Con 1 miliardo di dollari in open interest, XRP e Solana sono i nuovi trade istituzionali

Per anni, l’attività crypto di CME è stata una storia legata a un solo asset: Bitcoin, sostenuto dal suo mercato dei futures liquido e, dal 2022, da un mercato delle opzioni in crescita. L’introduzione dei futures su Ethereum ha diversificato l’offerta crypto, ma è rimasta comunque ancorata al più grande asset del mercato.

Questa narrazione è cambiata con il lancio dei futures su XRP e Solana. In pochi mesi, l’open interest per i futures su SOL e XRP ha superato 1 miliardo di dollari. Solana ha raggiunto questo traguardo in soli cinque mesi, più velocemente di quanto abbiano fatto sia Bitcoin che Ethereum al momento del loro lancio.

Quel numero conta. 1 miliardo di dollari di open interest è la soglia informale oltre la quale le istituzioni iniziano a prendere seriamente in considerazione un asset nei derivati. Al di sotto di questa soglia, i futures possono essere troppo poco liquidi per supportare operazioni di arbitraggio, note strutturate o le coperture richieste dai gestori di asset. Al di sopra, il contratto inizia a funzionare come una vera infrastruttura finanziaria. La rapidità con cui Solana e XRP hanno superato questa soglia dimostra una reale domanda istituzionale, non solo attività speculativa.

I flussi mostrano anche come lo “stack regolamentato” si stia ampliando. Fino a poco tempo fa, i trader che volevano andare short, utilizzare leva o implementare strategie di arbitraggio su asset diversi da BTC ed ETH erano costretti a rivolgersi a piattaforme offshore come Binance o OKX. L’espansione di CME su Solana e XRP attira parte di questo business nella sua clearinghouse, dove le regole sui collateral e il trattamento contabile sono più favorevoli ai fondi.

Più liquidità migra verso CME, più diventa facile per i desk tradizionali giustificare allocazioni in crypto.

Le opzioni sono il prossimo passo.

Con l’open interest in crescita, ora l’infrastruttura è pronta affinché CME possa quotare opzioni su Solana e XRP proprio come ha fatto con Bitcoin ed Ethereum. È qui che i prodotti strutturati prendono vita: i dealer possono iniziare a quotare covered call, i gestori di asset possono coprire la volatilità e i provider di liquidità possono applicare lo stesso playbook ormai standard su BTC/ETH.

Non è un caso che la discussione sugli ETF su futures di Solana stia procedendo in parallelo: la profondità dei derivati è un prerequisito per l’approvazione di un ETF.

La scalata di Solana a 1 miliardo di dollari di open interest ha richiesto appena cinque mesi, superando le traiettorie iniziali dei futures su Bitcoin ed Ethereum. Per dare un contesto, i futures su Ethereum hanno impiegato più di un anno per superare questa soglia dopo la loro quotazione su CME nel 2021.

In parte ciò è ciclico. Il mercato crypto è ora più grande, con ETF e infrastrutture istituzionali già presenti. Ma in parte è anche specifico: i fondi stanno chiaramente cercando esposizione su Solana e XRP come operazioni distinte, non solo come “altcoin beta”.

La capacità di throughput di Solana e il suo vasto stack DeFi/consumer la rendono una scommessa chiara su attività “in stile Ethereum” ma a un ritmo più veloce. Per XRP, la chiarezza normativa dopo le vittorie legali di Ripple e il ruolo storico del token nei pagamenti transfrontalieri sono fattori chiave. Entrambi gli asset ora hanno narrazioni credibili che possono essere espresse su larga scala tramite CME.

Ciò che questo segnala davvero è che il mix crypto di CME sta passando da un duopolio a un portafoglio. BTC ed ETH dominano ancora, ma l’ascesa dei futures su XRP e Solana significa che il quarto trimestre potrebbe essere la prima volta in cui i desk tradizionali gestiscono davvero portafogli crypto multi-asset all’interno di una clearinghouse regolamentata negli Stati Uniti.

Se seguiranno le opzioni, quel portafoglio si espanderà verso prodotti strutturati, operazioni di trasferimento del rischio e, infine, carburante per ETF.

L’articolo With $1B in open interest XRP and Solana are the new institutional trades è apparso per la prima volta su CryptoSlate.