Comprendere la liquidazione di 2 miliardi: il rischio del mercato non è mai lontano

Fonte originale: Blockchain Knight

Titolo originale: Dietro la liquidazione di 20 miliardi: cosa dovremmo sapere?

Il 10 ottobre 2025, il mercato delle criptovalute ha assistito a una tempesta epica di deleveraging.

Quando i trader rialzisti più entusiasti sono stati costretti a confrontarsi con le ferree regole del mercato, oltre 20 miliardi di dollari in posizioni a leva sono stati liquidati in un'ora, Bitcoin è crollato del 15% in un solo giorno, la liquidità delle altcoin si è quasi prosciugata e persino i giocatori più esperti sono rimasti colti di sorpresa davanti a un mercato sanguinoso.

Questo massacro è stato innescato da molteplici fattori macro negativi: l'escalation delle tensioni commerciali ha scatenato una vendita panica degli asset rischiosi.

Bitcoin ha subito un crollo del 13% in un'ora, mentre le altcoin hanno subito slippage ancora più gravi. Token come ATOM, su exchange con scarsa liquidità, si sono avvicinati allo zero; sebbene abbiano successivamente recuperato parte delle perdite, il mercato è stato comunque gravemente colpito.

L'importo totale delle liquidazioni su piattaforme centralizzate e decentralizzate ha superato i 20 miliardi di dollari, segnando il record della più grande liquidazione giornaliera nella storia delle criptovalute.

Non si è trattato di un lento declino: il sentiment rialzista accumulato per settimane e le posizioni aperte elevate sono evaporate in una notte, 65 miliardi di dollari di posizioni aperte sono scomparsi dal sistema e la struttura del mercato è tornata ai livelli di diversi mesi fa.

Apparentemente si tratta di una "sconfitta dei retail", ma Scott Melker di "The Wolf of Wall Street" e diversi analisti hanno sottolineato la verità: "I liquidati non sono i retail, ma i trader nativi delle criptovalute che utilizzano la leva sulle piattaforme decentralizzate; si tratta di una pulizia della leva tra i detentori più convinti."

I dati lo confermano: i nuovi capitali entrati nel mercato sono stati principalmente allocati in ETF spot o asset principali, evitando l'impatto dei meccanismi di leva DeFi. I veri danneggiati sono stati i trader di perpetual ad alta leva, soprattutto veterani delle criptovalute e non i principianti.

Secondo l'analisi retrospettiva del gestore di fondi Bitwise, Jonathan, la radice del problema risiede nei difetti strutturali del mercato: i perpetual sono un gioco a somma zero e, quando la capacità di rimborso della parte in perdita crolla, si innesca un rischio sistemico.

L'aumento della volatilità ha portato i fornitori di liquidità a ritirarsi, i book delle altcoin si sono assottigliati causando crolli di prezzo e i meccanismi di auto-deleveraging hanno persino colpito posizioni in profitto.

Piattaforme come Hyperliquid hanno invece tratto profitto dai pool di liquidità on-chain, acquistando asset a sconto durante le liquidazioni forzate. Alla chiusura, anche strategie di mercato neutrali e sofisticate sono state colpite da ritardi operativi e problemi di liquidazione dei collaterali.

Gli exchange centralizzati, soprattutto quelli con token a bassa capitalizzazione, sono stati i più colpiti, mentre la DeFi ha mostrato resilienza grazie a standard di collaterale rigorosi e meccanismi di prezzo codificati.

Ad esempio, protocolli come Aave richiedono collaterali di alta qualità, evitando spirali di morte causate dal depeg dei prezzi delle stablecoin. Tuttavia, permangono criticità: su alcuni exchange, USDe è sceso a 0,65 dollari, facendo evaporare istantaneamente le posizioni collegate.

Le differenze di prezzo fino a 300 dollari tra gli exchange hanno creato opportunità di arbitraggio, ma ciò che merita maggiore attenzione è che, mentre 20 miliardi di dollari evaporavano, la domanda spot è rimasta stabile.

I prezzi sono rimbalzati dai valori estremi e l'eccesso di leva è stato forzatamente eliminato dal mercato. Come afferma Jonathan, la chiave per sopravvivere non è solo la direzione, ma anche la capacità operativa e l'arte della gestione della liquidità.

Il CEO di Bitwise, Hunter Horsley, ha commentato: "Il più grande giorno di liquidazioni nella storia di Bitcoin ha visto un calo solo del 15%, a dimostrazione della sua forza intrinseca; questo treno è inarrestabile."

L'aumentata correlazione tra criptovalute e ambiente macroeconomico significa che queste fasi di deleveraging sono sia un meccanismo di regolazione di mercato inevitabile, sia un dolore necessario per ricostruire un ecosistema sano.

Quando la brutalità della leva si manifesta senza dubbio, ogni partecipante deve ricordare: il controllo del rischio è sempre più importante della ricerca del rendimento.