Il FMI avverte che regole frammentate sulle stablecoin creano ostacoli alla supervisione

Rapida panoramica:

• L’IMF evidenzia una regolamentazione frammentaria negli Stati Uniti con il GENIUS Act, nell’UE con MiCA e in altri quadri normativi, consentendo agli emittenti di sfruttare giurisdizioni con regolamentazione più leggera.
• La proliferazione delle stablecoin su diverse blockchain solleva problemi di interoperabilità e aumenta i rischi di rimborso per i mercati dei Treasury.
• Si richiede l’adozione di standard globali unificati su riserve, rimborsi e AML per applicare il principio “stessa attività, stesso rischio” a livello mondiale.

L’International Monetary Fund ha pubblicato un report avvertendo che regolamentazioni nazionali incoerenti costituiscono importanti ostacoli a una supervisione efficace del settore delle stablecoin in rapida espansione. 

Queste disparità, che vanno dalla classificazione delle stablecoin come titoli in alcune aree al loro trattamento come strumenti di pagamento o asset non regolamentati in altre, permettono agli emittenti di operare da giurisdizioni permissive pur servendo mercati più rigorosi, favorendo l’arbitraggio e indebolendo gli sforzi contro il riciclaggio di denaro. 

Con il mercato globale delle stablecoin che supera i 300 miliardi di dollari, per lo più ancorate al dollaro USA, tale frammentazione minaccia la stabilità finanziaria potenzialmente innescando riscatti di massa che potrebbero influenzare il finanziamento a breve termine e la trasmissione della politica monetaria.​

Le stablecoin possono ampliare l’accesso finanziario e stimolare l’innovazione, ma anche causare sostituzione valutaria e volatilità di mercato. La cooperazione globale sulla regolamentazione è essenziale. L’IMF sta collaborando con @FinStdBoard, @BIS_org e altri per colmare le lacune e migliorare la supervisione.… pic.twitter.com/V2A4JXGYym

— IMF (@IMFNews) 4 dicembre 2025

La frammentazione alimenta rischi tecnici e regolamentari

Le sfide tecniche aggravano il problema poiché le stablecoin si diffondono su blockchain ed exchange non interoperabili, aumentando i costi di transazione e ostacolando pagamenti globali efficienti. L’IMF osserva che le interconnessioni tra emittenti di stablecoin, custodi, exchange crypto e fondi amplificano i rischi di contagio dagli asset digitali alla finanza tradizionale. 

Negli Stati Uniti, il GENIUS Act impone rigorosi requisiti di riserva e vieta le stablecoin che generano rendimento, in contrasto con i mandati di concentrazione bancaria del MiCA dell’UE, creando pool di liquidità segmentati e ostacoli ai regolamenti transfrontalieri.​

Si sollecitano standard globali per mitigare le minacce

Per affrontare questi problemi, l’IMF propone definizioni coerenti, riserve di asset liquidi di alta qualità come titoli di stato a breve termine e garanzie di rimborso 1:1. Sottolinea la cooperazione internazionale sulla supervisione e l’applicazione, in linea con gli sforzi del Financial Stability Board e della Bank for International Settlements. In un contesto di crescente attenzione, come le preoccupazioni dell’Europa per le esposizioni ai Treasury statunitensi e gli avvertimenti sulla stabilità della Cina, il report sottolinea il potenziale delle stablecoin per l’innovazione nei pagamenti se i rischi vengono affrontati in modo uniforme.​

In particolare, l’International Monetary Fund (IMF) ha emesso un avvertimento significativo riguardo alla rapida espansione dei mercati tokenizzati, osservando che sebbene la tecnologia prometta maggiore efficienza e regolamenti quasi istantanei, introduce anche gravi rischi sistemici. La principale preoccupazione è che l’automazione del clearing e del regolamento tramite smart contract possa amplificare notevolmente la volatilità, portando a flash crash più acuti, frequenti ed estesi. Inoltre, la frammentazione del mercato su diverse piattaforme minaccia la liquidità complessiva, spingendo l’IMF a suggerire che le evidenze storiche indicano che il settore dovrà inevitabilmente affrontare una supervisione governativa più ampia e rigorosa. Il settore è passato da un argomento di nicchia a un focus centrale delle politiche mainstream.