Livio di Xinhuo Technology: il valore dell’aggiornamento Fusaka di Ethereum è sottovalutato

Autore dell'articolo: Wang Xiaoqi, Direttore Esecutivo e CEO di Xinhuo Technology
Fonte: FT Chinese

Nell'autunno inoltrato del 2025, il mercato globale degli asset crittografici ha subito una forte correzione, raggiungendo livelli di panico sui prezzi e preoccupazioni per la liquidità ai livelli più "estremi" dal 2022. Tuttavia, mentre il pessimismo generale avvolgeva il mercato, la maggior parte ha collettivamente ignorato un altro evento di maggiore rilevanza strategica: l'aggiornamento Fusaka di Ethereum completato il 3 dicembre.

Negli anni precedenti, gli aggiornamenti di Ethereum venivano sempre annunciati con almeno sei mesi di anticipo; quest'anno, a causa del sentiment ribassista, l'aggiornamento è quasi passato inosservato al grande pubblico. Tuttavia, secondo le nostre analisi, Fusaka non è una semplice patch tecnica, ma un adeguamento del modello economico e delle prestazioni dell'ecosistema di Ethereum, che risolve sistematicamente due colli di bottiglia fondamentali che hanno afflitto la rete per anni: la "cattura del valore" e "l'esperienza utente".

Cosa è stato effettivamente aggiornato: rendere la "strada" di L2 più ampia ed economica, aggiungendo "limiti di velocità" e "guardrail".

Il significato strategico di Fusaka risiede nell'eliminazione definitiva delle due principali barriere che ostacolavano l'adozione globale e mainstream di Ethereum: costi troppo elevati e complessità d'uso.

Innanzitutto, ha introdotto una rivoluzione totale dei costi. Il meccanismo centrale di questo aggiornamento può essere immaginato come l'allargamento dell'"autostrada" di L2 senza aumentare significativamente il carico sulla mainnet L1, riducendo drasticamente il "pedaggio" per il transito.

Questa progettazione permette alle commissioni di transazione su L2 di mantenersi a livelli estremamente bassi nel lungo termine; teoricamente, il costo per singola transazione può scendere fino a circa 0,001 dollari. Questo vantaggio di costo estremo rappresenta un punto di svolta per le attività ad alta frequenza. Che si tratti di giochi on-chain, social decentralizzati, regolamenti di agenti AI o frequenti regolamenti di RWA (Real World Assets) di interesse per le istituzioni finanziarie, ora esiste una vera base economica per "operare on-chain". Allo stesso tempo, Fusaka ha anche bilanciato in modo raffinato la mainnet L1: attraverso l'"aumento della velocità" e il "limite di peso" (imponendo un tetto alle transazioni), migliora l'efficienza ottimizzando le esigenze di archiviazione dei nodi, abbassando la soglia hardware e garantendo un equilibrio tra efficienza e decentralizzazione.

In secondo luogo, ha realizzato un salto nell'esperienza utente, fondamentale per l'adozione su larga scala. Fusaka ha risolto uno dei problemi più criticati della tecnologia blockchain: la gestione complessa delle chiavi private. L'aggiornamento, grazie al supporto nativo per la soluzione Passkey, consente il passaggio dalla "memorizzazione delle parole chiave" allo "sblocco tramite impronta digitale". Gli utenti non devono più scrivere e conservare complicate parole chiave, ma possono semplicemente utilizzare moduli di sicurezza del telefono come impronta digitale o FaceID per firmare. Questa innovazione avvicina l'esperienza d'uso dei wallet a quella delle app quotidiane e, insieme al meccanismo di pre-conferma, rende il trasferimento di fondi "fluido come usare un'app". L'intero ecosistema Ethereum sta passando da "tecnicamente usabile" a "veramente usabile", ponendo le basi per attrarre più utenti Web2 e per applicazioni rivolte al grande pubblico.

Il modello economico di Ethereum passa da un modello "altamente inflazionistico" a uno "deflazionistico"

Ovviamente, un aspetto di Fusaka che il mercato ha maggiormente sottovalutato è il perfezionamento rivoluzionario del modello economico del token ETH di Ethereum, che passa da "altamente inflazionistico" a "leggermente inflazionistico" o addirittura "deflazionistico".

Facciamo un paragone interessante: se prima Ethereum era nell'era dei "signori feudali indipendenti", ora entra nell'era dell'"economia di mercato". In passato, il rapporto economico tra L1 e le varie L2 era simile a quello tra il "re" e i signori feudali durante il periodo delle Primavere e Autunni: nominalmente fedeli al re, ma in realtà indipendenti, e le attività economiche generate dalla prosperità di L2 non si riflettevano efficacemente sul valore dell'asset ETH tramite le commissioni e il burn della mainnet. Dopo l'aggiornamento Fusaka, questa relazione è stata linearizzata e istituzionalizzata, riportando il modello economico a una logica di mercato normale: L2 diventa un "inquilino" che deve "pagare regolarmente le tasse al centro", ovvero deve pagare commissioni L1 stabili per la sicurezza e la capacità di throughput dati fornite da L1. Quando il volume e l'attività delle transazioni su L2 aumentano, ciò si traduce direttamente in una maggiore cattura di valore economico da parte di L1 (ETH) tramite questo meccanismo di commissioni.

Questa "tassazione" istituzionalizzata offre a ETH un meccanismo di buyback implicito sottovalutato dal mercato. Le commissioni pagate da L2 vengono bruciate, costituendo essenzialmente un meccanismo di "buyback" stabile e endogeno per il token ETH. Sebbene in passato la quota di burn dovuta alle commissioni L2 fosse molto bassa, con la drastica riduzione dei costi e la stimolazione dell'attività su L2 portata da Fusaka, il volume delle transazioni su L2 crescerà esponenzialmente, aumentando significativamente il burn su L1. Stimiamo che solo queste commissioni potrebbero portare ogni anno circa 3.000–10.000 ETH di burn aggiuntivo, creando per ETH un meccanismo di buyback a lungo termine legato al volume di attività. Il design di Fusaka regola l'offerta di ETH in base all'utilizzo del servizio, fornendo una base di valutazione più sana e resiliente rispetto alla semplice narrazione deflazionistica.

L'attuale soluzione di scaling di ETH è corretta e determinata. Con i prossimi aggiornamenti, l'ecosistema L2 di Ethereum potrebbe raggiungere una TPS complessiva di 10.000, e a lungo termine anche oltre 100.000, con commissioni di Gas molto favorevoli per gli utenti. Questo significa che ETH non sarà più solo la "commissione di utilizzo della rete DeFi" o un "asset deflazionistico nella narrazione", ma diventerà gradualmente il centro di rischio e il livello di regolamento per l'intera economia L2. Questo rafforzamento strategico è il più grande sostegno di valore a lungo termine portato da Fusaka.

Conclusione: ancorarsi al valore fondamentale e accogliere il cambiamento epocale

Riteniamo che il valore strategico portato da Fusaka sia molto superiore alla valutazione attuale del mercato, e che tutte le istituzioni dovrebbero rivalutare il valore d'investimento a lungo termine dell'ecosistema Ethereum. L'aggiornamento Fusaka di Ethereum rappresenta una trasformazione fondamentale del modello economico del settore degli asset crittografici; la drastica riduzione dei costi e il salto nell'esperienza utente che ne derivano sono il "passo finale" per la commercializzazione su larga scala del Web3. Le istituzioni focalizzate sul valore a lungo termine e sull'innovazione di base avranno un vantaggio nella prossima ondata di cambiamento del settore.