La stablecoin di Hong Kong assiste alla prima ondata di uscite

Original Article Title: "Exclusive | Hong Kong Stablecoin, First Batch of Players Exit"

Original Article Author: Zhou Zhou, Foresight News

La stablecoin di Hong Kong e il mercato RWA hanno visto la prima ondata di uscite.

Il 29 settembre, fonti hanno rivelato a Foresight News che almeno quattro istituzioni finanziarie cinesi, tra cui Guotai Junan International, hanno recentemente, per prudenza, ritirato le loro domande di licenza per stablecoin di Hong Kong o posticipato i relativi tentativi nel settore RWA.

Un dirigente senior di una istituzione finanziaria di Hong Kong, Morgan, ha detto a Foresight News che alcune banche cinesi hanno adottato un approccio più cauto dopo aver ricevuto indicazioni dai regolatori nel settore delle stablecoin, con diverse istituzioni che hanno scelto di posticipare l’ingresso. Gli addetti ai lavori hanno sottolineato che la Hong Kong Monetary Authority ha fissato due scadenze importanti per i partecipanti al mercato: esprimere l’intenzione di fare domanda entro il 31 agosto e presentare la domanda formale entro il 30 settembre. Ciò significa che le istituzioni che non avranno presentato la domanda entro domani perderanno la prima ondata di licenze per stablecoin.

Per quanto riguarda i Real World Assets (RWA), alcune istituzioni cinesi hanno anche posticipato i tentativi di business correlati a causa delle indicazioni normative. Lee, un operatore vicino a una società di intermediazione cinese, ha rivelato a Foresight News che diverse istituzioni, tra cui Guotai Junan International, hanno sospeso le loro operazioni legate agli RWA a Hong Kong, e il business RWA di Guotai Junan è stato sospeso. Lee ha anche rivelato che un’altra società di intermediazione cinese quotata sul mercato A-share ha ricevuto una notifica di interrompere i tentativi RWA in corso a Hong Kong.

All’interno del settore, alcuni operatori ritengono che le stablecoin siano anch’esse una sottocategoria degli RWA. L’essenza di una stablecoin ancorata al dollaro USA è tokenizzare l’asset reale del dollaro USA.

I Real World Assets (RWA) tokenizzano asset del mondo reale. I tipi più comuni attualmente includono US Stock RWA (tokenizzazione di azioni), US Treasury RWA (tokenizzazione di titoli di stato), Gold RWA (tokenizzazione dell’oro), e così via. Come settore emergente, gli RWA si sono sviluppati rapidamente negli Stati Uniti. Ad esempio, il più grande broker online degli Stati Uniti, Robinhood, ha tentato di lanciare Stock RWA (tokenizzazione di azioni), tokenizzando il private equity di aziende famose come SpaceX e OpenAI, consentendo agli investitori retail di acquistare equity tokenizzata di società non quotate, attirando l’attenzione globale del settore finanziario.

Negli Stati Uniti, stablecoin e RWA si stanno sviluppando rapidamente, con giganti come Paypal, Robinhood e Nasdaq che sono entrati nel settore. In Europa, nove grandi banche europee hanno annunciato che lanceranno congiuntamente una stablecoin in euro conforme il prossimo anno. A Hong Kong, il lancio di una stablecoin in dollari di Hong Kong è imminente, con oltre 77 aziende che hanno presentato l’intenzione di richiesta di licenza per stablecoin. Nel frattempo, sotto la supervisione dei regolatori, gli RWA di Hong Kong sono stati sperimentati nel mercato primario per oltre due anni, con attualmente trenta-quaranta progetti in funzione.

Tuttavia, in risposta alla frenesia delle istituzioni della Cina continentale provenienti da settori come banche, titoli e internet che si sono precipitate nel settore delle stablecoin e degli RWA di Hong Kong, una situazione che stava diventando eccessivamente calda, le autorità di regolamentazione della Cina continentale hanno scelto di raffreddare la situazione.

Il settore delle stablecoin e degli RWA di Hong Kong ha visto la prima ondata di uscite.

Raffreddamento Parziale

Dopo l’implementazione ufficiale delle Regolamentazioni sulle Stablecoin di Hong Kong, il mercato ha iniziato a mostrare segni di raffreddamento, seppur solo parzialmente.

All’inizio di agosto, ho partecipato a una conferenza a Hong Kong dove molte istituzioni finanziarie e aziende internet hanno annunciato la loro domanda di licenza per stablecoin e l’ingresso attivo nel settore RWA. Tuttavia, quasi da un giorno all’altro, tutte le istituzioni finanziarie, aziende internet e organizzazioni che erano entrate nel sandbox delle stablecoin di Hong Kong hanno annullato interviste esterne e tutte le discussioni pubbliche riguardanti le stablecoin.

Il 1° agosto 2025, Hong Kong ha implementato ufficialmente le “Regolamentazioni sulle Stablecoin”, istituendo il primo quadro normativo completo al mondo per le stablecoin. Nei giorni precedenti l’implementazione ufficiale delle regolamentazioni, sono state fornite indicazioni a varie istituzioni finanziarie.

Foresight News ha appreso da fonti interne che le autorità di regolamentazione della Cina continentale hanno trasmesso indicazioni pertinenti alle istituzioni finanziarie, richiedendo loro di mantenere un basso profilo nelle attività e dichiarazioni relative alle stablecoin, di evitare promozioni eccessive o la creazione di punti caldi di opinione pubblica, e di condurre rigorosamente ricerche interne e gestione delle pubbliche relazioni.

“Si può fare, ma non si può dire”, ha detto l’insider.

Secondo un rapporto dell’11 settembre di Caixin, una fonte informata ha rivelato che il business delle stablecoin di Hong Kong è ancora nelle fasi iniziali e la sua direzione futura è incerta. Una partecipazione eccessiva delle istituzioni cinesi potrebbe comportare rischi; pertanto, è necessario prima isolare i rischi. Un altro importante addetto ai lavori ha dichiarato che in precedenza banche cinesi e imprese statali più proattive a Hong Kong, come Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) e Industrial and Commercial Bank of China (Asia), potrebbero posticipare la presentazione delle domande di licenza per stablecoin di Hong Kong. Tra queste, Bank of China Hong Kong è una delle tre banche emittenti di banconote a Hong Kong.

Morgan ha fornito a Foresight News una panoramica dell’atteggiamento regolamentare: in primo luogo, alle istituzioni cinesi della Cina continentale impegnate nel business cripto di Hong Kong è vietato espandersi a livello nazionale e dovrebbero partecipare con cautela alle attività legate agli asset virtuali; in secondo luogo, è vietato il flusso di fondi dalla Cina continentale; in terzo luogo, la società madre dietro le istituzioni finanziarie cinesi deve assumersi le responsabilità di conformità.

In conclusione, le attuali autorità di regolamentazione della Cina continentale sono principalmente preoccupate per la corsa delle istituzioni finanziarie e delle aziende internet cinesi nel mercato cripto di Hong Kong e hanno già guidato alcune istituzioni cinesi a ritirarsi dalle attività legate a stablecoin e RWA. Nel frattempo, le “istituzioni finanziarie non cinesi” locali di Hong Kong stanno ancora conducendo in modo ordinato attività legate alle criptovalute.

Il ritmo di emissione delle licenze per stablecoin di Hong Kong potrebbe essere simile a quello delle precedenti borse di criptovalute di Hong Kong. Ad esempio, solo una o due istituzioni nella prima ondata hanno ricevuto la licenza VATP per exchange di criptovalute a Hong Kong, mentre la seconda ondata di destinatari di licenza ne ha avuti sette o otto.

Un insider ha detto a Foresight News che entro la fine dell’anno, diverse borse di criptovalute come Futu e Victory Securities saranno ufficialmente operative a Hong Kong. Le prime aziende a ricevere le licenze VASP, come HashKey, hanno lanciato ufficialmente e iniziato a fornire servizi di trading già nell’agosto 2023, oltre due anni fa.

Quando si riscalderà e dove?

A partire dal 2025, l’intero mercato cripto statunitense si è riscaldato, dagli exchange, ETF, stablecoin, RWA, fino al DAT, e i punti caldi del mercato cripto statunitense non si sono mai fermati. Tuttavia, Hong Kong ha il suo ritmo.

Morgan ha detto che gli RWA di Hong Kong sono stati sperimentati nel mercato primario per oltre due anni, con attualmente tre o quattro dozzine di progetti in funzione, per lo più con dimensioni di progetto nell’ordine di uno o due milioni di dollari di Hong Kong. “In teoria, può essere istituito un mercato secondario per gli RWA di Hong Kong, e potrebbero esserci già istituzioni che hanno fatto domanda”, ha detto Morgan.

Lo stesso vale per la stablecoin di Hong Kong. Il Sandbox degli Emittenti di Stablecoin di Hong Kong è stato ufficialmente lanciato il 12 marzo 2024 ed è operativo da circa un anno e mezzo. Dopo l’emanazione della Regolamentazione sulla Licenza per Stablecoin di Hong Kong, la HKMA ha ricevuto 77 intenzioni di richiesta di licenza per stablecoin ad agosto. Gli addetti ai lavori prevedono che la prima ondata di licenze per stablecoin sarà emessa entro la fine di quest’anno o all’inizio del prossimo anno.

Il raffreddamento del mercato cripto di Hong Kong può avvenire da un giorno all’altro, e allo stesso modo, il riscaldamento locale, il riscaldamento improvviso o forse anche il raffreddamento nel mercato cripto di Hong Kong possono verificarsi in un istante.

La situazione internazionale in evoluzione sta anche influenzando rapidamente l’industria cripto di Hong Kong. I progressi su stablecoin e RWA negli Stati Uniti, in Europa, in Corea del Sud e in altre regioni stanno influenzando i progressi di Hong Kong. Il 25 settembre, nove grandi banche europee hanno lanciato congiuntamente una stablecoin in euro soggetta al regolamento europeo Markets in Crypto-Assets (MiCA). Le banche partecipanti hanno dichiarato che il piano fornirà una vera alternativa europea al mercato delle stablecoin guidato dagli Stati Uniti e aiuterà a rafforzare l’autonomia strategica dell’Europa nel settore dei pagamenti. Questa stablecoin dovrebbe essere emessa per la prima volta nella seconda metà del 2026.

Il DAT (Digital Asset Treasury) è anche un settore in cui Hong Kong non ha ancora esercitato i suoi sforzi. Ad esempio, “Jack Ma’s Cryptocurrency Concept Stock” Yunfeng Financial ha accumulato 10.000 ETH sul mercato aperto il 2 settembre, elencando ETH come asset di investimento nel rapporto finanziario e indicando piani per esplorare l’inclusione di asset digitali mainstream diversificati come BTC, SOL, oltre a Ethereum, come asset di riserva strategica. Nell’ultimo mese, il titolo Yunfeng Financial è aumentato fino al 65,09%.

Negli Stati Uniti, il settore cripto, come ETF, stablecoin, RWA e DAT, ha visto una tendenza di riscaldamento completo, con l’entusiasmo del mercato alle stelle; al contrario, Hong Kong sta ancora adottando un approccio cauto e contenuto a settori simili.

Chi esce e chi entra

Molti nuovi arrivati, molti che escono.

Dalla prima ondata di exchange di criptovalute come HashKey e OSL, ai partecipanti agli ETF spot su Bitcoin come Huaxia Fund, e ora alle stablecoin, RWA, DAT, ci sono troppi settori di nicchia in cui partecipare nel campo delle criptovalute. Questo ha portato a un afflusso continuo di numerose istituzioni finanziarie e aziende internet desiderose di entrare nel settore.

La licenza VASP ha attratto un gruppo di società di brokeraggio, come Futu Securities, Tiger Brokers e Victory Securities; gli ETF spot su Bitcoin ed Ethereum hanno attratto un gruppo di istituzioni di gestione patrimoniale, come Huaxia Fund e Boshi Fund. Le stablecoin hanno attratto un gruppo di banche, come BOCI, Standard Chartered Bank; il DAT ha attratto un gruppo di società quotate a Hong Kong a entrare e ad essere elencate nel bilancio, come Yunfeng Financial... L’industria delle criptovalute si sta integrando pienamente nell’intero sistema finanziario di Hong Kong.

Un’uscita temporanea non significa una sconfitta permanente. Proprio come internet ha cambiato il settore finanziario, quasi tutte le società di brokeraggio ora sono broker online e tutte le banche sono anche banche online. La futura integrazione tra criptovalute e finanza potrebbe essere profondamente senza confini. La prima ondata di nuovi arrivati corre il rischio maggiore ma raccoglie anche le maggiori ricompense.

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