米国株式市場は火曜日に安く始まり、関税に関する新たな不確実性が市場に影響を与えた。

　　東八区9月2日夜、米国株式市場は火曜日に安く始まりました。米国債が売られ、債券利回りが急騰しています。投資家は貿易戦線の最新の動向を見極めています。米国控訴裁判所がトランプによる世界的な関税の大部分を違法と判断したことで、関税の不確実性が米国株式市場に圧力をかけました。

　　ダウ平均は413.31ポイント下落し、下落率は0.91%で45131.57ポイントとなりました。ナスダックは384.66ポイント下落し、下落率は1.79%で21070.90ポイント。S&P500指数は77.33ポイント下落し、下落率は1.20%で6382.93ポイントとなりました。

　　直近の8月、米国市場は好調で、ダウ平均は月間で3%以上上昇し、S&P500指数はほぼ2%上昇、テクノロジー株中心のナスダック指数は月間で1.6%の上昇となりました。S&P500指数は4か月連続の上昇です。

　　米国株式市場が9月に入り、夏の非公式な終わりとともに、投資家はブルマーケットの勝者で利益確定を行い、火曜日の朝にはNVIDIAやPalantirなどのテクノロジー株が全般的に下落しました。

　　世界債券市場が激しく売られる

　　投資家は同時に9月初旬の米国債利回りの急騰にも注目しています。火曜日の朝、10年債利回りは4.29%に急上昇し、30年債利回りは4.98%に迫りました。

　　さらに、世界の超長期（30年）債券利回りも全般的に急騰しており、投資家が日本から米国に至るまでの債務規模の大きさを懸念しています。世界の債券市場は全面的に調整し、イギリスとフランスの長期国債利回りは火曜日に十数年ぶりの高水準に達し、各国の財政状況への懸念が高まっています。

　　投資家は引き続きヨーロッパおよび世界各国の財政状況を懸念し、ドイツとフランスの長期国債が売られました。ドイツの30年債利回りは2011年以来の高水準に、フランスの30年債利回りは2009年以来の新高値となりました。債券利回りは価格と逆の動きをします。

　　フランスの首相フランソワ・ベイルは、来週信任投票で敗北する見通しで、野党が政府支出削減計画に反対しています。一方、イギリスの財務大臣レイチェル・リーブスは、秋の予算で財政目標達成のため増税を行う見込みです。

　　イギリスの長期国債利回りは1998年以来の高水準に達し、首相キア・スターマーが市場信頼の再構築に苦戦しています。ポンドは1%以上下落し、ユーロに対して約1か月ぶりの最安値となりました。

　　米国控訴裁判所がトランプの世界関税の大部分を違法と判断

　　市場はトランプ関税の不確実性にも注目しています。先週金曜日、米国連邦控訴裁判所は、トランプが実施した世界的な関税の大部分が違法であり、権力の乱用であると判断しました。連邦巡回控訴裁判所は7対4の投票で、全面的な関税を実施する権限は議会にのみあると認定しました。

　　裁判所は、これらのいわゆる「相互関税」——ほぼすべての米国の貿易相手国を対象としたもの——は違法な徴収であると述べました。この判断は今年5月の国際貿易裁判所の判決を維持し、トランプが主張していた「緊急経済権限法に基づく世界関税の合法性」も否定しました。

　　控訴裁判所は直ちに関税を停止せず、10月中旬まで維持することを決定しました。これは米国政府が最高裁判所にさらなる法的挑戦を行う可能性があることを意味します。

　　トランプはこの判決を「極めて偏ったもの」とし、米国最高裁判所に上訴する意向を示しました。

　　Jefferiesグループのサステナブル＆トランスフォーメーション戦略責任者Aniket Shahは、「もし最高裁判所がトランプによる『国際緊急経済権限法』（IEEPA）を使った相互関税の実施に反対する判決を下せば、広範な関税戦争のリスクが低下し、市場にとってはポジティブな意味を持つだろう。しかし短期的な不確実性は高まり、一部の貿易協定は再交渉を迫られる可能性がある」と指摘しました。

　　これらの進展は9月の市場センチメントに影響を与える可能性があります。歴史的に9月は米国株式市場のパフォーマンスが最も悪い月であり、過去5年間の9月にはS&P500指数が平均4.2%下落、過去10年でも平均2%以上下落しています。

　　FRBの独立性に注目

　　トランプ政権が中央銀行幹部の解任を試みていることから、FRBの独立性の将来にも不確実性が増しています。

　　トランプによるリサ・クック（Lisa Cook）解任禁止の仮制限命令の審問は先週金曜日に終了しましたが、判決は出ていません。トランプが指名したFRB理事スティーブン・ミラン（Stephen Miran）は9月4日に上院銀行委員会の公聴会に出席します。

　　FRBは今月中旬に金融政策会合を開催します。

　　スワップ市場は現在、今月FRBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率を90%と示しており、来年6月までにさらに3回の同様の利下げがあると予想されています。

　　UBSは、インフレ率が目標レンジ付近にとどまり、労働市場リスクが高まっているため、FRBは9月から4回連続で会合ごとに利下げを行い、合計で100ベーシスポイントの利下げになると予想しています。

　　同行は、7月の穏やかな個人消費支出（PCE）データ、雇用需要の弱まり、FRB当局者のハト派的な発言の増加が、連邦公開市場委員会（FOMC）が利下げに踏み切る準備ができていることを示していると指摘しています。

　　経済データ：今週は8月の雇用統計に注目

　　今週、トレーダーは金曜日に発表される8月の雇用統計と、それが今月中旬のFRB利上げ決定に与える影響に注目しています。その前に、求人件数や民間部門の雇用データも発表され、投資家やFRBに労働市場の状況をより明確に示すことになります。これは政策議論の核心です。

　　火曜日にはまず米国供給管理協会（ISM）の8月製造業およびサービス業調査が発表されます。金曜日の雇用統計は、4か月連続で雇用増加が10万人未満となる見込みで、これは2020年の新型コロナウイルス流行以来最も弱い時期となります。

　　フランスのSaxo Bankのセールストレーディング責任者Andrea Tueniは、「米国の重要なインフレと労働市場データを控え、市場には多くの慎重なムードが漂っている。今後の運用では一定の慎重さが必要だ」と述べました。

　　注目銘柄

　　PepsiCoの株価は上昇しました。世界最大のアクティビストファンドであるElliottヘッジファンドが株価向上のために行動を起こすと伝えられています。

　　Novo Nordiskの株価は小幅上昇。報道によると、同社のWegovyが被験者の心血管保護効果でEli Lillyの競合製品MounjaroやZepboundを大きく上回ったとのことです。

　　NIOは第3四半期の納車と売上ガイダンスがいずれも過去最高となりました。

　　KE Holdingsは決算後、多くの機関から「買い」評価を再確認されました。

　　Zai Labのビティソトユダンカブが香港で再発性または転移性子宮頸がんの治療薬として承認されました。

　　Hesaiは最近、香港証券取引所の聴聞を通過しました。

　　Harmony Gold、Cordelain Mining、New Gold、DRDGOLD、Kinross Goldなどの金鉱株が全般的に上昇しました。