もし次の大きなチャンスが予測市場から来るとしたら、最も有望なプラットフォームをどのように選べばよいのでしょうか？

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深潮2025/09/01 13:24

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著者:深潮TechFlow

健全なメカニズム、十分な流動性、活気があり信頼できるコミュニティプラットフォームは、収益性の高い取引機会や正確な予測において価値を提供する可能性がより高いです。

健全なメカニズム、十分な流動性、活気があり信頼できるコミュニティプラットフォームを持つ市場は、収益機会や正確な予測の提供においてより価値をもたらす可能性が高いです。

執筆：Marvellous

翻訳：AididiaoJP，Foresight News

はじめに：

予測市場とは、参加者が将来の出来事の結果に賭ける取引プラットフォームであり、暗号資産および金融分野でますます人気を集めています。

しかし、すべての予測市場が同じというわけではありません。特定のプラットフォームが「投資する価値がある」かどうかを判断するには、以下の3つの重要な要素を総合的に考慮する必要があります：

市場設計
経済環境
関連するユーザー要素

これらの要素は、予測市場が正確な予測、十分な流動性、信頼できる取引体験を提供できるかどうかを決定する上で極めて重要です。

市場設計：構造、メカニズム、明確性

市場設計という概念は、予測市場の構造と運用方法、すなわち取引メカニズム、コントラクトルール、結果判定方法を指します。優れた設計はインセンティブを整合させ、市場の円滑な運営を保証しなければなりません：

取引メカニズム：

予測市場は、取引をマッチングするためにさまざまなメカニズムを使用しています。例えば @Polymarket や @Kalshi はオーダーブックを使用し、@ZeitgeistPM のような他の市場はLMSRなどの自動マーケットメーカーモデルを採用しています。

モデルの概要：

オーダーブック：高い流動性下で効率的ですが、流動性が不足している市場ではパフォーマンスが低下します。
定数積マーケットメイカー（CPMM，x*y=k）：シンプルですが、極端な状況ではスリッページが大きくなります。
対数市場スコアリングルール（LMSR）：損失が限定され、確率が標準化されますが、パラメータに敏感です。
ダイナミックLMSR（DLMSR）やpm-AMM：流動性やスリッページの問題を解決する新しいモデルです。

コントラクトタイプと明確性：

設計が優れた市場は、明確に定義されたコントラクトと結果判定基準を持つ必要があります。コントラクトは通常バイナリーオプション（はい／いいえの結果、イベントが発生すれば1ドル支払い）ですが、複数の結果やスカラーコントラクト（数値結果に応じて支払いが変動）もあります。

注意：賭ける問題は明確でなければならず、結果が検証可能である必要があります。研究によれば、「明確な判定基準と定義がはっきりした問題」が有効な予測市場の鍵となります。

これは、市場の問題が曖昧だったり結果が主観的だったりすると、トレーダーは自分の賭けが公正に判定されるか不安になり、自信を持てなくなるからです。

結果判定とオラクル：

設計は、結果判定方法に対する信頼を確保しなければなりません。そのため、従来の予測市場はプラットフォーム運営者や第三者が結果を発表し賞金を支払いますが、暗号分野の予測市場はオラクルを使って現実世界の結果をスマートコントラクトに入力します。

例えば、@Polymarket は @UMAprotocol を利用して現実世界のデータで市場判定を行っています。

健全な判定メカニズムは、論争や操作を防ぎ、市場の誠実性を維持します。したがって、プラットフォームを評価する際には以下を考慮してください：

信頼できるオラクルや仲裁者がいるか？
論争が発生する可能性があるか？発生した場合はどう対処するか？

手数料と技術設計：

高額な取引コストや遅いシステムは、プラットフォームの利用価値を損ないます。

初期の分散型市場、例えばAugur（2018年にEthereum上で先駆的にローンチ）を思い出してください。しかし、ユーザーは高いガス代、低流動性、悪いユーザー体験に直面し、主流の注目を集めるのを妨げました。

したがって、どのチェーンにデプロイされているかを考慮すべきです。例えば @GroovyMarket_ は @SeiNetwork 上、@Polymarket は @0xPolygon 上、@triadfi は @solana 上でローンチしています。

これらのプラットフォームに共通するのは、構築されているチェーンがより低い取引手数料と高速な取引速度を保証している点です。

さらに、ユーザーインターフェースの簡素化も行われています。例えば Polymarket は Polygon（Ethereumのサイドチェーン）上に構築され、米ドルステーブルコインで取引を行うことで、価格変動の影響を受けずに迅速かつ安定した取引体験を提供しています。また、取引手数料は0%で、取引が摩擦なく行えます。第一世代のプラットフォームと比較して、このような設計選択は使いやすさを大幅に向上させています。

さらに、市場作成手数料、取引手数料、入出金手数料、利益手数料など、これらのプラットフォームが徴収する手数料も評価する必要があります。

要するに、予測市場の設計が明確で公正な構造を提供できる場合――十分な流動性を持つ効率的な取引メカニズム、透明なルール、信頼できる結果判定――それは価値があると言えます。

設計が悪い（取引が遅い、ルールが不明確、結果が信頼されない）場合、市場から直接否定される可能性があります。

経済要素：流動性、価格設定、インセンティブ

私は、優れた設計には経済モデルが不可欠だと信じています。なぜなら、重要な経済要素が予測市場が情報を効果的に集約し、参加者に適切な報酬を与えるかどうかを決定するからです。

流動性と市場の深さ：

流動性の概念は、市場に十分なアクティブな取引と資金が存在し、トレーダーが大きなスリッページなしに公正な価格で売買できることを説明します。

長年にわたり、十分な流動性は絶対に重要な要素です。

研究によれば、予測市場の有効性は「十分な市場流動性」と多数のトレーダーに依存しています。少数しか取引しない場合、価格は大きく変動したり停滞したりして、実際の確率を反映できません。したがって、バランスが必要です。

高い取引量や流動性プールを持つプラットフォームを探しましょう。例えば、Polymarket は最大の分散型予測市場となり、2024年には総市場取引量の約94%を占め、84億ドル以上のベットを処理しました。今年新たなチャレンジャーが現れたにもかかわらずです。

このような巨大な流動性（特に米国選挙などの大きなイベント時）は、オッズに十分な市場の深さをもたらし、単一のユーザーが価格を操作するのをより困難にします。

正確な価格設定（情報集約）：

予測市場の核心は、市場価格が群衆のイベント確率に対する集合的な信念を示すという考え方です。したがって、経済メカニズムが健全で、多くの資金を持つ情報通のトレーダーが参加している場合、市場価格は非常に正確な予測となります。

実際、運営が良好な市場は世論調査よりも優れたパフォーマンスを示します。思い出してください：

Iowa Electronic Market の選挙予測は、74%のケースでプロの世論調査機関を上回りました。

Google社内の予測市場は、社内の専門家よりも正確な予測を出しました。

しかし、市場の流動性が不足していたり、情報を持たない賭けが主導している場合、価格はそれほど信頼できなくなります。

したがって、常にプラットフォームの実績を考慮してください：

他の予測者が失敗したとき、そのプラットフォームのオッズが正しい結果を予測した例があるか？

注目すべきは、2024年米国大統領選挙期間中、Polymarket のオッズが注目され、伝統的な世論調査よりも優れたパフォーマンスを示し、Elon Muskのような著名人の関心も集めたことです。これは重要なポイントです。

インセンティブの整合：

経済設計はまた、トレーダーがどのように報酬を得るか、参加コストもカバーすべきです。低手数料またはゼロ手数料は大きな利点であり、高手数料は頻繁な取引や裁定取引を妨げますが、これらの行動は価格の正確性維持に役立ちます。

Polymarket のようなプラットフォームは取引手数料を徴収せず、他の市場ではトークン報酬や収益で参加を補助する場合もあります。また、一部の市場は情報発見に報酬を与え、最良の予測者に賞品や評判を提供し、知識豊富な参加者を奨励します。

健全な予測市場経済は、トレーダーが誤った価格設定のオッズを修正することで利益を得られるようにし、価格操作の試みは通常自己修正されます。例えば、誰かが非合理的に賭けた場合、他の人は逆の立場を取る経済的動機があり、価格を合理的な水準に戻します。市場が非常に小さい場合、裕福な操作者が一時的にオッズに影響を与えることもあるため、規模が再び重要となります。

リスクと規制コスト：

もう一つの経済的考慮事項は、賭けの失敗リスクだけでなく、カウンターパーティリスクや規制リスクも含まれます。暗号予測市場では、スマートコントラクトのセキュリティが極めて重要です（資金はコードによって保持されます）。

中央集権型プラットフォームでは、企業の支払い能力や誠実さに依存します。

注意すべきは、規制当局の取り締まりがコストをもたらす可能性が常にあることです。例えば、Polymarket は米国商品先物取引委員会（CFTC）との和解（140万ドルの罰金）後、米国ユーザーをジオブロックせざるを得なくなりました。理由は、規制されていないイベント市場を運営していたためです。

この米国ユーザー排除期間中、特定の市場の流動性が低下したと推測されています。同様に、いくつかの国では予測市場が完全に禁止されています。

2024年末、フランス、シンガポール、タイはPolymarketへのアクセスをブロックしました。これらの要素は、プラットフォームの経済に影響を与える可能性があります（ユーザー数の減少やコンプライアンスコストの発生）。

したがって、「価値がある」市場は、安定した法的基盤や緊急時の対応計画を持つべきです。そうでなければ、参加者は突然の閉鎖や支払い不能の経済リスクに直面します。

本質的に、予測市場の経済は、十分な利害関係者と円滑な取引を確保しなければなりません。最良の市場は、十分な参加者、低取引コスト、正確な予測を促すインセンティブメカニズムを持っています。

ユーザーとコミュニティ要素：参加度、信頼、体験

いずれにせよ、私はユーザー関連要素、つまり市場の人的側面を重視しています。なぜなら、予測市場の効果はユーザーとその周囲のコミュニティに依存するからです。

したがって、評価すべき重要なポイントは以下の通りです：

参加規模：

予測市場は規模に依存します。参加者が多いほど、より効果的です。大規模かつ活発なユーザーベースは、多様な情報や意見が市場にもたらされることを意味します。

意見の多様性は極めて重要です

すべてのトレーダーが同じ考え（または談合）であれば、市場は独立した情報を集約できません。したがって、以下の指標に注目することが重要です：

アクティブユーザー数
ベットされた件数
未決済コントラクトなど

全体的に、数千人の積極的なトレーダーが参加するプラットフォームは、少数のユーザーしかいないプラットフォームよりもはるかに堅牢です。多様な情報背景を持つ積極的な参加者は、予測市場の正確性を高める主要な推進力の一つです。

例えばAugurは完全に分散型ですが、初期バージョンではアクティブユーザーが非常に少なく、技術的には革新的でしたが、その有効性は制限されていました。

一方、Polymarketは人気トピック（選挙、スポーツ、暗号資産価格）の市場を提供し、導入を容易にした（グローバルでKYC不要、シンプルなウェブインターフェース）ことで、ユーザーの臨界規模を獲得しました。この参加規模は「群衆の知恵」効果を大いに高めました。

ユーザー体験とアクセシビリティ：

暗号ネイティブユーザーにとっても、ユーザー体験は重要です。複雑すぎたり、複雑なウォレット設定が必要なプラットフォームはユーザーを遠ざけます。

スムーズな導入体験に注力する新興予測市場に注目してください。シンプルなインターフェース、有用なチャート、明確なオッズ表示はより多くのユーザーを引き付け、それが市場の質を高めます。

一方、面倒なプロセス（例えば、特定のトークンを手動で取得してステーキングしなければならない、取引の最終確定まで長時間待つ必要があるなど）は、トレーダーにとって市場参加の価値を感じさせなくなります。

したがって、プラットフォームの利用のしやすさを常に考慮してください。

簡単に資金を入金できますか？
モバイルデバイスに対応していますか？
問題が発生した場合、カスタマーサポートやコミュニティの助けがありますか？

評判とコミュニティの信頼：

実際のお金が関わる以上、信頼は極めて重要です。信頼は透明性（オープンソースコード、監査済みコントラクト、信頼できる支援者）や、公正な運営実績から生まれます。

したがって、プラットフォームにスキャンダルや未払いなどの事件がなかったかを確認してください。Polymarketのようなコミュニティ運営・分散型市場はノートラストである一方、Kalshiのような他の市場は完全に規制されコンプライアンスを守ることで信頼を築いています。2024年には、Kalshiが米国で合法的なイベントコントラクトを提供するCFTC規制取引所となり、選挙ベット提供の訴訟にも勝利しました。

このような規制認可の印は信頼性を与え、ユーザーに法的枠組み内で運営されていることを示します。

一方、グレーゾーンで運営されているプラットフォームは警告サインです。分散型でコードが監査済みであるか、完全に規制されているかのどちらかであるべきです。