BitcoinのMVRVデスクロス：弱気シグナルか、それとも誤警報か？

BitcoinのMVRV（Market Value to Realized Value）比率は長らく市場センチメントのバロメーターとされてきましたが、最近発生した「デスクロス」（30日移動平均線が365日移動平均線を下回った現象）は、弱気転換のシグナルなのか、それとも誤警報なのかという議論を呼んでいます。この現象は過去に2018年と2022年の急激な売りと一致していましたが[1]、2025年第3四半期のデータはより複雑な状況を示しています。現在のMVRV比率は2.1であり、Bitcoinは「中立から強気」ゾーンに位置しており、過大評価とされる3.5～4.0の範囲からは遠い状況です[3]。テクニカル指標とオンチェーンファンダメンタルズの乖離は、逆張り指標や短期的なボラティリティに対する戦略的ポジショニングの重要性を示唆しています。

The Death Cross: A Lagging Indicator in a Dynamic Market

2025年8月末のMVRVデスクロスは、価格が13%上昇し124,500ドルに達した後に発生しましたが、比率は下落を続けており、資本流入の弱まりを示唆しています[5]。批評家は、これが2021年のピーク後に77%下落し15,500ドルに至った過去の弱気相場の引き金と似ていると主張します[1]。しかし、2020年のデスクロスのような過去の誤警報もあり、このシグナルがしばしば遅行指標であることを示しています。2020年には、MVRV Zスコアが1.43（2017年と2021年の底値で見られた水準）と低く、オンチェーンでの強い蓄積に支えられ、Bitcoinはデスクロスにもかかわらず1,000%のリバウンドを記録しました[2]。

逆張り的なオンチェーン指標は、さらに状況を複雑にしています。長期保有者（LTH）は現在、Bitcoin供給量の64%を保有しており、2025年第2～第3四半期には10,000BTC以上を保有するウォレットに16,000BTCが追加されました[3]。2025年7月の40,000BTCのコールドストレージ移動のようなクジラの活動は、パニック売りではなく戦略的な蓄積を示唆しています[4]。一方、MVRV Zスコアは2であり、市場トップで見られる「レッドゾーン」の7～9を大きく下回っています[3]。これらのシグナルは、Bitcoinがまだ過熱しておらず、潜在的なトップに到達する前にさらなる成長の余地があることを示しています。

Strategic Positioning: Hedging Volatility with Contrarian Insights

この分岐点で投資家が戦略的ポジショニングを取ることは極めて重要です。デリバティブ市場は混合したシグナルを示しており、永久先物の資金調達率は211%上昇し0.0084となり強気のポジショニングを反映していますが、小口投資家の悲観や規制リスクが脆弱性を加えています[1]。短期的な調整に備えるため、オプションやインバースETF（例：BITI、REKT）は、個別トークンをショートせずに弱気のヘッジを提供します[2]。ポジションサイズ＝（口座残高×リスク％）÷ストップ距離のようなポジションサイズ計算式や、-5%、-10%、-15%の段階的ストップロス注文は、急激な値動き時に資本を守るのに有効です[2]。

ポートフォリオ配分戦略も重要です。大型銘柄（BTC、ETH）に50%、中型アルトコインに20%、ステーブルコインに20%を配分することで、リスクとリターンのバランスを取ることができます[2]。コールドストレージポートフォリオの場合、Bitcoinデリバティブによる体系的なヘッジ（1:1の比例ヘッジやローリング回帰による比率調整）で市場ベータエクスポージャーを軽減できます[4]。これらの戦術は、米国スポットETFが130万BTCを蓄積し、CLARITY Actによる規制明確化に支えられた、Bitcoinのマクロヘッジとしての役割拡大を活用するものです[3]。

The Bigger Picture: Accumulation vs. Overbought Conditions

MVRVデスクロスは短期的な調整を警告していますが、NVT比率（1.51）や2年ローリングMVRV Zスコア（1未満）などのオンチェーン指標は、Bitcoinが取引実用性や過去のボラティリティに対して依然として過小評価されていることを示しています[4]。機関投資家の需要も高まっており、MicroStrategyやBlackRockのような企業が準備金を増やしています。一方、ジニ係数（0.4677）やクジラ取引所比率（0.46）は、中堅保有者やクジラが売却せず保有を続けていることを示しています[1]。

重要なポイントは、デスクロスが終焉の合図ではなく、注意喚起のシグナルであるということです。循環的な調整と構造的なトレンドを区別できる投資家は、割安な水準での蓄積の機会を見出せるかもしれません。ただし、FRBの政策変更や規制の不透明性など、マクロ経済リスクには警戒が必要です。

Conclusion

2025年のBitcoin MVRVデスクロスは、弱気のモメンタムと強気のオンチェーンファンダメンタルズの間の緊張を浮き彫りにしています。過去の事例は注意を促しますが、クジラの活動、MVRV Zスコア、機関投資家の採用といった逆張り指標は、市場が崩壊ではなく転換期にあることを示しています。ヘッジ、分散配分、規律あるリスク管理による戦略的ポジショニングは、短期的なボラティリティを乗り越え、Bitcoinの長期的な可能性を活かす助けとなります。常に、テクニカルシグナルとオンチェーン行動の相互作用が、このデスクロスが警告なのか誤警報なのかを左右する重要な要素となるでしょう。

Source:
[1] Bitcoin MVRV 'Death Cross' Signals Caution Amid Mixed ...,
[2] Bitcoin valuation indicator hints at macro top as 'death ...,
[3] Bitcoin's Q3 2025 Surge: Navigating Fed Policy and ...,
[4] The Bearish Signal of Bitcoin's MVRV Death Cross,