ、1990年代にはニューヨーク連銀で勤務し、FRBとの緊密なコミュニケーションを維持している。

Rick Rieder

BlackRockグローバル債券部門の最高投資責任者Rick Riederは、実経済における資産運用経験が最も豊富な候補者かもしれない。BlackRockで4兆ドル超の資産を運用し、その資産は複数の経済危機サイクルを乗り越えてきた。

最近では、メディアで「緩和的政策とリスク選好の高まり」に明確に傾いた姿勢を示している。もし「政策決定者」に転身すれば、「市場経験と政策運営」の移転性や利益相反の可能性が総合的に問われることになる。さらに、ファンド運用から政策決定への転身に伴う「利益相反」の懸念も市場で指摘されている。

暗号資産フレンドリーな3人の候補者？

最有力候補のChristopher Wallerは、「暗号資産-ステーブルコイン-決済イノベーション」のユースケースに関して最も体系的な立場を持っている。

Wallerの暗号資産に対する見解は、当初からほぼ冷静かつ厳格だった。彼はかつて多くの暗号資産を「ベースボールカード」に例え、「本質的価値はなく、価格は感情と信頼の脆いバランスに依存する」と述べた。この極めてボラティリティの高い投機資産について、彼は「市場に結果を負わせる」ことを主張し、投資失敗のツケを納税者が払うべきではないと断言している。

ステーブルコインについては、Wallerは異なる側面を見せている。2021年、ステーブルコインがまだ暗号資産の派生物としか見なされていなかった時期から、その可能性を認識していた。彼は「ステーブルコインは決済効率を高め、国際競争とスピードをもたらす可能性がある」と繰り返し強調し、議会が立法を整備し、十分かつ透明な準備金・カストディ規則を確立することを前提としている。その後、2024年と2025年の多くのスピーチでも、議会に対し、取り付け騒ぎや決済システムの混乱を防ぐための立法を繰り返し促し、ステーブルコインが真に安全な「合成ドル」となることを目指している。

Wallerは常に、イノベーションは民間主導であるべきと主張し、政府の役割は「高速道路を作ること」だと述べている。FedNowのようなインフラは車線であり、推進力は市場競争の力であるべきだとする。しかし、銀行以外の決済機関や分散型プラットフォームが規制されないままでは、レバレッジが蓄積しバブルが生まれ、最終的には金融安定を脅かすと警告している。

一方、Rick RiederとDavid ZervosはWallerとは異なり、理論や政策支援に加え、暗号資産業界との実務的な関わりも相当ある。Rick Riederはファンド運用や業界活動を通じて関与しており、BlackRockのグローバル債券部門CIOとして、CircleやBullishなどのプロジェクト関連活動に参加し、BlackRockのチャネルを通じてステーブルコインや暗号クレジットの展開も支援している。公開資料からは、暗号資産取引所、ステーブルコイン発行体、暗号レンディング機関に関連するパブリックマーケットやプライマリーマーケットのイベントにも参加していることが分かる。

David Zervosは複数の暗号資産関連プロジェクトに積極的に関与・支援している。eToro（取引プラットフォーム）、Circle Internet Group（USDC発行体）、Bullish（Peter ThielやAlan Howardらが支援する暗号資産取引所）、Figure Technology Solutions（暗号担保型住宅ローンプラットフォーム）などとの関係を持ち、投資や支援を行っている。また、MicroStrategyのBitcoin購入計画も早期から支持し、Bitcoinの企業による資産配分の道を間接的に後押しした。

総じて、WallerはFRBシステム内の「制度フレンドリー」を代表し、ZervosとRiederはウォール街の「資本フレンドリー」を代表している。将来彼らのいずれかが議長となれば、「金融緩和＋暗号資産の制度化」という二重の推進力の下で、コンプライアンスを重視した暗号資産市場の成長ルートがより明確になる可能性がある。

まとめ

学界、政府、ビジネス界にまたがるこの候補者リストを見ると、FRB議長の後継者選びは単なる金融政策のペースの問題ではなく、グローバル金融市場と暗号資産業界の制度的方向性に直結していることが明らかだ。市場にとって、異なるバックグラウンドの候補者たちは、そのアイデンティティと経歴を通じて将来の市場方向性を示している。

同時に、観測筋はトランプの高頻度な指名と人事配置が、FRBの独立性に対する市場の懸念を蓄積させていると警告する。新議長が過度に「政治化された」延長線と見なされれば、短期的には金融緩和とリスク選好を加速させるが、中長期的にはドル資産と制度的信頼性のボラティリティを高める可能性がある。

暗号資産業界にとって、最終的に誰が就任するかにかかわらず、真の恩恵は「フレンドリーラベル」ではなく、制度化の道が実現できるかどうかにある。中長期的に業界が政策の恩恵を受けられるかどうかは、ステーブルコインの立法、銀行との統合、分散型決済の境界がどのように定義されるかにかかっている。

言い換えれば、新議長の誕生は序章に過ぎない。市場がより注目すべきは、制度が本当にコンプライアンスと透明性に向かうかどうかである。