Strategy, il più grande detentore aziendale di Bitcoin, è ora al centro di un rischio crescente nei mercati azionari globali. Il presidente Michael Saylor ha confermato a Reuters che la società sta attivamente dialogando con MSCI dopo che il fornitore di indici ha proposto una regola che potrebbe escludere le aziende che detengono più del 50% dei loro asset in asset digitali dai principali benchmark. La decisione, attesa per il 15 gennaio 2026, è diventata una data chiave sia per Strategy che per l'intero settore degli asset digitali.
La proposta di MSCI, introdotta il 10 ottobre, potrebbe riclassificare le aziende fortemente esposte a Bitcoin come “fondi di asset digitali”, rendendole non idonee per gli indici globali più seguiti. Poiché migliaia di miliardi di dollari in investimenti passivi seguono i benchmark MSCI, l’esclusione costringerebbe i fondi indicizzati a vendere immediatamente le azioni di Strategy, non gradualmente. JPMorgan stima che i deflussi potenziali potrebbero raggiungere gli 8.8 miliardi di dollari se anche altri fornitori di indici dovessero adottare la stessa linea.
Questo rischio si presenta in un momento in cui sia Bitcoin che le azioni di Strategy sono sotto pressione. Dopo aver raggiunto massimi storici sopra i 120.000 dollari in ottobre, Bitcoin è sceso bruscamente a causa di una diffusa avversione al rischio, preoccupazioni per una potenziale bolla tecnologica alimentata dall’IA e incertezza economica globale. Le azioni di Strategy, descritte da Saylor come una “versione a leva di Bitcoin”, sono scese di oltre il 37% quest’anno, amplificando il calo del mercato crypto.
Attualmente, Strategy è inclusa negli indici USA e World di MSCI, il che significa che una grande parte della sua base di investitori è composta da fondi passivi come gli ETF. JPMorgan avverte che l’esclusione potrebbe sollevare dubbi sulla futura capacità della società di raccogliere debito e capitale proprio—una questione critica per un’azienda costruita sull’acquisizione di ulteriori Bitcoin.
Saylor ha dichiarato a Reuters che la società sta partecipando alla consultazione di MSCI, ma ha messo in dubbio l’accuratezza delle stime di deflusso di JPMorgan. Ha inoltre riconosciuto l’inevitabile volatilità: “Se Bitcoin scende, anche l’equity scenderà di più, perché l’equity è costruita per scendere.”
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Due scenari si prospettano all’orizzonte. Se MSCI applicherà l’esclusione, i mercati potrebbero assistere a vendite preventive a gennaio, seguite da un ribilanciamento forzato degli indici a febbraio. Questo non innescherebbe necessariamente un mercato ribassista completo, ma ridurrebbe uno dei legami più forti tra il capitale tradizionale e Bitcoin.
In uno scenario più positivo, MSCI potrebbe mantenere l’idoneità di Strategy agli indici, eliminando l’incertezza e riaprendo la porta a una più ampia adozione istituzionale.
L’analista crypto Khan afferma che la maggior parte delle preoccupazioni riguardanti Strategy sono esagerate. Il debito della società non è garantito da Bitcoin, nessun creditore può forzare liquidazioni e le riserve di cassa coprono le operazioni per quasi due anni. Tuttavia, avverte che un profondo mercato ribassista potrebbe mettere alla prova il modello aziendale.
Per ora, il settore crypto guarda con attenzione al 15 gennaio, una data che potrebbe ridefinire il modo in cui le aziende di asset digitali interagiscono con i mercati finanziari globali.
