La grande visione del token BASE: come progettare con attenzione la tokenomics per creare 4 miliardi di dollari di valore?

Titolo originale: BASE Token Design Proposal

Autore originale: Achim Struve, Outlier Ventures

Traduzione originale: AididiaoJP, Foresight News

A causa del fatto che diverse delle nostre aziende in portafoglio stanno costruendo su Base, abbiamo un forte interesse nel successo di questo ecosistema. Questa proposta mira a costruire una comunità delineando una sfida al modello tradizionale di progettazione dei token L2. Affronta il paradosso fondamentale tra ricavi e crescita attraverso un meccanismo di valuta di prezzo adattivo. Il token BASE rappresenta un'opportunità per riprogettare l'economia degli L2 partendo dai principi fondamentali.

Discussione sul Token BASE: Ripensare la Tokenomics degli L2

Layer 2 affronta una sfida economica fondamentale: la pressione competitiva per mantenere basse le commissioni di transazione ha indebolito il potenziale di ricavo. Base vanta un TVL di 4,95 miliardi di dollari, 1 milione di utenti attivi giornalieri e 5,1 milioni di dollari in commissioni mensili di transazione, principalmente grazie alla sua integrazione nativa con Coinbase, una commissione competitiva di soli 0,02 dollari per transazione e una profonda integrazione con l'ecosistema più ampio basato su EVM.

Questa proposta delinea le possibili forme di progettazione del token per Base. Non si tratta solo di restare al passo, ma di stabilire una leadership. Il suggerimento chiave è ridurre la dipendenza dall'estrazione delle commissioni come principale fonte di ricavo. Combinando un meccanismo di valuta di prezzo abilitato da un comprovato sistema di bribe con un'economia adattiva, si crea una cattura di valore sostenibile per Coinbase, Base e il token BASE.

Opportunità del Token BASE

Gli L2 tradizionali si concentrano sulle commissioni di transazione, trascurando i principali driver di valore degli asset crypto di successo. Come osservato da @mosayeri, la comunità crypto ha a lungo giudicato erroneamente la narrativa dell'accumulo di valore degli asset L1, assumendo che le commissioni di transazione siano il principale motore. Il valore di ETH e SOL deriva principalmente dall'essere bloccati nei pool AMM come valuta di prezzo, non dalle commissioni Gas.

Questo rappresenta un'opportunità per BASE di affermarsi come principale valuta di prezzo su un DEX dell'ecosistema Base approvato tramite whitelist. BASE non compete per ricavi da commissioni in diminuzione, ma genera domanda attraverso reali esigenze di liquidità tra le coppie di trading.

Meccanismo di Valuta di Prezzo

Gli utenti bloccano i token BASE per ricevere veBASE (BASE vincolati per il voto), ottenendo diritti di governance sull'algoritmo di allocazione delle commissioni. I detentori di veBASE indirizzano le ricompense al pool AMM che utilizza BASE come valuta di prezzo, con il rapporto di allocazione che si regola automaticamente in base alle metriche di salute della rete. La crescita dell'ecosistema aumenta direttamente la domanda di token BASE bloccati poiché sono legati agli incentivi di liquidità.

Questo sistema si basa sul concetto maturo di valuta di prezzo simile a Virtuals, aggiungendo però un meccanismo di vincolo per il voto simile ad Aerodrome, ma senza redistribuire le commissioni del pool ai votanti. Una parte dei ricavi del sequencer viene utilizzata per catturare in modo sostenibile gli incentivi per le decisioni di voto sui pool denominati in BASE. Questo è efficace anche oltre la fase iniziale di bootstrap. Inoltre, a differenza di un modello di allocazione fissa, l'allocazione dinamica delle commissioni risponde alle condizioni in tempo reale tramite un algoritmo di machine learning raffinato. Questi algoritmi analizzano l'utilizzo della rete, i pattern di volume di trading DEX e le metriche di crescita dell'ecosistema per determinare le emissioni di incentivi complessive.

Questo meccanismo innescherà guerre di liquidità simili alle Curve Wars man mano che il protocollo accumula token di governance BASE per garantire incentivi di liquidità. Con l'espansione dell'ecosistema Base, più protocolli che richiedono liquidità BASE ridurranno l'offerta circolante e creeranno una pressione naturale sulla domanda. Allo stesso tempo, questo approccio offre un'opportunità per grandi swap di token con protocolli leader già affermati su Base. Questo rafforza ulteriormente la proprietà decentralizzata all'interno dell'ecosistema. Base può utilizzare token di altri ecosistemi per avviare il proprio pool di liquidità BASE come valuta di prezzo. Le commissioni di transazione raccolte dalla liquidità di proprietà del protocollo possono servire come fonte di ricavo sostenibile a lungo termine.

Sistema Economico Adattivo

Gli attuali design dei token L2 utilizzano un programma di allocazione fissa che non può rispondere alle mutevoli condizioni di mercato. BASE introduce un sofisticato sistema adattivo che va oltre i semplici aggiustamenti delle commissioni come l'EIP-1559 di Ethereum.

Basato sui principi di attribuzione adattiva rilasciati in precedenza, BASE implementa un piano di emissione dinamico attraverso due pool strategicamente allocati che rispondono ai segnali di domanda dell'ecosistema:

· Pool di Distribuzione Focalizzato sull'Allocazione (Coinbase Strategic Reserve, Protocol Treasury, Community & Users): Riceve emissioni aumentate durante periodi di forte performance dei KPI per ottimizzare la distribuzione del valore durante alti tassi di adozione.

· Pool di Allocazione per Crescita & Sviluppo (Ecosystem Fund & Builders, Validators & Infrastructure): Riceve incentivi aumentati durante periodi di debole performance dei KPI per stimolare sviluppo e sicurezza della rete quando è più necessario supporto aggiuntivo.

Il Pool di Allocazione per Crescita e Sviluppo include tutti gli incentivi dei pool di valuta di prezzo, distribuiti tramite l'ecosystem fund ai protocolli che utilizzano BASE come coppia di trading principale. Questo allineerà il sistema di emissione adattivo direttamente con la cattura di valore della valuta di prezzo.

Durante qualsiasi periodo di vesting del pool di allocazione, le emissioni non raggiungeranno mai lo zero, e il sistema regola i pesi relativi tra i pool di allocazione in base alle condizioni di mercato e alla salute dell'ecosistema. Un modello di machine learning analizza molteplici fattori per prevenire colli di bottiglia nella governance garantendo al contempo l'allineamento ottimale degli stakeholder attraverso i cicli di mercato.

Framework di Allocazione del Token BASE

Esempio di allocazione del token BASE e periodo di vesting più lungo; il periodo di vesting effettivo può cambiare in base alla precisa parametrizzazione dell'emissione adattiva.

Caratteristiche chiave:

· Sistema di Emissione Adattivo: Tutte le allocazioni utilizzano un programma dinamico, con i pool focalizzati sull'allocazione che ricevono emissioni aumentate durante periodi di forte adozione, e il Pool di Allocazione per Crescita e Sviluppo che riceve incentivi aumentati durante periodi deboli.

· Allineamento COIN: La riserva strategica del 20% di Coinbase crea un allineamento di valore diretto senza complessità regolatorie.

· Decentralizzazione Progressiva: Gli incentivi per i validatori (20%) garantiscono la sicurezza della rete nelle fasi iniziali, mentre le allocazioni alla comunità supportano la decentralizzazione sostenibile della proprietà del token BASE.

· Sviluppo Bilanciato: Pesi uguali tra ricompense per la comunità e sviluppo dell'ecosistema assicurano successo sia nell'adozione che nella fidelizzazione dei builder.

L'allocazione finale richiede un'analisi approfondita della tokenomics, una revisione legale e un feedback della comunità per raggiungere sostenibilità economica, conformità regolatoria e allineamento degli utenti.

Valore Strategico e Impatto su Coinbase

La tokenizzazione di Base rappresenta un cambiamento fondamentale nella diversificazione dei ricavi. Sebbene Base attualmente generi modeste commissioni di sequencer (mantenute basse per ragioni competitive), la tokenizzazione può immediatamente creare oltre 40 miliardi di dollari di valore attraverso le riserve strategiche.

L'attuale modello presenta dei limiti. Brian Armstrong ha sottolineato l'importanza delle basse commissioni, riconoscendo che commissioni più alte spingerebbero gli utenti verso concorrenti che offrono incentivi in token, creando un paradosso tra ricavi e crescita.

La tokenizzazione rompe questo paradosso spostando gli incentivi dall'estrazione delle commissioni all'accelerazione dell'ecosistema e all'accumulo di valore. La riserva strategica del 20% allinea gli interessi di Coinbase con il successo a lungo termine di Base, alleviando la pressione per massimizzare le commissioni. Le emissioni di token forniscono finanziamenti per la crescita senza impattare il bilancio, consentendo ricompense competitive allineate con altri incentivi L2.

L'impatto strategico va oltre i ritorni immediati grazie a una varietà di opportunità di diversificazione dei ricavi. La tokenizzazione consente a Coinbase di offrire servizi di custodia istituzionale per i detentori di BASE, generando commissioni di custodia ricorrenti, posizionandosi come principale gateway istituzionale per l'esposizione a BASE. L'integrazione con Coinbase One riduce i costi di acquisizione clienti offrendo ricompense BASE, sconti e privilegi di piattaforma agli abbonati, creando relazioni più solide con i clienti e un valore di vita più elevato.

Strategia di Distribuzione

La strategia di distribuzione dovrebbe bilanciare la base clienti di Coinbase con i partecipanti all'ecosistema Base. Mentre @Architect9000 ha proposto "airdrop solo ai membri di Coinbase One" come meccanismo anti-whale e per l'allineamento dei clienti, una distribuzione equa dovrebbe includere utenti attivi on-chain di Base e builder validati dalla community Discord.

I ruoli ottenuti sul server Discord della community Base possono essere utilizzati per valutare la coerenza e l'impegno degli utenti, legati alle singole allocazioni di airdrop BASE.

Questo approccio duale garantisce la fidelizzazione degli utenti CEX e un reale coinvolgimento nell'ecosistema L2.

La tokenizzazione posiziona BASE come collaterale di livello istituzionale che collega TradFi e DeFi. Come osservato da @YTJiaFF, "con il supporto di COIN, il token BASE diventerà un ponte sicuro che collega le società quotate in borsa con gli asset crypto." Le istituzioni possono custodire le loro partecipazioni BASE su Coinbase, utilizzando questi asset sia come collaterale on-chain nei protocolli DeFi sia come collaterale off-chain nei mercati di credito tradizionali. Questa funzione duale di collaterale crea il primo token crypto progettato per il mercato del credito aziendale, consentendo alle istituzioni finanziarie tradizionali di accedere alla liquidità crypto mantenendo la conformità regolatoria tramite relazioni di custodia consolidate.

Roadmap per la Decentralizzazione Progressiva

La transizione segue un approccio in tre fasi, bilanciando innovazione e stabilità. Come osservato da @SONAR, Base ha raggiunto la "decentralizzazione di Fase 1 in 3 fasi" e "una volta arrivata la Fase 2, le commissioni dovranno essere pagate a un sequencer di terze parti", rendendo la tokenizzazione strategicamente necessaria.

Fase 1: Coinbase mantiene il controllo del sequencer mentre avvia incentivi in token e governance della comunità per la distribuzione delle commissioni. In questo ambiente controllato, alcune distribuzioni di incentivi guidate da KPI validano il modello di valuta di prezzo.

Fase 2: Modalità ibrida, che include un primo set di validatori decentralizzati che richiedono staking di BASE, con Coinbase che mantiene 3 seggi permanenti per garantire la stabilità della transizione. Questa fase introduce la governance Futarchy, dove i detentori di veBASE scommettono sulle implementazioni di successo e le proposte validate dal mercato ricevono approvazione rapida.

Fase 3: Completamente decentralizzata, partecipazione aperta dei validatori e controllo totale della comunità. Coinbase diventa un partecipante regolare della rete mantenendo una partecipazione strategica in token. Il coordinamento MEV cross-chain avanzato diventa operativo e i mercati di credito istituzionali si espandono nella finanza tradizionale.

Posizionamento di Mercato e Vantaggio Competitivo

BASE è entrato in un panorama in cui i token L2 esistenti faticano a catturare il valore della rete. Nonostante la significativa crescita dell'ecosistema, ARB, OP e MATIC sono ancora indietro rispetto a ETH, evidenziando problemi strutturali nei design tradizionali dei token L2. Questi protocolli affrontano pressioni di vendita dovute agli sblocchi dei token senza una domanda corrispondente.

Il modello di valuta di prezzo di BASE crea una reale domanda di utilità attraverso il deposito di liquidità AMM come valuta di prezzo, affrontando questi problemi strutturali. Questo ha generato una pressione d'acquisto organica che si espande con la crescita dell'ecosistema, andando oltre l'utilità speculativa verso una partecipazione infrastrutturale essenziale.

La differenziazione competitiva va oltre la progettazione del token, estendendosi alla chiarezza regolatoria, all'accesso istituzionale e alla conformità di livello enterprise. L'esperienza regolatoria di Coinbase offre un vantaggio senza pari che i concorrenti decentralizzati non possono eguagliare, mentre il modello di valuta di prezzo stabilisce una definizione di utilità più chiara, riducendo il rischio di classificazione come security.

Conclusione: La Scelta Decisiva tra Cattura delle Commissioni e Valore Esponenziale

La domanda fondamentale non è se Coinbase debba lanciare un token, ma se debba catturare ricavi da commissioni limitati o creare valore esponenziale attraverso la tokenizzazione.

L'attuale struttura dei ricavi indica la generazione di 180 milioni di dollari in tre anni (5 milioni di dollari mensili x 12 mesi x 3 anni). D'altra parte, la tokenizzazione strategica di BASE può sbloccare valore tramite la distribuzione dei token (valutazione fully diluted iniziale di 10 miliardi di dollari x 0,2 = 2 miliardi di dollari) e grazie a

· Domanda di valuta di prezzo

· Emissione intelligente e adattiva di incentivi

· Protocol Owned Liquidity (POL) che fornisce ricavi equivalenti alle attuali commissioni del sequencer

· Accelerazione dell'ecosistema

· Valutato a ulteriori 20 miliardi di dollari

Creando circa 40 miliardi di dollari di valore combinato.

Queste sono stime conservative, assumendo una valutazione in linea con altri L2 e aggiustata in base ai dati attuali su commissioni e TVL. Si noti che il premium di Coinbase non è incluso.

Questa è un'opportunità significativa di creazione di valore per Coinbase. Il modello di valuta di prezzo risolve il paradosso tra crescita e ricavi, posizionando BASE come infrastruttura per un ecosistema Base in continua espansione. Il vantaggio del first mover creato da questo design di token L2 stabilisce un vantaggio competitivo che può ulteriormente consolidare la posizione di mercato leader di Base.

Per l'ecosistema crypto più ampio, la tokenizzazione di BASE può segnalare una ulteriore maturazione dell'economia degli L2, andando oltre la dipendenza dalle commissioni di transazione verso una reale cattura di valore guidata dall'utilità. Come osservato da @jack_anorak, "Il token BASE è una decisione di prodotto, Base ha bisogno di incentivi in token e deve essere uno spazio neutro di blocco."

La scelta di Coinbase tra la cattura di commissioni limitate e il valore tokenizzato esponenziale rappresenta un momento cruciale che plasmerà la traiettoria di sviluppo di BASE e la posizione di Coinbase nel settore crypto.