L’orologio ciclico di Bitcoin indica un massimo finale entro la fine di ottobre, gli ETF riscriveranno la storia?

Il prezzo di Bitcoin si aggira intorno ai $117.000 dopo la decisione della Federal Reserve sui tassi d'interesse, mentre si avvicina la finestra di 1.065 giorni dopo l'halving.

La Fed ha tagliato i tassi di 25 punti base ieri, posizionando il percorso a breve termine di Bitcoin all'intersezione tra la politica monetaria e un indicatore ciclico che storicamente ha segnato un “massimo finale” circa 1.065 giorni dopo un minimo del ciclo precedente.

La finestra di test si estende fino a fine settembre e inizio ottobre, poi il mercato si muoverà verso il Thanksgiving seguendo dinamiche di flussi, dollaro e tassi che possono sia estendere l'avanzata sia avviare il processo di formazione del massimo, che nei cicli precedenti è stato accompagnato da cali del 40 al 60 percento, secondo Axios.

La domanda di ETF spot è la prima leva da osservare perché trasforma il ciclo in una questione di flussi. Secondo CoinShares, gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno visto rinnovati afflussi netti a fine agosto e inizio settembre, misurati in miliardi di dollari, mentre SoSoValue ha registrato una serie di afflussi multi-sessione a metà settembre con un picco giornaliero di circa 260 milioni di dollari il 15 settembre.

Questi dati contrastano con l'emissione post-halving di circa 452 Bitcoin al giorno, calcolata come 3,125 Bitcoin per blocco moltiplicato per circa 144 blocchi al giorno. Quando la domanda degli ETF su più giorni assorbe diverse migliaia di Bitcoin a settimana, la capacità del mercato di distribuire l'inventario ai massimi si restringe e i processi di formazione del massimo possono allungarsi in un plateau piuttosto che in un singolo picco.

Le condizioni macroeconomiche impostano la seconda leva.

Questo mese, l'euro ha toccato un massimo di quattro anni contro il dollaro mentre le aspettative di taglio sono aumentate, mentre i rendimenti dei Treasury a breve termine sono diminuiti in vista della riunione.

Un dollaro più debole allenta le condizioni finanziarie globali e spesso si correla con una maggiore beta tra gli asset rischiosi. Allo stesso tempo, l'inflazione domestica si è raffreddata rispetto al ritmo dello scorso anno, con il CPI headline di agosto al 2,5 percento su base annua e il core al 3,0 percento, secondo il Bureau of Labor Statistics.

L'esito della politica monetaria determinerà se questi venti favorevoli persisteranno o svaniranno. Per il resto del 2025, tagli accompagnati da un linguaggio accomodante che enfatizza i progressi sull'inflazione e minimizza la necessità di rapide inversioni sosterrebbero il calo del dollaro e prolungherebbero la finestra di rischio.

Tagli che enfatizzano la vigilanza sull'inflazione e un margine limitato per ulteriori allentamenti manterrebbero i tassi elevati e ridurrebbero l'impulso. Un esito senza taglio era una possibilità a bassa probabilità, ma avrebbe irrigidito le condizioni finanziarie a fine trimestre e lasciato alla domanda degli ETF il compito di sostenere maggiormente il mercato.

L'economia del mining definisce quanto profondamente i movimenti di prezzo si trasmettono al lato dell'offerta. L'hashrate si è mantenuto tra 1,0 e 1,12 zettahash al secondo nelle ultime settimane, con la difficoltà della rete vicina a un record di circa 136 trilioni, secondo il monitoraggio di Hashrate Index.

Questo contesto mantiene l'hashprice vicino a 53-55 dollari per petahash al giorno, livelli generalmente coerenti con le rilevazioni spot di Luxor di questo mese. Poiché l'hashprice è proporzionale al prezzo di Bitcoin e inversamente proporzionale all'hashrate, le fasce per il Q4 possono essere approssimate combinando i percorsi di prezzo con una modesta crescita dell'hashrate man mano che nuovi rig vengono attivati. Le commissioni restano una componente minore nell'attuale fase di calma, quindi il prezzo trasmette la maggior parte del segnale nel flusso di cassa dei miner.

Una semplice baseline chiarisce gli input che alimentano le fasce di scenario fino al Thanksgiving, il 27 novembre.

Baseline input Value Source or method

Ancora del prezzo spot	~$116.000	Livello di mercato attuale
Volatilità implicita	~30–40% (a breve termine)	Contesto Deribit DVOL a inizio settembre
Emissione	~452 BTC/giorno	Sussidio di 3,125 BTC × ~144 blocchi
Hashrate	~1,0–1,1 ZH/s in crescita	Hashrate Index
Hashprice	~$53–$55 per PH/giorno	Spot riferito da Luxor

Con questi input, la griglia qui sotto mostra le fasce di prezzo e di hashprice dei miner fino a fine novembre, in base al tono della politica monetaria e agli stati di flusso degli ETF. Queste sono fasce, non obiettivi puntuali, progettate per riflettere come il tono dei tagli e i flussi netti si propagano su prezzo e ricavi dei miner in condizioni di basse commissioni e crescita moderata dell'hashrate.

Flussi ETF \\ Esito Fed Taglio, tono accomodante Taglio, tono restrittivo Nessun taglio

Afflussi netti sostenuti (multi-settimana >$1–2B)	BTC $125k–$145k, hashprice $57–$66/PH/giorno	BTC $110k–$125k, hashprice $48–$58/PH/giorno	BTC $105k–$120k, hashprice $45–$55/PH/giorno
Flussi piatti o deflussi netti	BTC $115k–$125k, hashprice $50–$57/PH/giorno	BTC $95k–$110k, hashprice $40–$50/PH/giorno	BTC $80k–$95k, hashprice $33–$45/PH/giorno

La posizione dell'orologio ciclico è importante per interpretare queste fasce

Axios inquadra i precedenti “massimi finali” vicino al traguardo dei 1.065 giorni, seguiti poi da cali meno severi nell'era degli ETF rispetto ai cicli precedenti. Questo aggiunge una seconda lettura per gli investitori che osservano il mercato a inizio ottobre.

La mia analisi personale ha identificato il 1° novembre come possibile data per il picco ciclico, basandosi sui precedenti massimi di ciclo che si sono estesi di circa 100 giorni dall'ultimo halving.

Bitcoin halving cycles

Tuttavia, se la finestra produce un massimo e la domanda di ETF rimane forte, il risultato potrebbe essere un massimo arrotondato con ritracciamenti più lievi.

Se la finestra passa senza un nuovo massimo e i flussi diventano misti, il mercato può migrare verso le celle centrali della griglia dove il prezzo oscilla sotto il massimo precedente mentre l'hashprice è limitato dall'aumento graduale dell'hashrate.

Il tono della politica monetaria colorerà quasi immediatamente il flusso dei dati. Secondo l'analisi di Business Insider sui percorsi delle riunioni, un taglio accomodante si traduce in un contesto di dollaro più debole e una curva di appetito per il rischio più ripida, che storicamente attira domanda incrementale su azioni e crypto, mentre un taglio restrittivo restringe quella curva e dà più peso ai flussi idiosincratici.

Un esito senza taglio avrebbe testato le fasce inferiori della tabella poiché rimuove l'impulso di allentamento a breve termine e tende a rafforzare il dollaro. Il profilo CPI riduce la necessità di sorprese restrittive, secondo i dati del BLS, ma l'enfasi del presidente sulla dipendenza dai dati può mantenere l'incertezza sul percorso dei tassi in primo piano anche se arriva un primo taglio.

Le serie di flussi degli ETF sono la metrica ad alta frequenza più pulita da monitorare in questo contesto politico. I dati settimanali di CoinShares forniscono dimensione e composizione regionale, e i conteggi giornalieri di SoSoValue mappano se le sessioni post-annuncio estendono o attenuano la domanda.

Tradurre questi numeri in assorbimento dell'offerta è semplice

Con un prezzo tra $115.000 e $120.000 per Bitcoin, un miliardo di dollari di afflusso netto equivale a circa 8.300-8.700 Bitcoin. Afflussi netti settimanali di $1,5-2,5 miliardi implicano 13.000-21.000 Bitcoin, ovvero circa quattro-sette volte l'emissione settimanale.

Rapporti sostenuti sopra uno, anche con deflussi moderati in alcuni giorni, costruiscono un cuscinetto strutturale sotto lo spot che può ridurre la volatilità realizzata e comprimere la coda sinistra nelle celle superiori della griglia.

I bilanci dei miner passano da indicatore ritardato a indicatore di stress se il prezzo si muove nelle fasce inferiori. Con la difficoltà vicina a un record e i costi dell'elettricità in aumento per alcuni operatori, la combinazione di cali di prezzo verso 95.000 dollari e hashrate stabile spingerebbe l'hashprice verso i bassi 40 dollari per petahash al giorno.

Quel livello tipicamente riapre l'attività di copertura e il rinvio degli investimenti, piuttosto che chiusure totali, sebbene le soglie varino a livello aziendale. Secondo gli aggiornamenti sulle espansioni dei miner pubblici, le aggiunte di capacità restano in pipeline, quindi una crescita dell'hashrate del 3-7 percento fino a novembre è un'ipotesi ragionevole per la tabella sopra.

Fino al Thanksgiving, il punto di riferimento narrativo rimane lo stesso.

Il mercato sta valutando un primo taglio di politica monetaria che influenza il dollaro e i tassi a breve termine, la domanda netta di ETF che assorbe o rilascia l'offerta rispetto a un'emissione giornaliera di 452 Bitcoin, e un indicatore ciclico di 1.065 giorni che Axios sostiene storicamente si allinea con un massimo finale e un successivo calo.

La finestra cade tra fine settembre e inizio ottobre, poi l'attenzione si sposta sul fatto che i flussi post-decisione e le condizioni macro confermino o smentiscano il copione ciclico.

L'articolo Bitcoin’s cycle clock points to a final high by late October, will ETFs rewrite history? è apparso per la prima volta su CryptoSlate.