La parola più in voga a Wall Street: "Run it hot!" Scommettere su "doppio allentamento fiscale e monetario"

La logica centrale della strategia "Run it hot" è che le politiche di riduzione delle tasse e dei tassi di interesse riscalderanno congiuntamente l'economia, stimolando così una nuova ondata di crescita. Tuttavia, sotto la spinta di questa strategia, sembra che i trader ignorino i deboli rapporti sull'occupazione e i rischi economici dei dazi, mentre gli analisti avvertono che gli investitori potrebbero "interpretare male" la situazione economica attuale.

Autore: Li Xiaoyin

Fonte: Wallstreetcn

La strategia di trading più popolare di Wall Street, "Run it hot", sta spingendo le azioni statunitensi a nuovi massimi storici.

La logica centrale della strategia "Run it hot" è che le politiche di riduzione delle tasse e dei tassi di interesse riscalderanno congiuntamente l'economia, stimolando così una nuova ondata di crescita. Questa settimana, la Federal Reserve dovrebbe tagliare i tassi di interesse e Wall Street si aspetta che nei prossimi mesi vengano introdotte ulteriori politiche accomodanti, rafforzando ulteriormente la propensione al rischio del mercato.

La performance del mercato conferma questo entusiasmo. La scorsa settimana, il Dow Jones Industrial Average ha superato per la prima volta la soglia dei 46.000 punti, mentre l'S&P 500 e il Nasdaq Composite hanno entrambi raggiunto nuovi massimi storici. Nel frattempo, il rendimento dei Treasury USA a due anni, sensibile alle prospettive dei tassi di interesse, è sceso al livello più basso degli ultimi tre anni, riflettendo le forti aspettative del mercato per un taglio dei tassi.

Tuttavia, questo ottimismo crescente contrasta nettamente con alcune preoccupazioni presenti nella narrazione economica dominante. I trader sembrano ignorare i deboli rapporti sull'occupazione e i rischi che i dazi possano frenare la crescita economica, abbracciando invece pienamente la prospettiva che i tagli dei tassi stimoleranno i profitti aziendali. Questa divergenza rende la strategia "Run it hot" il punto focale più discusso e controverso del mercato attuale.

Scommettere sul doppio stimolo delle politiche accomodanti

Il cuore della strategia "Run it hot" consiste nel credere nella forza di supporto delle politiche quando l'economia affronta incertezze. Bob Elliott, CEO di Unlimited Funds che ha promosso questo termine, sottolinea:

"Il nucleo della strategia 'Run it hot' è che l'economia statunitense si comporterà bene grazie al sostegno di politiche monetarie e fiscali accomodanti."

Questa visione ritiene che, anche in presenza di alcuni dati negativi, una potente cassetta degli attrezzi politica sia sufficiente a smussare le fluttuazioni di breve termine.

L'ottimismo degli investitori non è del tutto infondato. Nelson Yu, responsabile azionario di Alliance Bernstein, afferma:

"La nostra economia è ancora in crescita e non è caduta da un precipizio. Se la Federal Reserve potrà iniziare a tagliare i tassi, penso che questo dovrebbe essere in realtà un ambiente piuttosto favorevole per gli asset rischiosi."

Avvertimento degli analisti: i segnali di ripresa economica non sono ancora evidenti

Nonostante l'euforia del mercato, non tutti condividono questa prospettiva ottimistica.

I dati stanno lanciando segnali preoccupanti. I dati corretti sull'occupazione pubblicati martedì scorso mostrano che, nei 12 mesi fino a marzo di quest'anno, negli Stati Uniti sono stati creati 911.000 posti di lavoro in meno rispetto a quanto inizialmente riportato.

Alcuni analisti avvertono che gli investitori potrebbero "interpretare male" la situazione economica attuale.

David Kelly, chief market strategist di JPMorgan Asset Management, ritiene che ci siano prove che l'economia stia rallentando gradualmente, il che metterà sotto pressione settori ciclici come la manifattura o il retail. Secondo lui, i tagli dei tassi difficilmente invertiranno questa tendenza. Kelly afferma:

"Se il mercato azionario pensa che i tagli dei tassi abbiano qualche beneficio per la direzione dell'economia generale e della redditività, credo che sia un errore... Quando la Federal Reserve taglia i tassi, il messaggio che trasmette è che teme una recessione, il che a sua volta fa sì che anche le persone inizino a temere una recessione."

Lo stesso Bob Elliott è scettico a riguardo. Sottolinea che, sebbene pochi prevedano una recessione, anche solo un rallentamento della crescita economica potrebbe deludere gli investitori che già si aspettano una forte crescita dei profitti aziendali. Egli afferma:

"I rialzisti pensano che i dati deboli sull'occupazione siano ormai passati e che l'economia rimbalzerà significativamente nella seconda metà dell'anno, ma non vedo prove che ciò stia accadendo."

Oltre all'ottimismo, l'andamento del mercato obbligazionario rivela una psicologia degli investitori più complessa. Normalmente, quando gli investitori si aspettano un rallentamento economico, acquistano obbligazioni. Il recente rally dei Treasury USA è coerente con questa logica.

Tuttavia, alcuni trader sono confusi anche dall'aumento delle obbligazioni a lungo termine. Ritengono che, se l'economia dovesse davvero rimbalzare come previsto dalla strategia "Run it hot", i problemi di inflazione e surriscaldamento economico tornerebbero in primo piano, il che potrebbe invece spingere i tassi di interesse a lungo termine a risalire.

Il boom dell'AI può portare una nuova narrazione economica?

Da tempo, nella tradizionale percezione dell'economia statunitense trainata dai consumi, è difficile immaginare che una forte economia e un mercato del lavoro debole possano coesistere.

Tuttavia, il boom dell'AI potrebbe essere in procinto di rimodellare questa narrazione economica.

Torsten Slok, chief economist di Apollo Global Management, ha scritto nel rapporto di giovedì che molti indicatori della forza dei consumatori, come i viaggi aerei e le prenotazioni nei ristoranti, rimangono solidi. Ciò suggerisce che la debolezza del mercato del lavoro potrebbe essere più legata alla diminuzione dell'immigrazione che a un rallentamento economico.

Inoltre, costi di finanziamento più bassi potrebbero alimentare ulteriormente il boom degli investimenti nel settore AI. Mercoledì scorso, Oracle ha annunciato di aver firmato contratti per decine di miliardi di dollari con tre clienti, dimostrando una posizione di mercato superiore alle aspettative nella corsa all'AI, con la sua capitalizzazione di mercato che è balzata a 247 miliardi di dollari in un solo giorno.

Tiffany Wilding, economista di Pimco, ha commentato:

"Vediamo che il ciclo degli investimenti tecnologici sta fornendo supporto di fondo, quindi abbiamo ancora buone ragioni per credere che l'economia rimarrà solida. Ma le nostre preoccupazioni per il mercato del lavoro sono effettivamente aumentate."