「支払い」への回帰、CryptoからTradFiへ、ステーブルコインのより大きなストーリーとは何か？

義烏とUSDT、この二つの一見全く関係のない名詞が、今や同じ文脈で語られるようになっています。

「世界の小商品都市」として、かつて義烏の商人が中東、ラテンアメリカ、アフリカに商品を販売する際には、何重もの代理銀行を経由して送金する必要があり、時間がかかり、手数料も高く、資金が滞留するリスクにも頻繁に直面していました。

しかし近年、状況は静かに変化しています。Huatai Securitiesのレポートによると、義烏ではステーブルコインがクロスボーダー決済の重要なツールの一つとなっており、買い手はスマートフォンで送金を完了でき、数分以内に資金が着金します。Chainalysisは、2023年にはすでに義烏市場のオンチェーンステーブルコインの流動が100億ドルを超えていたと推定しています。

ただし、21st Century Business Heraldの後続調査によれば、義烏の大多数の商人はステーブルコインを聞いたことがなく、理解もしていないものの、ごく一部の商人のみがステーブルコインでの受け取りに対応しているとのことです。これは、まだ初期段階であることを示している一方で、すでに拡大傾向が見られることも意味しています。

言い換えれば、ステーブルコインは世界中の小規模貿易業者のクロスボーダー受取の「新しいドル」になりつつあります——決済は、ステーブルコインの出発点であるだけでなく、グローバル金融システムに参入する最も直接的な切り口でもあります。

01 「決済」から「グローバル決済」へ

ステーブルコインはこれまでに多様なユースケースを持つようになりました。DeFiのイールドファーミングに使う人もいれば、利息を得るために使う人もおり、担保資産として利用する人もいます。しかし、これらの用途の背後にある最もコアな機能は常に「決済」です。

特にクロスボーダー決済の「グローバル決済」シーンでは、ステーブルコインと従来の金融との鮮明な対比が際立ちます。

ご存知の通り、長年にわたりSWIFT（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication）システムはクロスボーダー取引の中核的な支柱でしたが、現代の金融ニーズの下では、その非効率性がもはや持ちこたえられなくなっています——1件のクロスボーダー送金は複数の代理銀行を経由しなければならず、手続きが煩雑で決済も遅く、完了までに数日かかることもあり、その間に多重の手数料が加算されて取引コストが高止まりします。

キャッシュフローに依存する企業や、家族に送金する必要のある個人ユーザーにとって、これらの遅延やコストはほとんど耐え難いものです。率直に言えば、SWIFTは依然として世界的な影響力を持っていますが、デジタル経済の高効率なニーズのために設計されたものではありません。

このような背景のもと、ステーブルコインは迅速で低コスト、国境を越えた代替手段を提供しています。ステーブルコインは本質的に低コスト、国境を越え、リアルタイムで着金する特性を持ち、クロスボーダー送金は多重の代理を必要とせず、数分で完了し、手数料もネットワークによって大幅に低減されます。

例えば現在主流のEthereum L2ネットワーク上のUSDT/USDCなどのステーブルコイン送金は、1回あたりのコストが数セントレベルにまで下がっており、ほとんど無視できるほどです。これにより、ステーブルコインは「グローバル決済」の実行可能なソリューションとなり、特に東南アジアやラテンアメリカなどクロスボーダー資金が活発で従来のチャネルが不便な地域では、小額決済の主流選択肢となりつつあります。

さらに重要なのは、発展途上国や経済・社会が不安定な国にとって、ステーブルコインは単なる「決済ツール」ではなく、短期的な価値保存の機能も兼ね備えていることです——自国通貨の下落リスクに直面しているユーザーにとって、ステーブルコインを保有することは、より安定した購買力の保証を意味します。

この「決済＋リスクヘッジ」の二重の役割こそが、「グローバル決済ステーブルコイン」が個別に議論されるべき理由です。

出典：imToken Web（web.token.im）の「グローバル決済」（送金型）ステーブルコイン

imTokenの視点から見ると、ステーブルコインはもはや単一のストーリーで語れるツールではなく、多次元の「資産集合体」となっています——異なるユーザー、異なるニーズに応じて、異なるステーブルコインが選択されます。

この分類において、「グローバル決済ステーブルコイン」（USDT、USDC、FDUSD、TUSD、EURCなど）は、クロスボーダー送金と価値流通に特化した独立したカテゴリーであり、その役割はますます明確になっています：グローバル資金流動の高速道路であると同時に、不安定な市場におけるユーザーの「新しいドル」となっています。

02 なぜグローバル制度はステーブルコインを避けて通れないのか？

「決済」がステーブルコインの原点であるなら、「グローバル決済」は最も競争力のある実用シーンです。その理由は単純で、ステーブルコインはクロスボーダー決済の三大課題——コスト、効率、受容性——にほぼ本質的に適合しているからです。

まず、決済シーンにおいては、コストと効率がコアとなります。

前述の通り、従来のクロスボーダー送金は複数の代理銀行を経由し、日単位の時間がかかり、コストも数十ドルに上ることが多いです。これに対し、ステーブルコインの優位性は一目瞭然で、Ethereum L2ネットワークでの1回の送金手数料は通常1ドル未満であり、東南アジアやラテンアメリカなどではクロスボーダー小額決済の一般的なツールとなっています。

Keyrockのレポートによると、従来の銀行による200ドルのクロスボーダー送金の手数料は約12.66%、MTOs（送金オペレーター）は約5.35%、モバイルオペレーターは約3.87%ですが、ステーブルコインプラットフォームでは同様の送金コストを1%未満にまで下げることができ、資金流通効率を大幅に向上させます。また、Ethereumメインネットでの1回のステーブルコイン送金は通常数秒で確認され、一部のL2や新興パブリックチェーンではさらに短時間で決済が可能です。この体験はSWIFTシステムのT+Nとは全く異なるレベルです。

次に、効率とコストだけでなく、決済が広く採用されるかどうかは、相手が受け入れるかどうかにもかかっています。

これは、暗号市場とステーブルコインが長年にわたり相互に発展してきたおかげです——USDTは世界最大のステーブルコインとして、時価総額は長期にわたり100億ドル規模で安定しており、最も広く受け入れられている決済メディアです。USDCはコンプライアンスと透明性から機関投資家に支持され、欧米の金融システムで高い浸透度を持っています。

このような浸透の結果、トルコ、アルゼンチン、ナイジェリアなど自国通貨の下落が深刻な国では、USDTは事実上の「貯蓄通貨」となっています。USDCは透明な準備金とコンプライアンスで機関投資家を引きつけ、欧米市場で高い浸透度を持っています。EURCは規模こそ小さいものの、欧州圏のクロスボーダー決済において不可欠な役割を果たしています。

最後に、決済においては、スピードとコストも重要ですが、「資金が本当に安全かどうか」がさらに重要です。

米国の「GENIUS法案」の施行、香港の「ステーブルコイン条例」の実施、日本や韓国などの市場での相次ぐパイロット導入により、コンプライアンス発行がステーブルコインの「通行証」となりつつあります。

今後、グローバル決済システムに参入できるステーブルコインは、おそらくコンプライアンス路線の「ホワイトリストプレイヤー」になるでしょう。

総じて、ステーブルコインが「グローバル決済」のインフラとなりつつあるのは偶然ではなく、効率、コスト、受容性、透明性の面で従来のクロスボーダー決済に対して全面的な代替優位性を持っているからです。

03 決済は出発点、そしてより大きな未来へ

このような理由から、「グローバル決済」属性を徐々に拡大しているステーブルコインにとって、直面しているのはもはやCryptoネイティブユーザーの取引ニーズだけではなく、より広範な層にまで広がっています：

• 国際送金や決済ニーズを持つ個人や企業；
• 異なる取引所間で資金を迅速に移動させる必要のある暗号トレーダー；
• 自国通貨の下落に直面し、ドルやユーロなどの安定資産でリスクヘッジを求めるユーザー；

この観点から見ると、「グローバル決済」はステーブルコインの原点であると同時に、最も現実的で切実な実用シーンです——従来の銀行システムを覆すのではなく、より効率的でコストが低く、より包摂的な補完案を提供することで、従来は複数の代理銀行を経由し、数日かかっていたクロスボーダー決済を、「数分＋数セント」で完了できるアクションに変えました。

今後のトレンドもますます明確になっています。米国の「GENIUS法案」の施行、香港の「ステーブルコイン条例」の発効、日本や韓国などの市場でのパイロット導入により、クロスボーダー決済、企業財務、個人のリスクヘッジのいずれにおいても、グローバル決済ステーブルコインは金融システムに不可欠な一部となるでしょう。

義烏の商人がUSDTでの受け取りを試みている実験的な事例を振り返ると、これは一都市の物語ではなく、グローバルな縮図であることに気づくかもしれません——ステーブルコインは周縁から主流へ、オンチェーンから現実へと進み、最終的にはグローバルな価値流動の新たなインフラとなるのです。

この観点から見ると、決済はステーブルコインの出発点であり、グローバル金融インフラへと進むより大きな未来でもあります。