Trend Research: "La rivoluzione della blockchain" è in corso, rimaniamo rialzisti su Ethereum

Dopo il crollo del mercato del 1011, l'intero mercato delle criptovalute è rimasto fiacco, con market maker e investitori che hanno subito gravi perdite; il recupero di capitali ed emozioni richiederà tempo. Tuttavia, ciò che non manca mai nel mercato cripto sono nuove volatilità e opportunità, e rimaniamo ottimisti sul futuro. Questo perché la tendenza alla fusione tra gli asset cripto principali e la finanza tradizionale in un nuovo ecosistema non è cambiata, anzi, in periodi di mercato depresso si accumula rapidamente un vantaggio competitivo.

I. Rafforzamento del consenso di Wall Street

Il 3 dicembre, il presidente della SEC degli Stati Uniti, Paul Atkins, ha dichiarato in un'intervista esclusiva alla FOX presso il NYSE: "Nei prossimi anni, l'intero mercato finanziario statunitense potrebbe migrare sulla blockchain".

Atkins ha affermato:

(1) Il vantaggio principale della tokenizzazione è che, se un asset esiste sulla blockchain, la struttura proprietaria e le caratteristiche dell'asset saranno altamente trasparenti. Attualmente, le società quotate spesso non sanno chi siano esattamente i loro azionisti, dove si trovino o dove siano le loro azioni.

(2) La tokenizzazione potrebbe anche realizzare il regolamento "T+0", sostituendo l'attuale ciclo di regolamento delle transazioni "T+1". In linea di principio, i meccanismi di regolamento e pagamento sulla blockchain (DVP) / ricezione e pagamento (RVP) possono ridurre il rischio di mercato e aumentare la trasparenza, mentre il gap temporale tra clearing, settlement e trasferimento di fondi è attualmente una delle fonti di rischio sistemico.

(3) Ritiene che la tokenizzazione sia una tendenza inevitabile nei servizi finanziari, e le principali banche e broker stanno già avanzando in questa direzione. Potrebbe non volerci nemmeno 10 anni in tutto il mondo... forse diventerà realtà tra pochi anni. Stiamo abbracciando attivamente le nuove tecnologie per garantire che gli Stati Uniti mantengano una posizione di leadership nei settori delle criptovalute e simili.

In realtà, Wall Street e Washington hanno già costruito una rete di capitali profondamente integrata con le criptovalute, formando una nuova catena narrativa: élite politico-economiche statunitensi → Titoli di Stato USA → Stablecoin / Società di tesoreria cripto → Ethereum + RWA + L2

Da questa immagine si può vedere come la famiglia Trump, i market maker di obbligazioni tradizionali, il Tesoro, le aziende tecnologiche e le società cripto siano intricatamente collegate, con le linee ellittiche verdi che formano la struttura principale:

(1)Stable Coin (USDT, USDC, WLD e i dollari sottostanti etc.)

Le principali riserve sono titoli di stato USA a breve termine + depositi bancari, detenuti tramite broker come Cantor.

(2)  Titoli di Stato USA (US Treasuries)

Gestiti e emessi dal Treasury / Bessent

Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs li utilizzano come base a basso rischio per i tassi d'interesse

Sono anche asset di rendimento ricercati da stablecoin / società di tesoreria.

  (3)  RWA

Dai titoli di stato USA, mutui, crediti commerciali fino a housing finance

Tokenizzati tramite i protocolli Ethereum L1 / L2.

  (4)  ETH & ETH L2 diritti

Ethereum è la mainnet che supporta RWA, stablecoin, DeFi, AI-DeFi

Le azioni/token L2 rappresentano diritti sui futuri volumi di trading e flussi di cassa delle commissioni.

Questa catena esprime:

Credito in dollari USA → Titoli di Stato USA → Riserve stablecoin → Diversi tesori cripto / RWA protocolli → che infine si sedimentano su ETH / L2.

Guardando al TVL di RWA, rispetto ad altre blockchain pubbliche che sono scese dopo il 1011, ETH è l'unica blockchain pubblica che si è rapidamente ripresa e ha registrato una crescita; attualmente il TVL è di 12.4 miliardi, pari al 64,5% del totale cripto.

II. Esplorazione della value capture di Ethereum

Recentemente, l'aggiornamento Fusaka di Ethereum non ha suscitato grandi reazioni di mercato, ma dal punto di vista dell'evoluzione della struttura di rete e del modello economico, rappresenta un "evento pietra miliare". Fusaka non si limita a espandere tramite PeerDAS e altri EIP, ma cerca di risolvere il problema della scarsa value capture della mainnet L1 causato dallo sviluppo di L2.

Attraverso l'EIP-7918, ETH introduce la blob base fee come "floor dinamico", legandone il minimo alla base fee dell'execution layer L1, richiedendo che la blob sia pagata almeno a un prezzo unitario pari a circa 1/16 della L1 base fee per le spese DA; ciò significa che i Rollup non potranno più occupare a lungo la banda blob a costi quasi nulli, e le relative commissioni torneranno agli holder di ETH sotto forma di burn.

Tra tutti gli upgrade di Ethereum, quelli legati al "burn" sono tre:

(1) London (unidimensionale): brucia solo l'execution layer, ETH inizia a essere bruciato strutturalmente in base all'utilizzo di L1

(2) Dencun (bidimensionale + mercato blob indipendente): brucia execution layer + blob, anche la scrittura dati L2 su blob brucia ETH, ma in caso di bassa domanda, la parte blob è quasi zero.

(3) Fusaka (bidimensionale + blob legato a L1): per usare L2 (blob), bisogna pagare almeno una quota fissa della L1 base fee che viene bruciata, l'attività L2 viene mappata in modo più stabile sul burn di ETH.

Attualmente, le blob fees al 12.11 23:00 1h hanno raggiunto 5696,3 miliardi di volte rispetto a prima dell'upgrade Fusaka, con un burn giornaliero di 1527 ETH; le blob fees rappresentano ora la parte più alta del burn, fino al 98%. Quando l'attività su ETH L2 aumenterà ulteriormente, questo upgrade potrebbe riportare ETH in deflazione.

III. Rafforzamento tecnico di Ethereum

Durante il calo del 1011, le posizioni a leva sui futures ETH sono state completamente liquidate, arrivando infine a colpire anche le posizioni a leva sul mercato spot; molti con poca fiducia in ETH, inclusi molti OG storici, hanno ridotto le loro posizioni e sono fuggiti. Secondo i dati di Coinbase, la leva speculativa nel settore cripto è scesa ai minimi storici, al 4%.

In passato, una parte importante delle posizioni short su ETH proveniva dal trading di coppia tradizionale Long BTC/Short ETH, che durante il bear market ha generalmente performato molto bene, ma questa volta è successo qualcosa di inaspettato. Il rapporto ETH/BTC è rimasto stabile e laterale da novembre.

Attualmente, la quantità di ETH sugli exchange è di 13 milioni, circa il 10% del totale, ai minimi storici; con la coppia Long BTC / Short ETH che da novembre non funziona più, in caso di panico estremo, potrebbero gradualmente presentarsi opportunità di "short squeeze".

Con l'avvicinarsi del 2025-2026, sia la politica monetaria che quella fiscale di Cina e Stati Uniti hanno già inviato segnali positivi:

Gli Stati Uniti saranno proattivi in futuro, taglieranno le tasse, abbasseranno i tassi di interesse e allenteranno la regolamentazione cripto; la Cina sarà moderatamente accomodante e manterrà la stabilità finanziaria (sopprimendo la volatilità).

In uno scenario di aspettative accomodanti tra Cina e Stati Uniti, con la volatilità degli asset al ribasso soppressa, e in un momento di panico estremo in cui capitali ed emozioni non si sono ancora completamente ripresi, ETH rimane in una buona "zona di acquisto".