Per decenni, gli investitori hanno seguito da vicino i commenti di mercato di Warren Buffett, le lettere agli azionisti e le discussioni durante le assemblee annuali degli azionisti di Berkshire Hathaway ( BRK.A 1.06%) ( BRK.B 1.04%). Questi spunti di saggezza aiutano a filtrare il rumore del mercato e servono come promemoria per concentrarsi sui fondamentali.
Nonostante un'identità costruita sull'acquisto di aziende e sulla selezione di titoli vincenti, Buffett ha da tempo sostenuto che gli investitori che non sono interessati a seguire da vicino i mercati potrebbero considerare un fondo indicizzato S&P 500 ( ^GSPC 0.83%) come strumento per far crescere la ricchezza nel tempo.
Con uno sbalorditivo 19,9% della capitalizzazione totale di mercato dell'S&P 500 allocato solo su tre titoli -- Nvidia ( NVDA 0.57%), Microsoft ( MSFT 0.45%) e Apple ( AAPL 0.55%) -- gli investitori potrebbero chiedersi se Buffett stia dando il via libera all'acquisto di questi principali titoli growth ai massimi storici, o se ci sia un significato più profondo nella sua tesi d'investimento nei fondi indicizzati S&P 500.
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Di vincitori e perdenti
L'S&P 500 non è un indice statico con pesi fissi. Piuttosto, è uno strumento in evoluzione che rappresenta le 500 maggiori aziende statunitensi per valore.
I suoi componenti hanno subito cambiamenti drastici nel tempo. Trent'anni fa, le cinque maggiori aziende per capitalizzazione erano ExxonMobil, Coca-Cola, Merck, Bank of America e Raytheon (ora RTX). E nessuna di queste aziende valeva più di 100 billions. Le aziende tecnologiche come Microsoft, IBM e Intel erano molto più piccole.
Passando al 2005, ExxonMobil era ancora la più grande azienda, ma Microsoft era seconda, seguita da Citigroup, General Electric e Walmart.
Nel 2015, i titoli tecnologici megacap hanno iniziato a dominare, con Apple, Alphabet e Microsoft come le tre maggiori aziende, con Berkshire al quarto posto ed ExxonMobil scesa al quinto. Tuttavia, anche allora, nessuna azienda valeva più di 600 billions.
Avanzando al 2025, le otto maggiori aziende per capitalizzazione nell'S&P 500 sono tutte orientate alla crescita -- con i "Ten Titans" che rappresentano il 38% dell'indice. Berkshire è la nona azienda più preziosa dell'S&P 500. E tutte e nove hanno una capitalizzazione superiore a 1 trillion, incluse tre aziende che valgono ciascuna oltre 3 trillions.
Acquistando l'S&P 500 e mantenendolo nel tempo, un investitore non sta necessariamente scommettendo sui leader attuali. Piuttosto, sta scommettendo sull'economia statunitense e cogliendo i grandi vincitori che compensano le sottoperformance o anche le forti perdite di altri titoli. Solo Nvidia ha creato oltre 4 trillions di capitalizzazione negli ultimi tre anni. Questo livello di creazione di ricchezza può compensare innumerevoli errori e sbagli da parte di altri componenti dell'S&P 500. Scegliere Nvidia ed escludere il resto sarebbe stata la soluzione ottimale, col senno di poi. Tuttavia, l'investitore che ha acquistato un fondo indicizzato S&P 500 ha una quota in Nvidia ed evita di perdere completamente il treno dell'intelligenza artificiale.
Berkshire continua a esprimere cautela
Nonostante la raccomandazione di Buffett, un confronto tra la composizione dell'indice e le decisioni prese da Berkshire negli ultimi anni presenta una contraddizione.
Berkshire detiene una quantità record di liquidità, equivalenti di cassa e titoli di Stato a breve termine. Berkshire in passato ha riacquistato proprie azioni, ma non lo fa da quattro trimestri consecutivi. E sebbene Berkshire abbia effettuato alcuni acquisti recenti, ha registrato 11 trimestri consecutivi di vendite nette, inclusa la riduzione continua di partecipazioni chiave come Apple e Bank of America.
Vale anche la pena menzionare che Berkshire non ha aumentato in modo significativo la propria posizione nei titoli growth megacap durante nessuna delle tre principali fasi di ribasso degli ultimi cinque anni -- il crollo indotto dal COVID-19 nel 2020, il bear market del 2022 o il sell-off indotto dai dazi all'inizio di quest'anno.
Quindi, se Berkshire accumula liquidità, non riacquista proprie azioni e non prende decisioni decisive durante i forti cali di mercato, è chiaro che Buffett e il suo team continuano ad agire con cautela nell'attuale mercato dai prezzi premium.
Osservare piuttosto che seguire le orme di Berkshire
Buffett ha una storia di anni senza compiere mosse significative sul mercato azionario se non vede abbastanza opportunità. Tuttavia, ciò non significa che gli investitori a lungo termine debbano fare lo stesso e tenere molta liquidità da parte.
Il modo migliore per affrontare il mercato di oggi è nel contesto dei propri obiettivi di investimento e finanziari. Se si ha un orizzonte temporale lungo e una tolleranza al rischio elevata, acquistare un fondo indicizzato dominato dai titoli growth dei Ten Titans non è un grosso problema. Ma se si ha una tolleranza al rischio più bassa e un orizzonte temporale di investimento più breve, potrebbe essere più sensato compensare la valutazione premium e il basso rendimento dell'S&P 500 con titoli value che pagano dividendi.
