Nvidia ( NVDA 0,57%) ha visto il suo titolo salire di un impressionante 1.100% dall'inizio del 2023, periodo in cui il boom dell'intelligenza artificiale (AI) ha iniziato a prendere slancio. Con una capitalizzazione di mercato di 4,2 trilioni di dollari, è ora la più grande azienda al mondo e potrebbe avere ancora ampi margini di crescita.
Nvidia ha recentemente pubblicato i risultati operativi per il secondo trimestre fiscale 2026 (terminato il 27 luglio), e il suo business dei data center ha continuato a crescere rapidamente grazie alle vendite in aumento dei suoi chip AI leader di settore. Tuttavia, secondo le dichiarazioni del CEO Jensen Huang, l'azienda è ancora nelle fasi iniziali di un'ondata di domanda pluriennale che potrebbe valere trilioni di dollari. Continua a leggere.
Fonte immagine: Nvidia.
I chip di punta Blackwell Ultra di Nvidia sono ora in spedizione
L'unità di elaborazione grafica (GPU) H100 di Nvidia è stata il miglior chip per data center sul mercato per l'addestramento e l'inferenza AI durante il 2023 e per la maggior parte del 2024. Tuttavia, i più recenti modelli di ragionamento AI richiedono una capacità di calcolo significativamente superiore perché impiegano più tempo a "pensare" prima di generare output, rendendo quasi insufficiente l'architettura GPU Hopper di Nvidia (su cui si basa l'H100).
Jensen Huang afferma che i modelli di ragionamento — che includono l'ultimo GPT-5 di OpenAI e Claude 4 di Anthropic — consumano fino a mille volte più token (parole, frasi e simboli) rispetto ai tradizionali modelli linguistici di grandi dimensioni (LLM) one-shot. Per fornire la potenza di calcolo necessaria, Nvidia ha progettato due nuove architetture GPU chiamate Blackwell e Blackwell Ultra.
L'ultimo chip Blackwell Ultra GB300 offre prestazioni fino a 50 volte superiori rispetto al vecchio H100 in alcune configurazioni, rappresentando quindi un enorme passo avanti. Nvidia ha iniziato a spedire quantità commerciali ai clienti durante il secondo trimestre, con giganti del settore come OpenAI, Amazon ( AMZN 4,22%) Web Services, Microsoft ( MSFT 0,45%) Azure e Alphabet's ( GOOG 0,67%) ( GOOGL 0,68%) Google Cloud tra i primi ad adottarli.
Il fatturato del secondo trimestre di Nvidia è stato di 46,7 miliardi di dollari, in aumento del 56% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Il segmento dei data center è stato responsabile dell'88% di questo fatturato grazie alla continua domanda di GPU AI, e il GB300 probabilmente alimenterà ulteriore crescita nel resto dell'anno fiscale.
Secondo Jensen Huang, questo è solo la punta dell'iceberg
Negli ultimi mesi, alcuni dei maggiori clienti di Nvidia hanno pubblicato nuove previsioni di spesa in conto capitale (capex) che indicano quanto denaro intendono destinare a data center e chip AI nel breve termine:
- Alphabet ha recentemente aumentato la sua previsione di capex per l'anno solare 2025 da 75 miliardi a 85 miliardi di dollari.
- Meta Platforms ( META 1,52%) ha recentemente aumentato il limite inferiore della sua guidance capex 2025 da 64 miliardi a 66 miliardi di dollari, ma l'azienda afferma che potrebbe spendere fino a 72 miliardi.
- Il capex di Amazon per il 2025 potrebbe superare i 118 miliardi di dollari secondo le ultime indicazioni dell'azienda, che rappresenterebbero un record.
- Il capex di Microsoft ha raggiunto gli 88 miliardi di dollari durante il suo anno fiscale 2025 (terminato il 30 giugno), e l'azienda prevede di spendere ancora di più nell'anno fiscale 2026.
Questo equivale a oltre 350 miliardi di dollari di spesa annuale combinata da sole quattro aziende. Ovviamente, non tutto questo denaro finirà a Nvidia, ma l'azienda catturerà una quota significativa della spesa in chip poiché è il leader di mercato.
Ma questa potrebbe essere solo la punta dell'iceberg. Durante la conference call del secondo trimestre di Nvidia con gli investitori, Jensen Huang ha dichiarato di aspettarsi che gli operatori di data center spendano fino a 4 trilioni di dollari in infrastrutture AI da qui al 2030, creando un'opportunità incredibile per la sua azienda.
Il titolo Nvidia potrebbe essere economico in questo momento
Sebbene giganti dei semiconduttori come Advanced Micro Devices e Broadcom stiano ora realizzando chip AI per data center concorrenti, l'hardware di Nvidia rimane comodamente in vantaggio rispetto alla concorrenza. Pertanto, il suo titolo rappresenta ancora una delle migliori opportunità per gli investitori che cercano di trarre profitto dai trilioni di dollari di spesa infrastrutturale in arrivo.
Il titolo Nvidia è scambiato a un rapporto prezzo/utili (P/E) di 49,6 mentre scrivo, che è uno sconto rispetto alla sua media decennale di 60,6. Ma la stima di consenso di Wall Street (fornita da Yahoo! Finance) suggerisce che l'azienda potrebbe generare utili totali di 4,48 dollari per azione durante l'anno fiscale 2026, posizionando il titolo a un P/E forward di appena 38,7.
Ciò significa che il titolo Nvidia dovrebbe salire del 56% nei prossimi sei mesi solo per essere scambiato in linea con la sua media P/E decennale di 60,6.
Dati NVDA PE Ratio da YCharts
Ma c'è di più, perché Nvidia prevede di lanciare una nuova architettura GPU chiamata Rubin il prossimo anno, che potrebbe offrire prestazioni 3,3 volte superiori rispetto a Blackwell Ultra. Secondo le prime stime di Wall Street, Rubin potrebbe aiutare gli utili dell'azienda a salire di un ulteriore 41% a 6,32 dollari per azione nell'anno fiscale 2027 (che inizia a febbraio 2026), alimentando un ulteriore potenziale rialzo per il titolo Nvidia.
Di conseguenza, gli investitori hanno molto da attendersi, soprattutto se la spesa per infrastrutture AI raggiungerà i 4 trilioni di dollari nei prossimi cinque anni come prevede Huang.
