Partner di Pantera: nell’era della rinascita della privacy, queste tecnologie stanno cambiando le regole del gioco

Titolo originale: Privacy Renaissance: Blockchain's Next Era

Autore originale: Paul Veradittakit, Partner di Pantera Capital

Traduzione originale: Saoirse, Foresight News

Sin dalla nascita di bitcoin, il principio cardine del settore blockchain è sempre stato radicato nella "trasparenza": un registro aperto e immutabile, consultabile da chiunque; la fiducia deriva dalla "verifica" e non dalla reputazione di un'istituzione. È proprio questa trasparenza che permette ai sistemi decentralizzati di funzionare correttamente grazie a meccanismi di integrità e responsabilità.

Tuttavia, con la maturazione della tecnologia blockchain e l'espansione dei suoi casi d'uso, la sola "trasparenza" non è più sufficiente. Si sta delineando una nuova realtà: la protezione della privacy è la chiave per portare la blockchain verso l'adozione mainstream e, a livello culturale, istituzionale e tecnologico, la domanda di privacy sta crescendo rapidamente. In Pantera Capital, abbiamo creduto in questo concetto fin dall'inizio: già nel 2015 abbiamo investito in Zcash, uno dei primi progetti a tentare di introdurre la privacy in un registro immutabile.

Riteniamo che il settore stia entrando in un'era di "Rinascimento della Privacy": questa fase fonde profondamente i principi delle blockchain aperte con le reali esigenze della finanza globale. In questo contesto, i protocolli di privacy costruiti attorno al principio della "confidenzialità" (come Zama, che lancerà presto la mainnet) stanno vivendo un'opportunità di crescita. La tecnologia Fully Homomorphic Encryption (FHE) di Zama rappresenta una "fortezza assoluta" per portare la blockchain verso applicazioni mainstream e può anche resistere alle minacce del quantum computing nei prossimi anni. Le applicazioni blockchain sono solo uno degli ambiti di applicazione della FHE di Zama, che può essere estesa anche ad altri settori verticali come l'intelligenza artificiale (ad esempio la piattaforma Concrete di Zama), il cloud computing e altro ancora.

Un altro investimento degno di nota è StarkWare: inventore della tecnologia zk-STARKs per le prove a conoscenza zero e della soluzione Validium, offre una "soluzione ibrida" per la privacy e la scalabilità della blockchain. Anche la tecnologia crittografica di StarkWare è resistente al quantum e si concentra sugli scenari applicativi blockchain, in particolare con il suo nuovo "S-Two prover", che ne aumenta ulteriormente l'utilità pratica.

Cambiamento culturale: dalla "fatica da sorveglianza" alla "sovranità digitale"

A livello globale, la percezione dei dati è cambiata radicalmente. Anni di sorveglianza di massa, tracciamento algoritmico e fughe di dati hanno reso la "privacy" uno dei temi culturali centrali dell'ultimo decennio. Gli utenti stanno ora comprendendo che non solo le informazioni e le transazioni, ma anche i metadati possono rivelare dettagli privati come identità, ricchezza, posizione e relazioni personali.

"Protezione della privacy + proprietà degli utenti sui dati sensibili" è diventata la nuova normalità del settore—ed è anche la direzione in cui Pantera Capital crede, motivo per cui abbiamo investito in progetti come Zama, StarkWare, Transcrypts e World. Con la crescente consapevolezza pubblica della privacy, il settore blockchain deve affrontare un fatto: le valute digitali hanno bisogno di "confidenzialità" e non di "tracciabilità totale". In questo contesto, la privacy non è più una richiesta di nicchia, ma una componente fondamentale per lo sviluppo della "sovranità digitale".

Cambiamento istituzionale: la trasparenza senza privacy non può sostenere applicazioni su larga scala

Sempre più istituzioni stanno entrando nell'ecosistema blockchain: banche, piattaforme di rimesse, processori di pagamento, aziende e società fintech stanno avviando progetti pilota per gestire volumi reali di transazioni in asset tokenizzati, regolamenti transfrontalieri e reti di pagamento multi-giurisdizionali.

Ma queste istituzioni non possono operare su un "registro pubblico completamente trasparente": flussi di cassa aziendali, reti di fornitori, esposizione al rischio valutario, termini contrattuali e registri delle transazioni dei clienti non possono essere resi pubblici a concorrenti o al pubblico. Le aziende hanno bisogno di "confidenzialità con trasparenza selettiva", non di "esposizione totale".

Questa è la base posta da pionieri come Zcash. Quando Pantera Capital ha investito in Zcash nel 2015, abbiamo compreso che la privacy non è una preferenza ideologica, ma una necessità per le attività economiche reali. L'intuizione centrale di Zcash è che la protezione della privacy non può essere "aggiunta dopo" (soprattutto quando si usano prove a conoscenza zero), ma deve essere integrata nel cuore del protocollo—altrimenti, l'uso successivo diventa estremamente difficile, fragile e inefficiente.

Zcash è stato lanciato nel 2016 come fork di bitcoin, introducendo la tecnologia zk-SNARKs che può nascondere i dettagli delle transazioni pur garantendone la completa verificabilità. Inoltre, il protocollo di mixing Tornado Cash è stato una pietra miliare nello sviluppo della privacy on-chain: man mano che gli utenti cercavano modi per rompere la correlazione delle transazioni sulle blockchain pubbliche, il protocollo ha visto un'intensa attività reale.

Variazione dei flussi in USD su Tornado Cash prima e dopo le sanzioni (fonte: TRM Labs)

Tuttavia, il modello di Tornado Cash presenta delle lacune: enfatizza solo la forte protezione della privacy, ma manca di un "meccanismo di divulgazione selettiva", portando infine a un'azione legale di alto profilo da parte delle autorità—nonostante il progetto fosse codice autonomo, è stato comunque costretto a fermarsi. Questo risultato conferma una lezione chiave: la protezione della privacy non può avvenire a scapito dell'"auditabilità" o della "conformità".

Ed è proprio qui che risiede il valore centrale della tecnologia Fully Homomorphic Encryption di Zama: la FHE consente di eseguire calcoli direttamente su "dati cifrati", mantenendo la capacità di "verifica e divulgazione selettiva"—una funzione che i protocolli di mixing come Tornado Cash non hanno mai avuto fin dalla progettazione.

L'importanza della FHE è evidente anche dalle strategie dei giganti tecnologici: aziende come Apple e Microsoft stanno investendo risorse per costruire framework FHE. Il loro impegno trasmette un chiaro consenso: per consumatori e istituzioni, "tecnologie di crittografia scalabili, conformi e end-to-end" rappresentano il futuro della privacy digitale.

La domanda di privacy sta esplodendo

I dati confermano questa tendenza: gli asset crittografici focalizzati sulla privacy stanno attirando sempre più attenzione da parte di utenti e investitori. Ma il vero cambiamento non è guidato dalla speculazione retail, bensì da scenari applicativi reali in cui "privacy e trasparenza devono coesistere":

• I pagamenti transfrontalieri dipendono sempre più dalla blockchain, ma aziende e banche non possono rendere pubblici tutti i percorsi di pagamento;

• Gli RWA richiedono la riservatezza sia sulla "posizione detenuta" che sull'"identità degli investitori";

• Nella finanza della supply chain globale, le parti devono verificare eventi (come spedizioni, fatture, regolamenti), ma senza rivelare segreti commerciali;

• Le reti di transazione aziendali necessitano di modalità "visibili ad auditor e regolatori, ma non al pubblico".

Allo stesso tempo, anche gli utenti retail sono sempre più insoddisfatti delle "blockchain pubbliche altamente monitorate"—su queste catene, bastano strumenti semplici per ricostruire la mappa delle relazioni tra transazioni. Oggi, la "protezione della privacy" è diventata una delle aspettative centrali degli utenti verso le valute digitali.

In breve, il mercato sta gradualmente riconoscendo un fatto: le blockchain che non offrono confidenzialità saranno strutturalmente limitate nelle applicazioni istituzionali su larga scala.

Canton, Zama, StarkWare e la nuova generazione di architetture per la privacy

Con l'arrivo dell'era del Rinascimento della Privacy, sta emergendo una nuova generazione di protocolli per soddisfare le esigenze istituzionali.

Prendiamo ad esempio la blockchain Canton, che evidenzia la crescente domanda delle aziende per "esecuzione di transazioni private su un livello di regolamento condiviso". Questi sistemi consentono ai partecipanti di effettuare transazioni riservate, beneficiando al contempo della "sincronizzazione globale dello stato" e delle "infrastrutture condivise"—lo sviluppo di Canton dimostra chiaramente che le aziende vogliono il valore della blockchain senza esporre pubblicamente i dati aziendali.

Tuttavia, la svolta più rivoluzionaria nel campo del calcolo privato potrebbe arrivare da Zama, che occupa una posizione unica e più scalabile nello stack tecnologico della privacy. Zama sta costruendo un "confidentiality layer" basato sulla Fully Homomorphic Encryption (FHE), che consente di eseguire calcoli direttamente su dati cifrati. Questo significa che l'intero smart contract (inclusi input, stato e output) può rimanere cifrato, pur essendo verificabile su una blockchain pubblica.

A differenza delle "blockchain Layer1 orientate alla privacy", Zama è compatibile con gli ecosistemi esistenti (in particolare la Ethereum Virtual Machine, EVM)—ciò significa che sviluppatori e istituzioni non devono migrare su nuove chain, ma possono semplicemente integrare funzionalità di privacy nell'ambiente di sviluppo attuale.

Smart contract privati con Fully Homomorphic Encryption (FHE) (fonte: Zama)

L'architettura di Zama rappresenta la prossima evoluzione della protezione della privacy nella blockchain: non si tratta più solo di nascondere le transazioni, ma di realizzare "smart contract privati su larga scala". Questo sbloccherà nuovi casi d'uso—tra cui DeFi privati, order book cifrati, emissione riservata di asset del mondo reale, processi di regolamento e clearing a livello istituzionale e logiche di business multiparte sicure—tutto senza sacrificare la decentralizzazione, e alcune di queste applicazioni potrebbero essere implementate a breve termine.

Attualmente, gli asset privati stanno ricevendo maggiore attenzione: le istituzioni stanno valutando attivamente le tecnologie di confidentiality layer, gli sviluppatori vogliono implementare il calcolo privato senza "latenza e complessità off-chain", e anche i regolatori stanno iniziando a definire framework per distinguere tra "strumenti di privacy legittimi" e "mezzi di offuscamento illegali".

Prospettive future

La narrazione della privacy nel settore blockchain non è più una "contrapposizione tra trasparenza e confidenzialità", ma la consapevolezza che entrambe sono condizioni necessarie per la prossima era della DeFi. L'integrazione di atteggiamenti culturali, esigenze istituzionali e progressi nella crittografia sta ridefinendo la traiettoria della blockchain per il prossimo decennio.

Zcash ha dimostrato a livello di protocollo la necessità della protezione della privacy; protocolli come Canton riflettono la domanda istituzionale di "reti di transazione confidenziali"; e Zama sta costruendo l'infrastruttura che potrebbe integrare queste esigenze in un "privacy layer cross-chain universale e scalabile".

L'investimento iniziale di Pantera Capital in Zcash nasceva da una convinzione semplice: la protezione della privacy non è "opzionale". A quasi dieci anni di distanza, questa convinzione è ancora più rilevante: dagli asset tokenizzati ai pagamenti transfrontalieri, fino ai regolamenti aziendali, la chiave per la prossima ondata di adozione della blockchain sarà offrire un'esperienza tecnologica "sicura, senza soluzione di continuità e privata".

Con la privacy che diventa il tema centrale di questo ciclo di mercato, i protocolli in grado di offrire "soluzioni confidenziali pratiche, scalabili e conformi" definiranno il futuro del settore. Tra questi, Zama si sta affermando come leader di grande potenziale e tempestività nel "superciclo della privacy".