La Federal Reserve pronta a riprendere i tagli dei tassi d'interesse mentre crescono le preoccupazioni sul mercato del lavoro

La Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti (US) annuncerà le decisioni di politica monetaria e pubblicherà il riepilogo rivisto delle Proiezioni Economiche (SEP), il cosiddetto dot plot, a seguito della riunione di politica di settembre mercoledì. 

I partecipanti al mercato si aspettano ampiamente che la banca centrale statunitense tagli il tasso di riferimento per la prima volta dallo scorso dicembre, portandolo nell’intervallo tra il 4% e il 4,25%. 

Lo strumento CME FedWatch mostra che gli investitori vedono solo circa il 6% di probabilità di un taglio dei tassi più ampio, mentre prezzano circa l’80% di probabilità di una riduzione totale di 75 punti base (bps) per il resto dell’anno. Questo significa che i mercati si aspettano che la Fed riduca i tassi di interesse di 25 bps in ogni riunione fino alla fine dell’anno, salvo un taglio inaspettatamente più ampio del solito. 

Il riepilogo rivisto delle Proiezioni Economiche (SEP), pubblicato a giugno, ha mostrato che le proiezioni dei responsabili politici implicavano tagli dei tassi per 50 bps nel 2025 – meno di quanto i mercati si aspettino attualmente –, seguiti da una riduzione di 25 bps sia nel 2026 che nel 2027. Sette dei 19 funzionari della Fed non hanno previsto tagli nel 2025, due hanno previsto un taglio, mentre otto hanno previsto due tagli e due hanno previsto tre tagli quest’anno. 

Il nuovo dot plot potrebbe portare cambiamenti significativi per diversi motivi. Innanzitutto, da giugno, dati sull’occupazione deludenti e letture dell’inflazione relativamente stabili hanno spinto gli investitori verso una prospettiva di politica più accomodante. Nella sua ultima apparizione pubblica al Simposio annuale di Jackson Hole il 22 agosto, il presidente della Fed Jerome Powell ha riconosciuto che i rischi al ribasso per il mercato del lavoro stavano aumentando e ha osservato che una base ragionevole era aspettarsi che gli effetti inflazionistici dei dazi sarebbero stati di breve durata. 

Nel frattempo, il Bureau of Labor Statistics (BLS) degli Stati Uniti ha riferito che i Nonfarm Payrolls sono aumentati solo di 22.000 ad agosto, mentre il tasso di disoccupazione è salito al 4,3% dal 4,2%. Inoltre, la revisione preliminare del BLS ai dati sull’occupazione ha mostrato che l’occupazione totale Nonfarm per marzo 2025 era di 911.000, ovvero lo 0,6%, in meno rispetto a quanto inizialmente riportato. 

Tutti questi dati suggeriscono che il mandato della Fed di sostenere la massima occupazione potrebbe prevalere su quello della stabilità dei prezzi anche se l’inflazione si allontana ulteriormente dal suo obiettivo. 

“Le future indicazioni probabilmente tenderanno verso una posizione accomodante a causa dei recenti deboli rapporti sul lavoro, ma non eccessivamente dato che un eccesso di inflazione rimane un rischio chiave nel breve e medio termine,” hanno affermato gli analisti di TD Securities. “Crediamo che il SEP lo rifletterà, continuando a mostrare due tagli nel 2025 mentre sposterà le proiezioni dei dati in una direzione leggermente più restrittiva,” hanno aggiunto. 

Un altro motivo per aspettarsi alcuni cambiamenti nel dot plot è di natura politica. I repubblicani del Senato hanno confermato lunedì il consigliere economico della Casa Bianca Stephen Miran per entrare a far parte del Board della Federal Reserve. Miran, considerato una colomba con la potenzialità di preferire un taglio di 50 bps, potrà votare nella prossima riunione. 

Inoltre, i governatori della Fed Michelle Bowman e Christopher Waller – candidato a sostituire il presidente Powell il prossimo anno – potrebbero cercare di inviare un messaggio riflettendo una posizione accomodante, come hanno fatto nella riunione di luglio. D’altra parte, si prevede che la governatrice Lisa Cook partecipi alla riunione dopo che una corte d’appello ha respinto il tentativo del presidente Donald Trump di rimuoverla. 

Quando la Fed annuncerà la sua decisione sui tassi di interesse e come potrebbe influenzare EUR/USD? 

La Fed annuncerà la sua decisione sui tassi di interesse e pubblicherà la dichiarazione di politica monetaria, insieme al SEP rivisto, alle 18:00 GMT. Seguirà la conferenza stampa del presidente della Fed Jerome Powell a partire dalle 18:30 GMT. 

Ci sono diversi scenari da considerare che potrebbero influenzare in modo significativo la valutazione del Dollaro statunitense (USD). 

Nell’eventualità che la Fed sorprenda i mercati con un taglio dei tassi di 50 bps, l’USD potrebbe subire forti pressioni di vendita come reazione immediata. Tuttavia, l’USD potrebbe rimbalzare subito se la motivazione dietro tale decisione suggerisse che la Fed vuole anticipare il taglio dei tassi per guadagnare tempo e analizzare ulteriori dati su inflazione e occupazione prima di intraprendere un altro passo di politica monetaria. Questo, fondamentalmente, ridurrebbe drasticamente le possibilità di ulteriori tagli dei tassi successivi. 

In uno scenario diverso, la Fed potrebbe optare per un taglio di 25 bps come previsto, ma l’USD potrebbe comunque indebolirsi se il dot plot indicasse un cambiamento accomodante nelle prospettive di politica, evidenziando molteplici proiezioni di tagli dei tassi per il prossimo anno. 

Al contrario, l’USD potrebbe rafforzarsi se il SEP mostrasse che solo uno o due tagli dei tassi sono previsti dai funzionari della Fed per il prossimo anno. 

I partecipanti al mercato presteranno inoltre molta attenzione ai commenti del presidente Powell nella conferenza stampa post-riunione. Un tono preoccupato sulle prospettive del mercato del lavoro e della crescita potrebbe essere ribassista per l’USD, mentre una reiterazione dei rischi di inflazione potrebbe sostenere la valuta. 

Gli analisti di Deutsche Bank ritengono che il dot mediano del SEP aggiornato probabilmente mostrerà una riduzione totale di 75 bps per il 2025, 25 bps in più rispetto a giugno.

“Tuttavia, è probabile che ci siano opinioni divergenti all’interno del comitato. Sul lato accomodante, potrebbero esserci tre membri che chiedono un taglio di 50bp e forse uno o due che votano per nessun cambiamento. Potrebbe essere la prima riunione in cui tre governatori dissentono dal 1988, e la prima con dissensi su entrambi i fronti dal settembre 2019,” aggiungono. 

Eren Sengezer, European Session Lead Analyst di FXStreet, fornisce una prospettiva tecnica di breve termine per EUR/USD: 

“EUR/USD mantiene una posizione leggermente rialzista nel breve termine. L’indicatore Relative Strength Index (RSI) sul grafico giornaliero si mantiene sopra 50 mentre la coppia scambia sopra le medie mobili semplici (SMA) a 20 e 50 giorni.

Al rialzo, il primo livello di resistenza si trova a 1,1830 (massimo del 1 luglio) prima che EUR/USD possa testare 1,1900 (livello statico, livello tondo) e 1,2000 (livello tondo). Guardando verso il basso, 1,1680-1,1660 (SMA a 20 giorni, SMA a 50 giorni) si allinea come area di supporto prima di 1,1540 (SMA a 100 giorni).”