XRPのAMM流動性とRLUSD：リスク調整後リターンを狙う戦略的DeFiプレイ

XRP Ledger（XRPL）は、DeFiの進化において重要な転換点を迎えており、AMM流動性の縮小と、ステーブルコインのイノベーションおよび手数料モデルのアップグレードによる機関投資家向けユーティリティの急増とのバランスを取っています。自動マーケットメイカー（AMM）の流動性は11,729,984 XRPにまで減少しており、これは2024年11月以来の水準です。一方で、エコシステム全体はリスクを抑えた価値提案へと再調整されています。この変化とRippleの機関投資家向けDeFi戦略ロードマップが相まって、XRPは成熟しつつあるブロックチェーンインフラへのエクスポージャーを求める投資家にとって魅力的な資産となっています。

AMM流動性の縮小：慎重な資本再配分のシグナル

AMM流動性の減少は、価格変動の激しさや勢いの低下を背景に、流動性提供者が資本を引き揚げるというより広範なトレンドを浮き彫りにしています[1]。2025年8月28日時点で、XRP LedgerのAMM TVLは前週比1.65%減少し、アクティブプールは22,053、取引ペアは19,953となっています[2]。この流動性の深さの減少により、オーダーブックが薄くなり、トレーダーにとってスリッページリスクが高まっています[2]。しかし、XRP Ledgerの総TVLは依然として$99.47 millionと堅調であり、分散型取引所（DEX）がそのうち約$80 millionを占めています[1]。

資本がステーブルコインへと移行していることも、この再調整を示しています。XRP Ledgerのステーブルコイン時価総額は前週比2.20%増の$168.08 millionとなり、低ボラティリティ資産への志向が表れています[1]。この傾向は、特に規制の厳格化や市場の不確実性が際立つマクロ経済環境下で、機関投資家のリスク回避戦略と一致しています。

RLUSD：DeFiと機関投資家市場の架け橋

RippleのRLUSDステーブルコインは、XRPエコシステムにおける機関投資家向けユーティリティの要となっています。AaveのHorizon RWAマーケットに統合されたRLUSDは、$408 millionのDeFi取引高を生み出し、実世界資産（RWA）トークンとしての実用性を示しています[1]。この採用は単なる投機ではなく、担保付き・低ボラティリティ資産への機関投資家の需要と戦略的に一致しています。

XRP Ledgerの2025年ロードマップは、パーミッション型DEX、信用ベースのレンディング、柔軟なトークン規格などの機能を通じて、このユーティリティをさらに強化することを目指しています[5]。これらのアップグレードは、透明性、コンプライアンス、相互運用性を高めることで機関投資家の参加を促進する設計です。例えば、パーミッション型DEX機能はカストディグレードの取引環境を実現し、信用ベースのレンディングは大口投資家向けのオンチェーン担保管理を可能にします。

ダイナミック手数料モデル：資本効率性を変革するゲームチェンジャー

XRP Ledger上のAMM向けに提案されているダイナミック手数料モデルは、流動性提供者（LP）の懸念に対応し、資本効率性を回復させる可能性があります[4]。このモデルは手数料をベース手数料と変動手数料に分割し、後者は市場のボラティリティやスワップ行動に応じてリアルタイムで調整されます。標準プールの手数料上限を2.5%、ブートストラッププールを20%に設定することで、ボラティリティの高い時期にLPを報酬しつつ、悪用リスクを最小限に抑える設計です[4]。

このイノベーションは、未使用ガスがユーザーに返還されるEthereumのリファンド型手数料構造を反映しています[2]。RippleのCTOであるDavid Schwartzは、XRP Ledgerにも同様の仕組み、すなわち合意後に過払い取引手数料を返金するメカニズムを提案しています[1]。これらが実装されれば、ユーザーコストの削減とAMM参加のインセンティブ向上につながり、現在の流動性縮小に対抗できる可能性があります。

投資家への戦略的示唆

AMM流動性の縮小、ステーブルコインの成長、機関投資家向けアップグレードの相互作用は、独自の投資論を形成します。短期的な流動性後退がXRP価格に圧力をかける可能性はありますが、リスク調整後リターンと規制明確化に注力するエコシステムは、長期的なレジリエンスを備えています。主なカタリストは以下の通りです：
1. 規制の明確化：Rippleの継続中の法的闘争や、SECによるXRP Ledgerのコンプライアンスフレームワークの認定が、機関投資家の資金流入を解放する可能性があります[3]。
2. RWAトークン化：RLUSDのAave Horizonマーケット統合やXRP Ledgerの2025年ロードマップは、投機サイクルの影響を受けにくい実世界ユースケースへのシフトを示しています[5]。
3. 手数料モデルの導入：ダイナミック手数料モデルの導入が成功すれば、LPの信頼が回復し、AMM流動性が2025年以前の水準に戻る可能性があります[4]。

結論

XRP Ledgerの現在の流動性動向は、投機的成長よりも安定性を優先する成熟したエコシステムを反映しています。RLUSDの機関投資家向けユーティリティを活用し、手数料構造を革新することで、XRP LedgerはDeFiと伝統金融をつなぐハイブリッドプラットフォームとしての地位を確立しつつあります。投資家にとって、これはボラティリティ後の市場ニーズに応える進化中のブロックチェーンインフラを活用する戦略的機会となります。

**Source:[2] XRP AMM Liquidity Hits Near One-Year Lows as XRPL [https://www.bitget.com/news/detail/12560604937759]