Joseph Chalom, ex dirigente di BlackRock: perché Ethereum trasformerà la finanza globale

Titolo originale: Ex-BlackRock Exec: Why Ethereum Will Reshape Global Finance | Joseph Chalom

Ospite: Co-CEO di SharpLink, ex dirigente di BlackRock Joseph Chalom

Moderatore: CEO di CoinFund Chris Perkins

Data del podcast: 10 settembre

Raccolta & traduzione: LenaXin

Riassunto dell’editore

Questo articolo è tratto dal podcast di Wealthion, che ha invitato il co-fondatore di SharpLink ed ex dirigente di BlackRock Joseph Chalom e il presidente di CoinFund Chris Perkins. Hanno discusso di come la tokenizzazione degli asset del mondo reale, una rigorosa gestione del rischio e il massiccio trasferimento intergenerazionale di ricchezza spingeranno migliaia di miliardi di dollari verso Ethereum.

Ethereum potrebbe diventare uno degli asset più strategici del prossimo decennio? Perché i DATs offrono un modo più intelligente, redditizio e trasparente di investire in Ethereum?

ChainCatcher ha curato e tradotto il contenuto.

Riassunto dei punti salienti

• Il mio focus è sempre stato costruire un ponte tra la finanza tradizionale e gli asset digitali, mantenendo i miei principi mentre elevo gli standard del settore.
• Detenere ETH indirettamente tramite azioni quotate al Nasdaq presenta vantaggi unici.
• È fondamentale evitare di raccogliere fondi quando si diluisce realmente il valore per gli azionisti; bisogna attendere che i multipli risalgano prima di finanziare, acquistare ETH e fare staking.
• Il rischio maggiore oggi non è più la regolamentazione, ma il nostro comportamento e la tipologia di rischio che siamo disposti ad assumere per ottenere rendimento.
• Un team piccolo ma focalizzato può ottenere risultati significativi concentrandosi su poche cose chiave.
• Se si riesce a generare ETH attraverso l’attività operativa, si crea un potente volano di crescita.
• Spero che tra un anno e mezzo riusciremo a costruire una o due aziende che supportino un ciclo chiuso di transazioni nell’ecosistema Ethereum, generando entrate denominate in ETH e creando così un circolo virtuoso.
• L’attuale sistema finanziario globale è altamente frammentato: azioni, obbligazioni e altri asset sono negoziati solo in luoghi specifici, manca interoperabilità e ogni transazione passa solitamente per la valuta fiat.

(I) Da BlackRock alla blockchain: Il percorso finanziario di Joseph

Chris Perkins: Può raccontarci il suo background?

Joseph Chalom: Sono CEO di SharpLink solo da cinque settimane, ma la mia storia va ben oltre. Prima di arrivare qui, ho trascorso vent’anni in BlackRock. Nei primi anni, ho partecipato attivamente all’espansione della piattaforma fintech Aladdin di BlackRock.

Questa esperienza mi ha insegnato sia come far crescere un business sia come individuare i punti dolenti nell’ecosistema commerciale. Gli ultimi cinque anni in BlackRock sono stati particolarmente memorabili: ho guidato un team di élite, giovane e dinamico, nell’esplorazione degli asset digitali.

Sono nato in una famiglia di immigrati e sono cresciuto a Washington D.C. 31 anni fa sono arrivato a New York, una città la cui energia ancora oggi mi motiva.

Chris Perkins: Il suo ritorno dopo la pensione ha sorpreso molti.

Joseph Chalom: Non sono passato direttamente da BlackRock a Sharplink, ma sono andato ufficialmente in pensione con una buona liquidazione. Avevo programmato di rilassarmi, ma poi ho ricevuto una telefonata. Il mio percorso sembra sempre incrociarsi con quello di Joe Rubin.

Abbiamo parlato di missione e lascito, può sembrare banale, ma chi non cerca di lasciare un segno?

Il mio focus è sempre stato costruire un ponte tra la finanza tradizionale e gli asset digitali, mantenendo i miei principi mentre elevo gli standard del settore. Quando ho saputo che un progetto di digital asset vault cercava un responsabile, inizialmente ero cauto.

Ma la professionalità di ConsenSys, la partecipazione di Joe nel consiglio e il potenziale del progetto per far emergere Sharplink mi hanno convinto. Così la mia breve pensione è finita.

Idealmente, tutti dovrebbero avere qualche mese per riflettere. Ma il mercato stava attraversando una svolta cruciale, non era una guerra tra Bitcoin ed Ethereum, ma l’inizio dell’era di Ethereum, che non dovrebbe essere visto con lo stesso profilo di rischio di Bitcoin.

Onestamente, sono contrario alle contrapposizioni irrazionali del mercato. Ogni asset ha valore in un portafoglio. E la mia scelta di tornare è nata dalla mia ferma convinzione nelle opportunità di lungo termine di Ethereum.

(II) Perché Ethereum è la scommessa centrale

Chris Perkins: Può spiegare come interpreta i DATS e il suo impegno verso Ethereum?

Joseph Chalom: Se crediamo che il settore dei servizi finanziari subirà una trasformazione strutturale che durerà dieci o decine di anni, e non cerchi solo trading o speculazione a breve termine ma opportunità di investimento a lungo termine, la domanda chiave è: dove puoi avere il massimo impatto?

Ci sono molti modi per detenere ETH. Molti scelgono di tenerlo in spot, tramite wallet self-custody o istituzioni di custodia, altri preferiscono prodotti ETF.

Ovviamente, ogni metodo ha i suoi limiti e rischi. Detenere ETH indirettamente tramite azioni quotate al Nasdaq presenta vantaggi unici.

Inoltre, tramite l’equity di una società quotata, puoi beneficiare non solo dell’apprezzamento di ETH. Negli ultimi mesi il prezzo è aumentato notevolmente, e puoi ottenere anche i rendimenti dello staking. Inoltre, detenere equity di una società quotata offre la possibilità di un apprezzamento multiplo nel tempo. Se credi nella crescita dell’azienda, nel lungo termine questo metodo può offrire rendimenti superiori rispetto al semplice possesso di ETH.

Quindi, la logica è chiara, prima bisogna credere nelle opportunità di lungo termine di Ethereum; poi si sceglie lo strumento più adatto per detenerlo.

(III) Guidare la crescita del NAV per azione: cosa guida il modello?

Chris Perkins: Nel guidare la crescita del MNAV, come bilancia le operazioni finanziarie, l’emissione di nuove azioni per aumentare il valore per azione, con il miglioramento reale dei fondamentali e dei rendimenti potenziali?

Joseph Chalom: Credo che ci siano due elementi complementari, il primo è come finanziare in modo incrementale, la maggior parte delle società di gestione fondi oggi raccoglie capitali emettendo azioni.

Quando il prezzo delle azioni è superiore al NAV degli asset sottostanti, si emette equity sfruttando il multiplo del NAV. In questo caso, il valore aziendale supera il valore reale di Ethereum detenuto. Le modalità di finanziamento includono emissioni di mercato, registrazioni dirette o pipeline.

La chiave è che il finanziamento deve essere incrementale, altrimenti gli investitori e gli azionisti iniziali penseranno che stai solo diluendo il loro valore per aumentare la quota di ETH.

Se il finanziamento è efficiente, ETH viene acquisito a un costo ragionevole e si ottengono rendimenti tramite staking, il valore di ETH per azione crescerà nel tempo. Finché il finanziamento aumenta il valore di ETH per azione, si crea valore per gli azionisti.

Ovviamente, il NAV (Net Asset Value) o il MNAV (Main Net Asset Value) può essere molto alto o scendere sotto1, questo dipende molto dal sentiment di mercato, ma nel lungo termine tornerà alla media.

Quindi, è fondamentale evitare di raccogliere fondi quando si diluisce realmente il valore per gli azionisti; bisogna attendere che i multipli risalgano prima di finanziare, acquistare ETH e fare staking.

Chris Perkins: Quindi, in sostanza, bisogna monitorare il MNAV medio. SeMNAVè inferiore a1, spesso è un’opportunità di acquisto.

Joseph Chalom: ETHattrae i seguenti tipi di investitori:

1. Retail e investitori a lungo termine che credono nel potenziale di apprezzamento di Ethereum.Anche senza considerare i rendimenti dello staking, sono attivi nel detenere Ethereum tramite società pubbliche come la nostra, cercando apprezzamento e rendimenti passivi.

2. Alcuni investitori preferiscono la volatilità relativamente alta di Ethereum.Soprattutto ora che Bitcoin è sempre più istituzionale e la volatilità di Ethereum è aumentata.

3. Investitori disposti a partecipare a operazioni gamma collegate alle azioni, prestando capitale per ottenere rendimento.

Uno dei motivi principali per cui sono entrato inSharplinknon è solo per un accordo strategico, ma perché può attrarre i migliori talenti istituzionali e operare in modo risk-adjusted.Il rischio maggiore oggi non è più la regolamentazione, ma il nostro comportamento e la tipologia di rischio che siamo disposti ad assumere per ottenere rendimento.

(IV) Talento e rischio: il segreto per costruire un team eccellente

Chris Perkins: Come trovare e attrarre talenti con esperienza sia in DeFi che nella finanza tradizionale (come Wall Street)? Come affrontare rischi di sicurezza come attacchi hacker e vulnerabilità degli smart contract?

Joseph Chalom: Il talento in realtà è relativamente facile da trovare.Quando ero in BlackRock e guidavo il team di asset digitali, siamo partiti con un membro chiave e abbiamo costruito un team snello.Cinque strateghi e sette ingegneri. Grazie al brand e alla reputazione di BlackRock, in un anno e mezzo abbiamo raccolto oltre1000miliardi di dollari. Questo dimostra cheun team piccolo ma focalizzato può ottenere risultati significativi concentrandosi su poche cose chiave.

Assumiamo solo i migliori talenti, con una forte missione, e seguiamo una regola: niente arroganza o personalità negative. Cerchiamo persone che credano davvero nella visione di cambiamento a lungo termine.Non solo chi crede che il prezzo di ETH salirà o cerca rendimenti a breve, ma chi è convinto che il settore subirà una trasformazione strutturale profonda e vuole esserne parte.

I migliori talenti arrivano spesso tramite raccomandazioni di persone fidate, non tramite headhunter.

Il rischioèpiù complesso.Cercare rendimenti troppo elevati, inseguire ogni punto base per ansia o valutare i progressi su orizzonti troppo brevi,questi atteggiamenti portano facilmente a errori.

Ci consideriamo in un’opportunità di lungo termine, quindi dobbiamo accumulare asset in modo prudente.Il rischio deriva principalmente dal modo in cui operiamo,ogni dollaro raccolto viene investito in1dollaro diETH, creando un portafoglio da miliardi di ETH. Questo portafoglio deve essere gestito sistematicamente, includendo staking custodito sicuro, staking liquido, restaking, strategie di ricircolo e anche prestiti OTC. Ogni metodo introduce rischio e leva.

Il rischio può portare rendimento. Ma se non si comprende il rischio che si sta assumendo, non si dovrebbe entrare in questo settore. Bisogna riconoscere chiaramente i rischi degli smart contract, dei protocolli, delle controparti, della duration e anche le convexity nelle operazioni, e su questa basecostruire un efficace profilo rischio/rendimento.

Il nostro obiettivo ècostruire il portafoglio ideale, non inseguire rendimenti giornalieri, ma vincere costantemente in questo“gioco”.Creare valore reale per gli investitori. Chi insegue ciecamente il rendimento o non conosce le proprie operazioni può invece ostacolare l’intero settore.

Chris Perkins: La gestione del rischio è la chiave per il successo a lungo termine? Prevedete di puntare su un team snello e costi operativi bassi per il successo?

Joseph Chalom: Guardando alla mia esperienza in BlackRock, una cosa è molto chiara:più un prodotto ha successo, più bisogna essere umili. Il successo non è mai merito di pochi. Il nostro team è solo la“punta della lancia”di un sistema che si basa su un brand forte, canali di distribuzione e un grande ente fiduciario affidabile.

Il fascino degli asset digitali è la loro scalabilità. Anche se servono team di compliance, contabilità e altri ruoli per soddisfare i requisiti delle società quotate, il team che si occupa del fundraising può essere molto snello. Che tu gestisca3.5miliardi o35miliardi di dollari inETH, la scala non è il punto. Se il portafoglio è efficiente e può gestire10miliardi di dollari, può scalare anche di più.

La questione chiave èche quando la scala diventa enorme, bisogna essere prudenti per non compromettere la sicurezza e la stabilità del protocollo; inoltre, bisogna garantire che gli asset in staking restino liquidi anche in condizioni avverse.

Chris Perkins: Nella gestione degli asset, come si interpreta e si applica il principio “i tesori non esistono per perdere denaro”?

Joseph Chalom: In BlackRock si diceva spesso,se il 65%-70% degli asset che gestisci sono pensioni e fondi previdenziali,non puoi permetterti errori.

Perché se sbagli, molte persone non potranno andare in pensione dignitosamente.Non è solo una responsabilità, ma una missione pesante.

(V) SharpLink come ottenere un vantaggio competitivo

Chris Perkins: Nel lungo termine, come pensate di posizionarvi rispetto alla concorrenza su ETH e altri token?

Joseph Chalom: Possiamo ispirarci alla strategia di Michael Saylor , ma la gestione dei fondi inETHè completamente diversa, perché offreun potenziale di rendimento superiore.

Vedo iconcorrenticome soggetti da sostenere. Rispettiamo molto team come BM&R. Molti partecipanti provenienti da istituzioni tradizionali vedono questa come un’opportunità di lungo termine.Ci sono due modi principali di partecipare:detenere direttamente ETHo generare rendimento tramite applicazioni dell’ecosistema.Accogliamo questa competizione,più partecipanti ci sono, più il settore prospera. Alla fine, il settore sarà probabilmente dominato da pochi istituti che accumulano attivamente ETH .

Ci differenziamo in tre modi: primo,essere il team più affidabile per le istituzioni. Siamo snelli ma riuniamo esperti di alto livello e gestiamo gli asset in modo professionale e rigoroso.

Secondo,la partnership con ConsenSys . La loro competenza ci offre un vantaggio strategico unico.

Terzo,l’attività operativa. Oltre ad accumulare e valorizzare asset, gestiamo anche una società focalizzata sull’affiliazione nel settore gaming, per garantire la conformità con SEC e Nasdaq.

In futuro,se riusciremo a generare ETH tramite l’attività operativa, si creerà un potente volano di crescita.Rendimenti da staking, interesse composto sul debito e ricavi in ETH accelereranno l’espansione delle riserve. Questa strategia non è adatta a tutti i gestori di fondi inETH.

(VI) Strategia: M&A e piani di espansione globale

Chris Perkins: Qual è la sua visione generale sulla strategia di M&A futura?

Joseph Chalom: Se il debito inETHcresce significativamente e parte di esso manca di liquidità, possono nascere opportunità.Attualmente, le società quotate nel settore raccolgono fondi principalmente tramite piani di mercato giornalieri. Se la liquidità delle azioni è buona,questo canale funziona bene. Altre società, invece, potrebbero avere difficoltà a finanziarsi, scambiare a prezzi inferiori al NAV o cercare fusioni, che sono modi innovativi per acquisire piùETH.

Con la maturazione del settore, i rendimenti potrebbero salire dallo0.5%-1%dell’offerta diETHfino a1.5%-2.5%. Emissioni di bond gemelli in regioni diverse, come Asia o Europa, con condizioni identiche e costi operativi condivisi, potrebbero essere una scelta saggia per coprire una base di investitori più ampia.

In futuro potremmo realizzare M&A creativi di questo tipo, anche se il timing è ancora incerto.

Penso cheprima della fase di consolidamento, il settore attraverserà una fase iniziale di frammentazione,lo sviluppo tecnologico e l’evoluzione del business seguono spesso questa logica.Anche il settore delle stablecoin potrebbe vedere consolidamenti e M&A simili, un trend da seguire con attenzione.

Chris Perkins: Perché la trasparenza è così importante?Qual è la motivazione principale per rendere pubblici i dettagli operativi ogni giorno?

Joseph Chalom: La maggior parte delle aziende non emette azioni frequentemente, spesso solo ogni pochi anni.Secondo le regoleSEC, le aziende devono comunicare il numero di azioni in circolazione solo nei report trimestrali.

Nel nostro settore, il fundraising può avvenire ogni giorno, settimana o con altre frequenze. Quindi,per riflettere pienamente lo stato operativo, bisogna rendere pubblici una serie di indicatori chiave.Ad esempio:quantità diETHdetenuta, capitale raccolto, incremento settimanale diETH, se si detiene effettivamenteETHo solo esposizione tramite derivati, percentuale in staking e rendimento, ecc.

Ogni martedì mattina pubblichiamo un comunicato stampa e un file AK per aggiornare gli investitori su questi dati. Anche se a breve termine alcuni indicatori possono non essere ottimali, la trasparenza rafforza la fiducia e la fedeltà degli investitori nel lungo periodo.

Gli investitori hanno diritto a sapere cosa stanno acquistando; nascondere le informazioni non è sostenibile.

(VII) SharpLinkpiano di crescita per i prossimi12–18mesi

Chris Perkins: Quali sono i piani o la visione per la vostra azienda nel prossimo anno o anno e mezzo?

Joseph Chalom: La priorità è costruire un team di livello mondiale, ma non si può fare tutto subito. Continuiamo a reclutare talenti chiave, formando un team snello di meno di20persone, ognuna eccellente nel proprio campo e collaborativa, per guidare la crescita.

Secondo,continuare a raccogliere fondi senza diluire il valore per gli azionisti, regolando il ritmo in base al mercato, con l’obiettivo di aumentare la concentrazione diETHper azione nel lungo termine.

Terzo,accumulare attivamenteETH. Secredi nel potenziale di Ethereum, devi cogliere l’occasione per accumularlo in modo efficiente e al minor costo—anche i fondi che allocano solo il5%inETHdovrebbero farlo.

Quarto,integrare profondamente l’ecosistema. Come azienda o vault Ethereum, se non usi il tuoETHper creare valore nell’ecosistema, stai fallendo. Con miliardi diETH, possiamo supportare lo sviluppo dei protocolli tramite lending, fornitura di liquidità e altre modalità utili all’ecosistema.

Infine,spero che tra un anno e mezzo riusciremo a costruire una o due aziende che supportino un ciclo chiuso di transazioni nell’ecosistema Ethereum, generando entrate denominate inETHe creando così un circolo virtuoso.

(VIII) Insight chiave per gli investimenti: cosa osservare in futuro

Chris Perkins: Quali consigli o informazioni aggiuntive darebbe agli investitori che stanno valutando di includere SBET nei loro piani?

Joseph Chalom: L’attuale sistema finanziario tradizionale presenta notevoli attriti, bassa efficienza nei flussi di capitale, ritardi nei regolamenti,anche nella migliore delle ipotesi serveT+1, il che comporta enormi rischi di regolamento, rischio controparte e gestione delle garanzie.Il cambiamento inizierà dalle stablecoin.Oggi il mercato delle stablecoin vale 2750 milioni di dollari, eopera principalmente su Ethereum. Ma il vero potenziale sta negli asset tokenizzati.

Come ha detto il ministro Bezant, il mercato delle stablecoin potrebbe crescere da qui a pochi anni fino a 2-3 trilioni di dollari. Fondi, azioni, obbligazioni, immobili e private equity tokenizzati potrebbero raggiungere migliaia di miliardi di dollari e funzionare su piattaforme decentralizzate come Ethereum.

Alcuni sono attratti dal potenziale di rendimento, altri vedono il futuro.ETH non è solo una commodity, ma può generare rendimento.Con migliaia di miliardi di stablecoin che entreranno nell’ecosistema Ethereum,ETH diventerà senza dubbio un asset strategico.Dobbiamo costruire ETH riserve strategiche, perché serve una certa offerta per garantire la liquidità di dollari e asset nel sistema. Non riesco a pensare a un asset più strategico di questo.

Ancora più importante, emissioni come quelle di Superstate e Galaxy dei primi titoli on-chain segnano uno dei più grandi unlocking della blockchain.Gli asset del mondo reale non sono più bloccati in cassette di sicurezza, ma vengono tokenizzati e integrati direttamente nell’ecosistema. Questo è un punto di svolta ancora poco compreso che cambierà profondamente la finanza.

Chris Perkins: La velocità di sviluppo è superiore alle aspettative. Gli asset regolamentati sono appena arrivati; con l’afflusso di altri asset simili, si sta formando un nuovo ecosistema che accelererà enormemente lo sviluppo e l’integrazione degli asset su Ethereum e altre blockchain.

Joseph Chalom: Quando si parla di tokenizzazione, si citano spesso programmabilità, assenza di confini, regolamento istantaneo o atomico, neutralità e affidabilità. Ma la ragione più profonda è chel’attuale sistema finanziario globale è altamente frammentato: azioni, obbligazioni e altri asset sono negoziati solo in luoghi specifici, manca interoperabilità e ogni transazione passa solitamente per la valuta fiat.

In futuro, con regolamento istantaneo e composability, gli smart contract permetteranno trading automatizzato e ribilanciamento degli asset, tornando quasi a uno scambio“barter”flessibile. Ad esempio, perché l’indice S&P 500 non può essere scambiato come un pacchetto Mag 7? Che sia tramite swap, lending o altro,gli strumenti finanziari diventeranno altamente componibili, superando il concetto di“negoziazione in luoghi specifici”tradizionale.

Questo non solo libererà un enorme potenziale economico,ricostruendo la logica di base dello scambio di valore, matrasformerà l’intero ecosistema finanziario. Quanto aSBET, prevediamo di lanciare presto una versione tokenizzata conforme, scegliendo Ethereum e nonSolanacome infrastruttura di base.