Nel mezzo dello stallo politico a Washington, il Comitato Bancario del Senato sta silenziosamente avanzando la legislazione sulle criptovalute, evidenziando l'urgenza della regolamentazione degli asset digitali e il consenso bipartisan. Lo shutdown del governo degli Stati Uniti è entrato nel suo nono giorno, con i due partiti del Congresso ancora bloccati sul tema del bilancio. Mercoledì scorso, il Senato ha respinto per la settima volta il disegno di legge per finanziare il governo federale, prolungando ulteriormente la crisi dello shutdown. In questa tempesta politica, il processo legislativo che riguarda il futuro delle criptovalute mostra resilienza. Nonostante la Camera sia in pausa a causa dello shutdown, il Comitato Bancario del Senato prevede ancora di avanzare il “Responsible Financial Innovation Act” entro la fine del mese, con l'obiettivo di istituire un quadro regolamentare completo per gli asset digitali.
1. Lo stallo dello shutdown
Lo shutdown del governo degli Stati Uniti è entrato nella seconda settimana; dal 1° ottobre 2025 a mezzanotte, alcune agenzie federali sono ferme.
● La causa principale è il mancato accordo tra Repubblicani e Democratici su livelli di spesa federale, tagli agli aiuti esteri e sussidi sanitari, che ha impedito al Congresso di approvare una Continuing Resolution (CR) per mantenere operativo il governo.
● Sebbene i Repubblicani abbiano 53 seggi al Senato, sono necessari almeno 8 voti Democratici per raggiungere la soglia dei 60 voti e superare l’ostruzionismo procedurale.
● Nell’ultima votazione, il disegno di legge di spesa dei Democratici è stato respinto 45 a 55, quello dei Repubblicani è stato respinto 52 a 42, nessuno dei due ha raggiunto la soglia per l’approvazione.
Le radici dello shutdown risalgono allo stallo nei negoziati di bilancio di fine settembre:
● La “clean” Continuing Resolution promossa dai Repubblicani offriva solo finanziamenti a breve termine, mentre i Democratici insistevano per condizioni aggiuntive su sicurezza delle frontiere e Medicaid, portando al fallimento dei negoziati.
● Il Presidente Trump ha pubblicamente fatto pressione sui Democratici, dichiarando che sarebbe “lieto di collaborare” se avessero prima accettato di riavviare immediatamente il governo, inclusa la discussione su temi sanitari.
● L’Ufficio di Gestione e Bilancio della Casa Bianca ha già pubblicato un memorandum confermando lo shutdown e attribuendo la responsabilità ai Democratici, ma sottolineando che “è difficile prevedere quanto durerà lo shutdown”.
Lo shutdown del governo degli Stati Uniti interferisce con la pubblicazione del rapporto sull’occupazione non agricola di settembre.
● Si prevedeva un aumento di 150.000-200.000 posti di lavoro, aumentando le preoccupazioni per il rallentamento dell’occupazione;
● Il CPI di settembre sarà pubblicato il 15 ottobre o poco dopo, con un aumento core previsto tra il 2,5% e il 2,7%, ma con accuratezza compromessa;
● Il tasso di riferimento della Federal Reserve nella riunione del 28-29 ottobre potrebbe rimanere tra il 4,00% e il 4,25% o essere ridotto di 25bp; la mancanza di dati spinge Powell verso una posizione attendista.
Indicatore | Data di pubblicazione prevista | Impatto dello shutdown | Previsioni di mercato | Impatto sulla Fed |
Occupazione non agricola di settembre | 3 ottobre | Completamente ritardata | +150.000-200.000, tasso di occupazione 4,1% | Mancanza di segnali sull’occupazione, possibile rinvio del taglio dei tassi |
CPI di settembre | 15 ottobre | Possibile ritardo, accuratezza compromessa | CPI core annuo 2,5%-2,7% | Dati sull’inflazione distorti, maggiore incertezza politica |
Riunione FOMC di ottobre | 28-29 ottobre | Impatto indiretto | Mantenimento o taglio di 25bp | Forte dipendenza da NFP/CPI, tendenza all’attesa |
2. Impatto nazionale
● Dipendenti federali e militari in difficoltà. A causa dello shutdown, circa 750.000 dipendenti federali sono stati costretti a ferie non retribuite, mentre personale militare e di pattuglia di frontiera e altri lavoratori essenziali stanno lavorando senza stipendio.
● Se lo shutdown federale dovesse durare a lungo, potrebbero verificarsi licenziamenti. Secondo una lettera interna vista da Reuters, l’Ufficio Brevetti e Marchi del Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti prevede di licenziare l’1% dei suoi 14.000 dipendenti.
● Pressioni su viaggi aerei e controllo del traffico. In molti aeroporti degli Stati Uniti si registra carenza di personale, con riduzione dei controllori del traffico aereo in alcune aree, influenzando le operazioni dei voli.
● Interruzione di dati economici e servizi pubblici. Il Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti non è stato in grado di pubblicare il rapporto mensile sull’occupazione come previsto, e anche i dati chiave sull’inflazione previsti per metà mese potrebbero essere ritardati.
● Centinaia di siti gestiti dal National Park Service sono chiusi o con servizi limitati, colpendo il settore turistico. Jeff Freeman, CEO della U.S. Travel Association, ha dichiarato che una settimana di shutdown comporta una perdita di 1.1 billions di dollari per il turismo.
Dimensione dell’impatto | Manifestazione specifica | Conseguenze potenziali |
Processo legislativo | Il Comitato Agricoltura del Senato ha dovuto ritardare la pubblicazione della bozza di legge a causa delle ferie del personale chiave. Anche la votazione sul Responsible Financial Innovation Act (RFIA) del Comitato Bancario del Senato è stata influenzata. | Il calendario legislativo è stato gravemente sconvolto, rischiando di perdere la finestra ottimale per la firma della legge prima delle elezioni di metà mandato del 2026. |
Funzioni istituzionali | Oltre il 90% dei dipendenti della Securities and Exchange Commission (SEC) è stato costretto a ferie, con solo circa 393 dipendenti rimasti per gestire emergenze, sospendendo la revisione delle dichiarazioni di registrazione di ETF crypto. Solo il 5,7% dei 543 dipendenti della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) è rimasto operativo. | L’approvazione di prodotti chiave di mercato è bloccata, la capacità di regolamentazione e enforcement è fortemente ridotta, aumentando l’incertezza del mercato. |
Mercato e investitori | L’approvazione di nuovi ETF crypto è stata rinviata a tempo indeterminato. L’incertezza regolamentare potrebbe influenzare la fiducia degli investitori. | - |
3. Perdite economiche
● Goldman Sachs stima che ogni settimana di shutdown riduca la crescita economica di circa 0,15 punti percentuali; includendo l’impatto sulle imprese private, la crescita potrebbe scendere di 0,2 punti percentuali.
● La società di revisione britannica EY prevede che ogni settimana di shutdown possa causare una perdita di circa 700 milioni di dollari all’economia statunitense.
● L’Ufficio del Bilancio del Congresso degli Stati Uniti stima che lo shutdown di 35 giorni tra la fine del 2018 e l’inizio del 2019 abbia causato una perdita permanente di 3 miliardi di dollari al PIL.
● Gregory Daco, capo economista di EY-Parthenon, è preoccupato: “In un momento così critico, meno dati rendono più difficile comprendere l’economia”, paragonando la situazione a “volare alla cieca nella nebbia”, molto pericoloso. I parchi nazionali chiusi durante lo shutdown perdono 1 milione di dollari al giorno in biglietti, mentre le attività circostanti perdono 77 milioni di dollari al giorno.
4. Legislazione sulle criptovalute
● Il Comitato Bancario del Senato continua ad avanzare il Responsible Financial Innovation Act. I leader del comitato sperano di esaminare e votare il disegno di legge entro la fine del mese, indipendentemente dall’approvazione del bilancio. Coordinamento con il processo della Camera.
● Sulla questione chiave della regolamentazione dei token come titoli, la bozza del Senato differisce dal CLARITY Act già approvato dalla Camera. Paradigm ritiene che la soluzione “asset ausiliari” del Senato sia più favorevole all’industria crypto. Più a lungo dura lo shutdown, più difficile sarà recuperare le perdite economiche per gli Stati Uniti.
● La determinazione del Comitato Bancario del Senato nell’avanzare il Responsible Financial Innovation Act dimostra che la regolamentazione degli asset digitali è diventata un’area di consenso bipartisan, al di là delle dispute politiche a breve termine. Questa crisi di shutdown ricorda che lo stallo istituzionale della politica statunitense può ritardare, ma non fermare, l’avanzamento delle politiche chiave.
Nome del disegno di legge | Contenuto principale | Stato legislativo attuale | Probabilità e prospettive di approvazione |
GENIUS Act (Stablecoin Act) | Stabilisce un quadro di regolamentazione federale per le stablecoin ancorate al dollaro, richiedendo riserve 1:1. | Firmato dal Presidente Trump e diventato legge. | Già legge. |
CLARITY Act (Market Structure Act) | Chiarisce i confini regolamentari tra SEC e CFTC sugli asset digitali. | Approvato dalla Camera a luglio 2025. In attesa che il Comitato Bancario e quello Agricoltura del Senato elaborino e uniscano le rispettive versioni per la revisione. | Se il Senato completa la revisione entro fine anno, la probabilità di firma prima delle elezioni di metà mandato del 2026 è dell’80%-90%. |
Responsible Financial Innovation Act (Senate Market Structure Act) | Versione del Senato del Market Structure Act, introduce concetti come “asset ausiliari”. | Il Comitato Bancario del Senato ha pubblicato una versione modificata e prevede di esaminarla entro la fine del mese. | Fortemente dipendente dalla durata dello shutdown e dalle dinamiche politiche; se rinviato alla primavera 2026, la probabilità di approvazione scende sotto il 50%. |
