La sicurezza di bitcoin ha raggiunto un massimo storico, ma i ricavi dei miner sono scesi ai minimi storici. Dove possono trovare i miner nuove fonti di crescita dei ricavi?

L'attuale paradosso della rete Bitcoin è particolarmente evidente: a livello di protocollo, grazie all'elevata potenza di calcolo, non è mai stata così sicura, mentre il settore minerario di base si trova sotto pressione per la liquidazione e l'integrazione del capitale.

Autore: Blockchain Knight

La rete Bitcoin si trova in una fase di "alta sicurezza, bassa redditività": la potenza di calcolo si mantiene stabilmente sopra 1 zettahash, un livello storico, mentre il reddito per unità di calcolo dei miner è sceso ai minimi, innescando una ristrutturazione strutturale del settore.

Il 27 novembre, la difficoltà di mining di Bitcoin è diminuita nuovamente del 2% al blocco 925344, raggiungendo 149,30 trilioni, la seconda riduzione del mese, ma l'intervallo tra i blocchi è rimasto vicino all'obiettivo di 10 minuti. L'indicatore chiave per misurare i profitti dei miner, il "prezzo dell'hashrate", è crollato del 50% nelle ultime settimane, raggiungendo un minimo storico di 34,20 dollari per PB al secondo.

Il contrasto tra l'elevata potenza di calcolo e i bassi profitti deriva dalla polarizzazione tra i miner. I piccoli operatori incapaci di assicurarsi elettricità a basso costo stanno accelerando l'uscita dal mercato, mentre i grandi operatori con contratti di acquisto di energia a lungo termine e impianti off-grid continuano ad espandersi stabilmente.

Persino il gigante delle stablecoin Tether ha sospeso il progetto di mining in Uruguay a causa dell'incertezza sui costi energetici e sulle tariffe doganali, riflettendo la pressione sulla sopravvivenza dei piccoli e medi miner. Apparentemente la potenza di calcolo non è diminuita, ma in realtà è il risultato dell'integrazione del settore: il numero di entità che supportano la sicurezza della rete sta diminuendo drasticamente.

La tendenza alla concentrazione nasconde dei rischi: fattori singoli come condizioni meteorologiche estreme o limitazioni della rete elettrica possono innescare reazioni a catena. Il mercato dei capitali ha già reagito: a novembre, la capitalizzazione di mercato delle società minerarie quotate in borsa è evaporata di quasi 30 miliardi di dollari, scendendo dal picco di 87 miliardi di dollari a 55 miliardi di dollari, per poi rimbalzare leggermente a 65 miliardi di dollari.

Anche la percezione degli investitori nei confronti delle società minerarie sta cambiando: non vengono più viste come "sostituti di Bitcoin", ma come attività di data center con attributi aggiuntivi legati alle criptovalute.

I miner occidentali devono stipulare contratti di fornitura elettrica a lungo termine, trasferirsi in aree con reti elettriche flessibili o accettare ordini per intelligenza artificiale e calcolo ad alte prestazioni (HPC) per aprire nuovi canali di reddito.

Per giudicare la direzione del settore, bisogna monitorare tre indicatori principali: una forte riduzione della difficoltà di mining confermerà l'uscita dei miner ad alto costo, mentre un rimbalzo indicherà la riattivazione della capacità inattiva; se le commissioni di transazione aumentano a causa della congestione della mempool, i profitti possono migliorare a breve termine; a livello politico, il controllo delle esportazioni e le modifiche alle regole della rete elettrica possono cambiare istantaneamente la struttura dei costi.

L'attuale paradosso della rete Bitcoin è particolarmente evidente: a livello di protocollo, grazie all'elevata potenza di calcolo, non è mai stata così sicura, mentre il settore minerario di base si trova sotto pressione per la liquidazione e l'integrazione del capitale.