Cos'è Hyperliquid? L'exchange decentralizzato con una propria blockchain

L’exchange decentralizzato di perpetual futures Hyperliquid è passato dall’essere un market maker a uno dei più grandi progetti crypto al mondo.

Hyperliquid ha elaborato volumi per trilioni di dollari nella sua esistenza ed è ora il terzo più grande exchange decentralizzato nel settore crypto—dietro solo ai veterani del settore PancakeSwap e Uniswap.

È stato al centro dell’attenzione nel 2025, ma cos’è esattamente Hyperliquid? Perché le persone ne parlano così tanto? E come è cresciuto fino a diventare uno dei più grandi progetti nel mondo crypto?

Cos’è Hyperliquid?

Hyperliquid è un exchange decentralizzato specializzato nel trading di futures perpetui, costruito su una propria rete layer-1 dedicata.

Il suo token nativo HYPE è stato un enorme successo, arrivando a essere una delle prime 20 criptovalute per capitalizzazione di mercato a meno di un anno dal lancio.

Perché le persone sono interessate a Hyperliquid?

In parole semplici, Hyperliquid rende più facile per i trader speculare sulle fluttuazioni di prezzo delle criptovalute, grazie a commissioni basse, una grande quantità di asset disponibili—e, naturalmente, livelli di leva finanziaria estremi.

Le commissioni su Hyperliquid vanno dallo 0,07% per operazioni spot a basso volume da parte dei taker, fino allo 0% per le commissioni dei maker su perpetual ad alto volume, secondo la documentazione di Hyperliquid. I trader taker sono coloro che rimuovono liquidità dal mercato, mentre i maker aggiungono liquidità. Per confronto, Uniswap applica una commissione dello 0,3% sulle operazioni.

Proprio come su un exchange centralizzato, gli utenti possono effettuare operazioni sulla maggior parte delle principali coin indipendentemente dalla chain su cui si trovano. Bitcoin, Ethereum, Dogecoin, TRUMP—tutti negoziabili in un unico posto. Hyperliquid consente ai trader di utilizzare una leva fino a 40x. Per confronto, la leva massima offerta da Binance è 20x, e bisogna soddisfare determinati requisiti per accedere a questo livello.

Di conseguenza, è diventato un campo di battaglia per guerre speculative tra whale e la comunità crypto.

In particolare, nel marzo 2025, una whale ha aperto una posizione short con leva 40x del valore di 521 milioni di dollari contro Bitcoin, portando i trader retail a unirsi nel tentativo di liquidare la whale. Gli spettatori potevano osservare ogni movimento sull’explorer di Hyperliquid, che mostra apertamente le posizioni detenute da un wallet, se sono in profitto e il prezzo di liquidazione. In questo caso la whale ha vinto, chiudendo la posizione con un profitto di 3,9 milioni di dollari.

Tutti questi fattori combinati hanno portato Hyperliquid ad attrarre oltre 700.000 utenti totali dal suo lancio nel 2023 e a raggiungere un volume totale di 2,7 trilioni di dollari, secondo la sua dashboard delle statistiche.

La storia delle origini di Hyperliquid

Hyperliquid è stato interamente autofinanziato ed è stato costruito da un team di sole 11 persone, ha raccontato il fondatore Jeff Yan a WuBlockchain nell’agosto 2025. Ha detto che il progetto ha rifiutato i finanziamenti di venture capital perché danno una falsa sensazione di progresso; invece, il team voleva concentrarsi su “progressi reali” offrendo valore agli utenti—non agli investitori.

Nel 2020, Yan ha iniziato a fare trading di crypto e ha fondato una società di market making, la prima forma di Hyperliquid. Due anni dopo, ha raccontato al podcast When Shift Happens, la sua offerta di market making ad alta frequenza aveva ormai “raggiunto il massimo”, mentre cercava di far crescere il progetto.

Fu allora che l’exchange centralizzato di Sam Bankman-Fried, FTX, crollò per aver utilizzato i fondi dei clienti per coprire le perdite della sua società di trading Alameda Research. Quando una massa critica di utenti cercò di prelevare i propri fondi, il denaro non c’era, e l’exchange fu colto in flagrante. Bankman-Fried è stato riconosciuto colpevole di sette capi d’accusa tra frode, riciclaggio di denaro e cospirazione, ricevendo una condanna a 25 anni di carcere.

“All’improvviso, le persone avevano un vero motivo per non fidarsi degli exchange centralizzati—e non era solo roba intellettuale, hanno letteralmente perso tutti quei soldi, ed è stato a causa degli exchange centralizzati,” ha raccontato Yan al podcast, definendolo un “momento lampadina” che indicava che il mondo era pronto per la finanza decentralizzata.

Il crollo di FTX, ha detto Yan, è stato il catalizzatore che ha portato Hyperliquid a “puntare tutto” sulla costruzione di un exchange decentralizzato.

Nel febbraio 2023, la closed alpha della mainnet di Hyperliquid è andata live. Nei primi cinque mesi, dichiarava di aver attratto 4.000 utenti, con 28 asset diversi disponibili per il trading. Ha raggiunto la mainnet completa nell’agosto dello stesso anno.

Hyperliquid ha vissuto una crescita esplosiva dopo il suo airdrop da 1,6 miliardi di dollari nel novembre 2024—uno dei più grandi airdrop crypto di sempre. Forte della buona reputazione tra i trader, Hyperliquid è diventato il protagonista della scena all’inizio del 2025.

Non è stato tutto rose e fiori per la piattaforma. Nel dicembre 2024, Hyperliquid ha attirato attenzioni indesiderate da parte di hacker nordcoreani alla ricerca di vulnerabilità. Qualche mese dopo, ha affrontato una crisi di liquidazione ed è stata costretta a delistare una meme coin di Solana quando un trader ha fatto una scommessa così negativa che la Hyperliquid Foundation avrebbe dovuto coprire alcune perdite.

L’incidente ha sollevato preoccupazioni su come l’exchange gestisse le posizioni ad alta leva—con Gracy Chen, CEO dell’exchange centralizzato Bitget, che ha affermato che potrebbe diventare “FTX 2.0.”

Il futuro di Hyperliquid

Hyperliquid si è dimostrato relativamente privo di drammi dopo queste prime difficoltà di crescita, e si è rapidamente affermato come un attore nel settore crypto.

Al momento della stesura, secondo DefiLlama, ha l’ottavo più grande valore totale bloccato in DeFi tra tutte le reti layer-1—ahead di chain come Aptos, Avalanche e Linea. Inoltre, elabora il terzo volume di trading mensile più alto tra tutti gli exchange decentralizzati, secondo DefiLlama.

Con le stablecoin che sono diventate uno dei temi dominanti nel 2025, la questione se Hyperliquid avrebbe emesso una propria stablecoin è inevitabilmente stata oggetto di intense speculazioni.

Il fondatore di Hyperliquid Yan ha dichiarato nell’intervista a WuBlockchain che la Hyperliquid Foundation, l’entità che supporta lo sviluppo della blockchain Hyperliquid e del suo ecosistema, non avrebbe emesso una propria stablecoin.

Tuttavia, nel settembre 2025, la foundation ha aperto le candidature per i team che volessero emettere una stablecoin “allineata con Hyperliquid”, USDH. Ha attirato proposte da grandi nomi come Ethena, Paxos e Sky, ma alla fine è stata scelta una nuova società chiamata Native Markets. Con USDH ora live e negoziabile, Hyperliquid dispone ora di una stablecoin che ha dedicato metà dei suoi ricavi a un programma di buy back guidato dal protocollo.

Ora, Hyperliquid si trova a dover affrontare la concorrenza diretta del nascente exchange decentralizzato Aster, che offre livelli di leva più elevati ed è sostenuto dal co-fondatore di Binance Changpeng “CZ” Zhao.

Al momento della pubblicazione, Hyperliquid è in vantaggio in termini di valutazione del token e volume di trading—ma quanto durerà?