Grande immaginazione per il token BASE: come progettare razionalmente la tokenomics per creare un valore di 4 miliardi di dollari?

Titolo originale: BASE Token Design Proposal

Autore originale: Achim Struve, Outlier Ventures

Traduzione originale: AididiaoJP, Foresight News

Poiché molte delle nostre società in portafoglio stanno costruendo su Base, siamo fortemente interessati al successo di questo ecosistema. Questa proposta mira a costruire una comunità delineando un modello di token che sfida il design tradizionale dei token L2. Risolve il paradosso fondamentale tra entrate e crescita attraverso un meccanismo adattivo di currency di quotazione. Il token BASE rappresenta un'opportunità per riprogettare l'economia L2 dai principi fondamentali.

Discussione sul token BASE: riprogettare l'economia dei token L2

Le Layer 2 affrontano una sfida economica fondamentale: la pressione competitiva per mantenere basse le commissioni di transazione riduce la capacità di generare entrate. Base vanta un TVL di 4.95 miliardi di dollari, 1 milione di utenti attivi giornalieri e 5.1 milioni di dollari di commissioni mensili sulle transazioni, principalmente grazie alla connessione nativa con Coinbase, alle commissioni estremamente basse (in media solo 0.02 dollari per transazione) e all'integrazione profonda con l'ecosistema EVM più ampio.

Questa proposta delinea una possibile soluzione per il design del token di Base. Non si tratta solo di mantenere la leadership, ma di costruirla. Il consiglio chiave è quello di ridurre la dipendenza dall'estrazione delle commissioni come principale fonte di entrate. L'integrazione di un meccanismo di currency di quotazione, realizzato tramite meccanismi di incentivazione comprovati, con un'economia adattiva, crea una cattura di valore sostenibile per Coinbase, Base e il token BASE.

Opportunità del token BASE

Le L2 tradizionali si concentrano sulle commissioni di transazione, trascurando i principali driver di valore degli asset crypto di successo. Come osservato da @mosayeri, "il settore crypto ha a lungo frainteso la narrativa dell'accumulo di valore degli asset L1, credendo che il driver principale fossero le commissioni di transazione." Il valore di ETH e SOL deriva principalmente dall'essere currency di quotazione bloccate nei pool AMM, non dalle commissioni di Gas.

Questo offre a BASE l'opportunità di affermarsi come currency di quotazione principale sugli exchange DEX dell'ecosistema Base approvati tramite whitelist. BASE non compete per entrate da commissioni in diminuzione, ma genera domanda attraverso la reale necessità di liquidità tra le coppie di trading.

Meccanismo di currency di quotazione

Gli utenti bloccano i token BASE per ricevere veBASE (BASE con voto in staking), ottenendo diritti di governance sull'algoritmo di distribuzione delle commissioni. I detentori di veBASE indirizzano le ricompense ai pool AMM che utilizzano BASE come currency di quotazione, con i tassi di allocazione che si adattano automaticamente in base agli indicatori di salute della rete. La crescita dell'ecosistema aumenta direttamente la domanda di token BASE bloccati, poiché sono collegati agli incentivi di liquidità.

Il sistema si basa sul concetto maturo di currency di quotazione simile a Virtuals, aggiungendo un meccanismo di voto in staking simile ad Aerodrome, ma senza ridistribuire le commissioni dei pool di liquidità ai votanti. Una parte delle entrate dei sequencer viene utilizzata per acquisire in modo sostenibile incentivi decisi tramite voto per i pool denominati in BASE. Questo rimane efficace anche dopo la fase iniziale di lancio. Diversamente dai modelli di allocazione statica, la distribuzione dinamica delle commissioni risponde alle condizioni in tempo reale tramite algoritmi di machine learning raffinati. Questi algoritmi analizzano l'utilizzo della rete, i pattern di volume dei DEX e gli indicatori di crescita dell'ecosistema per determinare l'emissione complessiva degli incentivi.

Questo meccanismo innescherà una competizione di liquidità simile alle Curve Wars, con i protocolli che accumulano token di governance BASE per garantire incentivi di liquidità. Man mano che l'ecosistema Base si espande, più protocolli avranno bisogno di liquidità BASE, riducendo l'offerta circolante e creando pressione di domanda naturale. Allo stesso tempo, questo approccio offre l'opportunità di grandi swap di token con i principali protocolli già affermati su Base. Ciò rafforza ulteriormente la proprietà decentralizzata nell'ecosistema. Base può utilizzare token provenienti da altri ecosistemi per costruire i propri pool di liquidità BASE come currency di quotazione. Le commissioni di trading raccolte dalla liquidità di proprietà del protocollo possono diventare una fonte di entrate sostenibile a lungo termine.

Sistema economico adattivo

L'attuale design dei token L2 utilizza piani di allocazione fissi che non rispondono alle condizioni di mercato in evoluzione. BASE introduce un sistema adattivo complesso, che va oltre il semplice aggiustamento delle commissioni come in Ethereum EIP-1559.

Basandosi su principi di vesting adattivo pubblicati in precedenza, BASE implementa un piano di emissione dinamico che risponde ai segnali di domanda dell'ecosistema tramite due pool di allocazione strategici:

· Pool di allocazione focalizzato sulla distribuzione (riserva strategica di Coinbase, tesoreria del protocollo, comunità e utenti): riceve emissioni aumentate durante forti performance dei KPI, ottimizzando la distribuzione del valore quando l'adozione è alta.

· Pool di allocazione per crescita e sviluppo (fondo per l'ecosistema e costruttori, validatori e infrastruttura): riceve incentivi aumentati durante periodi di debolezza dei KPI, stimolando lo sviluppo e la sicurezza della rete quando è più necessario supporto aggiuntivo.

Il pool di allocazione per crescita e sviluppo include tutti gli incentivi per i pool di currency di quotazione, distribuiti tramite il fondo per l'ecosistema ai protocolli che utilizzano BASE come principale coppia di trading. Questo allinea direttamente il sistema di emissione adattivo con la cattura di valore della currency di quotazione.

Durante qualsiasi periodo di vesting di un pool di allocazione, l'emissione non raggiunge mai lo zero; il sistema regola il peso relativo tra i pool in base alle condizioni di mercato e alla salute dell'ecosistema. I modelli di machine learning analizzano molteplici fattori per prevenire colli di bottiglia nella governance, garantendo al contempo il miglior allineamento degli stakeholder attraverso i cicli di mercato.

Framework di allocazione del token BASE

Esempio di allocazione del token BASE e periodo massimo di vesting; il periodo di vesting effettivo può variare in base alla parametrizzazione precisa dell'emissione adattiva.

Caratteristiche principali:

· Sistema di emissione adattivo: tutte le allocazioni utilizzano un piano dinamico, con il pool di allocazione focalizzato sulla distribuzione che riceve emissioni aumentate durante forti performance di adozione, mentre il pool di crescita e sviluppo riceve incentivi aumentati nei periodi di debolezza.

· Allineamento degli azionisti COIN: la riserva strategica del 20% di Coinbase crea un allineamento di valore diretto senza complessità regolatorie.

· Decentralizzazione progressiva: gli incentivi ai validatori (20%) garantiscono la sicurezza della rete nella fase iniziale, mentre la distribuzione alla comunità supporta una proprietà decentralizzata e sostenibile del token BASE.

· Sviluppo bilanciato: il peso uguale tra ricompense alla comunità e sviluppo dell'ecosistema assicura successo sia nell'adozione che nella fidelizzazione dei costruttori.

L'allocazione finale richiede un'ampia analisi di ingegneria dei token, revisione legale e feedback della comunità per raggiungere sostenibilità economica, conformità regolatoria e allineamento degli utenti.

Valore strategico e impatto per Coinbase

La tokenizzazione di Base rappresenta un cambiamento fondamentale nella diversificazione delle entrate. Sebbene Base attualmente generi commissioni di sequencer moderate (mantenute basse per motivi competitivi), la tokenizzazione può creare immediatamente oltre 4 miliardi di dollari di valore tramite la riserva strategica.

L'attuale modello presenta dei limiti. Brian Armstrong ha sottolineato l'importanza delle basse commissioni, riconoscendo che commissioni più alte spingerebbero gli utenti verso concorrenti che offrono incentivi tramite token, creando così il paradosso tra entrate e crescita.

La tokenizzazione rompe questo paradosso spostando gli incentivi dall'estrazione delle commissioni all'accelerazione dell'ecosistema e all'accumulo di valore. Il 20% della riserva strategica allinea gli interessi di Coinbase con il successo a lungo termine di Base, eliminando la pressione di massimizzare le commissioni. L'emissione di token finanzia la crescita senza impattare il bilancio, consentendo di offrire ricompense competitive in linea con altri incentivi L2.

L'impatto strategico va oltre i ritorni immediati ottenuti tramite molteplici opportunità di diversificazione delle entrate. La tokenizzazione consente a Coinbase di offrire servizi di custodia istituzionale per i detentori di BASE, generando commissioni ricorrenti di custodia e posizionandosi come principale gateway istituzionale per l'esposizione a BASE. L'integrazione con Coinbase One riduce i costi di acquisizione clienti offrendo ricompense BASE, sconti e privilegi di piattaforma agli abbonati, creando relazioni più solide e un valore a vita più elevato.

Strategia di distribuzione

La strategia di distribuzione dovrebbe bilanciare la base clienti di Coinbase con i partecipanti all'ecosistema Base. Sebbene @Architect9000 suggerisca "airdrop solo ai membri Coinbase One" come meccanismo anti-sybil e per l'allineamento dei clienti, una distribuzione equa deve includere anche utenti attivi on-chain su Base e costruttori verificati dalla comunità Discord.

I ruoli ottenuti sul server Discord della comunità Base possono essere utilizzati per misurare la coerenza e l'impegno degli utenti, collegandoli all'allocazione personale dell'airdrop BASE.

Questo approccio duale assicura sia la fidelizzazione degli utenti CEX sia la reale partecipazione all'ecosistema L2.

La tokenizzazione posiziona BASE come collaterale istituzionale che collega TradFi e DeFi. Come osservato da @YTJiaFF, "con il supporto di COIN, il token BASE diventerà un ponte sicuro tra società quotate e asset crypto." Le istituzioni possono custodire i loro asset BASE su Coinbase, utilizzandoli sia come collaterale on-chain nei protocolli DeFi sia come collaterale off-chain nei mercati di credito tradizionali. Questa doppia funzione di collaterale crea il primo token crypto progettato specificamente per i mercati di credito aziendali, consentendo alle istituzioni finanziarie tradizionali di accedere alla liquidità crypto mantenendo la conformità regolatoria tramite relazioni di custodia consolidate.

Percorso verso la decentralizzazione progressiva

La transizione segue un approccio in tre fasi, bilanciando innovazione e stabilità. Come osservato da @SONAR, Base ha raggiunto la "fase 1 della decentralizzazione su 3" e "una volta raggiunta la fase 2, sarà necessario pagare commissioni ai sequencer di terze parti", rendendo la tokenizzazione una necessità strategica.

Fase 1: Coinbase mantiene il controllo del sequencer, avviando al contempo incentivi tramite token e governance della comunità per la distribuzione delle commissioni. In questo ambiente controllato, si verifica il modello di currency di quotazione tramite alcune distribuzioni di incentivi guidate da KPI di base.

Fase 2: Modalità ibrida con un primo gruppo di validatori decentralizzati che richiedono staking di BASE, mentre Coinbase mantiene 3 seggi permanenti per garantire la stabilità della transizione. Questa fase introduce la governance tramite mercati predittivi (Futarchy), con i detentori di veBASE che scommettono sul successo delle implementazioni e le proposte validate dal mercato ottengono approvazione rapida.

Fase 3: Decentralizzazione completa, con partecipazione aperta dei validatori e pieno controllo della comunità. Coinbase diventa un partecipante di rete regolare, mantenendo comunque una partecipazione strategica nei token. Il coordinamento MEV cross-chain avanzato diventa operativo e i mercati di credito istituzionali si espandono verso la finanza tradizionale.

Posizionamento di mercato e vantaggi competitivi

BASE entra in un contesto in cui i token L2 esistenti faticano a catturare il valore di rete. ARB, OP e MATIC, nonostante la significativa crescita dell'ecosistema, hanno performance inferiori rispetto a ETH, evidenziando problemi strutturali nel design tradizionale dei token L2. Questi protocolli affrontano pressioni di vendita dovute agli sblocchi dei token, senza una domanda corrispondente.

Il modello di currency di quotazione di BASE risolve questi problemi strutturali creando una reale domanda di utilità tramite depositi di liquidità AMM come currency di quotazione. Questo genera pressione d'acquisto organica che cresce con l'espansione dell'ecosistema, andando oltre l'utilità speculativa verso una partecipazione infrastrutturale necessaria.

La differenziazione competitiva va oltre il design del token, estendendosi alla chiarezza regolatoria, all'accesso istituzionale e alla conformità di livello aziendale. L'esperienza regolatoria di Coinbase offre un vantaggio che i concorrenti decentralizzati non possono eguagliare, mentre il modello di currency di quotazione crea una definizione di utilità più chiara, riducendo il rischio di classificazione come security.

Conclusione: una scelta decisiva tra cattura delle commissioni e valore esponenziale

La questione fondamentale non è se Coinbase debba lanciare un token, ma se debba catturare entrate limitate dalle commissioni o creare valore esponenziale tramite la tokenizzazione.

L'attuale struttura delle entrate suggerisce 180 milioni di dollari in tre anni (5 milioni di dollari al mese x 12 mesi x 3 anni). D'altra parte, una tokenizzazione strategica di BASE può creare circa 2 miliardi di dollari tramite la distribuzione dei token (fully diluted valuation iniziale di 10 miliardi di dollari x 0.2 = 2 miliardi di dollari) e grazie a

· Domanda di currency di quotazione

· Emissione intelligente di incentivi adattivi

· POL che fornisce entrate comparabili alle attuali commissioni dei sequencer

· Accelerazione dell'ecosistema

· Valutazione per altri 2 miliardi di dollari

creando così un valore complessivo di circa 4 miliardi di dollari.

Queste sono stime conservative, assumendo valutazioni in linea con altre L2 e aggiustate in base ai dati attuali su commissioni e TVL. Si noti che il premium Coinbase non è incluso.

Questa è un'importante opportunità di creazione di valore per Coinbase. Il modello di currency di quotazione risolve il paradosso tra crescita e entrate, posizionando BASE come infrastruttura fondamentale per l'ecosistema Base in continua espansione. Il vantaggio di early mover derivante da questo design di token L2 crea un vantaggio competitivo che può rafforzare ulteriormente la posizione di leadership di Base sul mercato.

Per l'ecosistema crypto più ampio, la tokenizzazione di BASE potrebbe segnare una maggiore maturità dell'economia L2, andando oltre la dipendenza dalle commissioni di transazione e spostandosi verso una reale cattura di valore guidata dall'utilità. Come osservato da @jack_anorak, "il token BASE è una decisione di prodotto; Base ha bisogno di incentivi tramite token e deve essere uno spazio di blocco neutrale."

La scelta di Coinbase tra la cattura limitata delle commissioni e il valore esponenziale della tokenizzazione rappresenta un momento decisivo che determinerà la traiettoria di sviluppo di BASE e la posizione di Coinbase nel settore crypto.