Il 2025 delle stablecoin: tu nella Città Proibita, io nel Viaggio in Occidente

Ma alla fine, potremmo tutti giungere allo stesso destino, seppur per strade diverse.

Autore: Awang

Il 2025 delle stablecoin sarà un anno di spettacolo e divisione: dalla definizione normativa delle stablecoin secondo il "Genius Act" degli Stati Uniti, al passaggio dell'"Ordinanza sulle Stablecoin" a Hong Kong, che ha portato a un vivace dibattito sulle stablecoin offshore in RMB e sulle argomentazioni riguardanti il digital yuan, fino al capitolo finale delle stablecoin nella Cina continentale nel 2025.

Chi è nella "Red Mansion", chi è nel "Viaggio in Occidente"? Forse tutti noi abbiamo già una risposta nel cuore.

Tuttavia, dobbiamo guardare oltre le apparenze per cogliere l'essenza. Chiarire la logica dietro le stablecoin nel 2025 e comprendere le tendenze future dello sviluppo.

Le stablecoin che attireranno l'attenzione globale nel 2025: cosa è cambiato essenzialmente e cosa, in realtà, non è cambiato affatto?

Durante il Forum Annuale della Financial Street 2025 dello scorso ottobre, il governatore della People's Bank of China, Pan Gongsheng, ha dichiarato: "Dal 2017, la People's Bank of China, insieme ai dipartimenti competenti, ha emesso una serie di documenti politici per prevenire e gestire i rischi legati alla speculazione e al trading di valute virtuali nel territorio nazionale; questi documenti sono ancora validi. In futuro, la People's Bank of China continuerà, insieme alle forze dell'ordine, a reprimere le attività di gestione e speculazione sulle valute virtuali nel territorio nazionale, mantenendo l'ordine economico e finanziario, e monitorando da vicino e valutando dinamicamente lo sviluppo delle stablecoin estere."

Ci concentreremo su: "I documenti politici sono ancora validi" e "valutazione dinamica dello sviluppo delle stablecoin estere".

1. L'atteggiamento della regolamentazione continentale verso le criptovalute non cambia: repressione continua

1.1 Regolamentazione continentale: la natura delle stablecoin come criptovalute

Recentemente, 13 ministeri hanno tenuto una riunione per definire la posizione legale delle stablecoin nel sistema regolamentare continentale, fornendo una definizione.

Il 28 novembre 2025, la People's Bank of China ha tenuto una riunione di coordinamento per la repressione della speculazione e del trading di criptovalute. Hanno partecipato rappresentanti del Ministero della Pubblica Sicurezza, dell'Ufficio Centrale per la Sicurezza Informatica, dell'Ufficio Centrale per la Finanza, della Corte Suprema del Popolo, della Procura Suprema del Popolo, della Commissione Nazionale per lo Sviluppo e la Riforma, del Ministero dell'Industria e dell'Informatica, del Ministero della Giustizia, della People's Bank of China, dell'Amministrazione Statale per la Regolamentazione del Mercato, dell'Amministrazione Nazionale per la Regolamentazione Finanziaria, della China Securities Regulatory Commission e dell'Amministrazione Statale per i Cambi.

La riunione ha sottolineato che, negli ultimi anni, tutte le unità hanno attuato seriamente le decisioni del Comitato Centrale del Partito e del Consiglio di Stato, e, secondo la notifica congiunta del 2021 della People's Bank of China e di altri dieci dipartimenti "Sull'ulteriore prevenzione e gestione dei rischi di speculazione e trading di criptovalute", hanno fermamente represso la speculazione e il trading di criptovalute, rettificando le irregolarità e ottenendo risultati evidenti. Recentemente, a causa di vari fattori, la speculazione sulle criptovalute è riemersa, con attività illegali e criminali correlate che si verificano di tanto in tanto, e la prevenzione dei rischi si trova di fronte a nuove situazioni e sfide.

La riunione ha sottolineato:

• Le criptovalute non hanno lo stesso status legale della valuta legale, non hanno corso legale e non dovrebbero né possono essere utilizzate come moneta in circolazione sul mercato; le attività correlate alle criptovalute sono attività finanziarie illegali.
• Le stablecoin sono una forma di criptovaluta e attualmente non possono soddisfare efficacemente i requisiti di identificazione del cliente, antiriciclaggio, ecc., e presentano rischi di essere utilizzate per riciclaggio di denaro, frodi di raccolta fondi, trasferimenti transfrontalieri illegali di fondi e altre attività illegali.

La riunione ha richiesto che tutte le unità aderiscano alla guida del pensiero di Xi Jinping sul socialismo con caratteristiche cinesi per una nuova era, attuino pienamente lo spirito del 20° Congresso del Partito e delle sessioni plenarie, considerino la prevenzione dei rischi come tema eterno del lavoro finanziario, continuino a mantenere la politica proibitiva sulle criptovalute e reprimano costantemente le attività finanziarie illegali correlate. Tutte le unità devono rafforzare la collaborazione, perfezionare le politiche regolamentari e le basi legali, concentrarsi su flussi di informazioni e di fondi, rafforzare la condivisione delle informazioni, migliorare ulteriormente la capacità di monitoraggio, reprimere severamente le attività illegali e criminali, proteggere la sicurezza dei beni delle persone e mantenere la stabilità dell'ordine economico e finanziario.

1.2 L'atteggiamento della regolamentazione continentale verso le criptovalute non è cambiato

• La riunione di ieri è stata un'attuazione specifica della notifica del 2021 "Sull'ulteriore prevenzione e gestione dei rischi di speculazione e trading di criptovalute" (Yinfa [2021] No. 237), che riflette che "i documenti politici sono ancora validi".
• L'inclusione delle stablecoin nella categoria delle criptovalute = le attività correlate alle stablecoin/criptovalute sono attività finanziarie illegali. "Continuare a mantenere la politica proibitiva sulle criptovalute e reprimere costantemente le attività finanziarie illegali correlate."
• La posizione rappresenta una tendenza verso una maggiore severità: in passato, le attività finanziarie illegali legate alle criptovalute erano elencate come esempi; ora sono direttamente generalizzate.

Sebbene le criptovalute in Cina siano riconosciute come "beni virtuali" (con parziale riconoscimento della loro natura patrimoniale nella pratica giudiziaria penale e civile), come "asset finanziari" o "strumenti di pagamento", il terreno per la loro sopravvivenza nella Cina continentale è stato completamente sradicato.

1.3 Gli operatori del settore restano invariati: camminare sul filo del rasoio

Sebbene le stablecoin siano state incluse nella categoria delle criptovalute dalla regolamentazione continentale, se ci pensiamo bene, cosa cambia per gli operatori del settore?

In realtà, nulla: continuiamo a espanderci all'estero, continuiamo sulla strada della conformità, a ottenere licenze nelle giurisdizioni competenti e a soddisfare i requisiti regolamentari locali per operare in modo conforme. Sempre camminando sul filo del rasoio.

2. L'infrastruttura finanziaria basata su blockchain è cambiata: valutazione dinamica dello sviluppo delle stablecoin estere

Il "Genius Act" degli Stati Uniti ha fornito una definizione chiara delle stablecoin:

Le "payment stablecoin" sono valute digitali basate su ledger distribuiti, ancorate a valute legali nazionali e utilizzate per pagamenti e regolamenti.

Per ora, non discutiamo le varie forme di valuta digitale: stablecoin, token di deposito, CBDC.

Vediamo cosa è cambiato: il ledger su cui si basano gli asset è cambiato, diventando più efficiente, più conveniente, più globale.

Questo è il punto che attrae Europa e Stati Uniti, come affermato dal CEO di Blackrock: la "tokenizzazione degli asset" guiderà la prossima rivoluzione finanziaria; è l'innovazione discussa attivamente dalla Federal Reserve nelle sue riunioni "storiche"; è la direzione della trasformazione del Nasdaq: trading tokenizzato, IPO tokenizzate, trading 24/7.

Questo è anche il punto che la regolamentazione continentale deve valutare dinamicamente: l'infrastruttura finanziaria basata su blockchain, indipendentemente dal tipo di asset digitale che vi transita.

2.1 Partire dall'origine della blockchain

Come afferma il Dr. Xiao, dobbiamo partire dall'origine della blockchain, guardare ai principi primi, partire dalle basi per esaminare le attuali valute digitali/asset crittografici, il mercato delle criptovalute e la tecnologia blockchain sottostante.

Qual è l'essenza della finanza? È la gestione del valore attraverso il tempo e lo spazio, la gestione delle scadenze. Questa essenza non cambia da millenni.

La nuova finanza basata su blockchain può migliorare enormemente l'efficienza finanziaria:

• Attraverso il tempo. Da un lato si riflette nel valore temporale del denaro (Time Value of Money), dall'altro nelle transazioni e nei regolamenti.
• Attraverso lo spazio. A livello globale, allocazione del valore attraverso lo spazio.
• Modalità di trasmissione del valore.

Proprio come le proprietà essenziali della moneta (unità di valore) e la sua funzione principale (mezzo di scambio) non cambiano, anche se la forma della moneta è passata da conchiglie, monete, contanti, depositi, moneta elettronica, stablecoin, ecc., l'essenza della finanza rimane la stessa. La questione è come fornire migliori servizi finanziari in uno scenario distribuito, digitale e che attraversa tempo e spazio.

2.2 Nuova infrastruttura finanziaria

Rispetto alla finanza tradizionale, la più grande innovazione della nuova finanza è il cambiamento nel metodo di contabilità: la blockchain come ledger pubblico, trasparente e globale. Il metodo di contabilità dell'umanità è cambiato solo tre volte in migliaia di anni, e ogni volta ha profondamente plasmato la struttura economica e sociale, riflettendo l'evoluzione sinergica di tecnologia e civiltà.

• La contabilità semplice dei Sumeri (3500 a.C.) ha permesso all'umanità di superare per la prima volta i limiti della trasmissione orale, promuovendo il commercio e la formazione degli stati primitivi, poiché era necessario registrare tasse e scambi. Nel Codice di Hammurabi della Babilonia antica compaiono clausole sulle controversie commerciali.
• La contabilità a partita doppia ha promosso la rivoluzione commerciale del Rinascimento (XIV-XV secolo): il commercio fiorente delle città-stato mediterranee, gli investimenti delle flotte genovesi, le banche multinazionali dei Medici richiedevano strumenti finanziari complessi, favorendo la nascita di banche e società multinazionali e la creazione del credito commerciale.
• Successivamente, la contabilità distribuita promossa da bitcoin nel 2009, che ha portato alla finanza decentralizzata, al cambiamento dei meccanismi di fiducia e all'ascesa delle valute digitali.

Questa nuova finanza, basata sulla rivoluzione della contabilità distribuita, è indissolubilmente legata a blockchain, smart contract, wallet digitali e moneta programmabile. La blockchain, come livello di regolamento del ledger dell'infrastruttura finanziaria, è stata inizialmente progettata per risolvere il problema della coerenza finale nei pagamenti e nei regolamenti. Le valute digitali costruite su ledger distribuiti, combinate con smart contract, possono portare infinite possibilità alla nuova finanza: regolamento quasi istantaneo, disponibilità 24/7, costi di transazione bassissimi, programmabilità, interoperabilità e composabilità con DeFi dei token digitali stessi.

Di conseguenza, la nuova finanza presenta principalmente tre cambiamenti:

• Primo, il metodo di contabilità passa dalla contabilità centralizzata a partita doppia a quella distribuita e decentralizzata;
• Secondo, i conti passano da conti bancari a wallet digitali;
• Terzo, l'unità di conto passa dalla valuta legale alla valuta digitale.

La contabilità distribuita è nata proprio grazie alle caratteristiche digitali di attraversare tempo, spazio e organizzazioni.

2.3 La grande trasformazione dell'infrastruttura finanziaria

Quindi, indipendentemente dalla forma delle valute digitali: stablecoin, token di deposito, CBDC, l'infrastruttura finanziaria basata su blockchain ha subito cambiamenti epocali.

Che semi sono stati piantati qui?

La particolarità delle valute digitali è che si trovano contemporaneamente all'incrocio di tre enormi mercati: pagamenti; prestiti; mercati dei capitali. Per non parlare dei futuri canali di valore per la civiltà AI al silicio.

Nonostante l'ondata di de-globalizzazione causata da fattori geopolitici, saremo comunque allineati dal ledger unificato della blockchain; scoprirete che il mondo è davvero piatto. Come dice quel libro: "Volevamo aerei transoceanici, ma abbiamo inventato Zoom".

3. In conclusione

In realtà, i punti chiave "i documenti politici sono ancora validi" e "valutazione dinamica dello sviluppo delle stablecoin estere" continuano a indicarci la direzione. Anche se la realtà delle stablecoin nel 2025 sembra presentare una situazione "tu nella Red Mansion, io nel Viaggio in Occidente" quasi surreale.

"Io nel Viaggio in Occidente" — significa partire, significa pratica, significa la determinazione di affrontare 81 difficoltà, significa l'ambizione di esplorare la prossima generazione di infrastrutture finanziarie.

Nel 2008, Modern Sky ha pubblicato un album musicale intitolato "Tu nella Red Mansion, io nel Viaggio in Occidente", ispirato a "Il sogno della camera rossa" e "Il viaggio in Occidente", reinterpretando brani classici e creando un dialogo culturale tra classico e moderno, Oriente e Occidente, sogno e realtà.

Tu segui il tuo sogno nel mondo polveroso, io affronto il mio viaggio di diecimila miglia.

Ma alla fine, potremmo tutti giungere allo stesso destino, seppur per strade diverse.