Flying Tulip: L'esperimento del "motore deflazionistico da 1.1 billions" del padrino della DeFi

In un momento in cui i giganti della DeFi monopolizzano il settore e l’efficacia dei modelli di finanziamento tradizionali sta diminuendo, questo ecosistema di trading full-stack potrà rompere lo stallo grazie all’innovazione dei meccanismi?

Scritto da: Griša Černe, Lemniscap

Traduzione: Saoirse, Foresight News

Nota dell’editore: il 30 settembre, Flying Tulip, fondata dal “padrino della DeFi” Andre Cronje, ha annunciato il completamento di un round di finanziamento privato da 200 milioni di dollari e lancerà una vendita pubblica del token nativo FT alla stessa valutazione, con l’obiettivo di raccogliere complessivamente 1.1 billions di dollari. Il progetto introduce in modo innovativo un diritto di riscatto on-chain permanente: gli investitori possono riscattare i token al prezzo originale in qualsiasi momento e distruggerli. In combinazione con un rendimento a basso rischio del 4% del treasury a sostegno delle operazioni e un meccanismo deflazionistico di buyback dei profitti, si costruisce un nuovo paradigma di finanziamento “protezione del capitale + ritorno dei profitti + ciclo deflazionistico”. Lemniscap, dove lavora l’autore di questo articolo, ha partecipato al round seed da 200 milioni di dollari di Flying Tulip. Di seguito il contenuto completo:

Siamo molto lieti di annunciare la nostra partecipazione al round seed da 200 milioni di dollari di Flying Tulip. Flying Tulip è un nuovo progetto lanciato da Andre Cronje e dal suo team, con l’obiettivo di costruire da zero un “exchange full-stack” — coprendo trading spot, perpetual, opzioni, fino a prestiti e prodotti strutturati di rendimento. Nonostante la portata del progetto sia ampia, questo articolo si concentrerà sulle innovazioni rivoluzionarie nel modello di finanziamento.

Motivazioni e opportunità

Competere direttamente con i giganti della DeFi è senza dubbio un compito arduo. Queste aziende leader del settore dispongono di capitali più consistenti e di entrate ricorrenti stabili, e la capacità operativa dei loro grandi team non è paragonabile a quella delle startup snelle; inoltre, godono di solidi effetti di rete, integrazione profonda nell’ecosistema e una base di utenti fedele. Ancora più importante, esiste una sfida a livello di “potere discorsivo nell’ecosistema”: l’influenza sugli standard del settore e il controllo delle risorse di collaborazione sono spesso importanti quanto la qualità del prodotto.

Pertanto, anche se una piccola startup realizza una vera innovazione tecnologica, portare con successo l’innovazione sul mercato richiede di superare molteplici ostacoli — non solo sfide tecniche, ma anche una doppia prova di riserve di capitale e riconoscimento nell’ecosistema. Flying Tulip affronta questa difficoltà ridefinendo la logica della formazione del capitale nel settore crypto: non si affida più alla liquidità speculativa di breve termine, né adotta “meccanismi di token che diventano inefficaci dopo il finanziamento iniziale”, ma costruisce invece un modello di finanziamento in grado di sostenere le operazioni a lungo termine, garantendo che il sistema di prodotti possa reggersi autonomamente sul mercato.

Limiti del modello di finanziamento basato su token

Fino ad oggi, l’applicazione di maggior successo dei token crypto resta il crowdfunding: raccogliere fondi vendendo token per avviare un progetto. Tuttavia, dopo la fase iniziale di finanziamento, molti token perdono gradualmente valore — poiché il team fatica a creare una domanda sostenibile, il prezzo del token tende a scendere costantemente fino ad avvicinarsi a zero.

Sebbene la “funzionalità di utilità del token” sia ancora una delle principali aree di sperimentazione del settore, nella maggior parte dei casi il ruolo centrale del token resta quello di “strumento di finanziamento”. Questo ruolo può essere ragionevole nelle fasi iniziali di sviluppo del progetto (quando non è ancora un’azienda autosufficiente), ma difficilmente può sostenere operazioni a lungo termine. Flying Tulip affronta questa realtà del settore e costruisce un nuovo modello di finanziamento attorno a questo punto dolente.

Il modello di finanziamento di Flying Tulip

La logica centrale di questo modello è semplice e chiara, e può essere riassunta in “tre passaggi”:

1. Raccogliere una grande riserva di capitale tramite la vendita di token;
2. Investire i fondi raccolti in strategie DeFi a basso rischio per ottenere rendimenti stabili;
3. Utilizzare questi rendimenti per sostenere le operazioni del progetto, fino a quando il sistema di prodotti non genera entrate autonome (come le commissioni di trading).

Nel design specifico, i token Flying Tulip (FT) ottenuti dagli investitori sono garantiti da una put option perpetua: finché detengono i token, gli investitori possono riscattarli in qualsiasi momento e recuperare il capitale iniziale investito, e questa opzione non scade mai. Da un punto di vista razionale, gli investitori eserciteranno questa opzione solo quando “il prezzo di mercato del token è inferiore al prezzo di acquisto” — dopo l’esercizio, i token corrispondenti saranno distrutti.

In pratica, gli investitori devono sostenere un “costo opportunità del rendimento” di circa il 4%: se investissero direttamente in DeFi, otterrebbero questo rendimento; in cambio, ottengono l’esposizione al potenziale rialzo del token FT, e l’intero meccanismo riduce al minimo il rischio di ribasso.

Secondo i piani, l’obiettivo di raccolta di Flying Tulip è di 1.1 billions di dollari, senza periodo di lock-up — al momento dell’emissione, il 100% della fornitura di token sarà distribuito direttamente agli investitori. Con un rendimento annualizzato del 4% del treasury, si genereranno circa 40 milioni di dollari all’anno, da utilizzare per coprire i costi operativi e le spese di avvio del prodotto, fino a quando le commissioni non potranno sostenere autonomamente il progetto.

Meccanismo di buyback e burn

I rendimenti del treasury saranno distribuiti proporzionalmente tra “spese operative” e “buyback dei token FT”; col tempo, le entrate derivanti dalle commissioni del sistema di prodotti diventeranno un’altra importante fonte di fondi per il buyback.

Particolarmente importante: se un investitore vende i token FT sul mercato secondario, la sua “put option perpetua” decade immediatamente e il capitale iniziale investito viene trasferito alla fondazione del progetto — la fondazione può utilizzare questi fondi per riacquistare e bruciare i token FT. Questo significa che “vendere i token” non solo fa perdere all’investitore la protezione del capitale, ma rafforza attivamente la “natura deflazionistica” del token FT.

Grazie all’azione combinata di molteplici meccanismi, il token FT è un “asset deflazionistico” fin dalla sua emissione, con fonti di domanda e canali di riduzione dell’offerta che si rafforzano a vicenda.

Analisi dell’impatto economico

Poiché al momento dell’emissione il 100% dei token FT è detenuto dagli investitori, la volatilità del mercato nelle fasi iniziali potrebbe essere elevata: la limitata liquidità in circolazione, combinata con un piano di buyback continuo, porterà il mercato a mostrare una forte “riflessività” (cioè la volatilità dei prezzi amplifica ulteriormente la propria tendenza).

A differenza dei modelli di finanziamento tradizionali (in cui team e investitori si dividono la fornitura di token), Flying Tulip parte da una “distribuzione totale agli investitori” e la fornitura di token si trasferirà gradualmente alla fondazione, per poi essere ridotta costantemente tramite il burn. In teoria, il token FT potrebbe uscire completamente dalla circolazione una volta completata la sua missione.

Perché abbiamo investito in Flying Tulip

Flying Tulip non è un progetto privo di rischi, ma un tentativo estremamente originale. Il successo del suo modello dipende da tre capacità chiave: la capacità del team di gestire efficacemente il treasury, la capacità di mantenere la stabilità dei rendimenti e la competitività del sistema di prodotti. Il “costo” di questo modello si riflette nell’efficienza del capitale — gli investitori rinunciano ai rendimenti diretti della DeFi, e solo se il progetto avrà successo questa scelta sarà ragionevole.

Riteniamo che per avere successo, questo tipo di modello di finanziamento innovativo debba soddisfare due condizioni chiave:

• Capacità di raccolta su larga scala: di solito dipende dalla reputazione, dall’influenza e dalla fiducia del team o delle figure chiave nel settore;
• Solida base di prodotto: il sistema di prodotti deve avere un potenziale sufficiente a sostenere l’investimento di grandi capitali iniziali.

Flying Tulip possiede entrambe queste condizioni.

Andre è uno degli sviluppatori più importanti del settore crypto — ha sia influenza che controversie, ma i suoi risultati nel “lanciare protocolli di base originali” sono ben noti (come il primo Yearn Finance). Flying Tulip prosegue su questa linea: ridefinisce il finanziamento tramite token con meccanismi non convenzionali e lancia direttamente un sistema di prodotti rivolto ai giganti del settore.

Abbiamo scelto di supportare il team di Flying Tulip principalmente perché stanno davvero tentando di ricostruire il “meccanismo di formazione del capitale basato su token” — che è il motore centrale dello sviluppo del settore crypto. Se il modello avrà successo, accelererà l’avvio di progetti innovativi ambiziosi, aumenterà la competitività dell’intero ecosistema e, in definitiva, porterà benefici agli utenti finali.

Resta comunque un esperimento pieno di incognite, ma sono proprio questi esperimenti a spingere costantemente in avanti il settore crypto.