「地獄の9月」が到来、bitcoinは最も過酷な月を迎える！

8月 市場動向の振り返り

8月全体を振り返ると、暗号資産市場は一時的に熱狂状態にありました。Bitcoinは8月13日に史上最高値を更新し、最高で124,457ドルに達しましたが、わずか半月も経たないうちに価格は急落し、108,000ドルを割り込み、8月29日には一時107,500ドルまで下落しました。

過去数年を通じて見ると、Bitcoinが史上最高値を更新した後には、しばしば激しい調整が伴います。これは孤立した事象ではなく、高ボラティリティ環境下における資産の通常の修正です。Douro LabsのCEOであるMike Cahillは「市場は永遠に一方向に上昇し続けることはなく、Bitcoinのような資産では10%から15%の調整は極めて一般的だ」と述べています。

下落の直接的な要因：クジラの売却と資金移動

クジラの「ポートフォリオ入れ替え」効果

オンチェーンデータによると、クジラによる集中した動きが今回の調整の重要な引き金となった可能性があります。

8月24日、50億ドル相当のBitcoinに関連するウォレットアドレスが、取引プラットフォームHyperunitに約8億ドル分のBTCを送金し、市場の注目を集めました。わずか5日後の8月29日午前10時57分、このアドレスは再び動き、2回に分けて合計2,000BTC（総額2.16億ドル超）を送金。その後、これらのBitcoinは小口取引に分割され、少しずつEthereumに交換され、最終的に合計42,750ETHが得られ、迅速にウォレットから移動されました。

このような動きは実際の売り圧力をもたらすだけでなく、市場心理にも大きな影響を与えます。個人投資家やフォロワー資金はしばしばクジラの行動を模倣するため、売りの感情が増幅され、Bitcoin価格のさらなる下落を促します。そして、これは孤立したケースではありません。今年8月、他のクジラも同様の資産変換を行っており、一部の長期保有者は一度に8万枚を超えるBitcoinを移動し、過去最高記録を更新しました。

このような大規模なポートフォリオ入れ替え取引は、2つの直接的な影響をもたらします：

• 供給ショック：大量のBTCが短期間で市場に流入し、価格下落圧力を引き起こす。

• 市場心理：個人投資家や中小資金はクジラの動きに追随しやすく、ボラティリティが増幅される。

資金がBitcoinからEthereumへ流入

クジラのポートフォリオ入れ替えと呼応する形で、市場全体の資金構造にも変化が見られます。データによると、8月以降、Bitcoinの市場ドミナンスは66%から57%に低下し、同時期にEthereum ETFには40億ドルもの純流入があり、Bitcoin ETFを大きく上回りました。ウォール街の資金は、ETHを「テクノロジー成長株」として捉える傾向が強まり、もはやBitcoinのような「デジタルゴールド」だけに依存しなくなっています。

このトレンドの背景には複数の理由があります。まず、EthereumはDeFi、ステーブルコイン、Web3アプリケーションにおける成長余地が大きく、機関投資の論理により適合しています。次に、一部の企業財務が資産配分にEthereumを組み入れ始めています。最後に、米国市場でEthereum ETFの受容度が高まり、特にステーキング報酬を伴うETF申請は最速で10月に決定が下される見込みであり、これがさらなる資金流入を後押しする可能性があります。

BlackRockの大規模なポートフォリオ調整

クジラ以外にも、機関投資家の動きが市場に大きな影響を与えています。世界最大の資産運用会社であるBlackRockは、8月に特に積極的な動きを見せました。8月14日、米国PPIデータが大幅に予想を上回り、市場心理が急速に悪化した当日、BlackRockは逆に大量購入を行い、傘下のiShares Bitcoin TrustおよびiShares Ethereum Trustで合計10億ドル超のBTCおよびETHを買い増ししました。その内訳はBitcoinが4,428枚、Ethereumが105,900枚です。

その後、8月18日と19日にもBlackRockは買い増しを続け、わずか2日間でさらに7.5億ドル相当の暗号資産を購入しました。8月29日には、BlackRock関連のウォレットから連続して300BTCずつの大口取引が複数回確認され、1回あたり約3,350万ドルに上りました。これらの動きについて外部の解釈は分かれていますが、規模とタイミングから見ると、ETF商品の資金決済やリバランスの一環と考えられます。

現在、BlackRockが運用する暗号資産の総規模は約989.5億ドルに達し、そのうち746,016枚のBitcoin（約824億ドル、全体の83%）と376万枚のEthereum（約165億ドル、全体の16.7%）を保有しています。Bitcoinが依然として中核であるものの、Ethereumの比率が急速に上昇しており、この機関が資産配分戦略を転換していることがうかがえます。

マクロ環境：FRBと金利見通し

オンチェーンや機関投資家の動き以外にも、マクロ経済環境がBitcoin価格を抑制する重要な背景となっています。8月中旬、米国7月の生産者物価指数は前年比0.9%上昇し、市場予想の0.2%を大きく上回り、インフレ懸念が再燃しました。このような環境下では高金利政策がリスク選好を抑制し、Bitcoinは当然下落圧力を受けます。

しかし、FRB議長パウエルは8月末の発言で、9月にも利下げを開始する可能性を示唆し、経済成長の鈍化に対応する姿勢を見せました。このシグナルは市場にとって諸刃の剣です。短期的には高金利維持で資金は慎重姿勢を保ちますが、利下げが実現すれば、リスク資産であるBitcoinやEthereumに新たな流動性がもたらされる可能性があります。

今後の展望：底固めか、再度の下落か？

テクニカルチャートを見ると、Bitcoinは8月に11万ドルのサポートを失い、次の重要な節目は10万ドル付近です。この水準は200日移動平均線が位置し、過去のブレイクアウトレンジでもあります。もしここを割り込めば、価格はさらに9.5万～9.7万ドルのレンジまで下落する可能性があります。Ethereumは現在4,318ドルで、下方の重要サポートは3,900ドルです。ここを割り込むと、これまでの反発構造が崩れることになります。

過去のデータによれば、9月はリスク資産が最も弱いパフォーマンスを示す月の一つです。米国株も暗号資産も、9月の平均リターンは年間平均を大きく下回ります。Bitcoinがこの期間に調整を続けても、驚くことではありません。

しかし、より長期的な視点では、マクロ金融政策の転換や機関投資家の継続的な参入が、BitcoinとEthereumの将来の市場に確かな支えをもたらしています。異なるのは、資金構造の傾斜によってETHがウォール街の新たな寵児となりつつある点です。BTCは依然として「デジタルゴールド」かもしれませんが、ETHは徐々に「テクノロジー成長株」の役割を担い始めています。