イーサリアムの技術的ルネサンス：インフラアップグレードがその「必須保有資産」としての地位を確固たるものに

EthereumのMerge後の進化は、新たな段階に突入しました。これは、そのスケーラビリティ、セキュリティ、ユーティリティを再定義するインフラアップグレードへの絶え間ない注力によって推進されています。ブロックチェーン業界が投機的な熱狂から機関投資家向けインフラへの移行を進める中、Ethereumの技術的進歩、特にPectra Upgradeおよび間近に迫るFusaka Upgradeは、グローバル金融の基盤レイヤーとしての地位を確立しています。投資家にとって、プロトコルレベルの改善とオンチェーン指標の相互作用は、Ethereumの長期的な価値蓄積に対する説得力のある根拠を示しています。

Pectra Upgrade：効率性とスケーラビリティの触媒

2025年5月に実施されたPectra Upgradeは、EthereumのMerge後のロードマップにおける重要な一歩となりました。11のEthereum Improvement Proposals（EIPs）を統合することで、このアップグレードはスケーラビリティのボトルネックやバリデータの非効率性に直接対応しました。EIP-7702（外部所有アカウントのアカウント抽象化）やEIP-7251（バリデータのステーク上限を2,048ETHに引き上げ）といった主要なイノベーションにより、ユーザーとバリデータの双方の運用が効率化されました。ブロブ容量が1ブロックあたり12に拡大されたことで、ロールアップのスループットも向上し、EthereumはLayer 2ソリューションを通じて全取引の60%を処理できるようになりました。

その結果は明確です。ガス代は平均$0.08まで急落し、四半期ごとに53%減少しました。また、ArbitrumやBaseなどのLayer 2プラットフォームは、現在全体の72%の価値を保護しています。ArbitrumのTotal Value Secured（TVS）は162.8億ドルに急増し、Ethereumのセキュリティを活用しつつコスト効率の高い実行へのシフトを反映しています。投資家にとって、Ethereumが決済レイヤーとして機能し、L2がスケーラビリティを担うこのハイブリッドモデルは、中央集権型システムと競合できる持続可能なインフラを示唆しています。

機関投資家の導入とステーキングのダイナミクス：デフレ型フライホイール

Ethereumのデフレ型ストーリーは、ステーキング参加率とEIP-1559によるバーン率の収束により勢いを増しています。3,600万ETH（流通供給量の29%）がステーキングされており、ネットワークは個人投資家と機関投資家の両方の資本を引き付け、フライホイール効果を生み出しています。年率換算のバーン率は1.32%で、ETF流入や企業による蓄積と相まって、ETHの供給ダイナミクスが引き締められています。

例えば、米国のスポットEthereum ETFは、2025年8月だけで127億ドルを吸収し、BlackRockのiShares Ethereum TrustやFidelityのEthereum Fundが先導しています。これらETFは現在、流通供給量の8%を保有しており、ここ数週間でBitcoinの流入を上回っています。一方、BitMine Immersionのような企業は152万ETH（66億ドル）を蓄積し、市場の安定化に寄与しています。この機関投資家による受け入れは、Ethereumのユーティリティを裏付けるだけでなく、バリデータのアンステーキング圧力下でも価格の下支えとなっています。

テクニカル指標と市場センチメント：強気のタペストリー

2025年第2四半期のEthereumのテクニカル指標は、市場が調整局面にあるものの、強い基調を示しています。相対力指数（RSI）は8月に70.93に達し、買われ過ぎの状態と短期的な調整の可能性を示唆しています。しかし、MACD（322.11）やストキャスティクスオシレーター（%Kが83.94、%Dが88.23）は強気バイアスを示しており、ネットワークは主要なレジスタンスレベルの再テストに向けて準備が整っています。

今後数ヶ月で重要となるサポートレベルは$4,400～$4,450、レジスタンスは$4,780です。$4,780を上抜けすれば、2021年の史上最高値$4,878の再テストが引き起こされる可能性があり、$4,400を下回ると7期間SMA（$4,454.11）のテストとなるでしょう。投資家にとって、テクニカルの強さとプロトコル主導の効率向上の組み合わせは、Ethereumを長期保有に適した魅力的な資産としています。

今後の展望：Fusaka Upgradeと規制の明確化

2025年11月に予定されているFusaka Upgradeは、さらなる効率向上を約束します。EIP-7883（ModExp価格設定）やEIP-7825（3,000万取引ガス上限）などの提案により、2024年のピークからさらに70%のガス代削減が見込まれています。一方、GENIUS Actのような規制動向が暗号資産に明確性をもたらすことで、より広範な機関投資家の参入が期待されます。

投資論：Merge後時代における必須保有資産

PectraからFusakaに至るEthereumの技術進化は、セキュリティ、スケーラビリティ、コスト効率のバランスが取れたハイブリッド型インフラプラットフォームへと変貌させました。投資家にとって、プロトコルアップグレード、機関投資家の導入、デフレ型メカニズムの融合は、強固な価値提案を生み出します。短期的なボラティリティは避けられませんが、長期的な軌道は明確です。Ethereumは単なるデジタル資産ではなく、グローバル金融の基盤レイヤーなのです。

実践的アドバイス：投資家は、$4,400～$4,450の主要サポートレベルでの押し目買いを検討し、ETF流入やLayer 2 TVSをネットワーク健全性の先行指標として注視すべきです。2025年後半のFusaka Upgradeや規制進展は、持続的な強気相場の触媒となる可能性があります。