Il grido di guerra "Withdraw and Shield" di Arthur Hayes su Zcash potrebbe rendere la prossima mossa di ZEC la più audace di sempre

Arthur Hayes oggi ha esortato i detentori di Zcash a prelevare le monete dagli exchange e trasferirle su indirizzi shielded.

L’ex CEO di BitMEX ha inoltre rivelato che ZEC è ora la sua seconda posizione più grande dopo Bitcoin. Ha inquadrato questa operazione come una riduzione dei saldi sugli exchange e un maggiore utilizzo dei pool shielded di Zcash, che rallenta la velocità con cui le monete tornano nei book degli ordini.

Se detieni $ZEC su un CEX, prelevalo su un wallet self-custodial e proteggilo con lo shielding.

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 12 novembre 2025

Il tempismo è importante perché il terzo halving di Zcash avverrà questo mese, riducendo l’emissione da 3.125 a 1.5625 ZEC per blocco.

Si tratta di una riduzione immediata del 50% della nuova offerta. L’introduzione di Gate.io dettaglia la cadenza, con la diminuzione della ricompensa per blocco che porta l’emissione giornaliera a circa 1.800 ZEC rispetto ai circa 3.600 ZEC precedenti all’evento. Per i trader che ragionano in termini di flussi, l’appello di Hayes riguarda l’altro lato del bilancio.

La mossa sposta l’offerta esistente dai saldi facilmente disponibili sugli exchange verso la self-custody, quindi nei pool shielded dove la rotazione tende ad essere più bassa.

Halving, shielding e una riduzione della liquidità ZEC

Un nuovo report pubblicato a inizio novembre si concentra sull’architettura zero-knowledge di Zcash e sul framework “encrypted money at scale” che i fondi utilizzano per posizionare l’asset all’interno di una tesi vicina a Bitcoin.

Quella ricerca, insieme a diversi tracker di mercato, evidenzia il dato che anima l’invito di Hayes. La quantità di ZEC nei pool shielded ha superato circa 4,5–5,0 milioni di ZEC, pari a circa il 27–30% dell’offerta circolante, con una quota significativa che si sta spostando nel nuovo pool Orchard nelle ultime settimane.

L’ultimo rialzo ha visto circa 1 milione di ZEC shielded in un breve lasso di tempo durante la fase di crescita. Questo supporta l’idea che la formazione dell’abitudine allo shielding possa modificare la microstruttura del mercato riducendo la liquidità effettivamente negoziabile.

Il meccanismo è semplice. Le monete detenute sugli exchange centralizzati sono disponibili per essere vendute. Le monete prelevate in self-custody escono dalla circolazione immediata, e quelle poi shielded nei pool di privacy di Zcash mostrano una minore probabilità di essere spese nel breve termine.

Il risultato è una liquidità più ristretta che può influenzare profondità, slippage e il costo di mantenere una posizione, specialmente quando l’emissione viene dimezzata.

Regolamentazione, rischio venue e la lotta di ZEC per rimanere quotata

Il design della “privacy opzionale” è centrale qui. Zcash supporta sia attività trasparenti che shielded, e gli indirizzi unificati nei wallet in produzione hanno ridotto il carico operativo per passare da una modalità all’altra.

Alcune piattaforme presentano questa combinazione come più compatibile con la compliance rispetto ai sistemi privati di default, come Monero, che hanno subito maggiori delisting dal 2024.

Il rischio normativo e di venue è al centro dell’attenzione. L’Anti-Money Laundering Regulation dell’Unione Europea è stata segnalata come in avanzamento verso restrizioni sulle privacy coin e sugli account crypto anonimi, con applicazione prevista per il 1 luglio 2027.

I dettagli passeranno attraverso standard tecnici e linee guida di supervisione, e il percorso rappresenta una traiettoria credibile piuttosto che un editto definitivo oggi.

In parallelo, l’aggiornamento mirato del 2025 della Financial Action Task Force enfatizza l’implementazione della Travel Rule per i fornitori di servizi di asset virtuali, ampliando i requisiti di condivisione dei dati per i trasferimenti che coinvolgono custodi. FATF afferma che permangono lacune nell’applicazione e i regolatori desiderano controlli più stretti sui metadati che accompagnano i flussi dei clienti.

Questi vettori impattano direttamente sulle policy degli exchange. L’episodio della primavera 2025, in cui Binance ha proposto un voto per il delisting di ZEC, anche se poi non è stato attuato, ha dimostrato come le valutazioni di compliance e la governance delle piattaforme possano interrompere la liquidità e l’accesso al mercato. Quel dibattito ha influenzato prezzo e sentiment prima che lo status quo fosse ripristinato.

Tre scenari a breve termine per il mercato ZEC post-halving

In questo contesto, sono in gioco tre scenari a breve termine. Nei prossimi uno-tre mesi, l’halving riduce la nuova offerta mentre la domanda di privacy persiste. La quota shielded sale da circa il 27–30% ai bassi 30, e le piattaforme centralizzate continuano a registrare deflussi netti verso la self-custody.

Questa combinazione restringe la liquidità effettiva, mantiene elevata la volatilità realizzata e periodicamente allarga il basis sui perpetual ZEC, poiché i market maker chiedono di più per detenere rischio durante fasi di scarsa profondità del book.

Se le piattaforme europee anticipano l’AMLR, emerge un secondo scenario in cui uno o più exchange rivolti all’UE limitano lo spot o i prelievi di ZEC per gli utenti regionali prima della regolamentazione finale. Questo ridurrebbe la profondità dei book locali, aumenterebbe la volatilità degli spread e aprirebbe la strada a gap temporanei di prezzo tra coppie onshore e offshore, riecheggiando la fragilità delle venue evidenziata durante l’episodio Binance.

Il caso riflessivo è un volano della privacy. Il “withdraw and shield” di Hayes diventa la norma, la quota di shielding di Orchard cresce e il tasso di spesa a 30–90 giorni per le monete shielded rimane inferiore rispetto alle coorti trasparenti.

In questo scenario, la liquidità negoziabile può ridursi più velocemente di quanto l’emissione possa reintegrarla, e i rally si estendono su ask più leggeri mentre i market maker allargano i prezzi per compensare il rischio di inventario.

Tracciare l’aumento dello shielding di ZEC tramite la liquidità e la matematica del float

La copertura di Coinglass sull’aumento recente dello shielding fornisce la traccia di evidenza per questa inferenza.

Un semplice esperimento mentale aiuta a collegare i numeri alla realtà. Se l’offerta circolante resta costante e la quota shielded aumenta di cinque punti percentuali, e se le monete shielded vengono spese alla metà del tasso a 90 giorni rispetto a quelle trasparenti, allora la liquidità effettiva sul lato vendita può diminuire di circa il 7–10% prima che il taglio del 50% dell’emissione dell’halving abbia effetto.

Questa non è una previsione. È un framework per riflettere su profondità, slippage e costo di esecuzione di grandi ordini quando una quota maggiore delle monete è di fatto inattiva.

Per monitorare la meccanica dell’offerta intorno alla finestra dell’evento, la seguente panoramica prima e dopo si concentra su ciò che è misurabile senza speculazioni. I numeri sull’emissione sono meccanici, la quota shielded utilizza gli intervalli riportati nelle coperture recenti, e la tabella lascia spazi per i dati sulle riserve delle venue e sul basis che i desk possono compilare con i propri snapshot.

Metric Pre-halving Post-halving Source/notes

Block subsidy (ZEC)	3.125	1.5625	According to Gate.io Learn
Issuance per day (ZEC)	~3,600	~1,800	1152 blocks/day × subsidy
Shielded share of supply	~27–30%	Watch for ~32–35% scenario	According to Coinglass; scenario band
Shielded pool mix	Orchard share rising	Monitor continued Orchard growth	Shielding flows
Aggregated CEX reserves	Populate from desk snapshots	Populate from desk snapshots	Venue-specific monitoring
Perp basis	Populate from desk snapshots	Watch for episodic widening	Event-driven liquidity

I compromessi di design plasmeranno la quotabilità man mano che l’applicazione di AMLR e Travel Rule si farà più stringente. Il modello di privacy opzionale e indirizzo unificato di Zcash può trasportare i metadati di compliance attraverso i VASP quando necessario, pur consentendo trasferimenti criptati end-to-end tra utenti self-custodied.

La privacy di default di Monero comporta un diverso insieme di controlli, motivo per cui la pressione per il delisting è stata diversa tra i due negli ultimi diciotto mesi. Per il posizionamento delle privacy coin nel 2025–26, questa distinzione è centrale per la sopravvivenza sulle principali piattaforme.

I trader che osservano la finestra dell’halving si concentreranno su eventuali vendite preventive dei miner prima dell’evento, su eventuali oscillazioni dell’hashpower dopo il taglio della ricompensa e su quanta parte dello shielding incrementale finirà in Orchard. Osserveranno anche se le dichiarazioni di policy delle venue in UE e UK inizieranno ad anticipare le tappe di AMLR.

Dal lato normativo, i follow-up FATF e qualsiasi proposta US FinCEN che tocchi le soglie dei trasferimenti privati aggiungerebbero attrito se mirassero esplicitamente ai flussi shielded tramite custodi.

Dal lato della struttura di mercato, la profondità dei book per venue, la concentrazione della liquidità ZEC/USDT offshore e il comportamento del basis durante movimenti fuori scala mostreranno se l’invito di Hayes si sta traducendo in una compressione persistente della liquidità o in un mercato frammentato con spread più ampi.

L’articolo post Arthur Hayes’ ‘Withdraw and Shield’ Zcash War Cry Could Make ZEC’s Next Move Its Wildest Yet è apparso per la prima volta su CryptoSlate.