Chi trae maggior beneficio dal nuovo accordo tra superpotenze globali per rinnovare il mercato di Bitcoin?

Due superpotenze finanziarie hanno raggiunto un accordo rivoluzionario che riscriverà gli investimenti nei mercati di Bitcoin e delle criptovalute nei prossimi sei mesi.

Una task force tra Regno Unito e Stati Uniti, con una scadenza di 180 giorni, mira ad allineare le quotazioni di prodotti su Bitcoin e criptovalute, la custodia e le informative tra i due mercati.

L’iniziativa, annunciata durante la visita di Stato e co-presieduta dai ministeri delle finanze con il coinvolgimento dei regolatori, è concepita per rimuovere le frizioni transfrontaliere nei mercati dei capitali e negli asset digitali, con raccomandazioni attese intorno a marzo 2026.

L’ambito include la cooperazione sui mercati digitali all’ingrosso e un calendario per riferire entro sei mesi. Questa tempistica coincide con un nuovo quadro normativo statunitense che consente a NYSE, Nasdaq e Cboe di quotare prodotti scambiati in borsa su materie prime e criptovalute secondo criteri generici, riducendo il tempo di mercato a circa 75 giorni e aprendo la pipeline di prodotti oltre Bitcoin ed Ethereum.

La sequenza delle politiche crea un playbook operativo

Lo standard generico di quotazione statunitense stabilisce criteri ripetibili di idoneità, condivisione della sorveglianza e modelli di disclosure. La task force può mappare questi modelli in un percorso di cross-listing per Londra che riconosca i risultati invece di duplicare il processo.

La modifica delle regole negli Stati Uniti riduce l’intervallo tra la presentazione e la prima negoziazione a una finestra fissa, che è stata uno dei principali ostacoli per i nuovi prodotti su singolo asset e basket.

Se Londra accetta il pacchetto statunitense come equivalente per le quotazioni secondarie, le borse possono trasferire la due diligence e gli accordi di sorveglianza di mercato, quindi adattare la documentazione locale alle regole del Regno Unito.

Le riforme britanniche per la raccolta di capitali, che aumentano le soglie per le offerte successive e semplificano i prospetti, forniscono l’altra metà dell’infrastruttura grazie a finestre documentali più brevi e a una nuova piattaforma per offerte pubbliche che sarà introdotta gradualmente fino al 2026.

Un caso di test della struttura di mercato esiste già a Londra.

La London Stock Exchange consente note scambiate in borsa su criptovalute riservate ai soli professionisti, lanciate nel 2024, e a metà 2025 ospitava 17 linee di otto emittenti, con una base di turnover a livello europeo costruita durante il 2024.

Questa sede può importare la price discovery dagli Stati Uniti una volta che un prodotto corrispondente viene negoziato su una borsa statunitense secondo lo standard generico. L’esperienza degli ETF spot su bitcoin negli Stati Uniti mostra come gli spread reagiscono quando più market maker competono e la profondità si consolida.

L’analisi di Cboe sul trading post-lancio mostra una compressione degli spread tra miglior offerta e miglior domanda nazionale nelle prime sessioni, che si spostano su livelli di pochi basis point man mano che aumentano asset e interesse di quotazione. Queste dinamiche si trasferiscono a Londra se il flusso degli ordini e l’inventario di copertura sono trasferibili tra le sedi e se i rischi di regolamento e custodia sono standardizzati.

La custodia è l’altro cardine

L’U.S. Office of the Comptroller of the Currency ha confermato che le banche nazionali possono offrire la custodia di asset crypto, senza più richiedere il precedente passaggio di non-obiezione quando le banche implementano controlli coerenti con le precedenti lettere interpretative.

Il Regno Unito ha consultato su regimi di custodia crypto e stablecoin in sterline, con FCA e Bank of England in coordinamento. Una FAQ congiunta che chiarisca gli standard di sub-custodia e segregazione consentirebbe ai fornitori affiliati alle banche di nominare agenti transfrontalieri e portare regolamento tripartito, riconciliazioni e cicli di attestazione nel workflow degli ETP.

Secondo le linee guida OCC e i documenti di consultazione del Regno Unito, questa struttura riduce la concentrazione nei modelli a fornitore unico e abbassa l’attrito operativo per emissione, creazione e rimborso.

Il risultato pratico di un playbook di sei mesi è una breve serie di documenti che le aziende possono utilizzare immediatamente.

Uno è una nota di riconoscimento che collega i criteri generici di quotazione SEC e la condivisione della sorveglianza ai requisiti di quotazione del Regno Unito per le linee secondarie. Un altro è una FAQ sulla sub-delega della custodia che descrive le operazioni dei wallet, la segregazione delle chiavi cold e hot, e la reportistica di assurance tra giurisdizioni.

Un terzo è un modello di allegato di disclosure che copre fork, airdrop, trattamento dello staking ove applicabile, agenti di valutazione e azioni societarie.

Insieme, questi elementi riducono il tempo di quotazione per una linea secondaria UK verso il limite dei 75 giorni statunitensi, dove il prodotto originario già soddisfa i criteri generici, evitando una seconda revisione da principi fondamentali.

Il caso base del collegamento politico

Nei prossimi due trimestri, il caso base prevede l’uso di questi strumenti di soft law piuttosto che cambiamenti legislativi radicali.

In tal caso, le sedi statunitensi continuano ad ampliare l’elenco sotto la regola generica, con tracker su singolo asset come Solana e XRP probabilmente tra i primi candidati.

Londra può quindi rispecchiare le principali linee statunitensi, aggiungere basket multi-asset e fare affidamento sull’arbitraggio per collegare le quotazioni.

In tale configurazione, il volume medio giornaliero delle ETN su Bitcoin e crypto a Londra aumenta nell’ordine delle doppie cifre rispetto ai livelli attuali, e gli spread quotati si comprimono di circa un quinto fino a metà rispetto alla base estiva, attingendo alla profondità e alla competizione tra market maker vista negli Stati Uniti e al maggiore turnover europeo costruito nel 2024.

Il mix di emissioni si sposta man mano che i marchi statunitensi cercano linee secondarie e gli emittenti europei esistenti estendono le famiglie per mantenere la coerenza degli indici tra le sedi.

I casi rialzista e ribassista

Se i regolatori pubblicano un modello che tratta un pacchetto di disclosure ETP crypto statunitense definito come equivalente per il Regno Unito, il numero di linee a Londra potrebbe salire fino a superare la dozzina o raggiungere la trentina entro la finestra, con i market maker bancari che entrano una volta che la sub-delega della custodia è esplicita.

In tal caso, le commissioni di custodia si abbassano per i grandi mandati poiché i fornitori bancari portano bilancio e framework di controllo, e le scadenze di creazione o rimborso si anticipano nella sessione.

Il caso ribassista limita il risultato a dichiarazioni di principio, mantenendo le attuali frizioni, lasciando il numero di linee a Londra vicino ai livelli attuali e affidando il miglioramento più diffuso alla competizione organica tra market maker.

Policy outcome Trading & spreads Volumes & listings Beneficiaries

Percorso rapido dual-listing (U.S. generic → UK recognition)	La price discovery del mercato leader USA stringe le quotazioni UK (profondità importata) ⇒ −20–50% spread (3–6m)	+15–35% ADV crypto ETN LSE; +8–15 nuove linee	Emittenti ETP, Market-maker, sedi LSE
Chiarezza sulla sub-delega della custodia (OCCFCA/BoE)	Più gestione tri-party/rischio bancario ⇒ meno fail, migliori regolamenti	Mandati più grandi passano alle banche; commissioni più basse (−10–25 bps) su grandi volumi	Banche/custodi, Sponsor ETF/ETN
Disclosure/sorveglianza allineate	Meno blocchi in compliance; onboarding MM più semplice	Tempo di quotazione converge verso 75–90 giorni	Borse, emittenti
Semplificazione raccolta capitali (POAT + stile MJDS)	N/A	Follow-on più rapidi; libri cross-border in parallelo	Emittenti crypto infra/fintech

La raccolta di capitali si affianca a quotazioni e custodia. Il percorso di riforma UK aumenta le soglie per le offerte successive, riduce i periodi di prospetto e introduce un modello di piattaforma per le offerte pubbliche.

Questa struttura può essere abbinata alle meccaniche shelf statunitensi così che emittenti di Bitcoin, infrastrutture crypto e fintech possano gestire libri paralleli invece di sequenziare i mercati. Esiste un precedente nelle offerte transfrontaliere nordamericane che utilizzano il riconoscimento reciproco delle disclosure, documentato nei materiali USA e canadesi per il sistema di disclosure multigiurisdizionale.

Applicare questo modello alla documentazione ETP su asset digitali e alle raccolte di società operative ridurrebbe la duplicazione della stesura e consentirebbe finestre di marketing simultanee senza creare carve-out su misura separati.

Emergono checklist concise per monitorare l’impatto

Primo, osservare un percorso rapido di dual listing nel report intermedio intorno al giorno 90 che illustri come le borse possano trasferire pacchetti di sorveglianza e idoneità.

Secondo, cercare un linguaggio sulla sub-delega della custodia che faccia riferimento sia alle lettere OCC sia agli esiti della consultazione UK, con mappatura esplicita del controllo wallet e dell’attestazione.

Terzo, monitorare un modello di allegato di disclosure che gli emittenti possano allegare sia ai filing USA che UK.

Quarto, collegare le soglie di raccolta capitali UK alla capacità shelf USA in modo che gli emittenti possano sincronizzare i calendari.

Le metriche finali da monitorare sono il numero di linee LSE, gli spread medi e i volumi giornalieri, garantiti da elenchi di market maker e nomi di fornitori di custodia.

I flussi e le posizioni possono muoversi prima delle raccomandazioni formali, quindi la pipeline potrebbe aggiustarsi prima del termine dei 180 giorni. CoinShares mostra afflussi sostenuti nei fondi di asset digitali fino a fine estate, con gli Stati Uniti in testa, il che supporta l’inventario per le creazioni una volta che vengono quotati nuovi ticker.

Se le borse USA continuano ad aprire nuove linee spot sotto la regola generica e se Londra riconosce tale due diligence, il trasferimento della price discovery si rifletterà nelle quotazioni londinesi entro il trimestre attraverso i canali standard di arbitraggio cross-venue.

Il rischio principale per la tempistica è la capacità di supervisione più che la necessità di una nuova legge, poiché la maggior parte delle azioni richieste riguarda note di riconoscimento, FAQ e modelli condivisi piuttosto che riscritture legislative.

La task force ha descritto la finestra di sei mesi come obiettivo per le raccomandazioni, e il calendario ora è avviato.

L’articolo Who benefits most from new global superpower deal to revamp Bitcoin market? è apparso per la prima volta su CryptoSlate.