Il destino di Bitcoin sta per cambiare? 5 segnali che determineranno il prossimo trend rialzista o ribassista

Dopo il lancio degli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti, la logica che guida il prezzo di Bitcoin si è spostata dai segnali on-chain ai flussi di capitale e alla leva finanziaria off-chain, con cinque segnali che insieme determinano l’andamento rialzista o ribassista di questo ciclo.

Primo, i flussi di capitale negli ETF rappresentano il motore principale della crescita. Secondo i dati di Gemini e Glassnode, le posizioni cumulative degli ETF spot superano le 515.000 unità di Bitcoin, pari a 2,4 volte l’emissione dei miner nello stesso periodo. La ricerca conferma che l’afflusso di capitali negli ETF spiega il prezzo molto meglio delle tradizionali variabili crypto.

Nel primo trimestre del 2024, un afflusso netto di 12,1 miliardi di dollari ha spinto direttamente Bitcoin a superare i massimi storici; nel novembre 2025, un rimborso netto di 3,7 miliardi di dollari (il maggiore deflusso mensile dall’introduzione) ha portato il prezzo da 126.000 dollari a una fascia di 80.000 dollari. Oggi, un deflusso giornaliero di 500 milioni di dollari da IBIT ha un impatto paragonabile alle operazioni delle grandi balene on-chain.

Secondo, il finanziamento perpetuo e il basis dei futures rivelano i cicli di leva. Attualmente, il tasso di finanziamento annualizzato è stabile tra l’8% e il 12%, mentre un picco superiore al 20% spesso segnala un massimo locale, e un tasso di finanziamento fortemente negativo corrisponde ai minimi ciclici.

Nel novembre 2025, durante il periodo di deflusso degli ETF, i contratti futures aperti sono diminuiti e il tasso di finanziamento era basso, in risonanza con il calo del prezzo. Quando gli afflussi negli ETF aumentano mentre il finanziamento rimane debole, significa che la domanda è sostenibile; se invece il tasso di finanziamento esplode ma i flussi negli ETF si fermano, si tratta di un segnale di bolla speculativa a breve termine dovuta alla leva.

Terzo, la liquidità delle stablecoin è la base del mercato nativo. Nel 2024, l’offerta di stablecoin è cresciuta del 59%, con un volume di trasferimenti di 27,6 trilioni di dollari; la variazione dell’offerta e dei saldi sugli exchange spesso anticipa la volatilità del prezzo delle crypto.

Quando i flussi negli ETF e l’offerta di stablecoin sono entrambi positivi, la forza del mercato rialzista è massima; se entrambi diventano negativi contemporaneamente, la velocità e l’ampiezza del calo aumentano. Gli ETF rappresentano l’accesso istituzionale, mentre le stablecoin determinano la dimensione marginale dei capitali degli operatori nativi.

Quarto, l’evoluzione della struttura dei detentori rimodella la resilienza del mercato. I detentori a lungo termine (LTH) hanno raggiunto livelli record, restringendo l’offerta circolante, ma la quota di “capitale caldo” a breve termine è salita al 38%, rendendo il mercato più sensibile ai flussi di capitale. Nel novembre 2025, il prezzo è sceso sotto una fascia di costo chiave, direttamente correlato alla diversificazione delle posizioni LTH verso ETF ed exchange, indebolendo il supporto.

Quinto, la liquidità macroeconomica trasmette shock attraverso gli ETF. Il coefficiente beta di Bitcoin rispetto ai cambiamenti della liquidità globale è di 5-9 volte (oro 2-3 volte, azioni 1 volta), rendendolo un asset macro ad alto beta. Le variazioni della politica della Federal Reserve e dei rendimenti reali si trasmettono rapidamente ai mercati spot e dei derivati tramite i flussi degli ETF.

La svendita dell’autunno 2025 è stata proprio una reazione a catena innescata dal restringimento della liquidità e dalla delusione sulle aspettative di taglio dei tassi, trasmessa dai deflussi degli ETF.

Questi cinque segnali sono come ingranaggi collegati: gli ETF stabiliscono la base istituzionale, il tasso di finanziamento amplifica o attenua la dinamica, le stablecoin integrano i capitali nativi, la struttura dei detentori determina la capacità di resistenza al rischio, la liquidità macroeconomica controlla il costo del capitale. Quando tutti e cinque si muovono nella stessa direzione, il prezzo tende a salire; se divergono, è molto probabile che si verifichi un calo.