Il mercato toro parziale potrebbe diventare la norma, ripresa del mercato prevista nel Q4

Il mercato rialzista potrebbe continuare ancora per un po', ma la volatilità diventerà più intensa e la selezione degli asset sarà la chiave per diventare vincitori di mercato.

Scritto da: arndxt

Traduzione: AididiaoJP, Foresight News

La visione di una ripresa economica accelerata è in realtà piuttosto parziale; attualmente si basa principalmente sugli asset delle famiglie benestanti e sugli investimenti trainati dall'intelligenza artificiale. Per gli investitori, in questo ciclo non si può semplicemente contare su un rialzo generalizzato del mercato:

• Il nucleo della crescita a lungo termine sono i semiconduttori e le infrastrutture AI.
• Aumentare la quota di asset fisici rari: oro, metalli e alcuni mercati immobiliari con potenziale.
• Mantenere cautela sugli indici ampi: l'elevata incidenza dei "Magnifici Sette" delle azioni USA maschera la fragilità complessiva del mercato.
• Monitorare attentamente l'andamento del dollaro: la sua direzione determinerà se questo ciclo continuerà o si interromperà.

Proprio come tra il 1998 e il 2000, il mercato rialzista potrebbe continuare ancora per un po', ma la volatilità diventerà più intensa e la selezione degli asset sarà la chiave per diventare vincitori di mercato.

Divaricazione economica

La performance del mercato riflette la realtà economica: finché il mercato azionario rimane vicino ai massimi storici, è difficile convincere che sia in atto una recessione.

Ci troviamo in un contesto economico chiaramente diviso:

• Il 10% della popolazione con il reddito più alto contribuisce a oltre il 60% dei consumi, accumulando ricchezza tramite azioni e immobili.
• Nel frattempo, l'inflazione erode costantemente il potere d'acquisto delle famiglie a basso e medio reddito. Questo divario crescente spiega perché, da un lato, l'economia sta "riaccelerando", mentre dall'altro il mercato del lavoro è debole e la crisi del costo della vita persiste.

Incertezza derivante dalla politica della Federal Reserve

Prepararsi ad affrontare la volatilità delle politiche. La Federal Reserve deve affrontare sia l'apparenza dell'inflazione sia il ciclo politico. Questo crea opportunità, ma significa anche che, se le aspettative di mercato cambiano, si potrebbe improvvisamente affrontare un rischio di ribasso.

Attualmente la Federal Reserve si trova in un dilemma:

• Da un lato, la crescita del PIL è forte e i consumi sono resilienti, il che sostiene un rallentamento del ritmo dei tagli dei tassi;
• Dall'altro, le valutazioni di mercato sono troppo elevate e un rinvio dei tagli potrebbe scatenare "preoccupazioni sulla crescita".

L'esperienza storica mostra che tagliare i tassi durante una forte crescita degli utili (come nel 1998) può prolungare il mercato rialzista. Ma questa volta la situazione è diversa: l'inflazione rimane ostinata, i "Magnifici Sette" delle azioni USA registrano utili brillanti, mentre le altre 493 società dell'S&P 500 hanno performance mediocri.

Scelta degli asset in un contesto di crescita nominale

Bisogna detenere asset fisici rari (oro, materie prime chiave, immobili in aree a offerta limitata) e settori che rappresentano la produttività (infrastrutture AI, semiconduttori), evitando al contempo una concentrazione eccessiva su azioni gonfiate dal clamore della rete.

Il prossimo periodo difficilmente vedrà una prosperità diffusa, ma piuttosto un mercato rialzista settoriale:

• I semiconduttori restano il cuore delle infrastrutture AI e gli investimenti correlati continuano a trainare la crescita.
• L'oro e gli asset fisici stanno riaffermando il loro valore come strumenti di copertura contro la svalutazione monetaria.
• Le criptovalute attualmente affrontano pressioni di deleveraging e surplus di titoli di stato, ma strutturalmente sono strettamente legate al ciclo di liquidità che sostiene il rialzo dell'oro.

Dinamiche immobiliari e dei consumi

Se il mercato immobiliare e quello azionario si indeboliscono contemporaneamente, l'"effetto ricchezza" che sostiene i consumi ne risentirà.

Il mercato immobiliare potrebbe registrare un breve rimbalzo in caso di un lieve calo dei tassi di interesse, ma i problemi di fondo permangono:

• Sbilanciamento tra domanda e offerta dovuto ai cambiamenti demografici;
• Aumento dei tassi di insolvenza causato dalla fine dei periodi di tolleranza su prestiti studenteschi e mutui;
• Forti differenze regionali (gli anziani dispongono di asset come cuscinetto, le giovani famiglie sono sotto pressione).

Liquidità del dollaro e posizionamento globale

Il dollaro è il fattore chiave che influenza l'intero sistema. Se l'economia globale si indebolisce e il dollaro si rafforza, i mercati più fragili potrebbero avere problemi prima degli Stati Uniti.

Un rischio trascurato è la contrazione dell'offerta di dollari:

• Le politiche tariffarie riducono il deficit commerciale, limitando il ritorno dei dollari verso gli asset statunitensi;
• Il deficit fiscale resta elevato, ma l'interesse degli acquirenti esteri per i titoli di stato USA diminuisce, il che potrebbe causare problemi di liquidità.
• I dati del mercato dei futures mostrano che le posizioni corte sul dollaro hanno raggiunto livelli storici, il che potrebbe innescare uno short squeeze sul dollaro e destabilizzare gli asset rischiosi.

Politica economica e psicologia di mercato

Ci troviamo nelle fasi finali di un ciclo di finanziarizzazione:

• I policymaker cercano di "mantenere lo status quo" fino al superamento di importanti scadenze politiche (come elezioni o elezioni di medio termine);
• Le disuguaglianze strutturali (affitti che crescono più dei salari, ricchezza concentrata tra gli anziani) alimentano pressioni populiste, spingendo a riforme in settori come istruzione e abitazione;
• Il mercato è intrinsecamente riflessivo: il capitale è fortemente concentrato su sette titoli a grande capitalizzazione, il che sostiene le valutazioni ma semina anche i semi della fragilità.