La proposta della stablecoin nativa di Polkadot, PUSD, suscita accese discussioni: la collateralizzazione con DOT può rimodellare il sistema di ricompense?

Nell’universo delle criptovalute, dove la volatilità è una lama a doppio taglio, una recente proposta lanciata dal co-fondatore di Polkadot, Gavin Wood, sta scatenando un acceso dibattito nella community sul futuro delle stablecoin. Questo piano, denominato PUSD, mira a sostituire DOT con una stablecoin ancorata al dollaro come ricompensa per i validatori, cercando di mitigare l’incertezza dei guadagni causata dalle forti oscillazioni del prezzo di DOT.

1. Contesto della proposta: la sfida delle ricompense in un ambiente ad alta volatilità

In quanto infrastruttura centrale dell’architettura multi-chain, la sicurezza della rete Polkadot dipende fortemente dai validatori che partecipano alla produzione dei blocchi e alle transazioni cross-chain tramite lo staking di DOT. Tuttavia, l’elevata volatilità del prezzo di DOT è da tempo una preoccupazione per i validatori. Prendendo il 2024 come esempio, il prezzo di DOT è passato da circa 7 dollari a inizio anno a un picco di 15 dollari, per poi scendere sotto i 3 dollari. Queste forti oscillazioni hanno reso i guadagni dei validatori estremamente instabili: a parità di DOT in staking, i profitti mensili possono ridursi da alcune centinaia di dollari a meno di cento.

Gavin Wood ha sottolineato nella proposta che l’attuale meccanismo di ricompensa basato su DOT rende il budget di sicurezza della rete dipendente dal sentiment di mercato; in caso di mercato ribassista, i validatori potrebbero essere costretti a vendere DOT, aggravando ulteriormente la pressione sulla rete. L’introduzione di PUSD mira proprio a “disaccoppiare” il meccanismo di ricompensa dalla volatilità di DOT, offrendo ai validatori un reddito stabile e prevedibile.

2. Meccanismo operativo di PUSD: collaterale esclusivo DOT e design della liquidazione

Secondo i dettagli già resi pubblici, PUSD adotterà un modello di collaterale esclusivamente in DOT. Gli utenti potranno prendere in prestito PUSD depositando DOT come garanzia, con un rapporto di collateralizzazione fissato tra il 150% e il 200%. Ad esempio, depositando DOT per un valore di 150 dollari si potranno ottenere 100 PUSD. Il sistema prevede un meccanismo di liquidazione automatica: se il valore del collaterale scende sotto la soglia, il sistema metterà all’asta i DOT depositati per mantenere l’ancoraggio al dollaro di PUSD.

Per quanto riguarda la distribuzione delle ricompense, i profitti derivanti dalla produzione dei blocchi saranno direttamente versati in PUSD nel tesoro e distribuiti ai validatori, evitando così l’impatto di una seconda volatilità di DOT. Questo design enfatizza la “localizzazione”, utilizzando solo DOT come asset collaterale, con l’obiettivo di massimizzare la liquidità interna all’ecosistema Polkadot. Attualmente, il valore totale bloccato (TVL) di Polkadot ha superato i 10 miliardi di dollari; se PUSD verrà implementato, potrebbe diventare il “sangue vitale” della circolazione tra le parachain.

3. Divisioni nella community: tra sostegno e scetticismo

Dopo l’avvio della discussione, la community si è divisa in due fazioni. I sostenitori ritengono che PUSD aumenterà la stabilità dei guadagni dei validatori, attirerà partecipanti istituzionali e guiderà l’ecosistema verso una trasformazione da “alto rischio e alto rendimento” a “sostenibilità”. Alcuni media della community, come PolkaWorld, sottolineano che se la circolazione di PUSD raggiungesse 1 miliardo di dollari, il rendimento annualizzato dei validatori potrebbe stabilizzarsi tra l’8% e il 10%, ben superiore ai ritorni attuali in un ambiente volatile.

Tuttavia, le voci critiche sono altrettanto forti. Gli oppositori temono che il modello di collaterale unico in DOT possa amplificare i rischi sistemici. In caso di forte calo del prezzo di DOT, una liquidazione a catena potrebbe colpire l’intera rete. Inoltre, la soglia di voto per la governance è elevata: la proposta necessita di oltre il 50% di approvazione, mentre i piccoli e medi detentori tendono a strategie più conservative, rendendo incerta l’approvazione della proposta.

4. Rischi e prospettive: la realtà della volatilità nei dati

Il potenziale e i rischi di PUSD sono entrambi strettamente legati alla volatilità del prezzo di DOT. Di seguito i dati sulle oscillazioni di prezzo di DOT da agosto a settembre 2025:

Nonostante la volatilità significativa nel breve termine, se PUSD verrà implementato con successo, potrebbe spingere il TVL di Polkadot a superare i 15 miliardi di dollari nel 2025 e rafforzare la sua competitività nei pagamenti cross-chain e nella governance DAO. Tuttavia, per realizzare questa visione sarà necessario bilanciare i rischi, ad esempio introducendo meccanismi di buffer per la liquidazione o espandendo in futuro le opzioni di collaterale, evitando di “mettere tutte le uova nello stesso paniere”.

5. Conclusioni

La proposta PUSD rappresenta un tentativo cruciale di svolta per l’ecosistema Polkadot, dietro cui si cela la ricerca di un meccanismo di incentivazione sostenibile. Sebbene la community sia divisa sulla fattibilità tecnica e sul modello economico, il dibattito stesso ha già spinto l’ecosistema avanti. Il prossimo passo sarà determinato dal risultato della votazione on-chain, che deciderà se questa stablecoin potrà passare dal progetto alla realtà. Il futuro di Polkadot, forse, dipenderà proprio da questa scelta.