Perché il nuovo prodotto Flying Tulip di AC può raccogliere 1.1 billions di dollari?

Titolo originale: Flying Tulip: Bootstrapping a Full-Stack Exchange, Rethinking Fundraising
Autore originale: Lemniscap
Traduzione originale: Ismay, BlockBeats

 

Nota dell'editore: L'obiettivo di raccolta fondi di Flying Tulip, pari a 1.1 billions di dollari, può sembrare scoraggiante a prima vista, persino suscitando preoccupazioni riguardo a "finanziamenti esorbitanti e cash-out da parte del team". Tuttavia, secondo l'analisi di Lao Bai (@Wuhuoqiu), il suo meccanismo unico è stato progettato proprio per evitare le trappole del tradizionale fundraising tramite token. Questi ingenti fondi non sono gestiti direttamente dal team, ma costituiscono il tesoro del progetto, generando fondi operativi stabili attraverso investimenti in titoli di stato USA a basso rischio e protocolli di rendimento on-chain (come Ethena, ecc.).

Per gli investitori, il capitale è garantito da una "opzione put perpetua". Questo significa che, in qualsiasi momento, se l'investitore ritiene che le prospettive del progetto siano negative o che il prezzo del token scenda sotto il prezzo di emissione, può scegliere di riscattare l'investimento al prezzo originale, senza alcuna perdita di capitale. L'unico costo per l'investitore è il tempo e il costo opportunità del capitale. Se tutti decidessero di riscattare, il team non riceverebbe nulla. Ancora più importante, ogni volta che un investitore riscatta, i token corrispondenti vengono permanentemente bruciati. Questo fa sì che il token $FT sia deflazionistico fin dalla sua nascita, con l'offerta totale che diminuisce progressivamente con i riscatti.

Secondo quanto riferito, il progetto è considerato dal suo fondatore, il leggendario costruttore DeFi Andre Cronje, come la "sintesi" dei suoi precedenti progetti (come YFI, KP3R, Solidly). Integra funzioni chiave come spot, lending, perpetual, opzioni e assicurazioni on-chain, con l'obiettivo di portare l'efficienza del capitale a nuovi livelli attraverso sinergie tra i moduli. Flying Tulip non è solo un'audace sperimentazione tecnica, ma anche un esperimento sociale sul dinamismo tra tokenomics, fiducia degli investitori e valore del progetto. Il ritorno del "Re della DeFi" Andre Cronje merita sicuramente la nostra attenzione.

Segue il testo completo:

Siamo onorati di annunciare la nostra partecipazione al seed round da 200 milioni di dollari di Flying Tulip. Flying Tulip è una nuova iniziativa lanciata da Andre Cronje e dal suo team. Si tratta di un tentativo ambizioso di costruire da zero una piattaforma di trading full-stack, che copre spot, perpetual, opzioni, lending e prodotti di rendimento strutturato. Nonostante il suo ampio raggio d'azione, in questo articolo ci concentreremo sul suo modello di raccolta fondi, che rappresenta l'innovazione principale di Flying Tulip.

Motivazione e Opportunità

Competere direttamente con i giganti della DeFi è una sfida ardua. Questi giganti dispongono di capitali più ingenti, forti entrate ricorrenti e grandi team, con capacità operative che le startup snelle non possono eguagliare. Godono di effetti di rete radicati, profonde integrazioni nell'ecosistema e una base utenti fedele. Inoltre, esistono fattori "politici": l'influenza sugli standard di settore e sulle partnership, la cui importanza spesso eguaglia quella della qualità del prodotto.

Di conseguenza, anche se una piccola startup porta vera innovazione, portarla con successo sul mercato è un'altra battaglia. La sfida non è solo tecnica, ma anche finanziaria e sociale. Flying Tulip affronta questa sfida reinventando la formazione del capitale nel settore crypto. Non si affida a "liquidità mercenaria" o a meccanismi di token che si esauriscono dopo la raccolta iniziale, ma cerca di costruire un modello di fundraising in grado di sostenere il progetto a lungo termine, fino a quando la suite di prodotti non sarà autosufficiente.

I limiti del fundraising tramite token

Finora, i token crypto hanno avuto il maggior successo come forma di crowdfunding: vendita di token, raccolta di capitale, lancio del progetto. Ma una volta terminata la fase iniziale, molti token diventano gradualmente irrilevanti e, poiché il team fatica a creare domanda continua, il loro valore tende a zero.

L'utilità dei token rimane un campo di sperimentazione attivo, ma in molti casi il token funge principalmente da meccanismo di raccolta fondi. Questo ruolo ha senso soprattutto nella fase di lancio, dopodiché il progetto evolve in una società autosufficiente.

Flying Tulip accetta questa realtà e cerca di costruire un nuovo modello attorno ad essa.

Il modello di raccolta fondi di Flying Tulip

Il concetto centrale è semplice: raccogliere una grande riserva di fondi tramite la vendita di token, investire questi fondi in strategie DeFi a basso rischio e utilizzare i rendimenti generati per finanziare le operazioni del progetto, fino a quando la suite di prodotti non sarà in grado di generare entrate proprie.

Gli investitori ricevono token FT supportati da una perpetual put option. Finché detengono i token, possono restituirli in qualsiasi momento e recuperare l'investimento originale. Questa opzione put non scade mai. Razionalmente, solo quando il prezzo del token scende sotto il prezzo di acquisto, l'investitore eserciterà l'opzione, momento in cui i token saranno bruciati.

In pratica, il costo per l'investitore è il costo opportunità di un rendimento di circa il 4%—che avrebbero potuto ottenere investendo direttamente in DeFi. In cambio, ottengono il potenziale upside di FT, mentre questa struttura minimizza il rischio di downside.

L'obiettivo di Flying Tulip è raccogliere 1.1 billions di dollari. I token non hanno periodo di lock-up, il 100% dell'offerta viene distribuito agli investitori al lancio. Con un rendimento del tesoro di circa il 4%, si generano circa 40 milioni di dollari all'anno per sostenere le operazioni e il lancio della suite di prodotti, fino a quando le entrate dalle commissioni prenderanno il sopravvento.

Buyback e burn sono il cuore del modello

I rendimenti generati dal tesoro vengono distribuiti tra le spese operative e il buyback dei token FT. Nel tempo, le commissioni generate dalla suite di prodotti forniranno nuove fonti per il buyback.

È importante notare che, se un investitore vende i token FT sul mercato secondario, la sua opzione put decade. Il capitale inizialmente investito viene trasferito alla fondazione, utilizzato per il buyback e il burn dei token. Ciò significa che la vendita non solo fa perdere la protezione all'investitore, ma rafforza attivamente il meccanismo deflazionistico del token.

In sintesi, queste dinamiche rendono FT un asset deflazionistico fin dal primo giorno, con domanda e riduzione dell'offerta che si rafforzano a vicenda da più fonti.

Significato economico

Poiché l'intera offerta di FT è nelle mani degli investitori fin dall'inizio, le dinamiche di mercato iniziali potrebbero essere molto volatili. La limitata circolazione, unita a un buyback costante, crea le condizioni per una forte "reflexivity".

A differenza del fundraising tradizionale, dove l'offerta viene divisa tra team e investitori, Flying Tulip parte con il 100% distribuito agli investitori. Nel tempo, l'offerta si trasferirà gradualmente alla fondazione e infine verrà bruciata. In teoria, il token potrebbe completare la sua missione e scomparire del tutto.

La nostra logica di investimento

Flying Tulip non è un investimento privo di rischi, ma è unico nel suo genere. Il successo di questo modello dipende dalla capacità del team di gestire efficacemente il tesoro, mantenere i rendimenti e consegnare una suite di prodotti competitiva. Il prezzo da pagare è una perdita di efficienza del capitale: gli investitori rinunciano a rendimenti che avrebbero potuto ottenere direttamente, e solo se il progetto avrà successo questo sacrificio sarà giustificato.

Perché questo fundraising "primitive" abbia successo, sono essenziali i seguenti fattori:

• La capacità di raccogliere ingenti fondi, solitamente sostenuta da una figura chiave o da un team con reputazione, influenza e fiducia sufficienti ad attrarre capitale.
• Una suite di prodotti sufficientemente matura e degna di un lancio su così larga scala.

A nostro avviso, Flying Tulip possiede raramente entrambi questi elementi.

Andre è uno dei costruttori più importanti del mondo crypto, di grande influenza ma anche controverso. I suoi precedenti successi nel lanciare "primitive" originali sono noti, e Flying Tulip segue questo modello: adotta un meccanismo non convenzionale, ripensa radicalmente il fundraising tramite token e la suite di prodotti mira direttamente ai giganti di mercato.

Sosteniamo il team di Flying Tulip perché rappresenta una vera riflessione sul modello di formazione del capitale tramite token, che è il cuore del movimento crypto. Se avrà successo, potrebbe accelerare il lancio di progetti ambiziosi e rendere l'ecosistema più competitivo, a beneficio degli utenti finali.

Questo è un esperimento pieno di incognite. Ma sono proprio questi esperimenti a spingere il mondo crypto sempre più avanti.