ブロックチェーンによる財政の透明性：フィリピンのオンチェーン予算編成イニシアティブとその国債市場への影響

フィリピンは財政ガバナンスにおいて大胆な実験を先導しており、ブロックチェーン技術を活用して国家予算プロセスを変革し、主権債務管理へのアプローチを再構築しようとしています。Bam Aquino上院議員が提案したOn-Chain Budgeting Initiativeは、国家予算全体をブロックチェーンプラットフォームに記録し、支出されたすべてのペソのリアルタイムな透明性と追跡可能性を確保することを目指しています。この取り組みが実現すれば、フィリピンは分散型財政ガバナンスモデルを完全に採用する初の国となり、世界の債務市場に波及効果をもたらす可能性があります[1]。

技術的枠組み：Polygon、Prismo、そして公共の説明責任

このイニシアチブは、すでにPolygonのProof-of-StakeネットワークとBayaniChainのPrismoシステムを用いて、Special Allotment Release Orders（SAROs）やNotices of Cash Allocation（NCAs）などの財務文書を保護している、Department of Budget and Management（DBM）の既存のブロックチェーンインフラに基づいています[2]。Prismoの暗号化、検証、データオーケストレーション機能により、改ざん不可能な記録が保証され、公共支出における長年の腐敗や管理不全の懸念に対応しています[3]。このシステムを予算全体に拡大することで、フィリピンは市民が政府支出をリアルタイムで監視できる不変の台帳を作成することを目指しています。

この技術基盤は、ガバナンスにおけるブロックチェーン導入の世界的な潮流と一致しています。エストニアやジョージアなどの国々は、土地登記や公共調達システムの保護にブロックチェーンを活用しており、米国商務省もGDPデータをブロックチェーンで公開することを検討しています[4]。しかし、フィリピンの野心は前例のない規模であり、国家レベルで財政説明責任を完全にデジタル化しようとしています。

戦略的Bitcoin準備金：ボラティリティへのヘッジ

オンチェーン予算編成の取り組みを補完するものとして、Strategic Bitcoin Reserve Actがあり、5年間で10,000BTCを取得し主権資産とすることを提案しています。この準備金は、四半期ごとの暗号監査を伴う20年間のコールドストレージ信託に保管され、法定通貨のボラティリティや地政学的リスクへのヘッジとして設計されています[5]。Bitcoinを米国の戦略石油備蓄のような戦略的準備金として扱うことで、フィリピンは2,850億ドルの国家債務ポートフォリオを多様化し、米ドルへの依存を減らすことを目指しています[6]。

この動きは、脱ドル化とBitcoinの価値保存手段としての制度化という世界的な潮流を反映しています。トルコやルクセンブルクなどの国々はすでにブロックチェーンベースのデジタル債券を発行しており、分散型技術が主権ファイナンスの透明性と効率性を高める可能性を示しています[7]。成功すれば、フィリピンのBitcoin準備金はデフォルトリスクの認識を下げ、利回りを求める投資家を引き付け、債券利回りを低減する可能性があります。これは、債務対GDP比が60%の国にとって重要な要素です[8]。

主権債務指標：信用格付け、利回り、投資家信頼

フィリピンのブロックチェーンイニシアチブはまだ初期段階にありますが、同国の主権債務指標は堅調さを示しています。2025年4月時点で、Fitch RatingsはフィリピンのBBB格付けを安定的見通しで維持し、強固な経済基盤と財政健全化の取り組みを評価しました[9]。Standard & Poor’sはBBB+格付けをポジティブ見通しで維持し、日本のR&Iはマクロ経済の安定性を評価してA-に格上げしました[10]。これらの格付けは、政府が革新的な財政ツールを模索している中でも、投資家の信頼が高いことを示しています。

しかし、ブロックチェーンによる透明性が債務指標に与える直接的な影響は、まだ定量化されていません。2025年のOECDの調査では、ブロックチェーンの本質的な透明性が債務市場の情報の非対称性を減少させ、主権国の借入コストを下げる可能性があると指摘されています[11]。同様に、2025年6月にルクセンブルクがDLTを通じてDigital Treasury Certificatesを発行したことで、ブロックチェーンが投資家の信頼を高め、決済プロセスを効率化できることが示されました[12]。フィリピンの取り組みがこれらの成果を再現できれば、同国の信用プロファイルや資本アクセスがさらに向上する可能性があります。

課題とリスク

その可能性にもかかわらず、フィリピンのブロックチェーン戦略には課題があります。Bitcoinの価格変動はStrategic Bitcoin Reserveにリスクをもたらし、価値が大きく下落すれば20年間のロックアップ期間中に購買力が損なわれる可能性があります[13]。また、オンチェーン予算編成イニシアチブの成功は、法制化、国民への教育、既存ブロックチェーンインフラのスケーラビリティに依存しています。批評家はまた、Bitcoin準備金の不正利用を防ぎ、その管理の透明性を確保するための強固なガバナンス枠組みの必要性を指摘しています[14]。

結論：未来のモデルとなるか？

フィリピンのOn-Chain Budgeting InitiativeとStrategic Bitcoin Reserveは、技術革新と伝統的経済原則を融合させた先見的な財政ガバナンスのアプローチです。ブロックチェーンの透明性と不変性を活用することで、同国は腐敗の削減、公共の信頼向上、デジタル時代のガバナンスリーダーとしての地位確立を目指しています。主権債務市場への完全な影響はまだ未知数ですが、安定した信用格付けや世界的な先例など初期の指標は、ブロックチェーン主導の財政透明性が新興市場債務の状況を再構築する可能性を示唆しています。

世界が注目する中、フィリピンの実験は、各国が分散型技術を活用してより説明責任があり、強靭で投資家に優しい経済を構築するための青写真を提供するかもしれません。

Source:
[1] Philippine Senator Pushes National Budget on Blockchain
[2] Philippines Launches Blockchain Document System on Polygon
[3] Senator Pushes Blockchain Budget to Force Political Accountability
[4] Philippines Eyes Blockchain for National Budget
[5] The Philippines' Bitcoin Reserve Proposal: A Strategic Shift
[6] Philippines Congressman Proposes BTC Reserve to Attack National Debt
[7] Tracker of New FinTech Applications in Bond Markets
[8] Philippines to Consider Strategic Bitcoin Reserve With 20-Year Lockup
[9] Recto: Fitch's Affirmation of the PH's Credit Rating at 'BBB'
[10] Recto: R&I's Upgrade of PH Credit Rating to A-
[11] Retail Investors and Sovereign Debt: Why Now and What Next
[12] Luxembourg’s Digital Treasury Certificates
[13] Philippine Lawmaker Proposes Strategic Bitcoin Reserve
[14] Philippines Proposes Strategic Bitcoin National Reserve