La domanda da 308 miliardi di dollari: possono le stablecoin prosperare nonostante il divieto della Cina?

La Cina ha nuovamente reso inequivocabile la sua posizione sulle stablecoin.

Durante un recente forum sulle politiche finanziarie, Pan Gongsheng, governatore della People’s Bank of China (PBoC), ha descritto le stablecoin come una “nuova fonte di vulnerabilità” all’interno del sistema finanziario globale. Ha avvertito che potrebbero minare la sovranità monetaria delle economie più piccole e facilitare flussi finanziari illeciti.

Secondo lui, questi asset “amplificano le lacune nella regolamentazione finanziaria globale, come il riciclaggio di denaro, i trasferimenti illegali di fondi transfrontalieri e il finanziamento del terrorismo.” Ha inoltre sottolineato che la maggior parte dei progetti stablecoin non soddisfa gli standard di conformità di base come l’identificazione del cliente e i controlli antiriciclaggio.

Le sue osservazioni riaffermano la posizione decennale della Cina: le valute digitali private e le stablecoin rimangono vietate, anche se Pechino continua a promuovere lo yuan digitale (e-CNY) come alternativa controllata dallo Stato.

Tuttavia, mentre il resto del mondo accelera verso la finanza tokenizzata, l’assenza della Cina solleva la questione pressante se le stablecoin possano davvero prosperare senza la più grande economia fintech del mondo.

Un mercato globale che si muove senza Pechino

Per ora, la risposta sembra essere sì.

Mentre la Cina rafforza le restrizioni, l’adozione globale delle stablecoin è aumentata. Secondo i dati di DeFiLlama, la capitalizzazione totale del settore ha recentemente superato i 308 miliardi di dollari, crescendo di quasi 100 miliardi dall’inizio di gennaio.

Allo stesso tempo, un rapporto di A16z mostra che i volumi di transazione del settore hanno superato i 46 trilioni di dollari nell’ultimo anno, rivaleggiando con giganti dei pagamenti come Visa se si considerano solo le attività legittime.

Stablecoins Volume (Fonte: A16z)

Chris Dixon, partner della società di venture capital A16z, ha dichiarato:

“Le stablecoin sono diventate mainstream. [Esse] hanno trovato il product-market fit, rivaleggiando con le più grandi reti di pagamento mondiali per volume di transazioni.”

Questo traguardo non sorprende, considerando che i governi di tutta l’Asia, che un tempo riecheggiavano la cautela di Pechino, si stanno muovendo nella direzione opposta.

Il Giappone ha legalizzato quest’anno le stablecoin ancorate a valute fiat, con la società fintech JPYC Inc. che ha lanciato il primo token denominato in yen pienamente conforme su Ethereum, Avalanche e Polygon.

Inoltre, altre giurisdizioni leader, tra cui Corea del Sud, Hong Kong e Singapore, stanno preparando quadri normativi simili per autorizzare gli emittenti e proteggere i consumatori.

In Occidente, gli Stati Uniti stanno spingendo verso una supervisione formale tramite legislazioni come il GENIUS Act, mentre grandi istituzioni, da PayPal a Western Union, stanno lanciando i propri asset di regolamento tokenizzati.

Queste iniziative stanno trasformando le stablecoin da strumenti speculativi a infrastrutture regolamentate per pagamenti, rimesse e gestione di tesoreria on-chain.

Questo slancio suggerisce che il mercato può funzionare e prosperare senza la partecipazione della Cina perché la tecnologia si è evoluta oltre le sue radici cripto-native iniziali.

Essenzialmente, le stablecoin ora agiscono come il nucleo di liquidità della finanza decentralizzata e la spina dorsale del commercio on-chain, consentendo regolamenti istantanei su migliaia di piattaforme.

Prosperare senza la Cina: ma non completamente liberi da essa

Tuttavia, anche mentre l’industria si espande, l’influenza della Cina persiste.

La dimensione del mercato del paese asiatico, la capacità di commercio transfrontaliero e l’infrastruttura dei pagamenti digitali rimangono senza pari. Piattaforme come Alipay e WeChat Pay elaborano più transazioni annualmente rispetto a molte intere regioni messe insieme. Escludere quell’ecosistema limita la portata e la scala potenziale delle stablecoin.

In pratica, il divieto non ha cancellato l’attività delle stablecoin in Cina. Piuttosto, l’ha semplicemente spinta nell’underground.

Investitori e aziende cinesi utilizzano ancora token ancorati al dollaro come USDT tramite exchange offshore e desk OTC privati per trasferire fondi a livello internazionale o coprirsi dalla volatilità dello yuan.

Nonostante le restrizioni ufficiali, le stablecoin rimangono uno strumento silenzioso di mobilità dei capitali all’interno delle reti cinesi.

Questo utilizzo sotterraneo illustra come il settore in crescita potrebbe beneficiare di una futura inclusione della Cina nella tecnologia.

Una presenza cinese pienamente integrata, sia tramite una partecipazione regolamentata sia tramite l’interoperabilità tra e-CNY e stablecoin conformi, collegherebbe la più grande economia commerciale del mondo ai pagamenti basati su blockchain. Questo completerebbe senza dubbio l’effetto rete che attualmente manca alle stablecoin.

Per ora, tuttavia, stanno emergendo due sistemi paralleli: un ecosistema aperto e guidato dal mercato, trainato da token ancorati al dollaro, e un modello di valuta digitale sovrana chiuso, costruito attorno all’e-CNY.

Un’assenza necessaria?

La decisione della Cina di restare fuori potrebbe, paradossalmente, rafforzare la causa della finanza decentralizzata e delle stablecoin.

Rifiutando l’integrazione, Pechino sta costringendo il resto del mondo a costruire in modo indipendente. Di conseguenza, questo processo ha già creato un mercato più diversificato, attento alla regolamentazione e supportato dalle istituzioni.

Le stablecoin sono diventate indispensabili per la liquidità globale, alimentando exchange decentralizzati, mercati obbligazionari tokenizzati e strumenti del Tesoro USA. La loro crescita è continuata nonostante l’incertezza normativa, gli attacchi informatici e lo scetticismo delle banche centrali.

Così, ogni espansione rafforza la loro permanenza e dimostra che il concetto di un dollaro digitale senza confini può sopravvivere senza l’approvazione della Cina.

Tuttavia, la prospettiva a lungo termine rimane sfumata.

Senza la Cina, le stablecoin perdono l’accesso a uno dei più grandi bacini di innovazione fintech e regolamento commerciale globale. Con essa, potrebbero raggiungere una vera interoperabilità tra i sistemi di pagamento occidentali e orientali.

Per ora, il mercato sta dimostrando che prosperare senza la Cina è possibile.

Tuttavia, prosperare a livello globale potrebbe essere molto più difficile perché l’assenza della più significativa economia digitale del mondo limita la scala.

Eppure la partecipazione silenziosa degli investitori cinesi dimostra che anche una politica rigorosa non può sopprimere l’attrattiva del denaro programmabile.

L’articolo The $308 billion question: Can stablecoins thrive amid China ban? è apparso per la prima volta su CryptoSlate.