Bitcoin sta seguendo un segnale nascosto di liquidità della Fed da 400 miliardi di dollari che conta più dei tagli dei tassi

L’azione del prezzo di Bitcoin continua a muoversi lentamente in vista della decisione finale dell’anno della Federal Reserve in materia di politica monetaria, senza mostrare molta volatilità esterna, ma la struttura sottostante del mercato riflette una realtà molto diversa.

Quello che sembra essere un intervallo stabile nasconde in realtà un periodo di stress concentrato, poiché i dati on-chain mostrano che gli investitori stanno realizzando perdite giornaliere vicine a 500 milioni di dollari, la leva finanziaria è stata drasticamente ridotta nei mercati dei futures e quasi 6,5 milioni di BTC si trovano ora in una situazione di perdita non realizzata.

Bitcoin Realized Loss Levels (Fonte: Glassnode)

Queste condizioni assomigliano più alle fasi finali delle precedenti contrazioni di mercato che a una semplice fase di consolidamento benigno.

Tuttavia, un reset strutturale che si sviluppa sotto una superficie statica non è insolito per Bitcoin, ma il tempismo è degno di nota.

La capitolazione interna coincide con un punto di svolta esterno nella politica monetaria degli Stati Uniti. La Fed ha già concluso la fase più aggressiva di riduzione del bilancio degli ultimi dieci anni, e i mercati si aspettano che la riunione di dicembre fornisca contorni più chiari per un passaggio verso la ricostruzione delle riserve.

Considerando ciò, l’intersezione tra lo stress on-chain e una transizione di liquidità imminente costituisce lo sfondo per gli eventi macro di questa settimana.

Il pivot della liquidità

Secondo il Financial Times, il Quantitative Tightening è terminato ufficialmente il 1° dicembre, ponendo fine a un periodo in cui la Federal Reserve ha ridotto il proprio bilancio di circa 2,4 trilioni di dollari.

Di conseguenza, le riserve bancarie sono diminuite verso livelli storicamente associati a tensioni di finanziamento, e il Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ha testato periodicamente il limite superiore del corridoio di politica monetaria.

Questi sviluppi indicano un sistema che non è più saturo di liquidità, ma che si sta avvicinando a un territorio in cui la scarsità di riserve diventa una preoccupazione.

In questo contesto, il segnale più importante dal FOMC non sarà il taglio dei tassi di 25 punti base ampiamente previsto, ma la direzione della sua strategia sul bilancio.

Si prevede che la Fed delinei, esplicitamente o tramite le sue note operative, come intende passare agli acquisti di gestione delle riserve (Reserve Management Purchases, RMP).

Secondo Evercore ISI, questo programma potrebbe iniziare già a gennaio 2026 e prevedere circa 35 miliardi di dollari al mese in acquisti di Treasury bill, mentre i proventi dei titoli garantiti da ipoteca vengono reinvestiti in asset a più breve scadenza.

La meccanica è importante. Sebbene la Fed difficilmente presenterà gli RMP come uno stimolo, il reinvestimento nei bill ricostruisce costantemente le riserve e accorcia il profilo di scadenza del System Open Market Account.

L’operazione aumenta gradualmente le riserve, portando a un incremento annualizzato del bilancio superiore a 400 miliardi di dollari.

Una tale transizione segnerebbe il primo impulso espansivo sostenuto dall’inizio del QT. Storicamente, Bitcoin ha seguito questi cicli di liquidità più da vicino rispetto ai cambiamenti nei tassi di politica monetaria.

Nel frattempo, aggregati monetari più ampi suggeriscono che il ciclo di liquidità potrebbe già essere in fase di inversione.

In particolare, l’offerta di moneta M2 ha raggiunto il record di 22,3 trilioni di dollari, superando il picco dell’inizio 2022 dopo una lunga contrazione.

US M2 Money Supply (Fonte: Coinbase)

Quindi, se la Fed conferma che la ricostruzione delle riserve è in corso, la sensibilità di Bitcoin alle dinamiche del bilancio potrebbe tornare rapidamente in primo piano.

La trappola macro

La ragione di questo pivot risiede nei dati sul lavoro.

I salari non agricoli sono diminuiti in cinque degli ultimi sette mesi, e il rallentamento delle offerte di lavoro, dei tassi di assunzione e delle dimissioni volontarie ha spostato la narrazione sull’occupazione dalla resilienza alla fragilità.

Il quadro del “soft landing” diventa più difficile da sostenere man mano che questi indicatori si raffreddano, e la Fed si trova di fronte a un insieme sempre più ristretto di opzioni di politica monetaria.

L’inflazione si è moderata ma rimane al di sopra dell’obiettivo, tuttavia il costo di una politica restrittiva prolungata sta aumentando.

Il rischio è che la debolezza del mercato del lavoro si aggravi prima che la disinflazione sia completata. Di conseguenza, la conferenza stampa di questa settimana potrebbe avere più valore informativo della decisione sui tassi stessa.

I mercati si concentreranno su come Powell bilancerà la necessità di preservare la stabilità del mercato del lavoro con quella di proteggere la credibilità del percorso dell’inflazione. La sua caratterizzazione dell’adeguatezza delle riserve, la strategia sul bilancio e la tempistica degli RMP guideranno le aspettative per il 2026.

Per Bitcoin, ciò introduce risultati condizionali piuttosto che binari.

Se Powell riconosce la debolezza del lavoro e fornisce chiarezza sulla ricostruzione delle riserve, il mercato probabilmente interpreterà l’attuale prezzo in range come non allineato con la direzione della politica. Un movimento oltre la fascia $92.000–$93.500 indicherebbe che i trader si stanno posizionando per un’espansione della liquidità.

Tuttavia, se Powell sottolinea la cautela o rimanda la chiarezza sugli RMP, Bitcoin potrebbe rimanere all’interno o tornare alla fascia di consolidamento inferiore tra $82.000 e $75.000, dove si concentrano le basi degli ETF, le soglie dei tesorieri aziendali e le aree storiche di domanda strutturale.

Capitolazione di Bitcoin?

Nel frattempo, le dinamiche interne del mercato di Bitcoin rafforzano l’idea che il principale asset digitale si sia resettato sotto la superficie.

I detentori a breve termine continuano a distribuire monete in condizioni di debolezza, e l’economia del mining si è deteriorata man mano che i costi di produzione si avvicinano a $74.000.

Allo stesso tempo, la difficoltà di mining ha registrato il suo calo più marcato da luglio 2025, indicando che gli operatori marginali stanno riducendo l’attività o chiudendo.

Eppure questi segnali di stress coesistono con le prime evidenze di una stretta dell’offerta.

BRN Research ha dichiarato a CryptoSlate che i grandi wallet hanno accumulato circa 45.000 BTC nell’ultima settimana, i saldi sugli exchange continuano a diminuire e gli afflussi di stablecoin indicano che il capitale si sta preparando a rientrare se le condizioni dovessero migliorare.

Inoltre, le metriche sull’offerta di Bitwise mostrano accumulo tra le varie coorti di wallet anche mentre il sentiment retail registra “paura estrema”. Le monete si stanno spostando da sedi liquide verso la custodia a lungo termine, riducendo la porzione di offerta disponibile per assorbire ulteriori vendite.

Questo schema, una combinazione di distribuzione forzata, pressione dei miner e accumulo selettivo, di solito costituisce la base per pavimenti di mercato duraturi.

Bitwise ha aggiunto:

“Gli afflussi di capitale in Bitcoin continuano a contrarsi, con la crescita del Realised Cap a 30 giorni che rallenta a solo +0,75% al mese. Questo indica che la presa di profitto e la realizzazione di perdite sono ora ampiamente bilanciate, con le perdite che superano solo marginalmente i guadagni. Questo equilibrio approssimativo suggerisce che il mercato è entrato in uno stato di riposo, senza che nessuna delle due parti eserciti una dominanza significativa.”

Il verdetto tecnico

Da una prospettiva di struttura di mercato, Bitcoin rimane racchiuso tra due zone critiche.

Una rottura sostenuta sopra i $93.500 porterebbe l’asset in una regione dove i modelli di momentum sono più propensi ad attivarsi, con i livelli successivi a $100.000, la base di costo dei detentori a breve termine a $103.100 e le medie mobili di lungo periodo.

Al contrario, il mancato superamento della resistenza di fronte a un messaggio prudente della Fed potrebbe riportare il mercato verso $82.000–$75.000, una fascia che ha ripetutamente agito come serbatoio di domanda strutturale.

BRN ha sottolineato che la performance cross-asset supporta questa sensibilità. Oro e Bitcoin hanno negoziato in modo inverso in vista della riunione, riflettendo rotazioni guidate da aspettative di liquidità mutevoli piuttosto che dal solo sentiment di rischio.

Quindi, se i commenti di Powell rafforzano l’idea che la ricostruzione delle riserve sia la prossima fase del ciclo di politica monetaria, i flussi probabilmente si riorienteranno rapidamente verso asset che rispondono positivamente a condizioni di liquidità in espansione.

L’articolo Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts è apparso per la prima volta su CryptoSlate.