Le stablecoin offrono sollievo ai cittadini, ma rappresentano un rischio per intere economie

E se la promessa di inclusione finanziaria nascondesse un grande rischio sistemico? Popolari nei paesi colpiti da crisi, le stablecoin sono diventate lo strumento preferito da milioni di cittadini per sfuggire all'iperinflazione. Tuttavia, dietro questa adozione massiccia, cresce una preoccupazione: canalizzando i risparmi verso il dollaro digitale, questi asset potrebbero indebolire le economie più vulnerabili. Con l'esplosione del loro utilizzo, si pone un dilemma: le stablecoin sono una barriera per il popolo o una minaccia silenziosa per gli Stati?

Uno strumento di inclusione finanziaria o una bomba a orologeria?

In molte economie emergenti, le stablecoin si sono affermate come uno strumento per preservare il potere d'acquisto di fronte al crollo delle valute locali.

Dall'America Latina all'Africa, la conversione di valuta in dollari statunitensi è una pratica quotidiana, e le stablecoin hanno “potenziato questo processo” offrendo un'alternativa digitale rapida, accessibile e ampiamente adottata.

In un paese come lo Zimbabwe, l'85% delle transazioni è ora denominato in dollari statunitensi, a testimonianza di questa dollarizzazione informale. Questo movimento, ora amplificato dalle tecnologie blockchain, si sta diffondendo in altre aree afflitte da instabilità monetaria cronica, come Argentina, Turchia o Nigeria.

Dietro questo entusiasmo per queste criptovalute, la motivazione principale è preservare il capitale dove le istituzioni finanziarie non ispirano più fiducia. Lo studio di Standard Chartered evidenzia che per milioni di persone che vivono in economie in crisi, “la conservazione del capitale conta più dei rendimenti del capitale”.

In altre parole, la priorità non è generare rendimenti, ma sfuggire alla brutale svalutazione della propria valuta nazionale. Le stablecoin rispondono a questa esigenza grazie a diverse caratteristiche chiave:

• La stabilità del dollaro: essendo ancorate all'USD, queste criptovalute offrono un ancoraggio credibile a una valuta forte;

• Accessibilità digitale: sono disponibili tramite una semplice app mobile, senza bisogno di un conto bancario;

• Utilizzo senza confini: facilitano risparmi, pagamenti e trasferimenti internazionali;

• Resilienza alle restrizioni locali: aggirano i controlli valutari e i blocchi dei conti spesso imposti da regimi autoritari o in crisi.

In breve, le stablecoin sono diventate molto più di uno strumento di trading. Queste criptovalute rappresentano una forma di assicurazione monetaria privata per le popolazioni esposte a fallimenti sistemici. Tuttavia, questa dinamica, seppur legittima su scala individuale, non è priva di conseguenze per le economie interessate.

Un rischio sistemico per le economie vulnerabili

Dietro questa adozione massiccia, Standard Chartered lancia l'allarme. Secondo i dati on-chain del suo rapporto pubblicato a ottobre, fino a 1 trilione di dollari di depositi potrebbe lasciare le banche dei mercati emergenti per migrare verso le stablecoin entro il 2028.

“Questo trasferimento di ricchezza potrebbe rappresentare un rischio profondo per le fondamenta di molti sistemi di credito nazionali,” avverte la banca britannica, fortemente presente in Asia, Africa e Medio Oriente. Infatti, ogni conversione da valuta locale a stablecoin prosciuga la liquidità nel sistema bancario domestico, insieme alla capacità delle banche commerciali di concedere prestiti a imprese e famiglie.

Questo meccanismo mina anche l'efficacia della politica monetaria. Le banche centrali, private della visibilità su questi flussi in uscita, perdono il controllo sull'offerta di moneta e sui loro strumenti tradizionali come i tassi di interesse. Si genera così un'instabilità monetaria cronica, aggravata dalla possibilità di fuga di capitali 24/7 tramite piattaforme crypto non soggette a controlli valutari.

Oltre all'erosione locale, le riserve delle stablecoin sono per lo più investite in titoli del Tesoro statunitense. Così, i risparmi digitali dei paesi emergenti contribuiscono a finanziare il debito degli Stati Uniti, attualmente stimato a 38 trilioni di dollari. Questa forma di “dollarizzazione digitale” potrebbe, in ultima analisi, aumentare la dipendenza delle economie emergenti dal sistema finanziario nordamericano, indebolendo al contempo la loro stessa sovranità monetaria.